Shobond 控股（Shobond Holdings Co., Ltd.，TSE: 1414）于 8 月 10 日发布了截至 2026 年 6 月 30 日的完整财年合并决算短信——这份报告覆盖自 2025 年 7 月 1 日起的整整十二个月，按日本会计准则编制，并非季度业绩更新。公司处于日本基础设施维护市场的核心位置，主营桥梁、隧道及其他公共混凝土结构的修补与加固。今年的数字堪称一份克制的答卷：营业收入下降 1.7% 至 892.04 亿日元，而营业利润仍增长 0.2% 至 208.31 亿日元，经常利润增长 1.6% 至 214.85 亿日元，归属于母公司股东的净利润增长 2.5% 至 154.39 亿日元，实现连续第 14 年增益。每股收益由 73.01 日元升至 76.08 日元，该数据按 2026 年 1 月 1 日实施的 1 拆 4 股份分割视同于上一财年期初完成进行了追溯调整。综合收益大增 15.0% 至 168.42 亿日元。
收入收缩，毛利率反而走阔
收入下滑并非全线发生。抗震加固材料与联结材料等工程材料销售实现增长，但国家与高速公路公司发包工程收入疲弱，抵消并超过了这部分增量。守住利润的是价格与结构：毛利率维持在 29.9%，高于上年的 29.2%，因此在销售额下降的情况下毛利仍由 265.03 亿日元升至 266.86 亿日元。销售及一般管理费用增长 2.6% 至 58.55 亿日元，其中研发费用 6.41 亿日元（上年 5.65 亿日元），使营业利润率由 22.9% 升至 23.4%。营业外部分，泰国与美国权益法关联公司业绩回暖，使上年 6,900 万日元的权益法亏损转为1.67 亿日元收益，为经常利润贡献 3.45 亿日元增量。特别损益再度助力：投资有价证券出售收益 11.38 亿日元（上年 8.13 亿日元），而固定资产处置损失仅 5,100 万日元，上年子公司 Keenatech 相关 1.31 亿日元商誉减值未再发生。税前利润达 225.72 亿日元，扣除 70.61 亿日元所得税后，归母净利润为 154.39 亿日元。净资产收益率由 14.5% 微升至 14.6%。
订单降 2.7%、在手订单降 11.3%——最值得盯住的数字
对承包商而言，订单簿是领先指标，而这一环节的表现并不轻松。新签订单减少 21.78 亿日元、降幅 2.7%，至 800.04 亿日元。管理层对结构说得很明确：公司集中力量争取国家出资的工程，来自中央政府的订单有所增加，但地方政府尤其是高速公路公司的发包量低迷，抵消并超过了这部分增长。分部方面，国内建筑订单下降 3.3% 至 756.47 亿日元，而涵盖海外建筑、产品制造以及日本国内外产品销售的“其他”分部增长 10.7% 至 43.56 亿日元。由于全年订单低于营业收入，在手订单减少 92.00 亿日元、降幅 11.3%，至 724.98 亿日元，且减少全部发生在国内建筑（上年末为 816.98 亿日元）。按当前执行节奏，这相当于约十个月的工作量，缓冲仍然可观，但趋势方向是这份整体稳健业绩上最重要的一条注脚。
国内建筑撑起集团，高速公路客户持续缩量
Shobond 仅设一个具名分部——国内建筑，涵盖公共构筑物的修补加固工程及产品销售，其余业务统一归入“其他”。国内建筑对外销售下降 2.2% 至 848.47 亿日元，分部利润由 198.27 亿日元下降 0.8% 至 196.75 亿日元。规模较小的“其他”分部成为增长引擎，对外销售增长 10.7% 至 43.56 亿日元，分部利润增长 13.5% 至 10.44 亿日元（上年 9.20 亿日元）。调整项由上年的 4,700 万日元增至 1.10 亿日元，最终对应披露的 208.31 亿日元营业利润。客户集中度略有下降但依然偏高：对东日本高速公路的销售额为 198.87 亿日元（上年 205.99 亿日元），对西日本高速公路为 100.16 亿日元（124.08 亿日元），对国土交通省为 89.20 亿日元（97.91 亿日元）。三者合计 388.23 亿日元，占合并营业收入的 43.5%，低于上年的 47.2%；仅西日本高速公路一项就减少 23.92 亿日元，足以解释集团收入下滑的大部分。
经营现金流翻倍，资产负债表依旧稳如堡垒
现金创造能力是本年度最突出的一项。经营活动现金流由 94.73 亿日元增至 193.30 亿日元，实现翻倍以上增长，主要由 225.72 亿日元税前利润和应收账款减少带来的 60.04 亿日元流入推动，应付账款减少造成的 28.62 亿日元流出部分抵消了上述增量。投资活动实现 2.35 亿日元（上年 4.64 亿日元）的小幅净流入，因有价证券及投资有价证券出售与到期收回带来 16.35 亿日元收入，超过了 11.71 亿日元的固定资产购置支出。筹资活动净流出 148.74 亿日元（上年 126.97 亿日元），其中股利支付 98.45 亿日元、回购股份支出 50.00 亿日元。期末现金及现金等价物增加 47.23 亿日元至 372.47 亿日元。资产负债表方面，总资产增加 7.02 亿日元至 1,298.58 亿日元，负债减少 12.81 亿日元至 214.81 亿日元，净资产增加 19.83 亿日元至 1,083.76 亿日元，自有资本比率由 81.4% 升至 82.3%，每股净资产由 514.51 日元升至 533.19 日元。资产的结构变化大于规模变化：现金及存款降至 257.60 亿日元，同时新增 114.87 亿日元有价证券（上年为零），应收款项与合同资产则同步减少。
2027 年 6 月期指引、股息提升与又一轮 50 亿日元回购
对于将于 2027 年 6 月 30 日结束的财年，Shobond 预计营业收入 900.00 亿日元（+0.9%）、营业利润 210.00 亿日元（+0.8%）、经常利润 216.00 亿日元（+0.5%）、净利润 155.00 亿日元（+0.4%），对应每股收益 77.36 日元——目标刻意保守，与已然变薄的在手订单相匹配。管理层的中期逻辑落在政策上：2023 年国土强韧化基本法修订使配套预算的实施中期计划成为法定义务，2025 年 6 月 6 日经内阁会议决定的《第一次国土强韧化实施中期计划》设想自 2026 财年起五年内投入约 20 万亿日元规模的项目，公司据此判断国内基础设施维护市场的订单环境在中长期内将保持稳健。在股东回报方面，“中期经营计划 2027”确定的方针是截至 2027 年 6 月的三个年度各自维持90% 的总回报率——即 60% 的分红率加每年 50 亿日元回购（三年累计 150 亿日元）。本财年公司已按分割前口径派发中期股息每股 82.00 日元，期末股息按分割后口径为每股 25.25 日元（相当于分割前的 101.00 日元），按分割调整口径全年合计 45.75 日元；分红总额由 90.00 亿日元增至 92.26 亿日元，分红率 60.1%。2027 年 6 月期公司计划派发每股 46.50 日元（中期 21.00 日元、期末 25.50 日元），较调整后的 45.75 日元小幅提升。此外，Shobond 本财年以 49.99 亿日元回购了 3,741,300 股，使库存股增至 18,448,080 股（发行在外股份总数 218,980,720 股）；作为重要的期后事项，董事会已于 2026 年 8 月 10 日决议，在 2026 年 8 月 12 日至 2027 年 6 月 30 日期间以最高 50 亿日元追加回购至多 4,400,000 股，相当于扣除库存股后已发行股份的 2.2%。股东大会定于 2026 年 9 月 25 日召开，股息自 9 月 28 日起开始支付。
| 指标 | 2026 年 6 月期 | 2025 年 6 月期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 89,204 | 90,712 | −1.7% |
| 毛利（百万日元） | 26,686 | 26,503 | +0.7% |
| 营业利润（百万日元） | 20,831 | 20,794 | +0.2% |
| 经常利润（百万日元） | 21,485 | 21,139 | +1.6% |
| 归母净利润（百万日元） | 15,439 | 15,061 | +2.5% |
| 每股收益（日元，分割调整后） | 76.08 | 73.01 | +4.2% |
| 营业利润率 | 23.4% | 22.9% | +0.5 个百分点 |
| 新签订单（百万日元） | 80,004 | 82,182 | −2.7% |
| 在手订单（百万日元） | 72,498 | 81,698 | −11.3% |
| 分部利润：国内建筑（百万日元） | 19,675 | 19,827 | −0.8% |
| 分部利润：其他（百万日元） | 1,044 | 920 | +13.5% |
| 经营活动现金流（百万日元） | 19,330 | 9,473 | +104.1% |
| 总资产（百万日元） | 129,858 | 129,155 | +0.5% |
| 自有资本比率 | 82.3% | 81.4% | +0.9 个百分点 |
| 2027 年 6 月期指引：营业收入（百万日元） | 90,000 | 89,204 | +0.9% |
| 2027 年 6 月期指引：营业利润（百万日元） | 21,000 | 20,831 | +0.8% |
JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。