Fuller 2026财年营业利润暴跌 70% 至 5,712 万日元，营收原地踏步而成本上涨 11%

营收原地踏步，成本上涨 11%

Fuller, Inc.（东证: 387A）公布了截至 2026 年 6 月 30 日财年的单体（非合并）业绩，采用日本会计准则（J-GAAP）。营业收入基本持平于 20.10 亿日元，增幅 0.0%——相对上年的 20.09 亿日元仅增加了不到 100 万日元，而上一财年营收曾增长 32.4%。其下各级利润全部下滑。营业利润从 1.90 亿日元下降 69.9% 至 5,712 万日元，经常利润从 1.86 亿日元下降 44.6% 至 1.03 亿日元，净利润从 1.97 亿日元下降 32.6% 至 1.33 亿日元。基本每股收益为 77.93 日元，上年为 121.98 日元。净资产收益率（ROE）由 22.4% 腰斩至 12.0%，营业利润率由 9.4% 收窄至 2.8%。

公司于 2025 年 7 月 24 日在东京证券交易所成长板上市，距本财年开始仅三周，因此这是其作为上市公司的首个完整财年，也是首次能够计算稀释后数据的一年。77.50 日元的稀释每股收益首次披露，采用自上市日至财年末的平均股价作为期中平均股价计算；上一财年因股票尚未上市而未列示稀释数据。

营收与利润的背离完全出自成本一侧。公司扩充创意人才、加大外包使用，营业成本上升 11.1% 至 12.83 亿日元，而营收停滞不前。毛利因此下降 14.9% 至 7.27 亿日元，毛利率由 42.5% 收窄至 36.2%。销售及一般管理费用几乎持平于 6.69 亿日元，增幅 0.8%：2025 年 7 月上市带来的各项费用和营业部门增员，被上年计提的上市纪念奖金不再发生所抵消。毛利减少 1.27 亿日元而期间费用基本不变，降幅便全部由营业利润承担。

制造成本明细表显示了资金去向。生产环节的人工成本上升 9.6% 至 8.98 亿日元，占当期总制造费用的 69.4%；其他制造经费上升 13.9% 至 3.95 亿日元，占 30.6%。其中，外包费作为人工之外最大的单项支出，由 2.18 亿日元增至 2.50 亿日元。

单一分部，两条收入线

Fuller 仅有数字伙伴（Digital Partner）业务一个报告分部，因此不披露分部业绩，但按服务类别拆分了收入。客户业务——智能手机应用等数字产品的策划、设计、开发与运维——贡献 19.08 亿日元。上半年一个大型开发项目告一段落，稼动率一度下滑；下半年多个新开发项目启动，稼动状况回升，全年基本与上年持平。以 "App Ape" 为核心的应用分析服务贡献 1.02 亿日元，用户数大体持平。

公司将自身定位为"数字伙伴"，在同一委托中为客户提供从业务策划、设计、系统开发运维到数据分析的一体化服务。管理层指出，随着生成式 AI 普及与企业数字化转型（DX）推进，其所处的软件开发市场持续扩张，其中智能手机应用相关市场作为 DX 的核心领域之一保持稳健。

补助金与税务收益托住了营业利润以下各级

越往下的利润科目降幅越小，两处缓冲都来自主营业务之外。6,016 万日元的营业外收益中，绝大部分是新潟县发放的 5,730 万日元补助金；1,435 万日元的营业外费用则包括上市相关费用 937 万日元、利息支出 437 万日元和股票交付费 62 万日元。经常利润因此为 1.03 亿日元，降幅 44.6%，明显小于营业利润的 69.9%。

再往下，递延所得税资产增加带来 3,108 万日元的所得税调整收益。对应 111 万日元的当期所得税，所得税合计为 2,997 万日元的净收益，因此 1.33 亿日元的净利润高于 1.03 亿日元的税前利润，降幅仅 32.6%。补助金与税务收益均非经常性项目，阅读下文业绩预期时值得留意。

资产负债表增强，现金转入定期存款

总资产小幅下降 0.5% 至 18.26 亿日元。流动资产减少 4,305 万日元至 16.10 亿日元，其中现金及存款减少 6,590 万日元，在产品增加 963 万日元，应收票据、应收账款及合同资产增加 673 万日元。固定资产增加 3,398 万日元至 2.16 亿日元，几乎全部来自递延所得税资产 3,108 万日元的增加，另有工具器具及备品增加 625 万日元、建筑物增加 102 万日元。

负债减少 2.40 亿日元至 6.05 亿日元。流动负债减少 8,331 万日元至 3.73 亿日元，主因应付费用减少 4,820 万日元、应交消费税等减少 4,081 万日元，应付账款增加 495 万日元形成部分抵消。固定负债减少 1.57 亿日元至 2.32 亿日元，主要是长期借款偿还 1.00 亿日元。净资产增加 2.31 亿日元至 12.21 亿日元——留存收益增加 1.33 亿日元，加上发行新股使股本与资本公积各增加 4,929 万日元。自有资本比率由 53.9% 跃升至 66.9%，每股净资产由 605.18 日元升至 702.45 日元。

现金流讲述的是另一个故事。经营活动由上年净流入 2.74 亿日元转为净流出 2,508 万日元：1.03 亿日元的税前利润被扣除 5,730 万日元补助金收入，应付费用减少 4,669 万日元、应交消费税等减少 4,092 万日元所侵蚀。投资活动净流出 5.28 亿日元，其中 5.00 亿日元仅是存入定期存款，另有购置固定资产 2,471 万日元、缴纳押金及保证金 1,107 万日元。筹资活动净流出 1,319 万日元：偿还长期借款 1.00 亿日元，对应发行股票收入 6,416 万日元和行使新股预约权带来的 3,380 万日元。

期末现金及现金等价物为 7.90 亿日元，减少 5.66 亿日元。这一数字低估了在手流动性：资产负债表上的现金及存款为 12.90 亿日元，5.00 亿日元的差额正是上述定期存款——它并未离开公司，只是不属于现金等价物的定义范围。

区间形式的业绩预期，仍不派息

对于 2027 财年，公司以区间而非单一数值给出预期，并明确说明未来订单获取存在一定不确定性。营业收入预计为 26.00 亿~27.20 亿日元，增长 29.4%~35.4%；营业利润 1.80 亿~2.60 亿日元，增长 215.1%~355.2%；经常利润 1.80 亿~2.60 亿日元，增长 74.9%~152.6%；净利润 1.30 亿~1.90 亿日元，区间自下降 2.2% 到增长 43.0%，每股收益 74.79~109.30 日元。这一不对称颇具启示：即便营业利润接近翻两番，净利润仍可能低于本年度水平，因为今年的最终利润受到县级补助金与递延所得税收益的美化。

管理层将反弹建立在已到手的订单之上——包括其 2026 年 7 月 31 日"关于承接大型项目的通知"中所述的项目——以及上市后知名度与信用度提升所带来的客户基础扩大。公司还计划与资本业务合作伙伴 Yappli, Inc. 和 电通集团（Dentsu Group Inc.）及其集团公司相互介绍客户、共同提供解决方案，以扩大交易规模。应届与社招的创意人才招聘预计保持稳健，外包也将继续补充内部资源。公司预计 2027 财年在各类 AI 服务上投入约 4,000 万日元，以工程师为中心加速在整个制作流程中应用 AI，认为效率提升将直接转化为竞争力增强与成本下降。

2026 财年与 2025 财年均未派发股息，2027 财年预期仍为 0.00 日元。股东大会定于 2026 年 9 月 28 日召开，有价证券报告书预定 2026 年 9 月 29 日提交。公司未报告重要的期后事项，本决算短信亦不属于审计对象。

JapanStockPulse 仅提供信息内容，不构成投资建议。数据取自公司公布的决算短信，可能会有后续修订。