好侍食品一季度净利润近乎三倍增至 51.36 亿日元，源于证券处置收益；全年营业利润指引下调 5%

好侍食品集团总公司（House Foods Group Inc.，TSE: 2810）是日本咖喱块市场的绝对龙头，同时拥有 CoCo 壱番屋连锁餐厅。公司按日本会计准则公布了截至 2026 年 6 月 30 日的三个月第一季度合并业绩。营收下滑 0.7% 至 751.39 亿日元，但营业利润攀升 17.1% 至 40.01 亿日元，经常利润增长 22.6% 至 44.94 亿日元，归属于母公司股东的季度净利润飙升 185.3% 至 51.36 亿日元。每股收益为 56.98 日元，上年同期为 19.20 日元。

并非真正意义上的营收下滑

营收收缩源于业务组合调整，而非需求疲软。好侍食品在 2026 财年第四季度出售了经营熟食（惣菜）业务的子公司 Delica Chef，该公司已退出合并范围。剔除这一影响后，管理层表示各报告分部在存续业务口径下均实现增收。影响集中在其他食品相关业务分部，该分部营收大跌 30.6% 至 88.74 亿日元，39.07 亿日元的降幅本身就足以解释集团层面 5.60 亿日元的营收减少。

营收之下的情况明显改善。营业成本从 482.09 亿日元降至 466.85 亿日元，使毛利在营收下降的情况下仍增长 3.5% 至 284.54 亿日元。销售及一般管理费用仅增长 1.6% 至 244.53 亿日元，其中人工成本上升（95.74 亿日元，增加 3.17 亿日元）和广告宣传费上升（19.24 亿日元，增加 1.57 亿日元）被运输仓储费减少 3.25 亿日元部分抵消。营业利润率由 4.5% 扩大至 5.3%。

国内香辛料与健康食品撑起本季度

香辛调味加工食品分部是集团最大板块，也是好侍品牌咖喱块的所在，本季度营收增长 5.3% 至 313.27 亿日元，营业利润增长 39.7% 至 16.30 亿日元，销售利润率由 3.9% 升至 5.2%。在去年的提价被消化后销量回升，咖喱块、日式牛肉烩饭酱块和香辛料均有反弹；按出货口径，咖喱块增长 5.8%，香辛料增长 3.1%，而炖菜酱块下降 4.8%。本季度好侍食品在日本咖喱块市场保持 61.8% 的金额份额，平均售价上涨 15 日元至 271 日元，同期市场整体上涨 17 日元至 260 日元。餐饮渠道受益于外食市场增长和部分产品提价，表现稳健。

健康食品分部的利润改善幅度最大，营收增长 4.2% 至 42.44 亿日元，营业利润增长 52.1% 至 5.41 亿日元，销售利润率达 12.8%，较上年同期整整提升 4.0 个百分点。C1000 维生素饮料系列因产品线扩充销量增长 7.8%，充分抵消了姜黄饮料"姜黄之力"在 2026 年 6 月提价后的短期销量下滑。

海外：中国与泰国亮眼，美国失速

海外食品分部营收增长 4.4% 至 166.18 亿日元，营业利润增长 17.1% 至 15.55 亿日元，销售利润率为 9.4%。构成比总量更重要。中国咖喱业务营收大增 29.3% 至 37.97 亿日元，营业利润增长 64.6% 至 7.75 亿日元，得益于将资源集中投入表现最好的销售渠道、春节需求以及餐饮新客户开拓；按当地货币计算销售增长 18.5%。东南亚增长 11.1% 至 32.41 亿日元，利润增长 38.7% 至 6.73 亿日元，主要由泰国功能饮料业务带动，该业务营收增长 13.4% 至 27.69 亿日元，营业利润增长 37.6% 至 6.48 亿日元，得益于传统渠道销售发力和无糖产品拓宽客群。

美国大豆业务仍是集团的软肋。营收下降 3.0% 至 87.41 亿日元，营业利润暴跌 79.1% 至 4,800 万日元，销售利润率仅 0.6%。成本结构改革按计划推进，但被销量下滑淹没——按当地货币计算销售下降 6.2%。需要注意的是该分部合并期间为 1 月至 3 月，因此以日元列示的数字也受益于货币走弱：美元平均汇率为 156.45 日元（上年 151.21 日元），人民币为 22.64 日元（20.75 日元），泰铢为 4.92 日元（4.46 日元）。

餐饮增收但让出利润率

餐饮分部实质上就是壱番屋旗下的 CoCo 壱番屋连锁，其表现与集团其余部分恰好相反：营收增长 7.8% 至 169.72 亿日元，营业利润却下降 19.3% 至 7.52 亿日元，利润率由 5.9% 收窄至 4.4%。国内全店销售增长 3.1%，同店销售增长 2.5%，客流增长 0.5%，客单价上升 1.9%，受益于面向广泛客群的促销和限时限量菜单，以及国内外子公司的业务扩张。侵蚀利润的是以大米为首的食材采购价格上涨以及物流费用增加。正是这一压力促成了下文所述的业绩预期修正。

净利润为何近乎三倍增长

营业利润和经常利润的增长尚属稳健，最终损益却是另一番景象。答案在营业外的特别损益。特别利益由 1 亿日元跃升至 35.22 亿日元，几乎全部来自 35.04 亿日元的投资证券处置收益——即减持交叉持股，与集团结构改革方案中资本效率这一支柱相一致。特别损失由 9,800 万日元缩减至 3,700 万日元，本季度未发生减值损失，上年同期为 1,000 万日元。税前季度净利润因此由 36.67 亿日元翻倍以上至 79.79 亿日元；扣除所得税 23.60 亿日元和归属于非控股股东的 4.83 亿日元后，母公司份额达到 51.36 亿日元。综合收益增幅较为温和，为 250.9%，至 38.25 亿日元，原因是其他有价证券评估差额金出现 25.36 亿日元的负向变动——这正是减持交叉持股的另一面——部分抵消了利润的跃升。

资产负债表：189.64 亿日元的股份注销重塑权益结构

总资产减少 129.12 亿日元至 4,243.63 亿日元。流动资产减少 102.58 亿日元至 1,860.31 亿日元，其中现金及存款减少 129.13 亿日元至 879.30 亿日元，应收票据及账款减少 24.86 亿日元，部分被商品及产品增加 23.68 亿日元、有价证券增加 19.96 亿日元所抵消。固定资产减少 26.54 亿日元至 2,383.31 亿日元，在建工程减少 50.06 亿日元、投资有价证券减少 40.54 亿日元，而房屋及建筑物增加 46.41 亿日元。负债减少 79.04 亿日元至 1,066.55 亿日元。

净资产减少 50.08 亿日元至 3,177.07 亿日元，而这一项内部的变动才是重点。公司于 2026 年 5 月 29 日注销库存股 6,400,000 股，使留存收益和库存股各减少 189.64 亿日元；另外以 41.74 亿日元回购了 1,220,300 股。已发行股份由 98,498,416 股降至 92,098,416 股，库存股由 7,661,927 股降至 2,420,314 股。尽管权益基数缩小，由于负债收缩更快，自有资本比率由 67.0% 提升至 67.9%；每股净资产由 3,223.48 日元微降至 3,211.74 日元。公司未编制季度合并现金流量表，但折旧费为 31.48 亿日元（上年同期 32.53 亿日元），商誉摊销为 1.12 亿日元；含租赁在内的资本支出为 37.23 亿日元，全年计划为 167 亿日元。

业绩指引：营业利润下调 10 亿日元，净利润与分红维持不变

公司在公布业绩的同时修正了 2026 年 5 月 11 日发布的全年预期，理由是中东局势导致原材料等经营成本进一步上升。营业利润预期下调 10 亿日元至 175 亿日元，降幅 5.4%，使该预期较上年实绩 182.46 亿日元低 4.1%。经常利润同样下调 10 亿日元至 187 亿日元。值得注意的是，本次修正仅落在一个分部上：香辛调味加工食品业务的营业利润预期下调 8.1% 至 114 亿日元，其余各分部的预期与 5 月公布时完全一致。

营收预期维持 3,225 亿日元（+1.7%）不变，归属于母公司股东的当期净利润预期也维持 170 亿日元——较上年因第四季度大幅亏损而低迷的 73.60 亿日元增长 131.0%。预期每股收益为 195.97 日元。对照这些目标，第一季度完成了全年营收的 23.3%、营业利润的 22.9% 以及净利润目标的 30.2%，最后一项受证券处置收益提振。股息预期维持每股 100.00 日元不变——中期 50.00 日元、期末 50.00 日元——较 2026 财年实际派发的 70.00 日元大幅提高，对应派息率为 51.0%，上年为 87.8%。

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