只在最后一行守住的一年
总部位于福冈、旗下经营建筑与建材业务的控股公司Saita Holdings Co., Ltd.（TSE: 1999）于2026年8月18日按日本会计准则公布了截至2026年6月30日财年的合并业绩。营业收入同比下降10.3%至70.36亿日元，上年为78.42亿日元。营业利润下降39.6%至5.95亿日元（上年9.86亿日元），经常利润下降22.7%至7.47亿日元（上年9.65亿日元）；而归属于母公司股东的净利润却增长0.7%至4.92亿日元（上年4.88亿日元）。
从营业层面下滑40%到净利层面微幅增长，这一递进是本财年的核心特征，而它与经营本身无关。每股收益为780.20日元（上年774.40日元），每股净资产为9,936.46日元（上年9,201.65日元）。每股指标之所以偏高，是因为股本异常之小——加权平均仅630,452股。
损伤出在毛利率上。营业收入减少8.06亿日元，但毛利按比例下滑得更多，降幅达27.9%，至17.67亿日元（上年24.52亿日元），毛利率由31.3%降至25.1%。销售及一般管理费用确有下降，由14.66亿日元降至11.72亿日元，吸收了6.84亿日元毛利降幅中的约2.93亿日元；余下的3.91亿日元几乎恰好等于营业利润的缺口。按业务划分，已完工工程毛利由5.49亿日元降至3.70亿日元，集团兼营业务（主要为建材）毛利由19.03亿日元降至13.97亿日元。
建材：利润引擎丢掉五分之一收入
建材板块——碎石、机制砂及预拌混凝土的生产、销售与运输——是集团的利润引擎，本财年表现也最差。对外销售收入下降21.5%至30.87亿日元（上年39.35亿日元），分部利润下降36.0%至5.42亿日元（上年8.47亿日元）。即便如此，该板块贡献的营业利润仍超过其余各分部之和，因此它丢掉五分之一收入正是撬动合并数字的原因。
管理层的叙述关乎守价而非走量。该板块推进「适当销售单价谈判」以传导原油和材料价格上涨，同时积极开展营销活动。分部利润率仍维持在17.6%（上年为21.5%），说明价格传导部分奏效：利润降幅虽比收入降幅更陡，却未到剧烈的程度，这是固定成本结构遭遇销量流失的典型特征，而非价格崩塌。
建筑：收入持平、利润少四成——订单更暴跌37.5%
涵盖土木、建筑及各类建设工程的建筑板块实现对外销售收入32.82亿日元，较上年32.72亿日元微增0.3%，基本持平。但分部利润下降40.0%至2.37亿日元（上年3.95亿日元）。公司对原因直言不讳：在激烈的订单竞争之下，尽管集团上下努力压降工程成本，所承接的工程本身毛利就更薄。分部利润率由12.1%降至7.2%。
前瞻性指标比已公布的业绩更糟。新签订单下降37.5%至24.14亿日元——相对本财年确认的32.82亿日元收入，订单量比其需要替代的收入低约四分之一。本财年主要中标项目包括县营鸠胸小区第1工区建筑工程、建设弃土受纳场进场道路整治工程，以及贝冢站周边土地区划整理事业下水道建造工程（第13号）。与此并列值得注意的是客户集中度：仅朝仓市政府一家就贡献了7.42亿日元建筑收入，约占该板块的23%，上年为9.65亿日元。
两大主力板块之外，情况有好有坏但体量不大。生产销售酒类的酒类业务收入增长0.4%至2.94亿日元，营业亏损由上年的4,070万日元大幅收窄至550万日元——这是全集团最明确的经营改善，尽管金额对合并业绩无关紧要。涵盖石油销售、房地产、光伏发电、环境业务、安保业务及乳酸菌业务的其他板块收入增长8.6%至3.73亿日元，分部利润则下降12.8%至2,900万日元。未分摊至各分部的公司总部一般管理费用2.18亿日元，被1,090万日元的分部间内部交易抵销部分冲抵后，形成了将分部利润衔接至合并营业利润的2.07亿日元调整额。
营业利润之下：1.71亿日元的汇兑反转与更轻的税单
经常利润7.47亿日元比营业利润高出1.51亿日元——这与日本本土建筑企业的常态恰好相反，也是净利持平的第一重原因。营业外收益由7,550万日元翻倍增至1.71亿日元，营业外费用由9,620万日元降至1,980万日元。这几乎全由汇率一手促成：集团本财年录得汇兑收益9,610万日元，而上年为汇兑损失7,490万日元，两个财年之间的反转约达1.71亿日元。1,210万日元的利息支出和2,500万日元的固定资产租赁收入构成了其余的大部分。
特别损益提供了第二重原因。特别利益8,030万日元——其中固定资产出售收益4,400万日元、压缩未决算特别账户转回额3,630万日元——远超2,290万日元的特别损失，后者中2,270万日元为减值损失（公司总部1,800万日元、酒类300万日元、其他170万日元）。因此税前利润为8.04亿日元（上年9.68亿日元），降幅17.0%，已远比营业层面的39.6%平缓。
所得税补上了剩余的缺口。所得税费用合计由3.86亿日元降至2.52亿日元，实际税率由39.8%降至31.4%。含少数股东权益的净利润仍然下滑，由5.83亿日元降至5.52亿日元；把这一切在标题数字上扭转为小幅增长的，是归属于少数股东的部分由9,440万日元降至5,980万日元。营业利润之下的三项因素——汇率、税率与少数股东权益——各自都朝有利方向移动，这正是40%的营业利润降幅抵达利润表末端时变成+0.7%的原因。
资产负债表：债务压降，自有资本比率提升六个百分点
资产负债表是本财年毫无争议的亮点。总资产收于92.05亿日元，减少1.38亿日元。流动资产减少3.21亿日元至64.46亿日元，其中应收票据及已完工工程未收款等减少4.87亿日元至13.76亿日元，部分被现金及存款增加1.13亿日元至47.98亿日元所抵销。固定资产增加1.83亿日元至27.58亿日元，几乎全部来自投资及其他资产增加2.12亿日元——其中投资有价证券由1.82亿日元翻倍以上增至4.11亿日元，由1亿日元的购入加上重估所致。
负债的下降远快于资产。负债合计减少6.60亿日元至22.41亿日元。流动负债减少6.58亿日元至17.90亿日元，主因是应交所得税减少2.28亿日元至7,050万日元，短期借款减少2.08亿日元至8.69亿日元。固定负债基本持平于4.51亿日元，长期借款增加1,700万日元、递延所得税负债增加1,500万日元，与其他项目减少3,600万日元相抵。
净资产增加5.21亿日元至69.64亿日元：留存收益增加4.47亿日元，其他有价证券评估差额金增加8,900万日元，外币折算调整则出现7,300万日元的负向变动。自有资本比率由62.1%升至68.1%，这六个百分点的提升靠的是偿还负债而非扩大资产。市场对这部分权益的看法则吝啬得多：公司自行披露的市值口径自有资本比率为总资产的28.0%，据此推算市值约为25.8亿日元，而自有资本约为62.6亿日元。
现金流讲述的是同一个「规模更小、更稳健」的故事。经营活动现金流虽有税前利润和应收账款下降的支撑，仍由12.39亿日元腰斩至6.14亿日元。投资活动支出与上年2.94亿日元相比基本持平，为2.79亿日元，主要是购置固定资产1.96亿日元和购入投资有价证券1.00亿日元，另有出售固定资产收入4,610万日元。筹资活动支出由3.55亿日元收窄至2.40亿日元，主因是压降短期借款，另有股利支付4,410万日元（上年3,780万日元）。现金及现金等价物期末余额为34.11亿日元，增加9,500万日元。公司的补充指标显示了经营现金流走弱的代价：有息负债相当于1.8年经营现金流（上年1.0年），利息保障倍数为49.5倍（上年112.6倍）——绝对水平仍然宽裕，但两项指标都大致减半。
业绩指引：又一个各项全线下滑的年度
管理层预计2027年6月期将进一步转差。指引为营业收入68亿日元，下降3.4%；营业利润4.50亿日元，下降24.4%；经常利润4.50亿日元，下降39.7%；归属于母公司股东的净利润2.50亿日元，下降49.2%。这份预测的结构与其水平同样值得玩味：经常利润被设定为与营业利润持平，意味着公司假定本财年1.51亿日元的营业外净收益将完全不再重现——考虑到其中大部分是汇兑收益，这是一个合理的立场。
指引背后的经营环境与刚刚公布的一年并无二致。日本经济在就业与收入环境改善以及入境游拉动下温和复苏，但中东局势带来的原材料价格高企与物价上行压力仍在持续。就建筑业而言，国土强韧化相关预算的稳步执行使公共投资保持坚挺，民间设备投资也随企业盈利改善而回暖；与此同时，建筑材料与原材料价格上涨、劳动力短缺仍在推高施工成本。换言之，有利的需求撞上不利的投入成本，这正是建筑板块利润率上所显现的挤压。
应对之策是渐进式而非结构性的。集团表示将按市场成长性进行高效的经营资源配置；在建筑业务上，进一步提升施工管理能力与技术提案能力，以重视收益性的方式确保稳定订单，同时推进人才引进与培养；在建材业务上，进一步提高生产效率、压降制造成本，并继续推进适当销售单价谈判，与建筑业务协同经营；在酒类与环境业务上，加强集团各公司之间的信息共享，通过强化营销扩大收益。在建筑订单下滑37.5%的背景下，「收益性优先于规模」是这套方案中分量更重的一半，而68亿日元的收入指引也表明管理层已准备好接受这一取舍。
| 指标 | 2026年6月期 | 2025年6月期 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万日元） | 7,035.8 | 7,841.9 | −10.3% |
| 毛利（百万日元） | 1,767.3 | 2,451.5 | −27.9% |
| 营业利润（百万日元） | 595.2 | 986.0 | −39.6% |
| 经常利润（百万日元） | 746.6 | 965.3 | −22.7% |
| 税前利润（百万日元） | 804.0 | 968.4 | −17.0% |
| 归属于母公司股东的净利润（百万日元） | 491.9 | 488.2 | +0.7% |
| 每股收益（日元） | 780.20 | 774.40 | +0.7% |
| 每股净资产（日元） | 9,936.46 | 9,201.65 | +8.0% |
| 建筑板块收入（百万日元） | 3,282.3 | 3,271.6 | +0.3% |
| 建筑板块利润（百万日元） | 236.5 | 394.5 | −40.0% |
| 建筑新签订单（百万日元） | 2,414 | — | −37.5% |
| 建材板块收入（百万日元） | 3,086.8 | 3,934.5 | −21.5% |
| 建材板块利润（百万日元） | 542.0 | 846.9 | −36.0% |
| 酒类板块收入（百万日元） | 294.0 | 292.8 | +0.4% |
| 酒类板块营业亏损（百万日元） | −5.5 | −40.7 | 亏损收窄 |
| 其他板块收入（百万日元） | 372.7 | 343.0 | +8.6% |
| 其他板块利润（百万日元） | 29.0 | 33.3 | −12.8% |
| 经营活动现金流（百万日元） | 613.9 | 1,238.9 | −50.4% |
| 总资产（百万日元） | 9,205.4 | 9,343.7 | −1.5% |
| 净资产（百万日元） | 6,963.6 | 6,441.9 | +8.1% |
| 自有资本比率 | 68.1% | 62.1% | +6.0个百分点 |
| 2027年6月期指引 — 营业收入（百万日元） | 6,800 | 7,035.8 | −3.4% |
| 2027年6月期指引 — 营业利润（百万日元） | 450 | 595.2 | −24.4% |
| 2027年6月期指引 — 净利润（百万日元） | 250 | 491.9 | −49.2% |
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