东丽一季度事业利润激增 67% 至 484.32 亿日元，碳纤维营收增长 34%

东丽（Toray Industries, Inc.，TSE: 3402）于 8 月 6 日发布按 IFRS 编制的一季度合并业绩。数据涵盖 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日的三个月，即 2027 年 3 月结算财年的首个季度。营业收入增长 14.0% 至 6,789.67 亿日元；事业利润——公司的核心利润指标，指从营业利润中剔除非经常性损益后的金额——攀升 66.6% 至 484.32 亿日元；营业利润增长 72.1% 至 473.30 亿日元。税前利润为 490.69 亿日元，增长 73.8%；归属于母公司所有者的利润达到 312.62 亿日元，增长 82.3%。基本每股收益接近翻倍，从 11.16 日元升至 21.47 日元。

不过比较基数抬高了这些百分比，这一点必须说清楚：上年同期东丽的事业利润下降了 20.9%，归母利润更是骤减 36.1%。本季度是从疲弱期回升，而非迈入新的高度。即便如此，从绝对值看这仍是集团多年来最强的开局季度，而且改善面异常之广——四个报告分部加上"其他"合计口径同时实现营收与利润双增，对于一个横跨服装用纤维、工程塑料、光学与电容器薄膜、碳纤维和反渗透膜的业务组合而言，这并不常见。

利润增速接近营收的五倍

经营杠杆逐行可见。毛利在 5,317.15 亿日元的营业成本基础上增长 21.9% 至 1,472.52 亿日元，毛利率由 20.3% 升至 21.7%。销售及一般管理费用仅增长 9.6% 至 1,006.58 亿日元，明显低于 14.0% 的营收增速；其他收益增长两倍以上至 37.05 亿日元，其他费用为 29.69 亿日元。事业利润率由 4.9% 扩大至 7.1%。在事业利润到报告营业利润的衔接中，东丽加回固定资产处置收益 10.35 亿日元，扣除固定资产处置损失 18.28 亿日元与减值损失 3.09 亿日元，得出 473.30 亿日元。营业利润之下，金融收益 27.48 亿日元与金融费用 51.16 亿日元大体相抵，权益法投资损益由 30.59 亿日元升至 41.07 亿日元，推动税前利润至 490.69 亿日元。所得税费用 150.88 亿日元对应的实际税率为 30.7%，上年为 34.1%。综合收益总额达 357.92 亿日元，增长 149.9%，得益于 197.20 亿日元的外币折算收益。还有一个技术性因素值得注意：每股收益增长 92.4%，高于归母利润 82.3% 的增幅，原因是加权平均股数下降 5.3%，从 1,537,324,791 股降至 1,456,336,917 股——这源于东丽在上年同期实施的 334.35 亿日元股份回购。

报告分部由五个减至四个，本季度起生效

东丽在本次披露中调整了报告架构。在自 2026 年度启动、以投入资本回报率（ROIC）为上位指标的中期经营课题 "IGNITION 2028" 框架下，集团将水处理业务与医药医疗业务重新定位为共享"人的健康与生活质量"这一价值轴的业务，并整合为新的 水处理与健康护理 分部。报告分部因此由五个（纤维、机能化成品、碳纤维复合材料、环境与工程、生命科学）减至 四个，综合工程、产业机械、住宅建筑与土木材料、分析检测服务等剩余业务现归入"其他"。上年同期分部数据已按新口径重述，因此下文比较为同口径。

纤维：以价格传导对抗原料价格冲击

集团营收规模最大的业务实现对外销售 2,598.98 亿日元，增长 8.3%，事业利润 179.72 亿日元，增长 18.3%，利润率由 6.3% 升至 6.9%。服装用途遭遇海外产品竞争加剧，东丽表示已集中精力争取现有需求。以汽车为主的产业用途重回温和复苏轨道。两者均受到中东局势恶化引发的原料价格上涨冲击，公司的应对十分明确：以价格传导作为紧急对策，并配合成本改善。该分部在吸收原料冲击的同时仍扩大了利润率，这是本次披露中最能说明东丽定价纪律依然有效的证据。

机能化成品：电容器与光学薄膜推动利润大涨 69%

机能化成品是本季度最大的单一利润贡献来源。对外营收增长 14.1% 至 2,510.92 亿日元，事业利润跃升 69.4% 至 230.54 亿日元，利润率由 6.1% 扩大至 9.0%。树脂与化学品业务同样面对中东引发的原料通胀，但推进了价格转嫁，销售亦保持稳健。薄膜业务表现最为亮眼：面向 MLCC 等电子部件用途以及光学用途的销售强劲——这正是公司所称支撑不确定全球经济的 AI 与半导体投资周期的直接映射。电子信息材料表现分化：有机 EL 相关材料与电路材料受中国面板需求低迷及竞争加剧影响，而功率电感用途销售则实现增长。

碳纤维复合材料：航空推动营收增长 34%

集团中增长最快、也最能界定东丽作为全球最大碳纤维生产商地位的业务，实现对外营收 896.63 亿日元，增长 34.1%，事业利润 79.27 亿日元，增长 71.3%，利润率由 6.9% 升至 8.8%。东丽将增长归因于航空以及航天与防务用途的稳步扩张，体育及一般产业用途亦呈复苏态势。披露文件未拆分销量与价格，也未量化各终端市场规模，因此航空的贡献应视为管理层的定性描述，而非已披露的构成拆分。按对外营收计，该分部仍仅占集团的 13%；但在增量利润上，它贡献了分部利润合计增加额 189.54 亿日元中的 33.00 亿日元。

水处理与健康护理及"其他"

新设立的水处理与健康护理分部利润增长逾一倍，对外营收增长 13.8% 至 407.40 亿日元，事业利润增长 126.6% 至 31.36 亿日元，利润率由 3.9% 升至 7.7%。水处理业务方面，中国市场行情低迷的影响延续，但面向中东大型项目的反渗透膜出货以及主要市场美洲地区的稳健销售支撑了业绩。医药与医疗器械方面，药品销售乏力，改善来自血液透析器产品结构向高附加值转移以及成本削减。"其他"合计口径——综合工程、产业机械、住宅建筑与土木材料、分析与检测服务——对外营收增长 13.2% 至 375.74 亿日元，事业利润由 7.63 亿日元增至 24.39 亿日元，增长逾两倍。公司层面调整项扣减 60.96 亿日元，上年同期为 65.01 亿日元，其中 59.81 亿日元为未分配至各分部的总部研究费用。

日元走弱推高的 3.49 万亿日元资产负债表

截至 6 月 30 日，总资产为 34,920.91 亿日元，较 3 月末仅增加 151.15 亿日元，资产与负债两侧均因海外子公司日元折算金额上升而受到推升。存货由 5,385.86 亿日元增至 5,760.65 亿日元，持有待售资产由 4.53 亿日元跃升至 365.97 亿日元，抵消了应收账款及其他应收款（由 6,427.08 亿日元降至 6,207.71 亿日元）与退休福利相关资产（由 1,144.74 亿日元降至 900.98 亿日元，反映 153.46 亿日元的重新计量损失）的下降。负债 减少 49.86 亿日元至 15,441.54 亿日元，主要因流动公司债及借款由 3,809.68 亿日元降至 3,666.27 亿日元、递延所得税负债由 565.34 亿日元降至 505.01 亿日元，非流动公司债及借款升至 4,949.47 亿日元部分抵消。权益增加 201.01 亿日元至 19,479.37 亿日元，主要来自其他权益构成项目；归属于母公司所有者的权益达到 18,171.39 亿日元，相应的权益比率由 51.8% 升至 52.0%。已发行股份数维持在 1,504,481,403 股，库存股由 48,344,096 股减至 47,819,230 股。

现金流：存货吸收了绝大部分利润增量

这是本季度的主要保留意见。在利润增长 82.6% 的情况下，经营活动现金流仅增长 8.6% 至 541.31 亿日元，因为营运资金消耗掉了差额：存货占用现金 379.13 亿日元，上年同期为 163.56 亿日元；应收款项释放的现金由 330.11 亿日元缩减至 215.02 亿日元；仅部分由应付账款的 120.80 亿日元流入（上年为 75.63 亿日元流出）所抵消。折旧与摊销为 340.69 亿日元。税负大幅减轻有所帮助——已付所得税由 387.90 亿日元降至 166.92 亿日元——但利息与税前的经营小计实际上是下降的，由 879.23 亿日元降至 718.02 亿日元。投资活动流出由 506.07 亿日元收窄至 331.86 亿日元，其中有形及无形资产购置支出削减 34.8% 至 327.46 亿日元（上年为 502.30 亿日元），自由现金流因此由负 7.51 亿日元转为正 209.45 亿日元。筹资活动流出由 49.53 亿日元扩大至 250.05 亿日元，差异在于上年为配合股份回购而净筹措的 539.31 亿日元短期借款；今年短期借款净额几乎持平，仅 5.89 亿日元，长期融资流入 185.39 亿日元低于 257.62 亿日元的偿还额，股利向母公司股东支付 141.45 亿日元、向非控股权益支付 20.98 亿日元，且未回购库存股。现金及现金等价物期末余额为 2,639.29 亿日元，上年同期为 2,286.08 亿日元。

上调半年度指引，全年目标不变，股利提高 30%

东丽上调了上半年预期。累计六个月营业收入指引由 13,700 亿日元上调至 13,900 亿日元，事业利润由 730 亿日元上调至 870 亿日元（目标提高 19.2%），归属于母公司所有者的中期利润由 400 亿日元上调至 450 亿日元，中期每股收益由 27.48 日元升至 30.90 日元。相较上年同期实际值 12,343 亿日元、679 亿日元与 369 亿日元，分别对应 12.6%、28.2% 与 21.8% 的增长。由此倒推的第二季度明显比第一季度谨慎：事业利润约 386 亿日元，低于刚刚交出的 484.32 亿日元。管理层假设 7—9 月汇率为 1 美元兑 155 日元，并将中东引发的燃料与原材料价格飙升及供应受限、美国的通商与外交政策、AI 相关需求走向以及中国经济持续低迷列为波动因素。全年预期维持不变：营业收入 28,300 亿日元（增长 9.5%）、事业利润 1,600 亿日元（增长 12.7%）、归母利润 900 亿日元（增长 13.2%）、每股收益 61.80 日元——公司表示将在二季度业绩发布时结合外部环境适时重新审视。仅第一季度就已完成全年事业利润目标的 30.3% 和利润目标的 34.7%。股利预期未作修正且相当慷慨：全年 每股 26.00 日元，较上一财年的 20.00 日元提高 30%，其中中期股利 13.00 日元（普通股利 10.00 日元加 纪念股利 3.00 日元），期末股利 13.00 日元。

曾田香料出售予三养，二季度预计确认约 80 亿日元收益

在资产负债表与业绩指引之间还有一笔交易。2026 年 5 月 29 日，东丽签订股份转让协议，将其持有的机能化成品分部子公司 曾田香料株式会社 66% 股权全部出售，与持股 34% 的 三井物产 一并转让给韩国 三养社（Samyang Corporation） 设立的子公司三养社日本（Samyang Japan Co., Ltd.）。截至 6 月 30 日，公司就该交易将 资产 273.03 亿日元与负债 76.65 亿日元 分类为持有待售。股权转让已于 2026 年 7 月 1 日完成，东丽预计将在中期合并会计期间确认税后约 80 亿日元 的出售收益。由于事业利润按定义剔除非经常性项目，此类处置收益将体现在报告利润以及 450 亿日元的中期归母利润目标中，而不会计入 870 亿日元的事业利润科目——半年度数据公布时值得留意这一区别。东丽未报告其他重大期后事项，季度合并财务报表亦未接受注册会计师或审计法人的审阅。

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