三菱综合材料季度净利转正至 512.84 亿日元，营收增长 38%，金属价格、日元贬值与矿山分红齐发力

三菱综合材料株式会社（TSE: 5711）于 8 月 6 日按日本会计准则公布合并第一季度业绩。报告期为 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日的三个月，即 2027 年 3 月结算年度的首个季度。三菱综合材料是日本最大的有色金属集团之一：以铜与贵金属冶炼及回收为核心，同时生产硬质合金切削工具与高功能电子材料，持有海外铜矿股权，并运营地热、水力与太阳能发电。按本季度节奏年化计算，营业收入接近 2.4 万亿日元，总资产为 2.94 万亿日元。

各项主要损益全部转正

此次转正是全面性的，而非集中于单一科目。营业收入由 4,314.02 亿日元增长 38.4% 至 5,970.05 亿日元；由于营业成本增速慢得多（增长 32.1% 至 5,304.05 亿日元），毛利由 299.54 亿日元增长 122.3% 至 665.99 亿日元，实现翻倍以上。销售及管理费用由 325.95 亿日元微增至 336.05 亿日元，基本持平，因此毛利增量几乎原样传导至下方：经营利润由 26.41 亿日元亏损转为 329.94 亿日元 盈利。管理层将改善归因于三个相互强化的因素——汽车与半导体相关需求出现回暖迹象、日元汇率较上年同期走弱，以及以钨、铜、金为代表的金属价格高于上年水平。营业外收益随后由 90.29 亿日元翻倍以上至 242.94 亿日元，其中分红收入由 24.08 亿日元升至 125.16 亿日元，权益法投资收益由 42.13 亿日元升至 68.34 亿日元，另有上年同期未曾出现的 21.89 亿日元汇兑收益。营业外费用由 65.31 亿日元降至 53.86 亿日元。经常利润因此由 1.43 亿日元亏损转为 519.02 亿日元。

在此之下，公司计入 117.47 亿日元营业外特别收益，其中绝大部分为 退休金制度修订带来的 110.33 亿日元收益，而上年同期仅为 1,300 万日元。特别损失仅 8,800 万日元，微不足道；上年同期为 13.53 亿日元，其中含 12.79 亿日元特别退职金。税前利润由 14.84 亿日元亏损转为 635.61 亿日元，所得税等为 85.66 亿日元——由于公司按估计的年度实际税率计算季度税负，实际税负率仅 13.5%——归属于非控股股东的部分为 37.10 亿日元。最终 归属于母公司股东的净利润为 512.84 亿日元，上年同期为 40.50 亿日元亏损。折旧费由 110.62 亿日元小幅升至 113.83 亿日元，商誉摊销额由 4.47 亿日元降至 2.52 亿日元。

4 月 1 日起启用新的五分部架构

本季度是在重组后的报告分部架构下发布的首个季度，与以往公告对比时须注意口径断裂。依据 2025 年 11 月 26 日董事会决议通过的 2026—2028 年度中期经营战略，三菱综合材料于 2026 年 4 月 1 日 实施组织重组。自回收原料的收集、处理，直至铜合金制品与钨材料制造的环节，统一归入 材料领域；更下游的硬质合金制品与高功能制品加工则归入 产品领域。报告分部相应由原来的金属事业、高功能制品、加工事业与可再生能源事业，调整为 材料领域、产品领域（硬质合金制品）、产品领域（高功能制品）、资源事业与可再生能源事业。上年同期数据已按新口径重述，因此下文的分部同比比较是可比的。战略上，集团将材料领域定位为二次原料冶炼、资源循环闭环与钨回收扩张的引擎；产品领域定位为提升收益性的下游环节；资源事业通过矿山投资保障铜精矿的稳定采购；可再生能源事业则作为地热、水力与太阳能相结合的能源平台。

材料领域由 66.53 亿日元亏损转为 260.63 亿日元盈利

以体量计，材料领域几乎就是这家集团，本季度也由它承担了主要贡献。含分部间交易的分部收入由 3,320.83 亿日元增长 42.2% 至 4,721.35 亿日元，其中对外部客户销售额为 4,572.27 亿日元。分部利润——公司将其与合并经常利润而非经营利润相调整——由 66.53 亿日元亏损转为 260.63 亿日元 盈利，同比改善 327 亿日元，仅此一项就超过扣除其他变动后合并经常利润的整体转正幅度。钨、铜、金价格上涨叠加日元走弱，同时抬升了收入与经营利润；经常利润层面还受益于本季度计入的汇兑收益。值得点明这一分部当前包含什么：集团已同意转让给泛太平洋铜业（PPC）的铜精矿采购及电解铜销售业务就在材料领域之内，因此本财年第四季度该分部的结构将出现实质性变化。

硬质合金、AI 拉动的高功能制品，以及重新投运的地热电站

产品领域两条腿都在改善。硬质合金制品收入增长 32.6% 至 454.34 亿日元，分部利润由 31.38 亿日元增长 173.4% 至 85.82 亿日元；整体工具市场缓慢回暖带动销量上升，日元贬值与价格改善又形成加成。高功能制品——即电子材料与元器件业务——收入增长 31.4% 至 720.72 亿日元，分部利润由 4.36 亿日元增至 34.85 亿日元，约为原来的八倍，管理层明确将原因指向 AI 相关产品需求扩大。可再生能源事业规模最小，但增幅最猛：收入增长 53.5% 至 21.18 亿日元，分部利润由 1.04 亿日元增至 10.59 亿日元，增长十倍以上——不过这一比较对本季度有利，因为 安比地热发电站去年 4 月至 10 月因雷击损坏设备而停运，上年同期基数被人为压低。包含水泥相关与工程相关业务的 其他事业大体持平，收入下降 7.0% 至 329.33 亿日元，分部利润下降 1.3% 至 38.92 亿日元。

资源事业没有一日元收入，却赚了 140.26 亿日元

资源事业是一条读法特殊的科目。它 完全不计销售收入——其职能是持有并管理集团的矿山投资——两期均录得约 7 亿日元的小幅经营亏损。然而其分部利润由 19.59 亿日元大增 616.0% 至 140.26 亿日元，成为本季度集团第二大利润来源，超过硬质合金制品。驱动因素很直接：来自矿山的分红增加，即合并营业外收益中那笔 125.16 亿日元分红收入，并由权益法收益补充。由于这部分利润全部产生于经营损益之下，且取决于共同持有矿山资产的分配政策，其逐季可重复性天然低于材料领域或产品领域的贡献。全部报告分部合计利润由 29.29 亿日元升至 571.10 亿日元；分部间交易抵销 34.95 亿日元与未分配的公司费用 17.12 亿日元合计 52.08 亿日元的调整额，构成通往披露经常利润 519.02 亿日元的桥梁。

贵金属地金头寸收缩令资产负债表缩表

总资产由 3 月末的 29,997.44 亿日元 减少 596.20 亿日元至 29,401.24 亿日元，负债降幅更大，减少 995.61 亿日元至 21,472.05 亿日元。两项变动同源：集团的地金账户。资产端 贷出地金由 8,138.29 亿日元降至 7,724.34 亿日元，负债端 受托保管地金由 12,391.78 亿日元降至 10,970.51 亿日元。存货则反向变动，在产品由 1,846.70 亿日元增至 1,996.98 亿日元，原材料及储备品由 2,216.44 亿日元增至 2,427.20 亿日元；应收账款由 1,983.49 亿日元增至 2,134.76 亿日元。短期借款由 2,818.45 亿日元增至 3,305.18 亿日元，商业票据由 700 亿日元增至 1,000 亿日元，长期借款则由 1,602.25 亿日元降至 1,543.87 亿日元。净资产增加 399.41 亿日元至 7,929.19 亿日元，留存收益由 4,069.22 亿日元增至 4,512.99 亿日元，自有资本比率由 24.5% 升至 26.4%。公司还披露，面向部分海外子公司的全球现金管理系统（名义资金池）在季末的存入额 788 亿日元 计入现金及存款，借入额 673 亿日元 计入短期借款。

业绩预期在另行公告中修订；未编制季度现金流量表

对建模全年业绩而言，有两点披露需要留意。第一，三菱综合材料未编制第一季度合并现金流量表——日本季度披露规则允许如此——仅代之以披露折旧费与商誉摊销额，因此报告期内不存在经营、投资与筹资活动现金流数据。第二，决算短信正文中没有全年业绩预测表：公司在同日发布的另一份公告《关于修订业绩预期的通知》中修订了 2027 年 3 月期的合并业绩预期，并指引读者查阅该公告及季度补充说明资料获取具体数字。本文件未对修订后的全年展望或季度分红决定给出任何数值，持续经营前提与股东权益重大变动两项附注均记载为不适用。

700 亿日元零息可转债，以及交给泛太平洋铜业的铜冶炼业务

本次披露中影响最深远的是一项期后事项。2026 年 7 月 8 日 董事会决议发行两批 欧洲日元计价附取得条款的转换公司债券型新股预约权附公司债，并已于 7 月 24 日 完成缴款：2030 年到期 350 亿日元 与 2032 年到期 350 亿日元，合计 700 亿日元。两批均为 零息，缴款金额为面值的 100.0%，募集价格为面值的 102.5%，分别于 2030 年 7 月 24 日和 2032 年 7 月 26 日按面值 100% 赎回。初始转换价格 2030 年期为 5,275 日元、2032 年期为 5,105 日元；按每张债券面值 1,000 万日元计，每批发行新股预约权 3,500 个，行权期自 2026 年 8 月 7 日 起分别至 2030 年 7 月 10 日与 2032 年 7 月 12 日。债券不附担保或保证。约 700 亿日元的募集资金净额计划在 2029 年 3 月底前，用于向二次原料冶炼转型及扩大钨回收等以资源循环业务为核心的事业结构转型的成长投资。

第二项结构性事项作为补充信息披露。2026 年 5 月 28 日，三菱综合材料签署经营整合最终协议，将其 铜精矿采购业务以及电解铜、硫酸和铜冶炼副产品销售业务整合进泛太平洋铜业（PPC）——该公司是其与 JX 金属、三井金属、丸红共同出资的冶炼合资企业。理由很直白：在与海外冶炼企业竞争加剧的背景下，从矿山采购铜精矿的 加工与精炼费条件（TC/RC）大幅恶化，且前景不明，因此各方拟通过统一采购精矿强化国际竞争力，并通过共通职能集约与销售运营效率化削减成本。在实施结构上，PPC 已于 2026 年 7 月 1 日设立新公司 PPC 材料株式会社，目标业务将通过两次吸收分割转入该公司，均于 2027 年 2 月 1 日 生效。作为对价，三菱综合材料将获配 PPC 新发行的 普通股 94,608 股；在生效前，PPC 将按 1 股拆 17 股实施股份拆分。第二次吸收分割将使承继公司资本金增加 29.99 亿日元。整合完成后 PPC 的出资比例为 三菱综合材料 32.00%、JX 金属 32.50%、三井金属 21.90%、丸红 13.60%。交易的实施仍以完成日本公正交易委员会等境内外相关机构的申报与许可为条件。相关业务归属于材料领域分部。

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