揖斐电（Ibiden Co., Ltd.，TSE: 4062）是总部位于大垣市的高端 IC 封装基板与汽车用陶瓷制造商，公司按日本会计准则公布了截至 2026 年 6 月 30 日的三个月合并一季度业绩。营收增长 26.4% 至 1,232.19 亿日元，营业利润攀升 52.4% 至 268.80 亿日元，经常利润增长 57.8% 至 274.66 亿日元，归属于母公司股东的净利润增长 40.8% 至 179.18 亿日元。基本每股收益由 45.59 日元升至 64.14 日元，稀释每股收益由 42.88 日元升至 60.76 日元。
AI 需求维持，营业利润率扩大至 21.8%
本季度最鲜明的特征是经营杠杆。营收同比增加 257.54 亿日元，而营业利润增加 92.43 亿日元，意味着每新增 1 日元销售额中约有 36% 落到了营业利润这一行。营业成本由 623.92 亿日元升至 783.45 亿日元，但毛利由 350.72 亿日元扩大至 448.73 亿日元，毛利率由 36.0% 升至 36.4%；销售及管理费用仅由 174.35 亿日元增至 179.93 亿日元，增幅 3.2%，远低于 26.4% 的营收增速。结果是营业利润率由上年同期的 18.1% 升至 21.8%。
在营业利润之下，18.76 亿日元的营业外收益——其中利息收入 8.17 亿日元、股利收入 4.14 亿日元，二者都反映出集团膨胀的现金储备——超过了 12.89 亿日元的营业外费用，后者中有 8.34 亿日元为停用固定资产折旧。这正是经常利润增速（57.8%）快于营业利润增速（52.4%）的原因。再往下，9.39 亿日元的特别损失（其中 9.07 亿日元为固定资产报废损失）使税前利润为 265.30 亿日元，并计提了 84.59 亿日元的所得税等费用。唯一下滑的科目是综合收益，下降 8.8% 至 191.90 亿日元，因为去年 80.60 亿日元的正向外币折算调整今年变为 53.17 亿日元的负向调整。
电子业务：大野工厂产能稳定，基板推动分部利润增长 52%
生产承载高性能服务器处理器的封装基板的电子业务实现 外部营收 775.22 亿日元，增长 37.7%，分部利润 213.75 亿日元，增长 52.4%。管理层将业绩归功于面向生成式 AI 服务器与数据中心通用服务器的高性能 IC 封装基板订单稳健、上一财年进入量产的大野事业场生产趋于稳定，以及日元持续偏弱。电子业务目前占合并外部营收的 63%、分部利润合计的 79%，分部利润率由上年同期的 24.9% 升至 27.6%。需要注意的是，分部利润未包含计入营业外费用的 8.34 亿日元停用资产折旧，因此产能爬坡承担了一部分不体现在分部数字中的成本。
陶瓷业务：DPF 与特殊碳素抵消 AFP 的利润率压力
陶瓷业务录得 外部营收 243.65 亿日元，增长 24.3%，分部利润 32.20 亿日元，增长 53.6%。内部结构并不均衡。汽车排气系统用柴油颗粒过滤器（DPF）受益于订单的阶段性增加与日元贬值，营收与利润双双上升。特殊碳素制品（FGM）受半导体制造设备需求回暖带动缓步复苏，营收与利润同步改善。电动车电池用安全部材（NEV）随销量与产量增长而增收增利。例外是催化剂载体保持与密封材料（AFP）：随着全球汽车销量回升，其营收有所增加，但受原材料价格上涨影响，利润同比下降。揖斐电指出，汽车排气系统市场消化了美国关税政策变化与中东局势带来的扰动，欧洲与印度需求承担了主要拉动作用。
其他业务（建筑、建材、合成树脂加工、农畜水产品加工、石油制品销售、信息服务等）营收下降 1.1% 至 213.30 亿日元，原因是子公司揖斐建受中东局势影响，建筑材料交付出现延迟。不过分部利润仍增长 48.9% 至 22.39 亿日元，得益于揖斐电绿色科技的边坡与园林大型工程进展顺利，以及揖斐电树脂电子元件加工订单增加。
| 分部 | 营收 1Q FY3/27（百万日元） | 营收 1Q FY3/26（百万日元） | 同比 | 分部利润 1Q FY3/27（百万日元） | 分部利润 1Q FY3/26（百万日元） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 77,522 | 56,285 | +37.7% | 21,375 | 14,028 | +52.4% |
| 陶瓷 | 24,365 | 19,600 | +24.3% | 3,220 | 2,096 | +53.6% |
| 其他 | 21,330 | 21,578 | -1.1% | 2,239 | 1,503 | +48.9% |
| 合并合计 | 123,219 | 97,464 | +26.4% | 26,880 | 17,636 | +52.4% |
资产负债表：735.75 亿日元客户预收款推高账面
总资产首次突破 1 万亿日元，单季增长 10.0% 至 10,567.06 亿日元。资产端两项最大变动分别是现金及存款增加 776.84 亿日元至 3,733.66 亿日元，以及在建工程增加 90.54 亿日元至 1,208.47 亿日元——后者直接反映揖斐电仍在建设中的产能规模。负债合计增长 18.2% 至 4,761.74 亿日元，唯一的主导因素是预收款激增 735.75 亿日元至 1,545.26 亿日元。这种规模的客户预付款实质上是基板买家提供的无息融资，也是本次公告中关于揖斐电高端产能被订满程度最清晰的信号。
净资产增长 4.1% 至 5,805.31 亿日元，其中留存收益增加 137.21 亿日元至 4,876.52 亿日元，资本公积增加 57.67 亿日元至 703.33 亿日元。由于负债增速快于权益，自有资本比率由 57.3% 降至 54.2%——这是预收款流入的机械性结果，而非新增借款所致。股东权益由 3 月末的 5,500.72 亿日元升至 5,730.48 亿日元。本季度可转换公司债券部分行权使股本增加 5.16 亿日元、资本公积增加 57.67 亿日元，库存股减少 18.18 亿日元。
现金流：经营现金流增长十倍
现金创造能力表现惊人，尽管同样受益于上述预收款。经营活动现金流由上年同期的 95.62 亿日元升至 958.92 亿日元，增加 863.29 亿日元。预收款 735.75 亿日元的变动解释了其中大部分；税前利润增加 94.84 亿日元、折旧增加 59.21 亿日元至 175.88 亿日元贡献了其余大部分，部分被所得税支付额由 138.98 亿日元升至 212.26 亿日元所抵消。投资活动流出由 232.95 亿日元收窄至 161.35 亿日元，有形固定资产购置支出由 232.71 亿日元降至 157.47 亿日元，使自由现金流由上年的负 137 亿日元转为约 798 亿日元。筹资活动使用 32.97 亿日元，高于上年的 29.03 亿日元，因为 10 亿日元的新增长期借款不足以抵消 41.96 亿日元的股利支付。季末现金及现金等价物为 3,705.05 亿日元，较 3 月末增加 775.96 亿日元。
指引修订：全年营业利润有望翻倍以上
揖斐电修订了 2026 年 5 月 11 日公布的中期及全年合并业绩预期。上半年指引为营收 2,535 亿日元（增长 29.7%）、营业利润 545 亿日元（增长 67.3%）、经常利润 540 亿日元（增长 67.2%）、净利润 340 亿日元（增长 54.1%）。全年指引为营收 5,500 亿日元（增长 32.1%）、营业利润 1,270 亿日元（增长 104.7%）、经常利润 1,270 亿日元（增长 108.8%）、净利润 840 亿日元（增长 31.8%）。
这份指引的结构值得留意。一季度 268.80 亿日元的营业利润相当于上半年目标的 49.3%，却仅为全年目标的 21.2%，意味着下半年营业利润需达到 725 亿日元，远高于上半年的 545 亿日元——这是一条明显后置的爬坡曲线，取决于大野事业场新增产能能否落地以及 AI 服务器订单能否延续。营收端的节奏则平缓得多：一季度占上半年的 48.6%、占全年的 22.4%。每股指引按分割后口径为上半年 60.67 日元、全年 149.68 日元；若不考虑 10 月的分割，对应数字为 121.34 日元与 299.35 日元。
按分割调整口径股息上调
由于两次股票分割横跨其间，股息表需要仔细解读。揖斐电已于 2026 年 1 月 1 日完成 1 拆 2 分割，并将于 2026 年 10 月 1 日实施第二次 1 拆 2 分割。按公布口径，2026 年 3 月期支付了中期股息 30.00 日元（其中含纪念股息 10.00 日元）和期末股息 15.00 日元。2027 年 3 月期预计中期股息 15.00 日元、期末股息 10.00 日元，后者已计入 10 月分割的影响。因此按公布口径无法对全年合计进行有意义的加总。
按公司自行提供的完全分割调整口径，2026 年 3 月期全年股息为每股 15.00 日元（中期 7.50 日元加期末 7.50 日元），2027 年 3 月期预计为每股 17.50 日元（中期 7.50 日元加期末 10.00 日元），增幅 16.7%。揖斐电同时宣布修订期末股息预期并变更股利政策，相关内容已于 2026 年 8 月 4 日在另一份公告中披露。
期后事项：可转债持续转股
公司披露了两项期后事项。2026 年 7 月 1 日至 7 月 29 日期间，持有人行使了 730 个附新股预约权的可转换公司债券单位，将 73 亿日元面值转换为 1,627,210 股新普通股，股本与资本准备金各增加 37.72 亿日元。此外，董事会于 2026 年 8 月 4 日决议实施 自 2026 年 10 月 1 日起生效的普通股 1 拆 2 分割，并相应修改公司章程、调整可转债的转换价格。季末已发行股份为 281,944,019 股，库存股由 3 月末的 2,475,578 股降至 932,359 股，本季度加权平均股数为 279,386,175 股。季度税费按估算实际税率计算，财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 1Q FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 123,219 | 97,464 | +26.4% |
| 毛利（百万日元） | 44,873 | 35,072 | +27.9% |
| 营业利润（百万日元） | 26,880 | 17,636 | +52.4% |
| 营业利润率（%） | 21.8 | 18.1 | +3.7个百分点 |
| 经常利润（百万日元） | 27,466 | 17,407 | +57.8% |
| 归属于母公司股东的净利润（百万日元） | 17,918 | 12,728 | +40.8% |
| 综合收益（百万日元） | 19,190 | 21,052 | -8.8% |
| 基本每股收益（日元） | 64.14 | 45.59 | +40.7% |
| 稀释每股收益（日元） | 60.76 | 42.88 | +41.7% |
| 经营活动现金流（百万日元） | 95,892 | 9,562 | +902.8% |
| 有形固定资产购置支出（百万日元） | 15,747 | 23,271 | -32.3% |
| 总资产（百万日元） | 1,056,706 | 960,425 | +10.0% |
| 净资产（百万日元） | 580,531 | 557,412 | +4.1% |
| 自有资本比率（%） | 54.2 | 57.3 | -3.1个百分点 |
| 预收款（百万日元） | 154,526 | 80,950 | +90.9% |
| 现金及现金等价物（百万日元） | 370,505 | 292,908 | +26.5% |
| FY3/2027 指引 — 营收（百万日元） | 550,000 | — | +32.1% |
| FY3/2027 指引 — 营业利润（百万日元） | 127,000 | — | +104.7% |
| FY3/2027 指引 — 净利润（百万日元） | 84,000 | — | +31.8% |
| FY3/2027 股息（分割调整口径，日元） | 17.50 | 15.00 | +16.7% |
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