大和证券集团总公司（TSE: 8601）公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度、即 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日期间的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。营业收益增长 33.1% 至 4,343.64 亿日元，净营业收益增长 42.0% 至 2,203.99 亿日元，营业利润增长 114.3% 至 775.12 亿日元、实现翻倍以上，经常性利润增长 101.5% 至 880.89 亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长 80.6% 至 564.14 亿日元。综合收益增长 156.6% 至 850.35 亿日元，同样实现翻倍以上。基本每股收益为 40.68 日元，上年同期为 22.20 日元；稀释每股收益为 40.06 日元，上年同期为 21.94 日元。
什么是净营业收益，以及两个增速为何不同
证券公司会披露两条收入线。营业收益是总额口径，包含券商所持大额证券与融资头寸产生的利息和股息。净营业收益则扣除金融费用，即为持有同样头寸而支付的利息，这才是行业视为真正有意义的收入指标——因为一家券商只要加大举债、扩大存货头寸，就能把总营业收益做大。
两个增速之间的差距本身就富有信息量。总营业收益增长 33.1%，而净营业收益增长 42.0%，意味着收入的扩张快于其融资成本。大和将此归因于手续费与交易损益的实质性改善，而非资产负债表的扩张：金融收支因债券利息增加而增长 23.9% 至约 245 亿日元，但更大的贡献来自客户业务。
增长从何而来
受入手续费大增 42.9% 至约 1,434 亿日元。其中，委托手续费因股票交易量上升而跳增 65.3% 至约 349 亿日元；承销、分销及向特定投资者销售劝诱等手续费因多笔大型承销项目而暴增 91.8% 至约 170 亿日元。交易损益在股票业务带动下增长 48.9% 至约 332 亿日元。成本亦有上升，但幅度小得多：销售、一般及管理费用增长 20.0% 至约 1,428 亿日元，其中交易关系费增长 22.9% 至约 288 亿日元，人事费主要因业绩挂钩奖金增加而上升 23.1% 至约 716 亿日元。
各报告分部均有贡献
财富管理部门净营业收益增长 40.3% 至 882.30 亿日元，经常性利润增长 88.9% 至 372.74 亿日元，得益于产品销售面扩大以及包裹式（wrap）账户收入维持高位；包裹式服务的合同资产余额达到 6.765 万亿日元的历史新高。大和 Next 银行的存款余额（含可转让存单）较 3 月末增长 4.8% 至 5.3085 万亿日元，账户数增长 3.9% 至 237 万户。
资产管理部门净营业收益增长 45.1% 至 409.28 亿日元，经常性利润增长 105.5% 至 303.62 亿日元。证券资产管理贡献净营业收益 212.71 亿日元，增长 40.0%，大和资产管理的受托资产余额在资金净流入与股市上涨推动下达到 50.4 万亿日元；房地产资产管理在 1.8106 万亿日元的受托资产规模上贡献 133.27 亿日元，增长 37.9%；另类资产管理贡献 63.29 亿日元，增长 88.6%，经常性利润 48.15 亿日元，为上年同期 3.18 亿日元的十五倍以上，主要来自投资项目的退出收益。
全球市场与投资银行部门表现最为亮眼，净营业收益增长 53.6% 至 765.12 亿日元，经常性利润增长 354.0% 至 227.10 亿日元。仅全球市场一项，净营业收益就增长 65.4% 至 538.54 亿日元，经常性利润增长 589.5% 至 181.98 亿日元，股票与固定收益两端客户流量均见增长，头寸运营亦见成效。全球投资银行凭借在股票与债券端多次获得主承销资格以及繁忙的并购项目，贡献净营业收益 226.58 亿日元（增长 31.2%）与经常性利润 32.73 亿日元（增长 262.4%）。以大和综合研究所为主的其他与调整项贡献净营业收益 147.27 亿日元，但录得经常性亏损 22.57 亿日元，上年同期则为经常性利润 42.07 亿日元。
建立在杠杆之上的资产负债表
总资产较 3 月末增长 4.7% 至 39.8672 万亿日元，主要因现金及存款增加 1.09 万亿日元至 4.88 万亿日元、交易性商品增加 1.21 万亿日元至 13.60 万亿日元。净资产增长 1.5% 至 2.08 万亿日元，自有资本从 1.7636 万亿日元升至 1.7968 万亿日元，每股净资产从 1,272.72 日元升至 1,294.66 日元。自有资本比率从 4.6% 降至 4.5%——这一水平放在工业企业身上看似令人不安，但对证券集团而言属正常：其资产以交易存货、有担保的证券借贷和银行存款为主，按业务设计本就以对应负债而非股本来融资。留存收益在季度利润被 484 亿日元派息抵消后增长 0.7% 至 1.13 万亿日元。
已发行股份数维持在 1,569,378,772 股不变。库存股由 3 月末的 183,731,624 股小幅降至 181,602,635 股，资产负债表上的库存股扣减额下降 1.2% 至 1,478 亿日元——这是小额处分而非新的回购；文件中并未披露本季度的回购计划。用于计算每股指标的期中平均股数由上年同期的 1,407,108,448 股降至 1,386,824,170 股，因此本季度利润分摊在比可比期更小的股本基数上。
不作预测，股息刻意留待未定
大和不发布全年业绩预测。公司明确表示，其主营的有价证券相关业务业绩受经济形势与市场环境影响极大，难以进行业绩预测——因此并不存在可用于对照本季度的指引数字，也不应据此推断。
这一点直接影响股息。大和的方针是以中期与期末每年两次派息为基本，按合并业绩维持不低于 50% 的合并派息率；同时对 FY3/2025 至 FY3/2027 三个财年设定了每股年度股息 44.00 日元的下限。财报中 FY3/2027 预测合计栏所列的 44.00 日元正是该下限，仅为方便起见而填列，中期与期末栏均以短横线（－）表示。由于没有业绩预测，FY3/2027 的实际股息尚未确定，将根据合并业绩按上述派息方针决定。FY3/2026 实际派息合计 64.00 日元（中期 29.00 日元加期末 35.00 日元），因此 44.00 日元是下限，而非已宣布的减派。
欧力士银行收购于财报当日完成
大和披露的重要期后事项显示，其全资银行子公司大和 Next 银行已从欧力士（ORIX）手中以约 3,700 亿日元现金对价收购欧力士银行 100% 股权，最终取得价格将依 2026 年 4 月 27 日签署的股份转让协议进行价格调整后确定。该收购已于 2026 年 8 月 3 日——即本次财报发布当日——完成。大和给出的理由是：大和 Next 银行自 2011 年开业以来以低成本、市场运用型模式发展，所吸收的存款未能得到高效运用；而欧力士银行则拥有集团客户需求日益上升的房地产相关融资与信托业务能力。所产生的商誉、收购相关费用以及所承接资产与负债的金额目前尚未确定。
一项程序性提示：本次发布所附的季度合并财务报表未经注册会计师或审计法人复核。大和计划于 2026 年 8 月 6 日披露附有复核报告的决算短信修订版。
| 指标 | FY3/2027 Q1 | FY3/2026 Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收益（百万日元） | 434,364 | 326,400 | +33.1% |
| 净营业收益（百万日元） | 220,399 | 155,252 | +42.0% |
| 营业利润（百万日元） | 77,512 | 36,177 | +114.3% |
| 经常性利润（百万日元） | 88,089 | 43,716 | +101.5% |
| 归属母公司所有者净利润（百万日元） | 56,414 | 31,237 | +80.6% |
| 综合收益（百万日元） | 85,035 | 33,144 | +156.6% |
| 基本每股收益（日元） | 40.68 | 22.20 | +83.2% |
| 稀释每股收益（日元） | 40.06 | 21.94 | +82.6% |
| 财富管理 — 净营业收益（百万日元） | 88,230 | 62,905 | +40.3% |
| 资产管理 — 净营业收益（百万日元） | 40,928 | 28,213 | +45.1% |
| 全球市场与投行 — 净营业收益（百万日元） | 76,512 | 49,827 | +53.6% |
| 总资产（百万日元） | 39,867,264 | 38,077,646 | +4.7% |
| 自有资本比率（%） | 4.5 | 4.6 | -0.1 个百分点 |
| 每股净资产（日元） | 1,294.66 | 1,272.72 | +1.7% |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。资产负债表项目的比较基准为 2026 年 3 月 31 日。数据取自公司公布的决算短信，该文件尚未经审计法人复核，可能会有后续修订。