收入增长2%，利润增长79%
Mitsubishi Motors Corporation（TSE: 7211）于2026年8月3日按日本会计准则公布了截至2027年3月的财年第一季度（2026年4月1日至6月30日）合并业绩。营业收入为6,198.63亿日元，同比增长1.8%，上年同期为6,090.91亿日元。营业利润从56.38亿日元增长78.8%至100.82亿日元，经常利润从48.39亿日元增长101.3%至97.40亿日元，归属于母公司所有者的季度利润从7.38亿日元增长91.2%至14.11亿日元。基本每股收益为1.05日元，上年同期为0.55日元，稀释每股收益同为1.05日元。
季度综合收益由上年同期的12.65亿日元亏损转为49.74亿日元盈利，几乎全部来自外币折算调整：本季度贡献24.92亿日元正值，而上年同期为39.52亿日元负值。这些增速的背景值得留意：作为比较基准的上年同期本身表现疲弱，当时营业收入下滑2.9%，营业利润骤降84.1%。若看绝对水平而非增速，1.63%的营业利润率（上年同期0.93%）对一家量产整车企业而言仍然偏薄。
少卖8%的车，单车收入却高出约十分之一
公告描述的经营环境全面趋紧。中东局势紧张、燃料价格高位徘徊以及利率上行，共同削弱了中东、东盟与澳大利亚的需求，市场竞争也进一步加剧。全球零售销量同比下滑8%至17.9万辆。管理层对应对措施的表述很简短：灵活的销售活动与收益改善举措。
让本季度值得玩味的是算术。销量下滑8%而收入增长1.8%，意味着单车平均收入比一年前高出约十分之一。这是产品结构与价格的故事，而非需求的故事，分地区收入披露则精确地指出了它的来源。北美实现外部客户收入1,797.65亿日元，增长21.0%，超过日本成为集团最大的单一地区。日本以1,629.04亿日元位列其后，增长9.2%；大洋洲为626.58亿日元，增长2.5%。相反，亚洲下滑14.5%至1,092.02亿日元，其他地区（主要为巴西与阿联酋）下滑12.8%至798.28亿日元，欧洲下滑17.3%至255.03亿日元——欧洲如今只列出德国一个市场，而一年前是德国、西班牙与荷兰。分地区表格逐条印证了管理层的说明：东盟归入亚洲，中东归入其他。
44.44亿日元营业利润增量从何而来
营业利润改善了44.44亿日元，成本科目解释了其中的大部分。营业成本仅上升0.9%至5,194.07亿日元，而收入增长1.8%，使毛利增长6.7%至1,004.55亿日元，毛利率由15.5%升至16.2%。销售及一般管理费用增幅受控，上升2.1%至903.73亿日元，但这一总额的内部构成值得关注。研发费用下降9.7%，由171.04亿日元降至154.37亿日元，仅这16.67亿日元的削减就占到整个营业利润改善额的三分之一以上。广告宣传费上升11.1%至118.47亿日元，运费上升5.3%至214.00亿日元，二者都符合在竞争市场中推动销量的情形。折旧摊销（含商誉以外无形资产的摊销）增长16.0%至219.34亿日元，说明即便压缩研发，资产基础并未被抽干。
分业务看，汽车业务贡献了全部改善额并略有超出。汽车分部收入（含内部交易）为6,097.69亿日元，增加90亿日元即1.5%，分部利润为95.78亿日元，增加46亿日元即93.3%。金融业务在收入端增长更快，收入151.47亿日元，增加20亿日元即15.4%，但分部利润走向相反，下降16.0%至6.20亿日元。分部间抵销较上年多消耗6,000万日元。三项合计与披露的44.44亿日元改善额完全吻合：汽车贡献46.22亿日元，金融回吐1.18亿日元，抵销项回吐6,000万日元。
营业利润线以下，税金与少数股东几乎拿走全部
营业外项目有所改善。营业外收益49.53亿日元（上年同期34.44亿日元）中包含11.81亿日元汇兑收益，而上年同期承担了4.95亿日元汇兑损失；不过利息收入由22.41亿日元降至19.85亿日元。营业外费用52.94亿日元（上年同期42.43亿日元）中，利息支出由13.17亿日元升至17.09亿日元，并新增14.47亿日元诉讼相关费用，上年同期并无对应项目；权益法投资损失由6.74亿日元收窄至3.30亿日元。营业外净负担因此由7.99亿日元收窄至3.41亿日元，这正是经常利润越过翻倍线的原因。
再往下，比较关系发生反转。特别利益仅2.39亿日元，而上年同期为26.66亿日元，原因是上年同期计入了25亿日元的投资有价证券出售收益，本年度并无对应项目；特别损失为9.95亿日元，上年同期7.28亿日元。因此税前季度利润仅增长32.6%至89.85亿日元——只有经常利润增速的三分之一，纯粹是那笔一次性收益造成的落差。所得税等54.84亿日元对应实际税率61.0%，上年同期为50.2%，系按季度特有的会计处理、采用估计的年度实际税率计算得出。季度净利润因此仅增长3.7%至35亿日元。归属利润91.2%的表面增速，部分源于少数股东份额缩小：归属于非控股股东的利润由26.38亿日元降至20.89亿日元，从而为母公司留下14.11亿日元。投资者应注意，本季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。
应付账款回落，资产总额缩减1,046.70亿日元
截至2026年6月30日，资产总额由3月末的24,181.45亿日元减少1,046.70亿日元至23,134.75亿日元。单项变动最大的是现金及存款，减少1,318.58亿日元至3,070.33亿日元；应收票据及应收账款也减少371.62亿日元。反方向上，销售金融应收款增加72.85亿日元至3,362.52亿日元，存货增加468.40亿日元至4,352.32亿日元，其中商品及产成品一项即增加441.07亿日元至3,293.44亿日元——在销量下滑8%的季度里，这样的库存累积值得跟踪。
负债合计减少1,029.95亿日元至13,518.32亿日元，主要来自应付票据及应付账款减少785.82亿日元至3,685.61亿日元，以及电子记录债务减少125.61亿日元。这正是现金流出的镜像：集团偿付了自身的商业往来账款。与此同时，有息负债余额增加182亿日元至4,136亿日元，其中短期借款增加463.87亿日元至1,162.88亿日元，长期借款减少190.20亿日元——这是期限结构的缩短，而非净额去杠杆。
净资产基本持平于9,616.43亿日元，减少16.75亿日元，其中自有资本为9,162.56亿日元。留存收益实际上减少52.91亿日元至4,457.23亿日元，因为每股5.00日元的期末股息（按加权平均股数计约67亿日元现金）超过了本季度实现的14.11亿日元归属利润。自有资本比率由38.0%改善至39.6%，但这1.6个百分点的提升是算术结果：资产总额缩减4.3%，而自有资本仅减少0.3%；它并非利润积累所致。本期未编制季度合并现金流量表。
预期维持不变——余下九个月的担子相当重
2027年3月期全年业绩预期与2026年5月8日随2026年3月期决算短信公布的数字相比没有变化：营业收入32,600亿日元，增长12.5%；营业利润900亿日元，增长19.2%；经常利润800亿日元，增长1.4%；归属于母公司所有者的当期净利润250亿日元，增长149.6%；每股收益18.68日元。
与刚公布的季度对照来看，这份预期在某一条线上尤为吃紧。营业收入进度为全年目标的19.0%，而第一季度通常约占全年的五分之一——上一财年第一季度占最终全年数字的21.0%。12.5%的隐含全年增长要求在2026年3月期28,978亿日元的基础上再增加约3,620亿日元收入，而第一季度只贡献了108亿日元，约3%。余下九个月须实现季均约8,800亿日元的收入，比刚刚录得的6,199亿日元高出约42%。
利润科目的情形要好一些。营业利润进度为目标的11.2%，而对上一财年755亿日元实际值的可比进度为7.5%；经常利润为目标的12.2%。也就是说，从盈利能力看，本季度快于去年的季节性节奏，尽管下半年仍承担着大部分任务。最弱的是归属利润，仅为目标的5.6%，余下时间需要季均约79亿日元，而本季度只录得14亿日元。预期中有一处结构性特征值得指出：营业利润指引为增长19.2%，经常利润指引却只增长1.4%，这意味着本年度营业外净费用约100亿日元，而上一财年为营业外净收益34亿日元——一笔134亿日元的反转，管理层已将其纳入计划。
在股东回报方面，2027年3月期股息预期为每股10.00日元，其中中期股息5.00日元、期末股息5.00日元，与此前公告一致，也与2026年3月期实际派发的10.00日元持平。按预期每股收益18.68日元计算，派息率约为53.5%。股息预期未作修订。已发行股份为1,460,476,846股，库存股121,897,861股，略低于此前的122,124,170股，本季度加权平均股数为1,338,444,636股。合并范围未发生重大变化，会计政策与会计估计亦无变更。
| 指标 | 2027年3月期第一季度 | 2026年3月期第一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 619,863 | 609,091 | +1.8% |
| 毛利（百万日元） | 100,455 | 94,133 | +6.7% |
| 毛利率 | 16.2% | 15.5% | +0.8个百分点 |
| 营业利润（百万日元） | 10,082 | 5,638 | +78.8% |
| 营业利润率 | 1.63% | 0.93% | +0.70个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 9,740 | 4,839 | +101.3% |
| 税前季度利润（百万日元） | 8,985 | 6,777 | +32.6% |
| 季度净利润（百万日元） | 3,500 | 3,376 | +3.7% |
| 归属于母公司所有者的利润（百万日元） | 1,411 | 738 | +91.2% |
| 季度综合收益（百万日元） | 4,974 | −1,265 | 转为盈利 |
| 基本每股收益（日元） | 1.05 | 0.55 | +90.9% |
| 全球零售销量（辆） | 179,000 | ≈194,600 | −8% |
| 汽车分部收入（百万日元） | 609,769 | 600,808 | +1.5% |
| 汽车分部利润（百万日元） | 9,578 | 4,956 | +93.3% |
| 金融分部收入（百万日元） | 15,147 | 13,129 | +15.4% |
| 金融分部利润（百万日元） | 620 | 738 | −16.0% |
| 资产合计（百万日元；对比2026年3月31日） | 2,313,475 | 2,418,145 | −4.3% |
| 现金及存款（百万日元；对比2026年3月31日） | 307,033 | 438,891 | −30.0% |
| 有息负债（十亿日元；对比2026年3月31日） | 413.6 | 395.4 | +4.6% |
| 净资产（百万日元；对比2026年3月31日） | 961,643 | 963,318 | −0.2% |
| 自有资本比率（对比2026年3月31日） | 39.6% | 38.0% | +1.6个百分点 |
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