营业收入下滑，利润却近乎翻倍
总部位于京都的郡是（GUNZE，TSE: 3002）在其历史悠久的内衣业务之外还生产塑料薄膜和工程塑料，于2026年8月5日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并第一季度业绩。营业收入下降2.7%至313.67亿日元，上年同期为322.40亿日元；但营业利润增长87.6%至33.87亿日元，经常利润增长86.0%至34.19亿日元，归属于母公司股东的损益由上年同期亏损14.73亿日元转为盈利26.40亿日元。每股收益84.23日元，上年同期为亏损45.37日元；摊薄后为84.08日元。
收入下降而利润大增，在这里是刻意的结果而非偶然。郡是正处于中期经营计划“VISION 2030 stage2”的第二年，公司把这一时期定义为“重塑的三年”：强化并扩大功能解决方案与医疗业务，同时对服饰和生活创造业务进行结构改革。压缩服饰收入本就是设计的一部分。营业利润率由5.6%升至10.8%。
管理层将营业利润增加15.81亿日元归因于三点：销售价格与原料价格之间的变动时滞抬升了塑料薄膜的利润、海外业务收益改善，以及服饰事业结构改革推进顺利。净利润端41.13亿日元的转正还多了第四个原因：上年度服饰业务计入的事业结构改善费用本期不再发生。
服饰：收入更少，利润三倍
四个分部，其中最关键的两个在收入上走向相反。功能解决方案（塑料薄膜与工程塑料）营业收入123.54亿日元，增长7.3%，营业利润25.26亿日元，增长59.7%。塑料薄膜表现强劲：客户为应对原料涨价而提前下单，销售价格与原料价格的变动时滞抬升了利润，海外市场回暖，国内外产品成本结构改善。工程塑料则跟随半导体市场的回升。
服饰是结构改革的主角。营业收入下降9.8%至133.21亿日元——它是收入规模最大的分部，也是拖累集团收入的原因——而营业利润增长226.7%至11.85亿日元。品牌集中和价格调整等集中特化战略使销量下降，但生产与物流的改善不止抵消了这一影响。经由量贩店等既有渠道的销售减少，是集团收入下滑的最大单一原因。
医疗是弱项：营业收入29.25亿日元，下降7.0%，营业利润3.15亿日元，下降41.7%。防粘连材料和骨接合材等可吸收产品在竞争激烈的国内市场稳步推进，但医用激光业务收缩形成拖累，中国市场销售继续受到高额医疗采购监管以及中日关系相关的购买抑制影响。生活创造营业收入30.56亿日元，增长1.3%，营业利润3.21亿日元，增长30.4%，得益于一处商业设施的翻新效应。
股息超过利润，自有资本比率下滑
截至6月30日，资产总额为1,544.90亿日元，较3月31日增加8.77亿日元，主要增加项为现金及存款增加9.88亿日元。负债增加47.68亿日元至446.34亿日元，主要由含商业票据在内的长短期借款增加55.63亿日元推动，部分被奖金准备金减少7.74亿日元抵消。
净资产减少38.90亿日元至1,098.56亿日元。算术很直接：季度利润26.40亿日元流入，股息67.70亿日元流出。自有资本由1,117.56亿日元降至1,078.39亿日元，自有资本比率由72.8%降至69.8%，每股净资产由3,565.39日元降至3,440.20日元。资产负债表依然稳健——制造企业接近70%的自有资本比率属于高位——但本季度是在消耗而非积累权益。
预期维持不变，隐含其余时段明显走弱
全年预期较5月14日未作调整，公司称本季度业绩大体处于设想范围内：营业收入1,320亿日元，增长0.8%；营业利润88亿日元，增长80.3%；经常利润84亿日元，增长70.7%；净利润52亿日元，增长921.6%，对应每股收益165.89日元。
这些增速之所以巨大，是因为2026年3月期基数偏低；但真正值得注意的是本季度对预期的完成度。营业利润33.87亿日元相当于全年的38.5%，净利润26.40亿日元相当于50.8%——一个季度完成了全年预期的一半。营业收入313.67亿日元为23.8%。集团既未上调预期，实际上就是假定有利于塑料薄膜的原料价格时滞将会消退，且余下九个月的盈利与去年同期大致相当。
股息预期维持全年216.00日元不变，全部于期末派发，由普通股息147.00日元和特别股息69.00日元构成，金额与结构均与2026年3月期一致。以预期每股收益165.89日元计算，派息率超过100%，这与已计入的67.70亿日元股息对应52亿日元全年预期利润的关系一致。
| 指标 | 2027年3月期第一季度 | 2026年3月期第一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 31,367 | 32,240 | −2.7% |
| 营业利润（百万日元） | 3,387 | 1,806 | +87.6% |
| 营业利润率 | 10.8% | 5.6% | +5.2 pt |
| 经常利润（百万日元） | 3,419 | 1,838 | +86.0% |
| 归属于母公司股东的净利润（百万日元） | 2,640 | −1,473 | 扭亏为盈 |
| 每股收益（日元） | 84.23 | −45.37 | 扭亏为盈 |
| 综合收益（百万日元） | 2,884 | −2,370 | 扭亏为盈 |
| 资产总额（百万日元）* | 154,490 | 153,612 | +0.6% |
| 自有资本（百万日元）* | 107,839 | 111,756 | −3.5% |
| 自有资本比率 * | 69.8% | 72.8% | −3.0 pt |
| 每股净资产（日元）* | 3,440.20 | 3,565.39 | −3.5% |
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