集团一半的增长来自单一分部
日本最大的电信集团、NTT DOCOMO与NTT东日本、NTT西日本、NTT DATA及海外解决方案业务的母公司NTT Corporation（TSE: 9432），于2026年8月6日按国际财务报告准则公布2026财年第一季度（2026年4月1日至6月30日）合并业绩。营业收入增长10.9%至3.6177万亿日元，上年同期为3.262万亿日元。这是一次明显的加速：一年前的同一季度营收仅增长0.7%，且当时其下方的各项利润指标全部下滑。
新增的3,556.68亿日元营收并非均匀来自四个报告分部。全球解决方案——咨询、IT解决方案、系统与软件开发、维护支持以及数据中心——仅此一个分部就带来1,726.14亿日元的外部营收增量，增长16.4%至1.227万亿日元。这一个分部提供了集团全部营收增量的48.5%。综合ICT贡献1,186.67亿日元，占增量的33.4%；以房地产和能源为主的"其他"贡献530.18亿日元，占14.9%；NTT东日本与西日本的固网及光纤业务"区域通信"贡献113.69亿日元，占3.2%。
换言之，本季度NTT营收增长的近三分之二来自并非国内移动网络的业务。这在营收之下的各行至关重要，因为这些业务并不带来国内网络的利润率。
成本增速快于营收，利润率随之让步
营业费用合计增长11.8%至3.1926万亿日元，上年同期为2.8568万亿日元，快于营收端的10.9%。算术是无情的：营收增加3,556.68亿日元，成本增加3,357.12亿日元，能够抵达营业利润行的只有199.56亿日元。营业利润增长4.9%至4,251.49亿日元，营业利润率由12.42%收窄至11.75%，失去0.67个百分点。
增量集中在单独一行。涵盖外购商品与服务、外包、手续费及其他日常开支的综合科目"经费"，增长15.4%至1.8125万亿日元，2,414.88亿日元的增幅本身就占到全部成本增量3,357.12亿日元的72%。人事费增长9.2%至8,576.87亿日元，增加721.87亿日元，慢于营收——人力并不是问题所在。
最能说明问题的是折旧摊销，仅增长3.1%至4,524.93亿日元，增加137.15亿日元。对于同期在固定资产上支出6,302.94亿日元的集团而言，几乎持平的折旧意味着本季度新增的营收在很大程度上是用外购投入而非自有网络产能换来的——这正是营收结构向解决方案与服务倾斜时，成本表上呈现的样子。其余科目金额不大：固定资产报废损失218.22亿日元（上年同期192.98亿日元），减值损失35.41亿日元（上年同期16.74亿日元），税金及公课444.78亿日元（上年同期405.47亿日元）。
综合ICT与全球解决方案朝相反方向拉扯
综合ICT——消费者移动通信与光纤宽带、"智慧生活"金融与内容服务，以及法人解决方案业务，实质上就是NTT DOCOMO集团——依然是重心所在：外部营收1.5422万亿日元，占集团总额的42.6%；分部利润2,462.18亿日元，占分部合计的57.0%。外部营收增长8.3%，含分部间交易的总营收增长8.5%至1.617万亿日元。然而分部利润仅增长2.7%（上年同期2,396.82亿日元），分部利润率由16.1%降至15.2%。
全球解决方案正好相反。分部总营收增长15.8%至1.2789万亿日元，分部利润增长9.9%至634.93亿日元，是两个大分部中利润增速更快的一个；但其分部利润率只有5.0%，而综合ICT为15.2%。这一差距就是本季度利润率故事的全部。全球解决方案如今提供集团外部营收的33.9%，却只贡献分部利润的14.7%。每有一日元的业务结构从国内ICT转向全球解决方案，合并利润率就被稀释一分——即便解决方案业务在百分比上让利润增长得更快。
以绝对金额看，两个分部带来的利润增量几乎相同：综合ICT 65.36亿日元，全球解决方案57.07亿日元；而营收增量分别为1,268.83亿日元和1,745.66亿日元。全球解决方案多用了38%的增量营收，换回的增量利润却少了13%。
区域通信原地踏步，房地产与能源并非如此
区域通信是集团的水平线。外部营收增长1.9%至6,036.03亿日元；总营收增长0.8%至7,636.37亿日元，受制于分部间交易实际下滑——由1,656.3亿日元降至1,600.34亿日元；分部利润增长0.6%至985.22亿日元。其12.9%的利润率与一年前实质持平，在集团内排第二。这是一项以稳定而非增长为目标经营的业务，就这些数字而言，它交出的恰恰是稳定。
其他——房地产与能源——是最小的分部，也是改善最快的分部。外部营收增长27.6%至2,449.04亿日元，分部利润增长29.3%至233.72亿日元，利润率由4.7%升至5.3%。52.91亿日元的利润增量与两个大分部各自的贡献仅一步之遥，而其营收基数只有它们的约三分之一。
四个分部合计利润4,316.05亿日元，增加181.47亿日元。分部间交易抵销吃掉64.56亿日元，低于上年同期的82.65亿日元，因而又添回18.09亿日元，使总额落在公布的营业利润4,251.49亿日元。
营业利润之下出力的是权益法收益，而不是财务收益
税前利润增长7.6%至4,214.11亿日元，明显快于营业利润的4.9%。两者增速之间96.86亿日元的差额值得拆开来看，因为最直观的解释——财务收益大增——并不成立。
财务收益确实大增，由236.18亿日元增至438.24亿日元，增加202.06亿日元。但财务费用增加得更多，由492.81亿日元增至711.06亿日元，增加218.25亿日元。净财务费用因此扩大，由256.63亿日元升至272.82亿日元——在同比口径上是16.19亿日元的拖累，而非助力。差额几乎全部来自另一行：权益法核算的投资损益接近翻倍，由122.39亿日元增至235.44亿日元，改善113.05亿日元，相当于营业利润行自身贡献199.56亿日元的一半还多。把税前利润推过营业利润的，是联营企业与合营企业，而不是NTT自身的资金运作。
到了税前利润之下，方向再次反转。所得税费用为1,372.41亿日元，对应4,214.11亿日元的税前利润，实际税率32.6%；上年同期为1,190.73亿日元对3,917.69亿日元，即30.4%——税前利润池中多出2.2个百分点流向税收。季度利润因此仅增长4.2%至2,841.7亿日元，慢于营业利润，也慢于税前利润。归属于NTT的季度利润仍增长5.8%至2,748.3亿日元，因为归属于非控股权益的部分下降28.1%，由129.82亿日元降至93.4亿日元。
基本每股收益为3.38日元，上年同期3.14日元，增长7.6%——高于利润5.8%的增速，原因是加权平均股数下降1.6%，由82,738,469,345股降至81,423,751,267股。这一减少是上一财年已完成回购的结转效应，而非新的回购：6月30日库存股为9,125,733,186股，略低于3月31日的9,126,691,363股，现金流量表中本季度用于库存股的支出仅300万日元。公司未披露稀释后每股收益。
归属于NTT的综合收益增长12.2%至3,457.54亿日元，远快于净利润，原因与经营无关。外币折算调整为正的523.7亿日元（上年同期为负的163.36亿日元），加上现金流量套期收益439.18亿日元（上年同期为损失41.43亿日元），两项合计朝有利于NTT的方向摆动1,167.67亿日元——这是日元对全球解决方案赚取收入的那些货币走弱后的会计映射。反方向上，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产被下调281.73亿日元，而一年前是上调664.78亿日元。
资本开支超过经营现金，NTT随即直奔债券市场
经营活动产生的现金为5,744.94亿日元，较上年同期的5,262.55亿日元增长9.2%，与营业利润加折旧的走势大致一致。与之相对，集团在购置不动产、厂房设备、无形资产及投资性房地产上支出6,302.94亿日元，增长6.7%，投资活动净流出合计6,734.41亿日元。经营现金流未能覆盖资本开支：在不计其他投资活动时缺口为558亿日元，计入之后为989.47亿日元。上年同期对应数字为645.06亿日元与819.3亿日元——按第一个口径缺口收窄，按第二个口径则扩大。
筹资活动不仅补上了缺口，还有余。净流入5,571.07亿日元，其中短期借款净增1.0581万亿日元、新增长期借款3,043.8亿日元，对应支出为长期借款偿还4,960.2亿日元、支付给NTT股东的股利2,159.4亿日元、租赁负债偿还813.74亿日元以及支付给非控股权益的股利73.54亿日元。现金及现金等价物季末为2.3874万亿日元，三个月内增加4,655.07亿日元。
资产负债表记录了同样的短期化倾向。短期借款增加7,695.81亿日元至5.1652万亿日元，长期借款减少2,265.96亿日元至11.0894万亿日元。银行业存款——NTT合并了一项银行业务，这正是一张电信资产负债表内出现万亿日元级存款科目的原因——增加4,119.35亿日元至11.362万亿日元。总资产达到47.4597万亿日元，本季度增加7,384.43亿日元；权益合计10.348万亿日元、股东权益9.8581万亿日元，两者均增长约1.3%；股东权益比率维持在20.8%；每股净资产由119.47日元升至121.07日元。
这一融资结构，正是财报所披露的唯一一项资产负债表日后事项的背景。2026年7月1日——季度结束次日——NTT集团在海外市场发行了合计55亿美元、38.5亿欧元及4亿英镑的无担保公司债。在短期借款单季增加逾7,695亿日元之后随即完成如此规模的多币种发行，与将季内累积的短期资金转为长期相吻合；考虑到全球解决方案收入的来源地，也与以对应货币对冲海外资产相吻合。
业绩预期与股息均原封未动——这意味着余下时间将与第一季度截然不同
NTT将2026财年全年预期完全维持在此前公布的水平：营业收入15.06万亿日元，增长4.5%；营业利润1.71万亿日元，增长0.2%；税前利润1.5万亿日元，下降5.2%；归属于NTT的当期利润9,800亿日元，下降5.5%；基本每股收益12.10日元。
把第一季度放到这些数字旁边，张力一目了然。第一季度完成了全年营收预期的24.0%、营业利润预期的24.9%、税前利润预期的28.1%和归属利润预期的28.0%。越往利润表下方走，本季度越是明显快于"四分之一年"的均匀进度——而全年却仍被指引为下降5.5%。要落在9,800亿日元，余下九个月必须产出7,051.7亿日元。
各条主线在第一季度的方向，都与全年预期所隐含的方向相反：营收实际增长10.9%对预期的4.5%，营业利润增长4.9%对0.2%，税前利润增长7.6%对预期的下降5.2%，归属利润增长5.8%对预期的下降5.5%。财报没有给出解释，因为其中根本没有解释：NTT的决算短信完全没有经营情况分析，只请读者参阅当日面向机构投资者与分析师举行的业绩说明会资料。合并范围没有变更，会计政策与会计估计也没有变更，季度财务报表未经注册会计师或审计法人复核。
可以有两种读法，而披露本身没有在其中作出选择。要么这份预期是刻意保守、将在年内上调；要么管理层预计一些可辨识的压力——已经上升2.2个百分点的实际税率、已经比财务收益增长更快的财务费用，以及终将追上每季度约6,300亿日元数据中心建设的折旧——会在余下三个季度里比第一季度沉重得多。
NTT确认2026财年全年股息预期为每股5.40日元——中期2.70日元、期末2.70日元——对应2025财年的5.30日元（2.65日元加2.65日元）。这是1.9%的增幅；以预期每股收益12.10日元计，派息率为44.6%。公司不派发第一季度股息，该预期较此前公告没有变化。本季度内，集团按2025财年期末股息决议支付了2,159.4亿日元的股利。
| 指标 | 2026财年第一季度 | 2025财年第一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 3,617,707 | 3,262,039 | +10.9% |
| 营业费用合计（百万日元） | 3,192,558 | 2,856,846 | +11.8% |
| 营业利润（百万日元） | 425,149 | 405,193 | +4.9% |
| 营业利润率 | 11.75% | 12.42% | −0.67个百分点 |
| 税前利润（百万日元） | 421,411 | 391,769 | +7.6% |
| 归属于NTT的利润（百万日元） | 274,830 | 259,714 | +5.8% |
| 归属于NTT的综合收益（百万日元） | 345,754 | 308,159 | +12.2% |
| 基本每股收益（日元） | 3.38 | 3.14 | +7.6% |
| 综合ICT — 营收（百万日元） | 1,617,031 | 1,490,148 | +8.5% |
| 综合ICT — 分部利润（百万日元） | 246,218 | 239,682 | +2.7% |
| 全球解决方案 — 营收（百万日元） | 1,278,935 | 1,104,369 | +15.8% |
| 全球解决方案 — 分部利润（百万日元） | 63,493 | 57,786 | +9.9% |
| 区域通信 — 营收（百万日元） | 763,637 | 757,864 | +0.8% |
| 区域通信 — 分部利润（百万日元） | 98,522 | 97,909 | +0.6% |
| 其他（房地产、能源）— 营收（百万日元） | 442,365 | 386,042 | +14.6% |
| 其他（房地产、能源）— 分部利润（百万日元） | 23,372 | 18,081 | +29.3% |
| 经营活动现金流（百万日元） | 574,494 | 526,255 | +9.2% |
| 固定资产购置（百万日元） | 630,294 | 590,761 | +6.7% |
| 总资产（百万日元）† | 47,459,702 | 46,721,259 | +1.6% |
| 权益合计（百万日元）† | 10,348,007 | 10,217,533 | +1.3% |
| 股东权益（百万日元）† | 9,858,080 | 9,727,623 | +1.3% |
| 股东权益比率 † | 20.8% | 20.8% | 0.0个百分点 |
| 每股净资产（日元）† | 121.07 | 119.47 | +1.3% |
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