迪睿合株式会社（Dexerials Corporation，TSE: 4980）是一家总部位于栃木县的特种材料厂商，由索尼的化学器件业务分拆而来。公司发布了按 IFRS 编制的、截至 2026 年 6 月 30 日三个月的合并第一季度业绩。营收增长 4.0% 至 271.82 亿日元，营业利润增长 7.5% 至 85.88 亿日元，税前利润增长 12.9% 至 87.05 亿日元，归属于母公司所有者的季度利润增长 12.1% 至 62.41 亿日元。基本每股收益为 37.25 日元，上年同期为 33.14 日元；摊薄每股收益为 35.89 日元，上年同期为 31.70 日元。
两个分部的此消彼长
本季度是迪睿合两个报告分部之间一次干净利落的接力。电子材料部件营收增长 18.7% 至 170.80 亿日元，业务利润增长 21.7% 至 55.61 亿日元，分部利润率从 31.8% 升至 32.6%。两大动力起了作用：一是光半导体，数据中心光模块用产品需求扩大，公司在宫城县登米市的工厂启动了新的生产线；二是用于高端智能手机摄像头模组的形状加工各向异性导电膜（ACF），受益于其所配套机型产量的提升。该分部目前贡献集团营收约 62%，一年前为 55%。
光学材料部件则走向相反，营收下滑 13.4% 至 103.29 亿日元，业务利润下滑 18.5% 至 27.13 亿日元，利润率由 27.9% 降至 26.3%。疲弱集中在抗反射膜（ARF）。笔记本电脑显示屏用产品受到去年上半年终端产品换机需求的反作用影响，车载 ARF 则因中国汽车市场竞争加剧、客户销售数量下降而受挫。精密接合用树脂起到了对冲作用：受高端智能手机产量提升带动，整个季度表现稳健。
| 分部 | 1Q FY3/27 营收（百万日元） | 1Q FY3/26 营收（百万日元） | 同比 | 1Q FY3/27 业务利润（百万日元） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 光学材料部件 | 10,329 | 11,933 | -13.4% | 2,713 | -18.5% |
| 电子材料部件 | 17,080 | 14,390 | +18.7% | 5,561 | +21.7% |
| 调整 / 抵销 | -226 | -183 | — | — | — |
| 合并合计 | 27,182 | 26,140 | +4.0% | 8,275 | +4.8% |
推动毛利率的是产品结构，而非销量
利润表中最引人注目的一行是营业成本：在营收增长 4.0% 的同时，营业成本反而下降 2.2% 至 120.93 亿日元。这使毛利增长 9.6% 至 150.89 亿日元，毛利率从 52.7% 升至 55.5%，反映出向高附加值电子材料的结构转移，以及同比走弱的日元。销售及一般管理费用的增速远快于营收，上升 16.0% 至 68.14 亿日元，吸收了毛利率改善的大部分成果。在公司偏好的经营指标——业务利润（营收扣除营业成本与销管费用）上，最终录得 4.8% 的增长至 82.75 亿日元，利润率由 30.2% 升至 30.4%。将计入营业成本与销管费用的折旧加回后的 EBITDA 增长 5.6% 至 102.12 亿日元，利润率 37.6%。
营业利润以下的各项均为顺风
正是营业外项目把业务利润 4.8% 的增长放大为税前利润 12.9% 的增长。其他收益从 1.31 亿日元跃升至 6.05 亿日元，足以覆盖其他费用由 0.46 亿日元升至 2.92 亿日元的增幅；两者合力将营业利润推高至 85.88 亿日元，同比增长 7.5%。再往下，权益法投资损益由 1.14 亿日元的亏损转为 1.84 亿日元的收益，改善幅度达 2.98 亿日元；财务费用由 1.69 亿日元几乎腰斩至 0.91 亿日元，财务收益小幅升至 0.23 亿日元。税前利润因此达到 87.05 亿日元。所得税费用由 21.44 亿日元升至 24.63 亿日元，有效税率由 27.8% 升至 28.3%，季度利润为 62.41 亿日元，全部归属于母公司所有者。季度综合收益增长更快，上升 17.5% 至 65.27 亿日元，得益于权益法被投资单位贡献的 2.11 亿日元其他综合收益，以及 1.54 亿日元的外币折算正向差额。
资产负债表揭示资本流向
资产总额较 2026 年 3 月 31 日的 1,651.04 亿日元增加 119.86 亿日元至 1,770.90 亿日元，而增量几乎集中在一行：不动产、厂房及设备增加 104.20 亿日元至 872.78 亿日元，与登米工厂新增的光半导体产能相吻合。其他流动资产也由 9.84 亿日元膨胀至 41.27 亿日元。营运资金则相反：现金及现金等价物由 166.55 亿日元降至 151.89 亿日元，应收账款及其他应收款由 211.71 亿日元降至 204.90 亿日元，仅存货小幅升至 109.64 亿日元。
这笔投入的资金来源体现在负债端。负债总额增加 99.19 亿日元至 656.60 亿日元：其他金融负债由 120.11 亿日元几乎翻倍至 221.58 亿日元，非流动有息负债由 133.30 亿日元升至 165.43 亿日元，部分被应交所得税由 38.79 亿日元降至 16.72 亿日元、员工福利由 44.73 亿日元降至 27.98 亿日元所抵销。权益总额增幅相对温和，仅增加 20.66 亿日元至 1,114.30 亿日元，支付期末股息后留存收益为 790.51 亿日元。以负债支撑资产更快增长的算术反映在比率上：归属于母公司所有者的权益比率由 66.2% 降至 62.9%，而每股净资产则由 652.87 日元改善至 665.12 日元。
没有季度现金流量表，但折旧说明了一切
迪睿合不编制第一季度的简明合并现金流量表，投资者只能依靠一个已披露的替代指标：折旧及摊销 20.61 亿日元，较 17.82 亿日元增长 15.7%。这一增速显著高于营收，印证产能投资计划已开始体现在损益表中。EBITDA 为 102.12 亿日元，业务利润为 82.75 亿日元，意味着本季度约有 19.37 亿日元的折旧计入了营业成本与销管费用。
指引维持不变；分红预案上调 10%
管理层重申了 2026 年 5 月 13 日随年度业绩发布的 2027 财年全年展望，任何一行均未修订：营收 1,230 亿日元（+8.1%）、业务利润 400 亿日元（+1.6%）、营业利润 385 亿日元（+1.1%）、税前利润 385 亿日元（+0.3%）、归属于母公司所有者的利润 275 亿日元（-1.8%），每股收益 163.45 日元。第一季度完成了营收目标的 22.1% 和全年利润目标的 22.7%。考虑到该计划本身就假设在营收显著增长的同时利润持平乃至下滑，这是一个略优于均匀进度的开局。
分红预案同样未作修订，2027 财年每股 64.00 日元——中期 32.00 日元、期末 32.00 日元——高于 2026 财年实际派发的 58.00 日元，增幅 10.3%，按预期每股收益计算派息率约 39%。第一季度不派息。股本方面，已发行股份维持 174,741,400 股，库存股由 7,231,259 股小幅降至 7,208,459 股，反映限制性股票的交付以及通过公司 J-ESOP 与 BBT-RS 股份给付信托持有的股份；本季度加权平均股数为 167,526,055 股。公司未宣布股份回购，公告中亦未披露持续经营相关事项、合并范围重大变更、会计政策变更或重大期后事项。普华永道日本有限责任审计法人对简明财务报表实施了自愿性期中审阅，并出具了无保留结论。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 1Q FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 27,182 | 26,140 | +4.0% |
| 毛利（百万日元） | 15,089 | 13,772 | +9.6% |
| 业务利润（百万日元） | 8,275 | 7,899 | +4.8% |
| EBITDA（百万日元） | 10,212 | 9,667 | +5.6% |
| 营业利润（百万日元） | 8,588 | 7,985 | +7.5% |
| 税前利润（百万日元） | 8,705 | 7,709 | +12.9% |
| 归属于母公司所有者的利润（百万日元） | 6,241 | 5,565 | +12.1% |
| 季度综合收益（百万日元） | 6,527 | 5,555 | +17.5% |
| 基本每股收益（日元） | 37.25 | 33.14 | +12.4% |
| 摊薄每股收益（日元） | 35.89 | 31.70 | +13.2% |
| 折旧及摊销（百万日元） | 2,061 | 1,782 | +15.7% |
| 资产总额（百万日元） | 177,090 | 165,104 | +7.3% |
| 权益总额（百万日元） | 111,430 | 109,363 | +1.9% |
| 母公司所有者权益比率（%） | 62.9 | 66.2 | -3.3 个百分点 |
| 每股净资产（日元） | 665.12 | 652.87 | +1.9% |
| FY3/2027 指引 — 营收（百万日元） | 123,000 | — | +8.1% |
| FY3/2027 指引 — 归属利润（百万日元） | 27,500 | — | -1.8% |
| FY3/2027 分红预案（日元/股） | 64.00 | 58.00 | +10.3% |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。