毛利率提高2.2个百分点，把9.8%的收入增长变成180%的利润增长
Sata Construction Co., Ltd.（TSE: 1826）是一家业务分为土木工程与建筑工程的日本综合建设公司，于2026年8月6日按日本会计准则公布了2026年4月1日至6月30日三个月的合并第一季度业绩。营业收入增长9.8%至83.20亿日元，营业利润增长179.8%至4.18亿日元，经常利润增长180.8%至4.20亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长247.3%至2.38亿日元，每股收益由4.50日元升至19.84日元。公司在东京证券交易所上市。
这一整段营业利润的增长都装在两行里。营业成本增长7.1%至74.21亿日元，低于营业收入9.8%的增幅约2.7个百分点，而这一差距作用在70亿日元以上的成本基数上。毛利因此增长38.5%至8.99亿日元，接近收入增速的四倍，毛利率由8.6%升至10.8%。销售费用及一般管理费用不只是增速低于收入，而是下降3.6%至4.81亿日元。两项变动原封不动传导到营业利润，营业利润率由2.0%升至5.0%。公司把毛利率改善归因于收入增加、大型工程采算性改善以及价格转嫁谈判取得进展。
订单增长24%、在手订单增长19%，但增量全部来自民间建筑
订单额增长24.0%至116.55亿日元，增加22.59亿日元；在手订单增长19.1%至377.44亿日元，增加60.46亿日元。在工程承包中，土木工程订单增长70.6%至21.83亿日元，建筑工程订单增长16.4%至93.31亿日元，兼营业务订单为1.40亿日元，增长44.5%。不过在手订单的构成与新增订单很不一样。建筑工程在手订单增长33.7%至284.48亿日元，而土木工程在手订单下降10.8%至92.96亿日元，建筑工程占比由一年前的67.1%升至75.4%。集团未来的工作量对民间建筑项目的依赖明显加深。
同样的变化也体现在本季度按业主类型划分的收入上。来自政府部门的收入由28.97亿日元降至19.56亿日元，减少32.5%；来自民间业主的收入由46.79亿日元增至63.64亿日元，增加36.0%。民间工程因此带来16.85亿日元的增量收入，政府工程则减少9.41亿日元，合计构成集团7.44亿日元的收入增长。公司对收入增长与订单增长给出的理由相同：民间建筑工程增加。
三个分部全部改善，最小的分部转为盈利
该公司的分部利润即毛利，并与合并损益表进行差异调整。最大的建筑工程分部营业收入57.63亿日元，增长10.7%，分部毛利6.06亿日元，增长33.4%，毛利率由8.7%升至10.5%。土木工程收入增长较慢，为24.16亿日元，增长6.2%，但利润率改善更大，分部毛利2.88亿日元，增长40.5%，毛利率由9.0%升至11.9%。兼营业务收入1.40亿日元，增长44.5%，由1,400万日元的毛亏损转为600万日元的毛利。三者合计9.02亿日元，与合并毛利8.99亿日元的差额来自分部间交易抵销，今年调整额为−200万日元，去年为+300万日元。
公司明确提示第一季度是小季度
Sata Construction在公告中明确指出，其建设业务存在季节性：由于合同将工程完工与交付集中在第四季度，第四季度确认的收入显著高于前三个季度。把本季度数字与公司自身的全年预期相比即可印证。83.20亿日元的收入相当于全年预期376亿日元的22.1%，4.18亿日元的营业利润相当于预期15亿日元的27.9%。179.8%的营业利润增幅还是相对于一个疲弱的基数：公告自身的上年同期栏显示，2025年6月的季度收入下降10.0%、营业利润下降26.0%。一个既属季节性小季度、又与低迷季度相比的数字，对全年的提示意义小于其百分比给人的印象。
1.60亿日元的递延所得税费用压住了净利润
营业利润以下的变动都很小。营业外收益为800万日元，上年为400万日元；营业外费用为600万日元，上年为400万日元，其中利息支出500万日元，上年为400万日元。经常利润由此增长180.8%至4.20亿日元。本年度完全没有特别损益，而一年前有400万日元的固定资产出售收益和可忽略的报废损失，税前利润因而为4.20亿日元，上年为1.53亿日元。所得税等为1.81亿日元，上年为8,400万日元，实际税率43.1%，公告给出的原因是递延所得税资产转回带来的1.60亿日元所得税调整额。投资及其他资产中的递延所得税资产也相应由2.68亿日元降至1.05亿日元。归属于母公司所有者的净利润仍增长247.3%至2.38亿日元，综合收益增长187.5%至2.45亿日元。
每股收益的增幅大于利润的增幅——由4.50日元升至19.84日元，增长340.9%——原因是期中平均股份数由15,297,833股减少至12,045,608股，降幅21.3%。已发行股份数维持在13,386,233股，库存股增加820股至1,341,051股，因此平均股份数的下降反映的是此前一年的股份变动，而不是本季度的操作。
随着期末应收款回收，总资产下降12%
资产负债表以2026年6月30日与2026年3月31日比较，规模有所收缩。总资产由253.52亿日元下降12.2%至222.51亿日元，其中完工工程应收款等减少45.24亿日元至64.78亿日元，现金及存款增加15.92亿日元至103.13亿日元——这是完工集中在第四季度、回款晚一个季度的建设公司的常见形态。负债下降18.7%至113.77亿日元，其中工程应付款等减少18.06亿日元至40.73亿日元，短期借款减少10.16亿日元至2.90亿日元。净资产下降4.2%至108.73亿日元，主要源于7.22亿日元的分红支付。由于资产下降快于权益，自有资本比率上升4.1个百分点至48.9%——这一改善来自收缩的资产负债表，而不是留存收益，后者实际上由82.83亿日元降至77.99亿日元。公司未编制季度现金流量表；折旧费为4,400万日元，上年为4,800万日元。
全年预期与分红均原封未动
公司维持2026年5月11日公布的全年预期不变：营业收入376亿日元（+2.3%），营业利润15亿日元（−15.3%），经常利润14.10亿日元（−17.9%），归属于母公司所有者的净利润9.10亿日元（−5.6%），每股收益75.54日元。公司给出的不修订理由是今后动向仍不明朗。若照此推算，余下九个月的营业利润为10.82亿日元，而第一季度已入账4.18亿日元；也就是说，尽管第一季度营业利润接近三倍，全年营业利润仍将下降15.3%。公告没有给出二者之间的衔接说明，季节性提示是它提供的唯一背景。
分红预期同样未作修订。Sata Construction计划期末每股派发60.00日元，全年60.00日元，不派中期分红，与2026年3月期已派发的60.00日元相同——相当于预期每股收益75.54日元的约79%。本季度承担了上一期末分红7.22亿日元的现金流出。公告记载合并范围无重要变更，无会计政策或会计估计变更，亦无追溯重述，季度财务报表未经注册会计师或审计法人审阅。公司未编制决算补充说明资料，也未召开决算说明会。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 8,320 | 7,576 | +9.8% |
| 毛利（百万日元） | 899 | 649 | +38.5% |
| 毛利率 | 10.8% | 8.6% | +2.2个百分点 |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 481 | 499 | −3.6% |
| 营业利润（百万日元） | 418 | 149 | +179.8% |
| 经常利润（百万日元） | 420 | 149 | +180.8% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 238 | 68 | +247.3% |
| 综合收益（百万日元） | 245 | 85 | +187.5% |
| 每股收益（日元） | 19.84 | 4.50 | +340.9% |
| 订单额（百万日元） | 11,655 | 9,396 | +24.0% |
| 在手订单（百万日元） | 37,744 | 31,698 | +19.1% |
| 土木工程——营业收入（百万日元） | 2,416 | 2,274 | +6.2% |
| 土木工程——分部毛利（百万日元） | 288 | 205 | +40.5% |
| 土木工程——订单额（百万日元） | 2,183 | 1,280 | +70.6% |
| 建筑工程——营业收入（百万日元） | 5,763 | 5,204 | +10.7% |
| 建筑工程——分部毛利（百万日元） | 606 | 454 | +33.4% |
| 建筑工程——订单额（百万日元） | 9,331 | 8,018 | +16.4% |
| 兼营业务——营业收入（百万日元） | 140 | 97 | +44.5% |
| 兼营业务——分部毛利（百万日元） | 6 | −14 | 扭亏为盈 |
| 资产总额（百万日元） | 22,251 | 25,352 | −12.2% |
| 净资产（百万日元） | 10,873 | 11,351 | −4.2% |
| 自有资本比率 | 48.9% | 44.8% | +4.1个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 37,600 | — | +2.3% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 1,500 | — | −15.3% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 1,410 | — | −17.9% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 910 | — | −5.6% |
| 2027年3月期预期——每股收益（日元） | 75.54 | — | — |
| 年度每股分红（日元） | 60.00 | 60.00 | 持平 |
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