任天堂（Nintendo Co., Ltd.，TSE: 7974）于 8 月 6 日按日本会计准则公布截至 2027 年 3 月财年第一季度合并业绩。营业收入下降 9.5% 至 5,178.13 亿日元，面对的是极为严苛的同比基数——2025 年 6 月当季包含 Nintendo Switch 2 的全球首发，当时收入曾大增 132.1%。但收入之下的每一行都朝相反方向强劲变动：营业利润激增 150.5% 至 1,425.96 亿日元，经常利润增长 115.1% 至 2,061.50 亿日元，归属母公司股东净利润上升 53.5% 至 1,474.23 亿日元。基本每股收益为 127.88 日元，上年同期为 82.48 日元；综合收益增长 120.7% 至 1,677.57 亿日元，实现翻倍以上。营业利润率在一年内由 9.9% 扩大至 27.5%——这是迄今最清晰的迹象，表明 Switch 2 周期已走出低毛利的硬件首发阶段，进入任天堂真正赚钱的软件驱动阶段。
Switch 2 进入第二年，单季售出 382 万台
本季度的胜负在专用游戏机业务中决出，而任天堂披露的销量数据信息含量异常丰富。Nintendo Switch 2 硬件在三个月内售出 382 万台；该主机在报告期内迎来 6 月首发两周年，管理层表示销售依然顺畅。Switch 2 软件售出 946 万套，主要由 5 月发售的 Yoshi and the Mysterious Encyclopedia 与 6 月发售的 Star Fox 带动，上一财年发售的宝可梦作品 Pokopia 也继续稳步走量。已进入第九个年头的初代 Nintendo Switch 仍售出硬件 66 万台——对于继任机型早已上架的平台而言相当可观，也说明两款机型是在不同价格带并行销售，而非简单的更新换代。
仅《Tomodachi Life》一款就卖出 794 万套
本季度最畅销的作品根本不在新主机上。4 月为初代 Switch 发售的 Tomodachi Life: Living the Dream 售出 794 万套，仅此一款就超过 Switch 2 全部软件销量的五分之四，也是任天堂非顶级 IP 作品中最强劲的季度首秀之一。Nintendo Switch 软件合计达到 3,381 万套，这个数字更多要归功于一项设计决策而非营销手段：由于 Switch 2 可运行 Switch 软件，早年为初代主机发售的作品得以继续稳定销售，而其面向的装机量正因新硬件而持续扩大。旧平台目录 3,381 万套对新平台 946 万套的对比，显示出任天堂从一份若采取硬性世代切割便会被搁置的作品库中，榨取了多少经济寿命。
数字销售增长 90%，一部马力欧电影让 IP 收入翻倍
两条高毛利收入线大幅扩张。专用游戏机业务的数字销售增长 90.0% 至 1,327 亿日元，主要得益于同时在实体渠道发售的作品其下载版销售增加——这类收入不承担制造、分销与零售毛利成本，因此几乎可以原样传导至营业利润。另外，IP 相关收入增长 107.4% 至 348 亿日元，最主要的推动力来自 The Super Mario Galaxy Movie 的观影人次。任天堂在极大程度上仍是一家出口型企业：海外销售 4,032 亿日元，占合并总额的 77.9%，这使其以日元列报的数字在两个方向上都显著暴露于汇率波动。
关税退还与有利的产品结构重建了利润率
管理层将营业利润的跃升归因于两点。其一是结构：软件销售保持强劲，在总收入中的占比上升，而软件的毛利率远高于在周期早期以成本价或接近成本价销售的主机。其二则是与去年逆风方向相反的一次性因素——任天堂获得了此前计入营业成本的美国 IEEPA 项下关税的退还，冲回了曾压低上年利润率的这笔支出。营业利润之下，情况进一步改善：权益法投资收益 303 亿日元、汇兑收益 168 亿日元、利息收入 131 亿日元，共同将经常利润推高至 2,061.50 亿日元，相当于收入的 39.8%。净利润增速（53.5%）低于经常利润增速（115.1%），原因是上年同期实际税负更轻。每股口径增幅为 55.0%，略高于净利润，因为加权平均股数从 1,164,248,184 股降至 1,152,828,655 股；已发行股份 1,287,260,000 股，其中库存股 134,431,384 股。
资产负债表、分红与维持不变的全年预期
总资产较 3 月末增加 105 亿日元至 38,158.96 亿日元，现金及存款减少被存货和其他流动资产的增加所抵消并有余。负债增加 468 亿日元至 8,969 亿日元，主要来自应付票据及应付账款；净资产因期末分红后留存收益下降而减少 362 亿日元至 29,189.51 亿日元。自有资本比率由 77.6% 降至 76.5%，股东权益为 29,177.41 亿日元——这是一张几乎没有杠杆的资产负债表。在股东回报方面，任天堂重申 2027 年 3 月财年全年股息预期为 162.00 日元，低于 2026 年 3 月财年实付的 219.00 日元；由于公司仅按全年编制合并业绩预期，故只列示年度合计而不区分中期与期末股息。全年业绩预期同样与 5 月 8 日的公告保持一致：营业收入 2,050,000 百万日元（−11.4%）、营业利润 370,000 百万日元（+2.7%）、经常利润 430,000 百万日元（−20.7%）、净利润 310,000 百万日元（−26.9%），每股收益 268.90 日元。仅第一季度就已完成全年营业利润目标的 38.5%、净利润目标的 47.6%——若无汇率逆转，这份指引显得相当保守。支撑它的发售阵容也颇为密集：Splatoon Raiders 已于 7 月推出，Fire Emblem: Fortune's Weave 定于 9 月、Nintendo Switch Sports Resort 定于 10 月、The Legend of Zelda: Ocarina of Time 定于 2026 年内发售；初代 Switch 方面，Rhythm Heaven Miracle Stars 已于 7 月推出。报告期内合并范围未发生变更，会计政策亦无变化，所附季度财务报表未经审计师审阅。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 上年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（十亿日元） | 517.81 | 572.36 | −9.5% |
| 营业利润（十亿日元） | 142.60 | 56.93 | +150.5% |
| 营业利润率（%） | 27.5 | 9.9 | +17.6 个百分点 |
| 经常利润（十亿日元） | 206.15 | 95.82 | +115.1% |
| 归属母公司股东净利润（十亿日元） | 147.42 | 96.03 | +53.5% |
| 基本每股收益（日元） | 127.88 | 82.48 | +55.0% |
| 综合收益（十亿日元） | 167.76 | 76.02 | +120.7% |
| 数字销售（十亿日元） | 132.70 | — | +90.0% |
| IP 相关收入（十亿日元） | 34.80 | — | +107.4% |
| 海外销售（十亿日元） | 403.20 | — | 占收入 77.9% |
| 总资产（十亿日元，对比 2026 年 3 月 31 日） | 3,815.90 | 3,805.31 | +0.3% |
| 净资产（十亿日元，对比 2026 年 3 月 31 日） | 2,918.95 | 2,955.18 | −1.2% |
| 自有资本比率（%） | 76.5 | 77.6 | −1.1 个百分点 |
| 平台 / 作品 | 销量 |
|---|---|
| Nintendo Switch 2 — 硬件 | 3.82 |
| Nintendo Switch 2 — 软件 | 9.46 |
| Nintendo Switch — 硬件 | 0.66 |
| Nintendo Switch — 软件 | 33.81 |
| 其中 Tomodachi Life: Living the Dream | 7.94 |
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