日本领先的海洋土木工程承包商五洋建设株式会社（Penta-Ocean Construction Co., Ltd.，TSE: 1893）于 2026 年 8 月 7 日公布了按日本会计准则编制的截至 2026 年 6 月 30 日止三个月（第一季度）合并业绩。营业收入增长 4.6% 至 1,821.97 亿日元，营业利润增长 8.1% 至 111.10 亿日元，经常利润增长 5.0% 至 105.43 亿日元，归属于母公司所有者的净利润增长 3.1% 至 71.12 亿日元。基本每股收益为 26.14 日元，高于上年同期的 24.63 日元。上述数据已经独立审计师审阅。
业务结构改善，利润增速快于收入
由社长清水琢三领导的公司交出了一份营业利润增速接近收入两倍的季报。营业利润率由 5.9% 扩大至 6.1%，改善来自工程盈利能力而非施工量：国内建筑板块的施工量明显减少，收益却略有增加。经常利润增速为 5.0%，慢于营业利润；净利润增速 3.1%，更慢一档。这一层层递减源自经常项目与所得税科目，而非主业疲弱。
比较基数并不轻松。上年同期本身收入即增长 12.8%、营业利润增长 42.5%，因此今年的增长建立在已然抬高的基数之上，而非从低位复苏。唯一后退的科目是综合收益，由上年的 71.46 亿日元下降 3.2% 至 69.17 亿日元，尽管净利润本身上升，位于其下方的估值与折算项目仍构成拖累。
国内土木工程支撑季度业绩
构成五洋建设核心竞争力的海洋与沿岸工程——国内土木工程板块——实现收入 756 亿日元，增长 8.7%，板块利润 78 亿日元，增长 6.7%。管理层将增长归因于包含若干大型项目的在手订单稳步推进，这是一个关于施工执行而非价格的故事。
需求背景依然有利。本季度日本经济在 AI 相关投资与财政政策、持续的工资上涨以及稳健的资本支出支撑下延续温和复苏。在建筑领域，公司指出国土强韧化与防卫相关的公共工程、为保障供应链而建设的国内生产基地与物流设施、由 AI 发展带动的数据中心建设，以及省力化与碳中和投资构成需求动力。不过建筑成本仍随全球资源、能源与材料价格上涨；此前因中东局势而担忧的原油系建筑材料供应受限，已在政府举措下基本缓解，但公司表示价格与供应仍需持续关注，乌克兰与中东的地缘政治风险及美国关税政策同样如此。
建筑收缩但维持利润率，海外收入增长却仍亏损
国内建筑与土木工程呈现相反的图景。收入下降 14.2% 至 570 亿日元，板块利润却微增 0.9% 至 37 亿日元——在收入两位数下滑的情况下基本持平，原因是所施工项目的盈利能力更好。在更小的收入基数上，这意味着利润率显著提高，也最清楚地表明集团在建筑市场上把项目筛选置于营收增长之前。
海外建设再次呈现镜像：受益于新加坡与香港大型项目的稳步推进，收入增长 29.8% 至 458 亿日元，但板块仍录得 9 亿日元亏损，略高于上年同期的 8 亿日元亏损。近三成的收入增长尚未转化为利润。其余业务——国内开发、造船、环境相关、建筑材料销售与设备租赁——规模虽小但增速最快，收入增长 33.4% 至 38 亿日元，板块利润增长 255.9% 至 4 亿日元。
订单：国内跃升对阵海外基数效应
按母公司单体口径，国内土木工程订单是本季度的最大亮点：846 亿日元，增长 51.5%，同比增加 287 亿日元，已完成全年目标的 28.2%。国内建筑订单则反向而行，下降 27.9% 至 959 亿日元，减少 371 亿日元；不过按目标进度 29.1% 计算，该板块仍略快于按季均分的节奏。
海外订单骤降 82.0% 至 224 亿日元，减少 1,022 亿日元，仅完成全年目标的 15.0%。这一数字反映的是基数效应而非需求崩塌：上年同期计入了若干今年没有对应项的大型海上与陆上合同。五洋建设称，新加坡、香港与东南亚的基础设施需求依然强劲，并预期通过日本高质量基础设施出口（ODA）承接大型港口项目。该板块的订单获取本就具有明显的不均衡性，一份大型中标即可能在一个季度内补上与目标之间的大部分差距。
有息负债增加 488 亿日元；指引与 52 日元股息维持不变
截至 6 月 30 日，总资产为 7,811.39 亿日元，较 3 月 31 日的 7,904.13 亿日元减少 93 亿日元，主要因应收票据及已完工工程应收款减少。负债总额减少 28 亿日元至 5,886 亿日元，这一净额掩盖了两项方向相反的大额变动：工程应付款减少，而借款增加。有息负债增加 488 亿日元至 2,449 亿日元。净资产由 1,990.33 亿日元减少 65 亿日元至 1,925.14 亿日元，原因是派发股息减少了留存收益，以及公司回购了自身股份；股东权益由 1,982.65 亿日元降至 1,917.00 亿日元，自有资本比率由 25.1% 降至 24.5%。
管理层维持 FY3/2027 全年预测不变，与此前公布的一致：营业收入 8,180 亿日元（+3.0%）、营业利润 590 亿日元（+6.7%）、经常利润 540 亿日元（+1.5%）、归属于母公司所有者的净利润 350 亿日元（+0.9%），每股收益 129.88 日元。第一季度 111.10 亿日元的营业利润相当于全年目标的 18.8%——对于收入确认偏重下半年的业务而言，已接近按季均分的节奏。股息预测同样维持不变，全年每股 52.00 日元（中期 26.00 日元加期末 26.00 日元），较 FY3/2026 实际派发的 48.00 日元（中期 17.00 日元加期末 31.00 日元）增长 8.3%。
| 指标 | FY3/2027 第一季度 | FY3/2026 第一季度 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 182,197 | 174,141 | +4.6% |
| 营业利润（百万日元） | 11,110 | 10,278 | +8.1% |
| 经常利润（百万日元） | 10,543 | 10,040 | +5.0% |
| 归属于母公司所有者的净利润（百万日元） | 7,112 | 6,899 | +3.1% |
| 基本每股收益（日元） | 26.14 | 24.63 | +6.1% |
| 综合收益（百万日元） | 6,917 | 7,146 | −3.2% |
| 营业利润率 | 6.1% | 5.9% | +0.2 个百分点 |
| 自有资本比率（2026 年 6 月 30 日 vs 3 月 31 日） | 24.5% | 25.1% | −0.6 个百分点 |
| 分部收入：国内土木工程（十亿日元） | 75.6 | — | +8.7% |
| 分部收入：国内建筑（十亿日元） | 57.0 | — | −14.2% |
| 分部收入：海外建设（十亿日元） | 45.8 | — | +29.8% |
| 分部收入：其他（十亿日元） | 3.8 | — | +33.4% |
| 母公司订单：国内土木工程（十亿日元） | 84.6 | — | +51.5% |
| 母公司订单：国内建筑（十亿日元） | 95.9 | — | −27.9% |
| 母公司订单：海外（十亿日元） | 22.4 | — | −82.0% |
| FY3/2027 营业收入指引（百万日元） | 818,000 | — | +3.0% |
| FY3/2027 营业利润指引（百万日元） | 59,000 | — | +6.7% |
| FY3/2027 经常利润指引（百万日元） | 54,000 | — | +1.5% |
| FY3/2027 净利润指引（百万日元） | 35,000 | — | +0.9% |
| FY3/2027 每股股息（日元；FY3/2026 实际） | 52.00 | 48.00 | +8.3% |
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