经营业务在增长，变化的是对比基数
运营房地产门户「LIFULL HOME'S」的 LIFULL Co., Ltd.（TSE: 2120）按国际财务报告准则（IFRS）公布了截至 2026 年 6 月 30 日的九个月——即 2026 年 9 月期前三个季度——的合并业绩。营业收入从 210.59 亿日元增长 4.4% 至 219.83 亿日元，营业利润从 30.01 亿日元增长 7.9% 至 32.39 亿日元，税前利润从 29.71 亿日元增长 11.5% 至 33.12 亿日元。营业利润率由 14.3% 扩大至 14.7%。
细分来看，营业成本增长 12.2% 至 11.77 亿日元，毛利增长 4.0% 至 208.05 亿日元；销售及一般管理费用增长 4.3% 至 175.70 亿日元，略低于收入增速，这正是利润率改善的来源。营业利润之下，1.38 亿日元的权益法投资处置收益使税前利润增速快于营业利润；财务费用 9,500 万日元高于财务收益 4,300 万日元，权益法投资损失为 1,300 万日元。
表面上的净利润指标则朝相反方向变动。期间利润下降 52.5% 至 20.95 亿日元，归属于母公司所有者的利润从 44.08 亿日元下降 51.8% 至 21.26 亿日元，基本每股收益由 34.42 日元降至 16.59 日元，稀释每股收益为 16.56 日元。
净利润为何腰斩，以及这为何不是业绩恶化
自 2025 年 9 月期第二季度起，LIFULL 将海外业务重分类为终止经营业务。因此利润表上的营业收入、营业利润和税前利润仅涵盖持续经营业务，海外业务的全部损益则单列在下方一行。一年前该行贡献了 29.10 亿日元利润；今年则是 700 万日元亏损。
剔除这一行，方向便完全反转。持续经营业务利润从 14.99 亿日元增长 40.3% 至 21.03 亿日元，持续经营业务的基本每股收益从 11.70 日元增长 42.3% 至 16.65 日元。终止经营一行去年单独贡献每股 22.73 日元，今年则减少 0.06 日元。换言之，归属利润 22.82 亿日元的全部降幅——甚至更多——都可由海外业绩的缺席来解释。
而去年的那部分业绩本身就是一次性的。截至 2025 年 6 月的九个月现金流量表在税前利润中冲回了 12.24 亿日元的丧失控制权收益，即海外业务重组使相关子公司脱离合并范围时确认的会计收益。公司在其股息附注中也说明了同一点：上一年度业绩中包含了丧失控制权收益等临时性加项，以及创业 30 周年的 1 日元纪念股息。两者在本年度均不会重现。
HOME'S 支撑全集团，但第三季度降温
LIFULL 只披露一个报告分部，即 HOME'S 相关业务——房地产门户「LIFULL HOME'S」、投资性房地产信息网站「健美家」及相关业务。含分部间销售在内，该分部九个月实现营业收入 200.42 亿日元，增长 4.5%，分部利润增长 5.8% 至 36.26 亿日元。涵盖养老机构检索网站「LIFULL 介护」和地方振兴业务的「其他」类别收入增长 4.1% 至 19.61 亿日元，但分部亏损由 2.70 亿日元扩大至 4.09 亿日元。分部利润合计 32.17 亿日元，加上 1,700 万日元合并调整和 400 万日元其他净收益，即与报告的 32.39 亿日元营业利润相对应。折旧及摊销由 8.73 亿日元升至 10.36 亿日元。
单看第三季度，表现弱于累计数据所显示的态势。2026 年 4 至 6 月营业收入增长 4.6% 至 70.82 亿日元，但营业利润由 11.76 亿日元下降 24.0% 至 8.94 亿日元；HOME'S 分部利润由 12.52 亿日元降至 10.35 亿日元，「其他」亏损由 8,400 万日元扩大至 1.46 亿日元。当季利润为 5.70 亿日元，去年同期为 6.85 亿日元。
资产负债表更稳健，综合收益大幅反转
2026 年 6 月 30 日的资产总额为 425.31 亿日元，高于 2025 年 9 月 30 日的 409.15 亿日元；归属于母公司所有者的权益增长 7.6% 至 279.91 亿日元，权益合计达到 283.19 亿日元。母公司所有者权益比率由 63.6% 提升至 65.8%。负债合计由 146.91 亿日元降至 142.12 亿日元。现金及现金等价物期末为 101.56 亿日元，九个月前为 107.02 亿日元；应收账款及其他短期债权由 41.60 亿日元降至 39.19 亿日元。
经营活动现金流由 32.56 亿日元改善 9.9% 至 35.79 亿日元，基础是 33.12 亿日元税前利润和 10.47 亿日元折旧摊销；应收款项带来 2.48 亿日元流入，被应付款项减少 4.61 亿日元和奖金准备金减少 4.01 亿日元所抵销，所得税为净流入 8,500 万日元。投资活动耗用 38.48 亿日元，远低于去年同期的 107.29 亿日元。筹资活动由去年净流入 25.47 亿日元转为净流出 3.01 亿日元：17.04 亿日元长期借款被 13.33 亿日元股息支付和 4.75 亿日元租赁负债偿还所抵销。九个月内净现金因此减少 4.91 亿日元。
综合收益总额由 14.44 亿日元大增 123.0% 至 32.21 亿日元，但这一反转属于估值效应而非经营效应：以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具收益达 10.38 亿日元，去年为 1.58 亿日元；外币折算差额由去年的 −31.24 亿日元转为 +8,700 万日元——后者同样是海外业务重组的结果。
指引上调，股息提高 55%
在公布业绩的同时，LIFULL 上调了全年业绩指引和股息预期，并于 2026 年 8 月 12 日另行发布公告。2026 年 9 月期指引为：营业收入 293 亿日元，增长 4.2%；营业利润 39 亿日元，增长 2.2%；归属于母公司所有者的利润 25 亿日元，下降 53.0%；基本每股收益 19.50 日元——利润下降同样反映的是去年的一次性项目，而非基础业务。九个月已完成收入目标的 75.0%、营业利润目标的 83.1% 和净利润目标的 85.0%。
2026 年 9 月期股息预期上调至每股 10.41 日元，在中期股息为 0 日元之后于期末一次性派发，而 2025 年 9 月期实际派发 6.72 日元，增幅达 54.9%——尽管对比年度还包含了那笔 1 日元纪念股息。公司表示，期末股息将以 30% 的派息率为基准，按期末发行在外股份数计算。截至 2026 年 6 月 30 日，已发行股份 134,586,032 股，其中库存股 6,245,452 股；九个月期间加权平均股份数为 128,226,880 股。
| 指标 | FY9/2026 九个月 | FY9/2025 九个月 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业收入，持续经营（百万日元） | 21,983 | 21,059 | +4.4% |
| 毛利（百万日元） | 20,805 | 20,010 | +4.0% |
| 营业利润（百万日元） | 3,239 | 3,001 | +7.9% |
| 营业利润率 | 14.7% | 14.3% | +0.5 个百分点 |
| 税前利润（百万日元） | 3,312 | 2,971 | +11.5% |
| 持续经营业务利润（百万日元） | 2,103 | 1,499 | +40.3% |
| 终止经营业务损益（百万日元） | −7 | 2,910 | — |
| 期间利润（百万日元） | 2,095 | 4,410 | −52.5% |
| 归属于母公司所有者的利润（百万日元） | 2,126 | 4,408 | −51.8% |
| 基本每股收益，合计（日元） | 16.59 | 34.42 | −51.8% |
| 基本每股收益，持续经营（日元） | 16.65 | 11.70 | +42.3% |
| 综合收益总额（百万日元） | 3,221 | 1,444 | +123.0% |
| HOME'S 分部收入（百万日元） | 20,042 | 19,182 | +4.5% |
| HOME'S 分部利润（百万日元） | 3,626 | 3,427 | +5.8% |
| 第三季度收入，4–6月（百万日元） | 7,082 | 6,768 | +4.6% |
| 第三季度营业利润，4–6月（百万日元） | 894 | 1,176 | −24.0% |
| 经营活动现金流（百万日元） | 3,579 | 3,256 | +9.9% |
| 资产总额（期末 vs 2025年9月30日）（百万日元） | 42,531 | 40,915 | +3.9% |
| 母公司所有者权益（期末 vs 2025年9月30日）（百万日元） | 27,991 | 26,022 | +7.6% |
| 权益比率（期末 vs 2025年9月30日） | 65.8% | 63.6% | +2.2 个百分点 |
| FY9/2026 收入指引（百万日元） | 29,300 | — | +4.2% |
| FY9/2026 营业利润指引（百万日元） | 3,900 | — | +2.2% |
| FY9/2026 净利润指引（百万日元） | 2,500 | — | −53.0% |
| 每股年度股息（日元；FY26 预期 vs FY25 实际） | 10.41 | 6.72 | +54.9% |
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