总部位于岐阜县大垣市的冲压成型汽车车身件与电动化零部件制造商J-MAX株式会社（TSE / NSE: 3422）公布了2027年3月期第一季度（2026年4月1日至6月30日）合并业绩，损益表各个层次均由亏转盈。销售额同比增长25.0%至135.41亿日元，上年同期为108.31亿日元。营业利润为12.45亿日元，扭转了上年5,800万日元的营业亏损；经常利润达到10.88亿日元，上年同期为2.96亿日元的经常亏损；归属于母公司股东的净利润为6.39亿日元，上年同期为3.67亿日元的净亏损。基本每股收益为55.75日元，上年同期为每股亏损32.02日元。
各项指标全面扭亏为盈
此次业绩反转是全面的，而非表面修饰。四项主要利润指标在同一季度全部由负转正，综合收益也从上年的负13.31亿日元转为正13.29亿日元——若计入泰国与中国子公司的外币折算调整，同比变动约为26.6亿日元。经常利润10.88亿日元与营业利润12.45亿日元之间的差额，反映了这家在海外持有大量生产资产的集团在融资与汇兑方面的营业外成本；而从经常利润降至6.39亿日元净利润的这一段，则体现了这些子公司的税负与少数股东权益。在社长山崎英二的带领下，J-MAX正处于五年中长期规划的第四年。该规划建立在两大支柱之上：强化为日本整车厂配套的传统冲压成型业务，以及围绕电动化培育新业务。本季度是迄今为止最清晰的证据，表明第二根支柱已开始发挥作用。
中国承担了主要拉动作用
按地区看，中国贡献了此次反转。分部销售额增长38.7%至73.28亿日元，经常利润达到9.37亿日元，上年同期为2.40亿日元的经常亏损。面向车用电池厂商的电动化零部件产量大幅增长；在这一销量效应之外，公司还收回了此前在进入量产末期车型上未能回收的模具投资成本——这是一次性但真实的贡献。中国目前约占合并销售额的54%，其利润甚至高于集团整体经常利润。日本是第二个引擎：销售额增长23.6%至49.25亿日元，经常利润增长101.1%至5.25亿日元，实现翻番有余。面向主要客户的汽车零部件产量提升，叠加与新车型投产相关的模具与设备销售增加，同时制造费用的持续压缩进一步扩大了利润率。泰国是收入端唯一的弱项：内需与出口两方面主要客户的零部件产量均有下降，销售额下滑18.3%至13.50亿日元；不过，得益于制造费用与销售及管理费用的持续削减，经常利润仍增长138.1%至4,300万日元——这提示集团的成本改善计划正与销量复苏同步推进。
资产负债表改善，自有资本比率上升
三个月内财务状况显著改善。截至2026年6月30日，总资产从3月底的621.09亿日元小幅降至614.95亿日元，而净资产从209.50亿日元升至222.37亿日元，股东权益从191.50亿日元升至204.04亿日元。资产略有收缩而权益基础扩大，使自有资本比率从30.8%升至33.2%，单季度改善2.4个百分点。对于一家在中国和泰国持续投入模具与工装的资本密集型冲压企业而言，这一变化意义重大：它降低了长期压制股价的杠杆负担，也让管理层有更大空间以留存收益而非新增借款来支持电动化布局。
市场环境比数字所显示的更严峻
管理层对经营环境的判断，明显比业绩本身更为谨慎。全球经济维持温和复苏：中东地缘政治风险与原油价格上涨拖累了部分地区，但更为坚挺的消费以及与全球人工智能需求相关的资本支出增长予以抵消。在美国，OBBBA财政法案下的减税支撑了消费，稳健的人工智能需求扩大了资本支出增幅；在中国，基建带动的投资回升，但消费依然疲软；在日本，就业与收入改善支撑了消费的渐进复苏，资本支出与生产保持稳健。汽车行业的图景则更为紧绷。日本新车销售在零部件供应稳定与新车型效应下表现良好，但材料、能源与人工成本正在上升，而美国持续加征关税以及针对钢铝的更严格贸易政策，令这家以冲压金属为核心原料的企业前景充满不确定性。在泰国，家庭高负债与汽车贷款审核趋严令内需销售低迷，海外需求放缓亦使出口用生产陷入停滞。在中国，随着新能源汽车普及，本土整车厂密集推出新车型加剧了竞争，令日本整车厂的经营环境趋于艰难，并促使其重新审视生产结构、推进结构性改革——对在日本供货日系整车厂、在中国供货电池厂商的J-MAX而言，这是一把双刃剑。
业绩前置，预期却未上调
在此背景下，J-MAX完全维持了此前公布的2027年3月期业绩预期。上半年仍预计销售额250亿日元（+5.9%）、营业利润15亿日元（+92.9%）、经常利润11亿日元（+161.0%）、净利润7亿日元（+1.2%），每股收益60.98日元。全年预计销售额500亿日元（−3.7%）、营业利润24亿日元（+29.1%）、经常利润16亿日元（+40.2%）、净利润10亿日元（+12.2%），每股收益87.11日元。这组算术颇为醒目：仅第一季度就贡献了全年营业利润目标的51.9%、经常利润目标的68.0%，其135.41亿日元的销售额相当于上半年收入指引的54.2%。要么公司预计模具成本回收与中国销量激增的效应会在下半年消退，要么这份预期偏于保守——在一个增长25.0%的季度之后，仍维持全年收入下滑3.7%的指引，指向对下半年的真实审慎。与此同时，股东获得了明确信号：分红预期未作修订，但对应2027年3月期每股全年8.00日元（中期4.00日元、期末4.00日元），高于2026年3月期实际派发的5.00日元（中期2.00日元、期末3.00日元），增幅达60%。
| 项目 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 销售额（百万日元） | 13,541 | 10,831 | +25.0% |
| 营业利润 / 亏损（百万日元） | 1,245 | −58 | 扭亏为盈 |
| 经常利润 / 亏损（百万日元） | 1,088 | −296 | 扭亏为盈 |
| 归母净利润 / 亏损（百万日元） | 639 | −367 | 扭亏为盈 |
| 综合收益（百万日元） | 1,329 | −1,331 | 扭亏为盈 |
| 基本每股收益（日元） | 55.75 | −32.02 | 扭亏为盈 |
| 自有资本比率（%） | 33.2 | 30.8 | +2.4个百分点 |
| 2027年3月期上半年销售额预期（百万日元） | 25,000 | — | +5.9% |
| 2027年3月期上半年营业利润预期（百万日元） | 1,500 | — | +92.9% |
| 2027年3月期全年销售额预期（百万日元） | 50,000 | — | −3.7% |
| 2027年3月期全年营业利润预期（百万日元） | 2,400 | — | +29.1% |
| 2027年3月期全年经常利润预期（百万日元） | 1,600 | — | +40.2% |
| 2027年3月期全年净利润预期（百万日元） | 1,000 | — | +12.2% |
| 2027年3月期全年分红预期（日元） | 8.00 | 5.00 | +60.0% |
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