Create 季度营业利润增至三倍达 4.02 亿日元，树脂供应紧张推动营收增长 19%

总部位于大阪的管材、阀门、管件及给排水基础设施材料批发商 Create Co., Ltd.（可利爱特，TSE: 3024）于 8 月 6 日公布了按日本会计准则编制的合并第一季度业绩。在 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日的三个月，即截至 2027 年 3 月财年的首个季度，营业收入同比增长 19.0% 至 104.96 亿日元，毛利增长 27.9% 至 20.00 亿日元，营业利润增长 202.1% 至 4.02 亿日元，增幅超过三倍。经常利润增长 216.8% 至 3.94 亿日元，归属于母公司股东的季度净利润激增 330.6% 至 2.94 亿日元，每股收益由 17.64 日元升至 75.66 日元。综合收益为 3.00 亿日元，上年同期为 5,000 万日元。

供应紧张，而非建筑业景气

公司对这笔钱的来源表述得异常直白，它并非来自建筑业的回暖。中东局势升级导致石脑油供应受限、价格急涨，主要树脂（化成）制品厂商随之实施出货限制，部分厂商甚至暂停接单，产品价格连续上调并沿产业链传导。施工企业与经销商在涨价前大量下达投机性与提前订单，而以库存品类齐全和全国配送网络为差异化优势的 Create 吸收了这轮抢货中不成比例的一部分。管理层称，材料采购与成本环境达到前所未有的严峻与紧张程度，公司把作为贸易商完成“供应责任”列为最优先课题，与供应商和厂商紧密协作确保货源，在适当时点适度转嫁价格，并动用全国据点的库存与物流能力，以保证客户工地不停工。

作为背景的建筑市场几乎没有提供帮助。《建筑基准法》修订前抢开工带来的反作用已基本消化，但严重的人手短缺与高企的运输成本仍在持续。管理层明确表示，6 月季度并非可持续的经营节奏：只要供应限制仍在，原材料与能源价格就可能维持高位；本季度确认的投机性与提前需求，也带来后续季度出现反作用下滑的风险。另有一项因素美化了最终利润：因搬迁腾退取得的 6,000 万日元补偿金计入营业外特别利润，使税前利润升至 4.54 亿日元，其后计提所得税等 1.59 亿日元。

几乎全部业绩来自管道器材分部

Create 报告三个分部，而其中一个就等于整家公司。管道器材分部的外部客户收入为 104.08 亿日元，同比增长 19.1%，占合并收入的 99.2%；分部利润由 9,800 万日元 增长 279.0% 至 3.72 亿日元。施工相关分部在极小基数上增长逾三倍至 2,300 万日元，但仍录得 400 万日元的营业亏损（上年同期亏损 700 万日元）。物流相关分部则相反：外部收入下降 17.0% 至 6,400 万日元，分部利润下降 18.6% 至 3,400 万日元。若计入分部间交易，其总收入为 1.62 亿日元，物流仍是集团利润率最高的业务，但这一体量无法撼动合并数据。

石脑油趋紧，树脂制品收入激增 31.4%

在核心分部内部，四个商品群清晰地勾勒出供应中断的图景。对石脑油依赖度最高的化成（树脂）商品——聚氯乙烯管材、管件、检查井以及聚乙烯管——增速最快，增长 31.4% 至 35.45 亿日元。公司表示，正是在整个市场供货陷入混乱之际，其丰富的库存品类与稳固的配送体系获得高度评价。供热水与给水商品增长 12.5% 至 22.87 亿日元：聚丁烯管在出货限制下仍超过上年，不锈钢类受益于工厂、物流中心、学校与酒店项目订单表现强劲，铜管类则因买家在价格调整前提前下单而大幅增长。排水与污水相关商品增长 12.4% 至 19.96 亿日元，主力产品排水集合管在集合住宅新开工低迷的环境下基本持平，而内管为聚氯乙烯的耐火双层管在持续强劲的询单下带动了整个商品群。其他商品增长 15.6% 至 25.79 亿日元，其中住宅设备器材受益于 2027 年 4 月空调能效标准修订前的换新需求而大幅放量，管材类招标项目的顺利中标也有所贡献。

营运资金骤增，自有资本比率降至 26.7%

在紧俏市场上大举备货，代价体现在资产负债表上。三个月内总资产增加 32.72 亿日元至 215.83 亿日元。其中流动资产增加 31.97 亿日元至 172.58 亿日元：仅电子记录债权就增加 20.90 亿日元，应收票据及应收账款增加 4.05 亿日元，商品及产品增加 5.29 亿日元，而现金及存款仅增加 5,400 万日元。固定资产增加 7,400 万日元至 43.24 亿日元。负债增加 30.73 亿日元至 158.14 亿日元，其中流动负债增加 31.25 亿日元至 143.25 亿日元，主因是 3 月期末余额为零的短期借款新增 21.60 亿日元。固定负债因偿还长期借款 5,000 万日元等减少 5,200 万日元至 14.89 亿日元。净资产受益于留存收益增加 1.93 亿日元而增加 1.98 亿日元至 57.68 亿日元，但由于资产规模扩张更快，自有资本比率由 30.4% 降至 26.7%。公司未编制季度合并现金流量表；折旧费为 2,980 万日元，商誉摊销额为 240 万日元。

重新给出 400 亿日元业绩预期，并撤回中期经营计划

Create 在 5 月 15 日的年度业绩公告中曾以油价急涨导致合理测算困难为由，将全年业绩预期列为未定；此次已予以公布。截至 2027 年 3 月财年，公司预计营业收入 400 亿日元，同比增长 7.2%，营业利润 9.00 亿日元，同比增长 9.3%，经常利润 8.30 亿日元，同比增长 5.6%，净利润 5.50 亿日元，同比增长 50.8%，全年每股收益 140.67 日元。据此，第一季度完成了收入目标的 26%，却贡献了营业利润目标的 45%——这与管理层自身关于本季度利润率不可复制的警示相吻合。同一份披露还带来更严峻的信息：基于该预期，公司判断现行中期经营计划“Vision 110”的数值目标——营业收入 440 亿日元、营业利润 10 亿日元——已难以达成，遂在计划的最后一年暂时撤回该计划。Create 于 2026 年 1 月迎来创业 110 周年，该计划正是围绕这一里程碑制定的。

股息上调至 43.00 日元，重心移向中期分红

股息预期与业绩预期同步修订。截至 2027 年 3 月财年，Create 现计划中期股息 23.00 日元、期末股息 20.00 日元，全年合计 43.00 日元，高于截至 2026 年 3 月财年实际派发的 40.00 日元（中期 14.00 日元、期末 26.00 日元），增幅 7.5%，约相当于预期每股收益的 30.6%，分配重心明显移向中期分红。公司报告称合并范围与会计政策均无变更，不存在持续经营相关重大事项及重大期后事项；季度财务报表未经会计师事务所审阅。发行在外股份数维持 3,969,000 股（含库存股 71,880 股），本季度加权平均股份数为 3,897,120 股。

JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。文中数据引自公司公开的决算短信，可能会有后续修订。