一家在建筑上亏钱的综合建设公司
总部位于大阪、在东京证券交易所标准市场与名古屋证券交易所主板上市的综合建设公司钱高组（THE ZENITAKA CORPORATION，TSE: 1811）于2026年8月7日按日本会计准则公布截至2026年6月30日的三个月合并业绩。营业收入下降23.8%至245.73亿日元，集团由21.03亿日元营业利润转为4.94亿日元营业亏损。经常利润尚存5.28亿日元，下降81.2%，税前季度利润下降88.5%至3.06亿日元，归属于母公司所有者的季度净利润为5,500万日元，下降96.9%，每股收益7.78日元，上年同期为248.72日元。
机械性的原因只在一行里。完工工程收入下降24.4%至239亿日元，但建筑毛利下降得快得多，由34.32亿日元降至8.89亿日元，原因是建筑营业成本只从281.77亿日元降到230.10亿日元。折算下来，建筑毛利率为3.7%，上年同期为10.9%。集团毛利因此在收入下降23.8%的同时下降65.5%至13.33亿日元，而销售及一般管理费用反而上升3.9%至18.28亿日元。收入减少四分之一、毛利减少三分之二、费用还在增加，营业亏损是算出来的结果。
建筑亏损5.36亿日元；占收入不足3%的房地产赚了4.15亿日元
分部附注在不作抵销的情况下说的是同一件事。建筑分部收入239亿日元（−24.4%）带来5.36亿日元的分部亏损，上年同期为19.62亿日元盈利，反转幅度达24.98亿日元。规模较小的房地产分部收入6.73亿日元（+3.1%），分部利润4.15亿日元，上年同期为4.04亿日元，其营业成本几乎未动，2.29亿日元对2.23亿日元。主要为母公司总部管理费用的调整项为−3.73亿日元，上年同期为−2.64亿日元。房地产占集团收入不足3%，却赚到了集团全部报告利润的七倍以上。
报告利润并非来自建造
经常利润为正，只因为营业损益之下的部分。营业外收益为11.38亿日元，上年同期为8.87亿日元，其中最大一项是约10.94亿日元的股息收入；营业外费用由1.85亿日元降至1.14亿日元。正是这一部分把4.94亿日元的营业亏损变成5.28亿日元的经常利润。直说就是：本季度的报告利润是投资收益，不是建筑收益。
随后特别损失拿走2.22亿日元——投资有价证券评估损失2.09亿日元与固定资产报废损失1,300万日元——上年同期为1.46亿日元，且当时还有1,000万日元的投资有价证券出售收益。税前季度利润为3.06亿日元，所得税等2.50亿日元（下降71.9%），5,500万日元留到最后一行。与综合收益的对比值得一提：综合收益由33.52亿日元上升11.0%至37.22亿日元。同类持有证券的未实现收益走的是其他综合收益，而该组合中一部分的评估损失则走了利润表。
订单下降27.8%，公共建筑工程几乎消失
订单是前瞻指标，这里同样没有缓解。集团承接订单下降27.8%至199.57亿日元，民间订单下降29.1%至191.46亿日元。建筑工程订单下降29.2%至179.25亿日元：民间建筑179.23亿日元（−29.1%），公共建筑仅100万日元，下降95.1%。土木工程订单下降12.7%至20.32亿日元，其中民间土木下降29.2%至12.22亿日元。唯一增长的一项是公共土木工程，增长34.6%至8.09亿日元，带动公共订单合计增长27.2%至8.10亿日元，约占集团总额的4%。
资产负债表变强，利润表没有
总资产由2026年3月31日的2,174.59亿日元上升0.6%至2,187.80亿日元，净资产由1,152.44亿日元上升2.5%至1,181.08亿日元。自有资本比率由53.0%升至54.0%，每股净资产由16,092.19日元升至16,492.03日元。权益增长远超本季度所赚，这是综合收益一行在资产负债表上的回响：37.22亿日元的综合收益对应5,500万日元的净利润，其内容是证券的评估收益，而不是留存下来的经营利润。
预期维持不变，期末分红未定
2027年3月期全年预期维持不变：营业收入1,126亿日元（−10.3%），营业利润13亿日元（−72.4%），经常利润25.20亿日元（−60.7%），归属于母公司所有者的净利润15.10亿日元（−64.5%），每股收益210.85日元。公司在本季度之前就已经给出一个大幅转差的年度预期，并在以营业亏损开局之后仍将该预期保持原样。由此留下的算术并不轻松：本季度245.73亿日元的收入相当于全年预期的21.8%，而要达到13亿日元的营业利润预期，余下九个月需要实现17.94亿日元的营业利润。
分红仍然悬着。2026年3月期公司支付每股120.00日元，全部在期末发放，没有中期分红。2027年3月期的期末分红记为未定，文件明确这样写，而不是给出一个数字；此前公布的分红预想也没有任何修正。相对于预期的每股收益210.85日元，文件对进行中的这一年度没有给出任何分红金额。
| 指标 | 2027年3月期一季度 | 2026年3月期一季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 24,573 | 32,263 | −23.8% |
| 毛利（百万日元） | 1,333 | 3,862 | −65.5% |
| 销售及一般管理费用（百万日元） | 1,828 | 1,759 | +3.9% |
| 营业利润（百万日元） | −494 | 2,103 | 由盈转亏 |
| 经常利润（百万日元） | 528 | 2,806 | −81.2% |
| 税前利润（百万日元） | 306 | 2,670 | −88.5% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 55 | 1,781 | −96.9% |
| 综合收益（百万日元） | 3,722 | 3,352 | +11.0% |
| 每股收益（日元） | 7.78 | 248.72 | −96.9% |
| 建筑——营业收入（百万日元） | 23,900 | 31,609 | −24.4% |
| 建筑——分部利润（百万日元） | −536 | 1,962 | 由盈转亏 |
| 房地产——营业收入（百万日元） | 673 | 653 | +3.1% |
| 房地产——分部利润（百万日元） | 415 | 404 | +2.7% |
| 订单额（百万日元） | 19,957 | — | −27.8% |
| 资产总额（百万日元） | 218,780 | 217,459 | +0.6% |
| 净资产（百万日元） | 118,108 | 115,244 | +2.5% |
| 自有资本比率 | 54.0% | 53.0% | +1.0个百分点 |
| 2027年3月期预期——营业收入（百万日元） | 112,600 | — | −10.3% |
| 2027年3月期预期——营业利润（百万日元） | 1,300 | — | −72.4% |
| 2027年3月期预期——经常利润（百万日元） | 2,520 | — | −60.7% |
| 2027年3月期预期——净利润（百万日元） | 1,510 | — | −64.5% |
| 年度每股分红（日元） | — | 120.00 | 无意义 |
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