Columbia Works 上半年营收翻倍至 199 亿日元，营业利润激增 157%

交付驱动的半年，营收翻倍

Columbia Works Inc.（东证标准板：146A）按日本会计准则公布了截至 2026 年 12 月的财年上半年（2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。营业收入较上年同期的 97.17 亿日元增长 105.3% 至 199.46 亿日元，实现翻倍；营业利润从 12.75 亿日元激增 156.9% 至 32.76 亿日元。经常利润增长 247.2% 至 29.78 亿日元，归属于母公司股东的净利润增长 183.8% 至 19.66 亿日元。综合收益为 19.79 亿日元，增长 183.9%。

基本每股收益为 254.97 日元，上年同期为 99.82 日元；摊薄每股收益为 254.17 日元，上年同期为 99.74 日元。上年数据均已按 2025 年 8 月 1 日生效的 1 拆 2 股票分割追溯调整，因此每股收益 155% 的增幅为同口径比较。公司仅有房地产开发这一个报告分部，故不披露分部明细。上年同期比较数据还反映了 2025 年 2 月收购 ACS 控股株式会社暂定会计处理的最终确定，据此当时确认的负商誉收益由 6,100 万日元下调至 5,900 万日元。

管理层认为经营环境总体向好：在就业与收入环境改善以及入境需求复苏的带动下，经济温和复苏；但物价持续上涨、美国政策可能转向以及日本央行加息走向仍带来不确定性。就房地产行业而言，公司指出建材价格高涨推升建筑成本、利率上行构成压力，但以住宅为中心的租金上涨、日元疲软以及相对欧美仍然偏低的利率环境，应能使境内外投资者对日本房地产的投资需求保持稳健。公司自身的开发管线同样集中于需求最为稳定的住宅项目。

毛利率收窄，利息负担加重

毛利润从 25.43 亿日元增长 88.8% 至 48.02 亿日元，但营业成本从 71.74 亿日元增至 151.44 亿日元，增速快于收入，毛利率因此由 26.2% 收窄至 24.1%。其余则由经营杠杆完成：销售及一般管理费用仅增长 20.3%，从 12.68 亿日元增至 15.25 亿日元，使营业利润率在毛利空间变薄的情况下仍由 13.1% 升至 16.4%。

营业利润线以下的情况更为复杂。营业外收益由区区 800 万日元膨胀至 2.89 亿日元，其中 2.63 亿日元为利息及股息收入。营业外费用由 4.26 亿日元增至 5.88 亿日元，其中支付利息由 3.40 亿日元增至 5.16 亿日元，增幅 52%，正是下文所述以负债支撑的存货扩张所付出的直接代价。本半年完全没有特别损益，而上年同期录得 1.64 亿日元特别利得（固定资产出售收益 1.05 亿日元、负商誉收益 5,900 万日元）。这一缺口正是经常利润 247.2% 的增幅超过净利润 183.8% 的原因：29.78 亿日元的税前利润承担了 10.11 亿日元税负，而上年同期为 10.22 亿日元税前利润对应 3.29 亿日元税负。

321 亿日元存货扩张，资金来自借款

定义这个半年的数字并不在利润表上。Columbia Works 在这六个月内向待售房地产投入了 321.32 亿日元，其中包括计划于本年度内销售的项目。总资产因此增加 134.31 亿日元至 803.08 亿日元。仅流动资产就增加 159.32 亿日元至 696.11 亿日元，主要来自在建待售房地产增加 124.43 亿日元至 463.36 亿日元，此外竣工待售房地产增加 18.94 亿日元至 128.92 亿日元，现金及存款增加 10.36 亿日元。

固定资产减少 25.01 亿日元至 106.97 亿日元，但这一下降主要是科目重分类而非出售：本半年内，10.34 亿日元的建筑物及构筑物、18.26 亿日元的土地、3,900 万日元的在建工程以及 0 日元的其他有形资产被转入存货，同时有 2,100 万日元由待售房地产转回土地。由此建筑物减少 10.73 亿日元、土地减少 18.04 亿日元，在建工程则增加 2.97 亿日元。

资金来自贷款方。流动负债增加 104.73 亿日元至 327.75 亿日元，主要是一年内到期的长期借款增加 87.99 亿日元至 190.17 亿日元，短期借款增加 9.44 亿日元至 108.72 亿日元。固定负债增加 17.19 亿日元至 288.54 亿日元，其中长期借款为 280.64 亿日元。负债合计增加 121.92 亿日元至 616.30 亿日元。净资产增加 12.38 亿日元至 186.78 亿日元，其中本期利润使留存收益增加 19.66 亿日元，分红减少 6.01 亿日元；自有资本为 186.69 亿日元。由于资产增速快于资本，自有资本比率由 26.1% 降至 23.3%。

经营端流出现金，银行端流入现金

期末现金及现金等价物为 88.85 亿日元，增加 10.30 亿日元，但这一增量的构成才是关键。经营活动净流出 91.09 亿日元，上年同期为流出 69.43 亿日元：29.78 亿日元的税前利润与竣工待售房地产减少 2.72 亿日元，被在建待售房地产增加 118.41 亿日元所吞没，此外还支付了 9.04 亿日元所得税。投资活动净流出 4.37 亿日元，主要为购置有形固定资产 3.54 亿日元和出资款支付 2.50 亿日元。

筹资活动净流入 105.77 亿日元，上年同期为 74.79 亿日元：长期借款收入 177.01 亿日元、短期借款净增 9.44 亿日元，与之相对的是因房地产出售等偿还长期借款 72.95 亿日元、支付股利 5.98 亿日元以及回购股份 1.42 亿日元。公司已发行股份 7,716,600 股，期末持有库存股 48,000 股，而 2025 年 12 月末为零。本半年合并范围减少一家：以合同会社 RC1 号为营业者的匿名组合因清算结束而不再纳入合并。公司表示无重大期后事项。

全年指引维持不变，分红上调至 94 日元

全年业绩指引与 2026 年 2 月 12 日随 2025 年 12 月期决算一同公布的预测保持一致。对于截至 2026 年 12 月的十二个月，公司仍以营业收入 554 亿日元（增长 49.4%）、营业利润 76 亿日元（增长 26.1%）、经常利润 66.70 亿日元（增长 30.2%）、净利润 42 亿日元（增长 21.2%）以及每股收益 544.28 日元为目标。上半年因此完成收入目标的 36.0%，但完成了营业利润目标的 43.1% 和净利润目标的 46.8%——利润进度略快于均匀节奏，收入缺口则有待下半年从目前列于资产负债表的存货中交付填补。

即便资产负债表杠杆上升，分红仍在提高。Columbia Works 不派发中期股息，两个年度的第二季度末股息均为 0.00 日元；2026 年 12 月期期末股息预计为每股 94.00 日元，而 2025 年 12 月期实际派发 78.00 日元，增幅 20.5%，且相较此前预测未作修订。以预测每股收益 544.28 日元计算，分红率约为 17%。公司表示将于 8 月 12 日举行分析师说明会，会后不久在官网发布视频；半期报告书预计于 2026 年 8 月 14 日提交。中期决算数据未经会计师审计或审阅。

JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。