日本最大的冷冻食品制造商、同时运营全国最大温控物流网络的日冷公司（Nichirei Corporation，TSE: 2871）于 2026 年 8 月 7 日按日本会计准则（J-GAAP）公布了合并第一季度业绩。营收为 2,290.37 亿日元，营业利润 82.49 亿日元，经常利润 85.60 亿日元，归属于母公司股东的季度净利润 69.19 亿日元，每股收益 27.61 日元。与去年同期相比，这些数字看起来像是营收大涨 34%、净利润增长 22%，但其中几乎没有内生性增长。
本季度为何不可比
在 2026 年 6 月 24 日召开的第 108 届定期股东大会上，股东批准了修改公司章程的议案，将日冷的会计年度结算日自 2026 年度起由 3 月 31 日改为 12 月 31 日。原本同为 3 月结算的国内子公司也一并改为同一日期，使整个集团与海外子公司既有的 12 月结算保持一致。
由此形成了一个变则的第一季度。对母公司及原 3 月结算的国内子公司而言，报告期为 2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日，共三个月；对 12 月结算的合并子公司而言，则为 2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，共六个月。由于合并范围内的两部分覆盖的期间长度不同，日冷对多数项目未披露同比增减率。公司指出，12 月结算子公司 2026 年 1 月至 3 月的损益通过合并损益表进行调整，仅这一段期间就贡献了 474.05 亿日元营收 和 21.28 亿日元营业利润，构成报告营收增幅的很大一部分。
上年同期（按旧 3 月结算口径的 2025 年 4 月至 6 月）数据为：营收 1,707.65 亿日元（−0.2%），营业利润 86.88 亿日元（−8.9%），经常利润 92.21 亿日元（−10.8%），净利润 56.48 亿日元（−12.4%），每股收益 22.54 日元。
利润构成：物流上行，食品下行
尽管海外口径期间更长，营业利润仍然下滑，分部数据说明了原因。食品业务（加工与冷冻食品、水产品、肉禽）的外部客户销售额从 1,037.46 亿日元升至 1,245.82 亿日元，但分部利润受原材料与配送成本挤压，从 47.58 亿日元降至 38.02 亿日元。经营冷藏仓库与冷链运输的低温物流业务，外部销售额从 650.97 亿日元升至 1,028.19 亿日元，分部利润从 40.70 亿日元升至 51.32 亿日元；海外子公司六个月的合并使两项数据都被抬高，其中 265.55 亿日元的销售额和 10.54 亿日元的利润来自额外的 1 月至 3 月区间。房地产贡献外部销售额 8.45 亿日元、利润 5.21 亿日元；涵盖生物科学、薪酬相关业务服务与环境事务支持服务的「其他」分部则由 8,600 万日元的利润转为 1.64 亿日元的亏损。
营业利润之下，税前季度净利润从上年的 87.66 亿日元升至 106.79 亿日元，得益于约 21 亿日元的特别损益净收益，其中包括固定资产处置收益与投资有价证券处置收益。扣除 33.19 亿日元所得税及 4.41 亿日元非控股股东权益后，归属于母公司股东的净利润为 69.19 亿日元。季度综合收益从 30.57 亿日元增至 81.78 亿日元。折旧摊销从 53.10 亿日元增至 78.05 亿日元。
印尼收购与资产负债表
2026 年 6 月 30 日，集团物流部门日冷物流集团总公司收购了两家印尼冷链企业 51% 的股权——PT Mega Internasional Sejahtera（冷冻、冷藏与恒温仓储）和 PT Mega Indo Logistik（运输配送），并分别更名为 PT NICHIREI MEGA SEJAHTERA 与 PT NICHIREI MEGA LOGISTIK。两家公司本季度首次纳入合并范围，但仅合并资产负债表；该交易产生了暂定计量的 72.88 亿日元商誉。此次收购推进了中期经营计划「Compass×Growth 2027」中构建东盟冷链网络的战略，瞄准该地区人口与 GDP 规模最大的市场。
受收购影响，总资产由 2026 年 3 月 31 日的 5,572.42 亿日元扩大至 5,870.87 亿日元。净资产由 3,044.38 亿日元增至 3,089.73 亿日元，自有资本由 2,863.44 亿日元增至 2,880.35 亿日元，但由于以借款为交易融资，自有资本比率由 51.4% 降至 49.1%。每股净资产由 1,142.56 日元微升至 1,149.30 日元。
此外，决算短信中还载有一项或有负债附注，涉及日冷于 2026 年 7 月 13 日公布的网络攻击事件，该事件导致母公司及部分合并子公司发生系统故障。公司表示，此事可能影响未来的财务状况与经营成果，但目前难以合理估计金额，因此未在本次财务报表中反映。
九个月过渡期指引修订
日冷同日修订了全年业绩预期。对过渡期 FY12/2026——3 月结算公司为 2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日共九个月，12 月结算公司为 2026 年 1 月 1 日至 12 月 31 日共十二个月——公司现预计营收 6,185 亿日元、营业利润 300 亿日元、经常利润 309 亿日元、归属于母公司股东的净利润 204 亿日元，每股收益 81.40 日元。营收较此前预期上调 91 亿日元，但营业利润下调 38 亿日元，净利润下调 48 亿日元。
由于该期间短于正常年度，表面增长率没有意义，因此公司提供了将上年业绩重述为对应九个月口径（2025 年 4 月 1 日至 12 月 31 日）的自有比较数据。按这一调整后同口径计算，营收指引为 +6.2%，营业利润 −7.5%，经常利润 −7.5%，净利润 −11.5%。分部方面，营收增长由低温物流的 2,790 亿日元（+11.6%）和食品的 3,501 亿日元（+2.6%）拉动；营业利润方面，低温物流预计为 166 亿日元（+3.6%），食品为 145 亿日元（−9.4%）。该预期假设 1 美元兑 159 日元、1 欧元兑 184 日元、1 泰铢兑 4.7 日元。
短会计期间股息仍为 50 日元
日冷在 FY3/2026 派发中期股息 23.00 日元、期末股息 24.00 日元，全年合计 47.00 日元。对九个月的 FY12/2026，公司计划派发中期 25.00 日元、期末 25.00 日元，合计 50.00 日元——在更短的期间内派发更多股息，且较此前公布的股息预期没有变动。
| 指标 | FY12/2026 一季度 | FY3/2026 一季度 | 增减 |
|---|---|---|---|
| 营收（百万日元） | 229,037 | 170,765 | +34.1%（不可比） |
| 营业利润（百万日元） | 8,249 | 8,688 | -5.1% |
| 经常利润（百万日元） | 8,560 | 9,221 | -7.2% |
| 归属于母公司股东的净利润（百万日元） | 6,919 | 5,648 | +22.5% |
| 每股收益（日元） | 27.61 | 22.54 | +22.5% |
| 综合收益（百万日元） | 8,178 | 3,057 | +167.5% |
| 总资产（百万日元） | 587,087 | 557,242 | +5.4% |
| 自有资本比率（%） | 49.1 | 51.4 | -2.3 个百分点 |
| 每股净资产（日元） | 1,149.30 | 1,142.56 | +0.6% |
| FY12/2026 营收指引（百万日元） | 618,500 | — | +6.2%（调整后） |
| FY12/2026 营业利润指引（百万日元） | 30,000 | — | -7.5%（调整后） |
| FY12/2026 经常利润指引（百万日元） | 30,900 | — | -7.5%（调整后） |
| FY12/2026 净利润指引（百万日元） | 20,400 | — | -11.5%（调整后） |
| 年度股息（日元） | 50.00 | 47.00 | +6.4% |
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