日本制纸株式会社（Nippon Paper Industries Co., Ltd.，TSE: 3863）是日本两大造纸与纸浆企业之一，公布了截至 2027 年 3 月财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）的日本会计准则（J-GAAP）合并业绩。净销售额增长 7.5% 至 3,144.7 亿日元，但营业利润下降 47.0% 至 29.09 亿日元，经常性利润下降 54.8% 至 25.09 亿日元，归属于母公司所有者的损益由上年同期 19.05 亿日元盈利转为 2.33 亿日元净亏损。每股亏损 2.02 日元，上年同期为每股盈利 16.50 日元。
撤回全年指引
影响更大的并非季度业绩本身，而是前景展望。日本制纸将此前公布的截至 2027 年 3 月财年合并业绩预测修改为 "未定"，表示目前无法做出合理估计，一旦可以估算将立即公布。开局仅一个季度就撤回全年指引，等于抽走了投资者衡量弱势开局的参照基准，也让海外业务的复苏节奏成为最大的未知数。
利润线之下也有亮色：综合收益由上年同期的负 124.50 亿日元转为正 102.74 亿日元，这主要源于汇率与估值带动的其他综合收益反转，而非经营层面的改善。
并表与汇率推高营收，海外业务拖累利润
营收增长有两个来源。Dia Trading Co., Ltd. 与 Nippon Paper Chemicals Europe 两家公司新纳入合并范围，同时日元走弱使海外子公司折算后的销售额进一步增加。
盈利表现按地域明显分化。在日本国内，日元疲软带来的燃料和原材料成本上升以及持续的工资通胀，被成本削减和去年实施的产品调价所抵消并有余，国内营业利润反而增长。全部恶化均来自海外：澳大利亚的 Opal 受当地经济复苏缓慢拖累，北美的 Nippon Dynawave Packaging 则受竞争加剧和产品市况走软影响，利润双双下滑。
分部详情
最大分部 纸与纸板 净销售额增长 10.9% 至 1,533.12 亿日元，营业亏损由上年同期的 9.20 亿日元收窄至 1.44 亿日元。尽管需求下滑，印刷用纸销售仍凭借去年的调价高于上年；纸板销售则因新并表子公司而增长。
生活用品 净销售额增长 8.5% 至 1,266.37 亿日元，但营业利润暴跌 90.7% 至 2.79 亿日元。家用纸凭借稳健的销量和去年的调价实现增长；液体纸包装容器因食品价格全面上涨抑制需求而下滑；溶解浆（DP）则因去年设备故障后销量减少而下降。海外方面，上年同期 Opal 梅里维尔（Maryvale）工厂约一个月的劳资纠纷停工未再发生，加之日元走弱的折算效应，销售额有所增长。
能源 因检修停机天数增加，净销售额下降 19.9% 至 84.82 亿日元，营业利润骤降 97.8% 至 1,300 万日元。木材、建材与土木工程 净销售额下降 6.2% 至 183.82 亿日元，营业利润下降 32.9% 至 20.19 亿日元：生物质燃料需求增长，但住宅开工减少以及海外人工林产品的发货时点拖累了该分部。
资产负债表、股息与股份
截至 6 月末，总资产为 17,592.55 亿日元，高于上一财年末的 17,384.79 亿日元。净资产由 5,405.07 亿日元增至 5,475.97 亿日元，股东权益由 5,084.67 亿日元增至 5,152.56 亿日元，权益比率由 29.2% 小幅升至 29.3%。
股息预测维持不变。日本制纸仍预计 FY3/27 年度派息 每股 15.00 日元（中期 5.00 日元加期末 10.00 日元），与 FY3/26 实际派发的 15.00 日元持平。已发行股份为 116,254,892 股，保持不变，库存股 947,450 股，加权平均股数 115,307,880 股；公司董事报酬信托（BBT）持有的股份按库存股处理。
2035 愿景与 2030 中期经营计划
在此背景下，集团确立了更长期的框架。公司将 "2035 愿景" 定义为成为"一家挖掘森林资源力量、同时追求企业价值提升与可持续社会的企业集团"，并制定了覆盖 FY2026 至 FY2030 五年的 2030 中期经营计划。该计划将资本效率列为最重要的主题，以三项基本战略为支撑：优化资产负债表、推进结构改革、提升盈利能力。
| 指标 | 1Q FY3/27 | 1Q FY3/26 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 净销售额（百万日元） | 314,466 | 292,629 | +7.5% |
| 营业利润（百万日元） | 2,909 | 5,485 | -47.0% |
| 经常性利润（百万日元） | 2,509 | 5,551 | -54.8% |
| 归属于所有者的净利润/（亏损）（百万日元） | -233 | 1,905 | 转为亏损 |
| 基本每股收益（日元） | -2.02 | 16.50 | 转为亏损 |
| 综合收益（百万日元） | 10,274 | -12,450 | 转为盈利 |
| 年度股息预测（日元） | 15.00 | 15.00 | 不变 |
| FY3/27 全年业绩预测 | 撤回 — 未定 | ||
| 分部 | 净销售额（百万日元） | 同比 | 营业利润（百万日元） |
|---|---|---|---|
| 纸与纸板 | 153,312 | +10.9% | -144 |
| 生活用品 | 126,637 | +8.5% | 279 |
| 能源 | 8,482 | -19.9% | 13 |
| 木材、建材与土木工程 | 18,382 | -6.2% | 2,019 |
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