札幌啤酒株式会社（Sapporo Breweries Limited，TSE: 2501）按国际财务报告准则（IFRS）公布了截至 2026 年 6 月 30 日的六个月合并业绩。头条数字是日本饮料行业近年来最高的中期利润之一，但原因与啤酒几乎无关。归属于母公司所有者的中期利润为 2,954.47 亿日元，约为上年同期 17.87 亿日元的 165 倍；中期综合收益总额从 9.63 亿日元升至 3,009.67 亿日元。基本每股中期利润由 4.59 日元跃升至 757.77 日元。
这一增幅几乎全部来自终止经营业务。集团的房地产业务——通过札幌不动产开发株式会社（SRE）持有——已于上一财年被划分为终止经营业务，其出售的第一次交割于 2026 年 6 月 1 日完成，产生了 3,150.25 亿日元的丧失子公司控制权收益。而如今涵盖啤酒酿造、食品饮料、餐饮与海外业务的持续经营业务，则录得营业亏损。
3,150 亿日元的房地产退出及其会计处理
2025 年 12 月，札幌就一项分阶段交易达成协议：由 PAG 投资管理与 Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P. 提供咨询或运营的基金共同出资设立的 SPARK 合同会社将向 SRE 出资。三次交割中的第一次于 2026 年 6 月 1 日执行，SPARK 通过新增出资与股份回购相结合的方式取得 SRE 51.0% 的表决权。札幌自此丧失控制权，并将 SRE 移出合并范围。
在 3,150.25 亿日元收益中，1,544 亿日元仅来自于按丧失控制权当日公允价值对保留投资进行的重新计量——也就是会计上的重估，而非收到的现金。与之相关的所得税费用为 176.96 亿日元。终止经营业务整体实现收益 3,240.83 亿日元、费用 51.20 亿日元，税前利润 3,189.63 亿日元，税后利润 3,003.66 亿日元（上年同期 11.12 亿日元）。
后续还有两次交割：SPARK 将于 2028 年 6 月 1 日再取得 SRE 29.0% 的表决权，札幌计划于 2029 年 6 月 1 日将其持有的全部剩余股权转让。在交易之前，惠比寿花园广场信托受益权的 30%、GINZA PLACE 以及札幌花园公园的一部分已划转回母公司，因而仍留在集团内。
事业利润增长 37.2% —— 其下方却是营业亏损
集团自有的核心指标事业利润（营业收入减销售成本、再减销售及一般管理费用）从 49.27 亿日元增长 37.2% 至 67.62 亿日元。持续经营业务营收基本持平，为 2,359.37 亿日元，上年同期为 2,353.14 亿日元：日本国内啤酒以及北美、亚洲市场札幌品牌啤酒的增长，加上日元贬值效应，抵消了上年国内食品饮料业务结构改革所损失的收入。
然而在事业利润之下，算式发生逆转。其他营业费用从 31.30 亿日元激增至 181.66 亿日元，反映结构改革费用与减值损失；其他营业收益为 55.25 亿日元。结果是营业亏损 58.80 亿日元，而上年同期为 51.98 亿日元的营业利润；持续经营业务税前亏损 46.79 亿日元，上年同期为 26.09 亿日元利润。按每股计算，持续经营业务贡献亏损 12.62 日元，终止经营业务贡献 770.39 日元。
分部：日本国内稳健，海外受美国重组拖累
札幌自 FY12/2026 第一季度起变更报告分部，将原有的「酒类业务」与「食品饮料业务」调整为 国内业务（国内酒类、餐饮、国内食品饮料）与 海外业务（海外酒类、海外饮料）。
国内业务营收下降 1.2% 至 1,745 亿日元，但受益于价格调整与结构改革效果，事业利润大增 32.0% 至 117 亿日元；分部营业利润为 81 亿日元，因签订自动售货机业务吸收分割合同而计提减值损失，同比下降 2.1%。分部内部，国内酒类营收增长 2.1% 至 1,304 亿日元，餐饮增长 2.0% 至 103 亿日元，国内食品饮料则因上年业务转让影响下降 13.0% 至 338 亿日元。
海外业务营收增长 4.8% 至 614 亿日元，事业利润增长 21.2% 至 2 亿日元，但分部营业损益由上年同期 11 亿日元利润转为 89 亿日元亏损——美国业务资产转让虽带来转让收益，却被重新审视美国生产体制所伴随的结构改革费用与减值损失大幅抵消。公司总部及抵销项目又使营业损益减少 51 亿日元。
销量表现比利润指标更令人鼓舞。在啤酒类产品总需求为上年同期 97%、啤酒总需求为 100% 的市场环境下，札幌啤酒类销量维持在 100%，啤酒销量在黑标与惠比寿的带动下达到 105%。札幌品牌啤酒销量在北美为上年同期的 113%，在亚洲为 120%。公司还披露，2026 年 6 月两家海外集团公司 POKKA PTE. LTD. 与 SLEEMAN BREWERIES LTD. 的系统遭到非法访问，一度影响接单与发货作业；公司表示目前对集团业绩的影响有限，调查仍在继续。
脱胎换骨的资产负债表
此次处置重塑了集团的财务状况。截至 2026 年 6 月 30 日，资产合计较 FY12/2025 期末的 6,536.90 亿日元增加 2,168.38 亿日元至 8,705.28 亿日元，主要源于丧失控制权带来的其他金融资产（非流动）增加。负债合计因偿还公司债与借款而减少 772.90 亿日元至 3,562.83 亿日元。权益合计增加 2,941.28 亿日元至 5,142.45 亿日元，其中归属于母公司所有者的权益为 5,129.42 亿日元，自有资本比率由 33.5% 跃升至 58.9%。
期末现金及现金等价物为 770.83 亿日元，增加 547 亿日元。经营活动现金流为 34.12 亿日元（上年同期 104.79 亿日元）；投资活动净流入 1,136.03 亿日元，其中丧失子公司控制权带来收入 1,833.22 亿日元、收回贷款 945.48 亿日元，而定期存款存入支出 1,551.29 亿日元；筹资活动净流出 625.24 亿日元，主要用于偿还债务。管理层还表示，中期经营计划（2023～2026）中设定的 2026 年度 ROE 8% 财务目标已提前一年达成。
业绩指引维持不变；1 拆 5 后的股息
2026 年 2 月 13 日首次公布的 FY12/2026 全年合并业绩预期未作修正：营收 5,050 亿日元（−0.4%）、事业利润 220 亿日元（−12.0%）、营业利润 60 亿日元（−75.4%）、当期利润 2,960.40 亿日元、归属于母公司所有者的当期利润 2,960 亿日元、基本每股当期利润 759.28 日元。预期营业利润的大幅下滑与庞大的最终利润，反映的正是同一分野：经营业务中的结构改革费用，与列示于其下方的一次性处置收益。
札幌已于 2026 年 1 月 1 日实施 每 1 股普通股拆分为 5 股的股票分割，上年同期每股数据已据此重述。中期股息定为每股 20.00 日元，自 2026 年 9 月 14 日起开始支付；期末股息预计为另外 20.00 日元，即拆股后基准的全年 40.00 日元，较此前公布的预期无修正。作为比较的 FY12/2025 的 90.00 日元全部于期末支付，系按拆股前基准列示，换算为拆股后相当于 18.00 日元。
与嘉士伯的联盟及公司更名
有两项结构性事件发生在报告期之外，却为本年度定下基调。2026 年 7 月 1 日，上市公司作为存续公司吸收合并其全资子公司札幌啤酒株式会社，并将商号由札幌控股株式会社变更为札幌啤酒株式会社。2026 年 7 月 6 日，董事会批准与丹麦嘉士伯（Carlsberg A/S）就东南亚及香港地区建立战略资本业务联盟：双方将在新加坡设立合资公司，暂定名为 Carlsberg Sapporo Alliance，由嘉士伯注入该区域业务，札幌出资约 6.43 亿美元（约合 1,029 亿日元）取得 25% 股权，嘉士伯持股 75%。在取得相关监管部门许可并满足交割条件后，合资公司预计于 2026 年 12 月成立。公司表示，此举对 FY12/2026 合并业绩的影响轻微。
| 指标 | FY12/2026 上半年 | FY12/2025 上半年 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（十亿日元） | 235.94 | 235.31 | +0.3% |
| 事业利润（十亿日元） | 6.76 | 4.93 | +37.2% |
| 营业损益（十亿日元） | -5.88 | 5.20 | 不适用 |
| 税前损益（十亿日元） | -4.68 | 2.61 | 不适用 |
| 终止经营业务利润（十亿日元） | 300.37 | 1.11 | 不适用 |
| 归属于母公司所有者的利润（十亿日元） | 295.45 | 1.79 | 不适用 |
| 基本每股收益（日元） | 757.77 | 4.59 | 不适用 |
| 资产合计（十亿日元） | 870.53 | 653.69 | +33.2% |
| 归属于母公司所有者的权益（十亿日元） | 512.94 | 218.86 | +134.4% |
| 自有资本比率（%） | 58.9 | 33.5 | +25.4 个百分点 |
| FY12/2026 营收指引（十亿日元） | 505.00 | 506.90 | -0.4% |
| FY12/2026 事业利润指引（十亿日元） | 22.00 | 25.00 | -12.0% |
| FY12/2026 营业利润指引（十亿日元） | 6.00 | 24.40 | -75.4% |
| 年度股息，拆股后基准（日元） | 40.00 | 90.00 | 拆股前基准 |
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