帝人一季度净利润转为 451.06 亿日元，特种纸合资股权转让贡献 454.52 亿日元；营收下滑 8.7%

发轫于大阪的纤维、树脂与健康集团帝人（Teijin Limited，TSE: 3401）公布了截至 2026 年 6 月 30 日三个月的合并一季度业绩，采用国际财务报告准则。营收下滑 8.7% 至 2,219.43 亿日元，但营业利润从 22.95 亿日元暴增至 599.59 亿日元，归属于母公司所有者的利润由亏损 7.40 亿日元转为 盈利 451.06 亿日元。基本每股收益为 233.81 日元，去年同期为亏损 3.84 日元；稀释每股收益为 233.73 日元。税前利润从象征性的 6,200 万日元升至 598.31 亿日元。

一笔处置改写了利润表

营业利润的暴增几乎全部集中在一个科目。其他收益从 20.56 亿日元膨胀至 507.25 亿日元，其中 454.52 亿日元为转让关联公司股权的处置收益——帝人在本季度完成了向杜邦（DuPont de Nemours, Inc.）转让其所持杜邦帝人先进纸业株式会社及 DuPont Teijin Advanced Papers (Asia) Limited 股权的交割。这些权益法投资在 3 月末已被重分类为持有待售资产；451.14 亿日元的现金对价体现在投资活动现金流中。此外还有 49.87 亿日元的固定资产处置收益（去年同期仅 1,000 万日元），以及减值损失从 36.79 亿日元骤降至 2,900 万日元，部分被与业务结构改革相关的特别退职金抵销——该项由 14.98 亿日元增至 21.49 亿日元。剔除上述全部因素后，画面要平实得多，但改善趋势依然存在。

主业盈利也在自行改善

帝人偏好的主业指标——业务利润，定义为营业利润加权益法损益、剔除非经常性损益——从 78.47 亿日元增长 56.8% 至 123.07 亿日元，业务利润率由 3.2% 升至 5.5%。结构比营收更重要：尽管营收下降，毛利仍增长 4.9% 至 586.21 亿日元，因为营业成本下降 12.8% 至 1,633.22 亿日元，令毛利率从 23.0% 升至 26.4%。销售及管理费用下降 7.1% 至 488.51 亿日元。营业利润之下，财务费用从 48.65 亿日元减半有余至 17.77 亿日元，财务收益基本持平于 13.77 亿日元；权益法损益从 12.67 亿日元降至 2.72 亿日元。反映处置收益的 147.96 亿日元所得税费用（去年同期为 6.31 亿日元）之后，季度利润为 450.35 亿日元，其中 451.06 亿日元归属于母公司所有者，7,200 万日元为非控股权益的亏损。季度综合收益在 49.92 亿日元的外币折算收益和 31.69 亿日元的现金流量套期收益推动下，从 54.38 亿日元增至 557.50 亿日元，增幅超过十倍。

全新四分部架构下的分部成绩单

帝人于 2026 年 4 月 1 日完成组织改编，将原有的材料／纤维制品／健康三分部结构改为四个报告分部：服装与产业用材料、医疗健康与生活方案、电子与能源、特种材料。上年同期数据已按新口径重述。四个分部中有三个实现业务利润增长。经营树脂、电池材料与膜材料的 电子与能源分部表现最为亮眼，营收增长 23.5% 至 452.71 亿日元，业务利润增长 67.7% 至 85.34 亿日元。服装与产业用材料营收增长 11.7% 至 917.05 亿日元，业务利润增长 16.7% 至 47.70 亿日元；医疗健康与生活方案营收略降至 329.49 亿日元，业务利润仍增长 14.5% 至 45.83 亿日元。拖累来自经营芳纶纤维、碳纤维与复合成型材料的 特种材料分部，其营收大跌 42.7% 至 479.24 亿日元，几乎独自解释了集团全部营收降幅，不过该分部亏损已由 17.65 亿日元收窄至 10.26 亿日元。承载再生医疗与植入式医疗器械的剩余"其他"项目亏损由 3.38 亿日元扩大至 18.04 亿日元。总部费用与抵销调整的拖累减轻，由 32.27 亿日元降至 27.51 亿日元。

资产负债表：权益比率跃升至 43.7%

此次处置对资产负债表的重塑不亚于利润表。总资产由 3 月 31 日的 9,201.15 亿日元增至 2026 年 6 月 30 日的 9,501.83 亿日元，现金及现金等价物由 1,044.74 亿日元大幅增至 1,410.27 亿日元。归属于母公司所有者的权益由 3,644.61 亿日元升至 4,151.41 亿日元，其中留存收益由 1,385.09 亿日元增至 1,785.06 亿日元，其他权益构成项目由 586.34 亿日元增至 698.87 亿日元。权益总额达到 4,198.60 亿日元。由此，母公司所有者权益比率由 39.6% 升至 43.7%——单季提升四个百分点。杠杆同样松动：公司债与借款由 3,114.75 亿日元降至 3,003.80 亿日元（流动 1,413.04 亿日元加非流动 1,590.76 亿日元），净有息负债由约 2,070 亿日元降至约 1,594 亿日元。递延所得税资产由 133.73 亿日元近乎腰斩至 68.78 亿日元，与本季度税负相符；存货小幅增至 2,145.82 亿日元。

自由现金流转为 536 亿日元流入

经营活动现金流稳定在 172.54 亿日元，去年同期为 166.22 亿日元——598.31 亿日元的税前利润在调节过程中被非现金的处置收益大部分抵销。剧变发生在投资活动，由 185.50 亿日元净流出转为 363.50 亿日元净流入：451.55 亿日元的投资处置收入远超资本开支，而资本开支本身也由 202.91 亿日元大幅削减至 114.94 亿日元。自由现金流因此由流出 19 亿日元转为流入约 536 亿日元。帝人将这笔资金用于降杠杆：筹资活动由净流入 977.69 亿日元转为 净流出 178.12 亿日元，去年 1,042.68 亿日元的短期借款净增被今年 117.27 亿日元的净减少所取代，同时支付母公司股东股利 48.23 亿日元、偿还租赁负债 11.98 亿日元。加上 7.87 亿日元的正向折算影响，本季度现金净增 365.78 亿日元。

业绩指引修正，股息维持 50 日元

帝人在公布业绩的同时修正了 2027 财年全年合并业绩预测，现指引营收 9,000 亿日元（+3.1%）、业务利润 300 亿日元（+16.4%）、营业利润 700 亿日元、归属于母公司所有者的当期利润 450 亿日元，全年每股收益 233.26 日元。后两项因上年基数极低而无法进行有意义的同比比较。算术结果颇为醒目：仅一季度就完成了 全年利润目标的 100.2% 与营业利润目标的 85.7%，但仅完成 业务利润目标的 41.0% 与营收指引的 24.7%——提醒投资者，登上标题的利润是一次性事件，而主业的苦功还要再做九个月。股息预测维持不变，全年 每股 50.00 日元，中期与期末各 25.00 日元，与 2026 财年相同。

期后事项：向高管处置 2.57 亿日元库存股

依据 6 月 19 日董事会决议，帝人于 2026 年 7 月 15 日实施了两项高管股权激励计划下的库存股处置。限制性股票报酬涉及 53,479 股，每股 1,650 日元，合计 88,240,350 日元，分配给三名董事（不含外部董事）、十一名集团执行董事、一名 mission executive 及四名海外集团公司高管。业绩挂钩型股票报酬涉及 102,484 股，同为每股 1,650 日元，合计 169,098,600 日元。两项合计释放 155,963 股，价值 257,338,950 日元。季末库存股为 5,038,843 股，发行在外股份总数为 197,953,707 股，本季度加权平均股数为 192,915,439 股。6 月 30 日的持有待售资产主要为医疗健康与生活方案分部下帝人制药持有的部分存货。

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