KidsStar 上半年营业利润骤降 63%：7,200 万日元受托项目未再现，成长性投入加大

一笔没有重现的订单

运营家庭社会体验应用「Gokko Land」的 KidsStar Inc.（TSE: 248A）按日本会计准则公布了截至 2026 年 12 月的财年上半年（2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日）合并业绩。营业收入下降 13.0% 至 5.055 亿日元，营业利润骤降 63.4% 至 5,533 万日元，经常利润减少 57.2% 至 6,472 万日元，归属于母公司股东的中期净利润下滑 64.5% 至 3,455 万日元。基本每股收益为 13.20 日元，上年同期为 38.25 日元；稀释每股收益为 13.18 日元，上年同期为 37.48 日元；综合收益下降 61.8% 至 3,721 万日元。

收入下滑的原因很明确。上年同期包含一笔面向特定客户、金额 7,200 万日元 的受托开发项目，本期未再发生。公司表示，剔除该影响后营业收入与上年同期大体持平——也就是说，收入线更像是基数效应，而非既有业务的流失。业绩于 2026 年 8 月 12 日公布，同日提交半期报告；由于属于第二季度（中期）决算短信，未经注册会计师或审计法人审阅。KidsStar 仅有互联网媒体这一个报告分部，因此不提供分部明细。

利润率改善，费用却失控

利润骤降并非毛利率问题。营业成本从 2.225 亿日元降至 1.854 亿日元，因此毛利仅下降 10.7% 至 3.201 亿日元，毛利率反而从 61.7% 改善至 63.3%。

问题出在这条线以下。销售费用及一般管理费用增加 5,741 万日元至 2.648 亿日元，增幅 27.7%。公司将其归因于为恢复盈利能力与成长力而增加的人力成本、折旧费与广告宣传费。单是这一项就足以解释营业利润 9,567 万日元的减少，营业利润率也因此从 26.0% 降至 10.9%。

营业利润以下的情况则较为友善。营业外收益从 285 万日元增至 1,191 万日元，增长逾三倍，包括利息收入 386 万日元、补助金收入 738 万日元及少量汇兑收益——这正是经常利润下降 57.2% 而非 63.4% 的原因。营业外费用 252 万日元几乎全部为股票发行费。加上新股预约权返还带来的特别利益 18 万日元，以及固定资产报废损失 278 万日元的特别损失，税前中期净利润为 6,213 万日元，对应所得税等 2,758 万日元，实际税率从 34.8% 升至 44.4%，令最终利润的压缩幅度大于经常利润。

Gokko Land：下载破九百万，展馆减少三家

公司的核心产品是「Gokko Land」，一款让孩子扮演真实企业业务的免费应用；每家参与企业运营一个自有品牌「展馆」，它同时也是广告位。上半年累计下载量突破 900 万次。但展馆数量期末为 93 家，比 2025 年 12 月末减少 3 家：期内新增 5 家，退出 8 家。

公司将退出归因于部分客户企业在日元走弱与原材料价格上涨背景下重新检视广告投放方针，属于预算收紧而非产品失灵。其应对是拓宽展馆的价值：在品牌广告之外，把提供价值延伸到集客与促销，包括利用店头终端与大屏平板在促销现场使用。5 月公司大幅改版应用首页，重塑让孩子接触更多展馆的浏览动线；7 月（结算日之后）又与全球人气童向 IP《汪汪队立大功》展开联动。过往联动在上线前后曾带来约 20% 的游玩次数增长，公司据此预计第三季度起将出现回升。

线下活动与快速扩张的亚洲版图

应用的实体版「Gokko Land EXPO」是在大型商场与商业设施举办的家庭活动，上半年按计划累计在 10 处举办，总入场人数 22,308 人。新品牌「Gokko COLLECTION」已确定于 2026 年 9 月首次举办，同月公司还将参与运营在兵库县举行的万人规模大型家庭活动。目的与应用一致：为展馆客户在数字触点之外再提供一个现实世界的接触点。

海外方面，国际版「Gokko World」自 2023 年 8 月率先在越南上线，累计下载量已达 294 万次，本期月均游玩次数 423 万次；2026 年 5 月与人气 IP《哆啦A梦》联动后，5 月以来的游玩次数与下载量大幅增长。印尼语、泰语与英语版于 2025 年 12 月上线，累计下载量印尼达 83 万次、泰国达 42 万次。公司将印尼视为人口结构上的机会——年轻人口厚实、出生率高，教育市场有望持续扩大；而泰国的营销与品牌成熟度更高，被认为是推进变现的有望市场。

现金增加、指引维持，并设两名代表董事

截至 2026 年 6 月 30 日，总资产为 28.90 亿日元，较 2025 年 12 月末增加 7,882 万日元。流动资产增加 7,435 万日元至 25.04 亿日元，其中现金及存款增加 1.039 亿日元，应收账款及合同资产减少 2,648 万日元。固定资产增加 696 万日元至 3.797 亿日元，软件减少 1,239 万日元，而在建软件增加 1,850 万日元——资本化的开发是在流程中推进，而非收缩。流动负债增加 3,428 万日元至 4.801 亿日元，主要因预收收益增加 9,889 万日元，部分被应交所得税减少 2,028 万日元及其他项目减少 4,559 万日元所抵销。净资产增加 4,454 万日元至 24.07 亿日元，几乎全部来自留存收益。股东权益比率从 84.0% 微降至 83.3%，资产负债表仍基本没有杠杆。

现金及现金等价物期末为 24.46 亿日元，增加 1.039 亿日元。经营活动现金流为净流入 2.021 亿日元，低于上年同期的 3.675 亿日元，主要来自税前中期净利润 6,213 万日元、折旧费 9,455 万日元与预收收益增加 9,889 万日元，扣除所得税支付额 6,405 万日元。投资活动净流出 1.088 亿日元，其中几乎全部为购置无形固定资产的支出 1.085 亿日元——也就是应用本身。筹资活动净流入 752 万日元，来自新股预约权行使的股票发行收入。折旧费 9,455 万日元高于营业利润 5,533 万日元，最清楚地说明了这项业务有多大比重以资本化软件的形式留在资产负债表上。

截至 2026 年 12 月的全年业绩指引，自 2026 年 2 月 13 日首次公布以来未作变更：营业收入 11.76 亿日元，增长 1.6%；营业利润 1.19 亿日元，下降 51.7%；经常利润 1.22 亿日元，下降 51.0%；归属于母公司股东的当期净利润 7,100 万日元，下降 54.8%；每股收益 27.47 日元。由此，上半年占全年收入目标的 43.0%、营业利润目标的 46.5%。公司将 2026 财年定位为中期经营计划的首年，并明确称之为战略投资阶段：按其自身说明，指引中的减益正是稳固核心应用、全面铺开线下活动业务、加速海外扩张并筹备新业务的代价。计划中列出的重点举措包括会员业务、面向公共教育的项目、并购与联盟、强化越南直销体系，以及决定并执行泰国与印尼的营销方针与进入形态。2025 财年未派息，2026 财年亦不预计派息。

为推进上述计划，公司调整了经营体制。2026 年 8 月 1 日（结算日之后），原董事松本健太郎被增选为代表董事，KidsStar 由此进入两名代表董事体制。现任的平田全广负责开发部门与营业部门；松本健太郎负责经营战略、国内新业务、海外业务及公司职能部门。发行在外股份数从 2025 年 12 月末的 2,598,500 股增至 2,621,000 股，本期加权平均股份数为 2,616,486 股。

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