麦当劳日本上半年营业利润激增 15% 至 302 亿日元，同店销售延续 43 个季度增长

43 个季度的连胜，以及终于体现出来的利润

日本麦当劳控股（McDonald's Holdings Company (Japan), Ltd.，TSE: 2702）按日本会计准则（J-GAAP）公布了截至 2026 年 12 月的财年上半年（1 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。营业收入微增 0.4% 至 2,040.58 亿日元，但营业利润攀升 15.2% 至 302 亿日元，增加 39.78 亿日元。经常利润增长 17.8% 至 308.16 亿日元，增加 46.63 亿日元；归属于母公司所有者的净利润增长 17.0% 至 196.57 亿日元，增加 28.61 亿日元。基本每股收益为 147.84 日元，上年同期为 126.33 日元，未披露稀释每股收益；综合收益增长 17.0% 至 196.43 亿日元。营业利润率由 12.9% 扩大至 14.8%。

这条几乎静止的营收线背后，是一门快速增长的生意。同店销售增长 5.9%，为连续第 43 个季度增长，这一不间断的纪录从 2015 财年第四季度一直延续到 2026 财年第二季度。合并直营店与加盟店营业额的全系统销售额（systemwide sales）达到 4,643.22 亿日元，同比增加 345.35 亿日元。业绩于 2026 年 8 月 7 日披露，半年度报告预计于 8 月 10 日提交。公司由社长兼首席执行官 Thomas Koh 领导，不按分部披露业绩：其业务构成汉堡餐厅这一单一分部。

报告营收为何几乎没动

全系统销售额并非报告营收，两者之间的差距就是本半年的全部故事。营业收入仅增加 7.44 亿日元，原因在于收入结构向加盟业务倾斜：直营店销售额降至 1,238.24 亿日元，减少 95.23 亿日元；而加盟收入升至 802.33 亿日元，增加 102.67 亿日元。

这道算术题属于结构性问题，而非经营问题。当一家直营店交由加盟商经营，其全部总营业额便从合并营收中消失，取而代之的是租金和特许权使用费收入——金额小得多，但利润率高得多。半年内共有 43 家直营店完成转换，这正是顾客在同样的门店多消费 5.9%、报告营收却几乎纹丝不动而利润却实现两位数增长的原因。

各项成本率全线改善

成本管控强化了结构变化带来的效果。直营店成本率由 88.2% 改善至 87.6%，其中食材成本占销售额的 38.1%，人工成本由 26.0% 降至 24.8%，其他成本为 24.7%。加盟收入成本率由 61.7% 降至 61.4%。合计来看，整体销售成本率由 79.1% 降至 77.3%，销售成本绝对额减少 30.94 亿日元。

销售及一般管理费用为 161.45 亿日元，同比减少 1.39 亿日元，占营业收入比重由 8.0% 降至 7.9%。其中广告与促销支出升至 127.71 亿日元，占销售额的 6.3%，高于上年的 6.1%——公司在营销上花得更多，而不是更少。节省来自一般管理费用，该项降至 33.73 亿日元，占销售额的 1.7%，低于上年的 1.9%。

3,038 家门店、一份三年计划和一届世界杯

门店网络在半年末为 3,038 家，高于 2025 年 12 月末的 3,025 家。结构的变化大于总量：直营门店由 705 家降至 664 家，加盟门店由 2,320 家增至 2,374 家。半年内，公司新开 35 家门店、关闭 22 家、改造 189 家，并将 43 家直营店转为加盟店。

这一转变正是 2025 年 2 月发布的 2025 至 2027 年中期经营计划的明确战略，其宣示的目标是通过强化并扩大扎根本地的加盟业务，继续做"日本最受喜爱的餐厅品牌"。该计划设定了三大重点领域——菜单与价值、门店组合与数字化、可持续发展与人才——以及四项财务目标：全系统销售额年复合增长 4%–6%、营业利润年复合增长 4%–6%、营业利润率 13%、净资产收益率（ROE）11% 以上。自 2025 年起的三年内，公司的目标是门店净增超过 100 家、改造超过 1,000 家。

上半年落实了该计划的商业方案。2026 年 2 月的价格调整与产品焕新同步推进，"Tokuninarudo"超值活动与季节性限时菜单及联名商品并行。自 6 月起，公司以共享球迷热情为理念，出任 FIFA 世界杯官方赞助商与官方餐厅。包括"My McDonald's Rewards"在内的数字会员体系进一步扩大。在人才方面，公司因推动女性发展而入选经济产业省与东京证券交易所评选的"抚子品牌"（Nadeshiko Brand）；4 月又推出仅面向麦当劳前员工开放的零工平台"Comeback! Crew"——考虑到日本国内约有 22 万名在职员工和约 300 万名前员工，这是一个相当可观的人才库。

现金、修订后的指引与 64 日元股息

截至 2026 年 6 月 30 日，总资产为 3,616.16 亿日元，低于 2025 年 12 月末的 3,644.73 亿日元；净资产则由 2,804.67 亿日元增至 2,926.64 亿日元。股东权益比率由 77.0% 大幅提升至 80.9%——这是负债收缩快于资产的结果。流动资产减少 32.54 亿日元至 1,056.56 亿日元，主要因现金及存款下降 47.87 亿日元；非流动资产增加 3.98 亿日元至 2,559.60 亿日元，其中固定资产增加 23.08 亿日元，投资及其他资产减少 17.65 亿日元。流动负债减少 148.17 亿日元至 625.24 亿日元，主要受其他负债减少 81.67 亿日元和应付账款减少 22.82 亿日元推动；非流动负债减少 2.35 亿日元至 64.27 亿日元。

现金及现金等价物期末为 666.34 亿日元，减少 47.87 亿日元。经营活动现金流为正 244.85 亿日元，同比减少 54.65 亿日元，税前利润为 301.04 亿日元。投资活动消耗 217.44 亿日元，主要为购置固定资产 223.54 亿日元——这正是门店改造计划的现金体现。筹资活动使用 75.27 亿日元，流出较上年增加 9.25 亿日元，主要为支付股息 74.45 亿日元。

在公布业绩的同时，公司于 8 月 7 日修订了 2026 年 2 月 6 日发布的全年预测，并就此单独发布公告。2026 年 12 月财年，公司现预计营业收入 4,080 亿日元，下降 2.1%，营业利润 555 亿日元，增长 4.2%，经常利润 555 亿日元，增长 6.6%，归属于所有者的净利润 350 亿日元，增长 3.2%，每股收益 263.24 日元。指引中营收下降与利润增长并存的原因与上半年营收停滞相同：将直营店转为加盟店会把这些门店的总销售额从报告营收中剔除，同时增加利润率更高的特许权使用费收入。上半年营业利润已占全年目标的 54.4%。

尽管营收预计收缩，股息仍将上调。相比 2025 年 12 月财年全部于期末一次性派发、无中期股息的 56.00 日元实际派息，公司预计 2026 年 12 月财年派发 64.00 日元——同样为期末一次性派发，与此前预测保持不变，增幅为 14.3%。

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