Nisshin Seifun: l'utile netto del 1T scende del 19,5% a ¥9,35 miliardi con plusvalenze da cessioni in calo; utile operativo quasi invariato

NISSHIN SEIFUN GROUP INC. (TSE: 2002), maggiore gruppo molitorio del Giappone e capogruppo di Nisshin Seifun Welna, Toukatsu Foods e Oriental Yeast, ha pubblicato i risultati consolidati dei tre mesi chiusi il 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi netti sono saliti dell'1,1% a ¥217.681 milioni, l'utile operativo è calato dello 0,9% a ¥11.197 milioni e l'utile ordinario è sceso del 3,2% a ¥12.517 milioni. L'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo è crollato del 19,5% a ¥9.349 milioni, e l'utile trimestrale per azione si è attestato a ¥33,41 contro ¥40,11 un anno prima. Il risultato complessivo è sceso del 34,4% a ¥8.273 milioni.

La molitura fa il lavoro pesante

Il segmento Molitura ha fornito tutta la crescita del gruppo. I ricavi del segmento sono saliti del 7,0% a ¥112.008 milioni e l'utile del segmento del 6,8% a ¥7.128 milioni, sostenuti da maggiori spedizioni domestiche grazie a una spinta commerciale attiva e, soprattutto, da una base produttiva ampliata negli Stati Uniti e da una conversione valutaria favorevole nell'attività molitoria estera. L'Australia è rimasta un mercato difficile. Sui costi, il prezzo di vendita governativo del grano importato è stato alzato del 2,5% sulla media di cinque varietà ad aprile, e l'azienda ha risposto a giugno con una revisione dei prezzi della farina per uso professionale per coprire tale aumento e i maggiori costi di trasporto e personale. In patria, Nisshin Flour Milling prosegue con l'automazione e gli investimenti per ridurre il fabbisogno di manodopera attorno allo stabilimento di Mizushima.

Alimentare stabile; piatti pronti e ingegneria in calo

Il segmento Alimenti Trasformati è rimasto sostanzialmente piatto sulla linea dei ricavi — ¥54.688 milioni, in calo dello 0,1% — ma l'utile è balzato del 23,5% a ¥2.285 milioni grazie a spedizioni più forti di lievito di birra in Giappone e in India e di materie prime per reagenti diagnostici nell'attività bio, che hanno compensato i minori volumi di terreni di coltura. Dal 1º aprile l'attività di alimenti salutistici di Nisshin Pharma è stata trasferita a Oriental Yeast, e le precedenti unità Alimenti Salutistici e Lievito e Bio sono state fuse in un'unica attività «Lievito, Salute e Bio». I Piatti Pronti e Altri Alimenti Preparati sono andati in direzione opposta: il maltempo ha depresso le vendite di noodle refrigerati, riducendo i ricavi del segmento del 3,4% a ¥39.388 milioni e l'utile del segmento del 32,7% a ¥956 milioni una volta aggiunta l'inflazione dei costi. Il segmento Altri — ingegneria, tele a maglia e movimentazione/stoccaggio merci — ha visto i ricavi scendere del 23,7% a ¥11.595 milioni e l'utile del 34,1% a ¥955 milioni, unicamente perché il trimestre dell'anno precedente conteneva una grande commessa di ingegneria impiantistica; le tele a maglia sono cresciute.

Al di sotto dei segmenti, il costo del venduto è in realtà sceso dello 0,2% mentre i ricavi salivano, portando il margine lordo al 23,0% dal 22,0%. Quel guadagno è stato assorbito dalle spese generali, amministrative e di vendita, salite del 7,5% a ¥38.820 milioni, lasciando il margine operativo leggermente più basso, al 5,1%. L'utile ordinario è sceso più rapidamente di quello operativo perché i proventi da partecipazioni valutate a patrimonio netto si sono dimezzati a ¥504 milioni e gli oneri finanziari sono saliti a ¥1.115 milioni.

Che cosa ha tagliato l'utile netto: minori plusvalenze da cessioni

Il calo del 19,5% sull'ultima riga non viene dalla gestione operativa. Viene dalla riga delle componenti straordinarie. Il gruppo ha proseguito come previsto lo smobilizzo delle partecipazioni strategiche (incrociate), ma ha contabilizzato una plusvalenza da cessione di titoli di investimento di soli ¥1.857 milioni contro ¥4.668 milioni di un anno prima — uno scarto di ¥2.811 milioni. Le perdite straordinarie sono salite lievemente a ¥420 milioni da ¥404 milioni e includevano un onere di ¥195 milioni per la chiusura dello stabilimento di Sakaide di Nisshin Flour Milling, oltre a perdite da dismissione di immobilizzazioni e costi di ristrutturazione aziendale. L'utile ante imposte è quindi sceso del 18,9% a ¥13.954 milioni; dopo ¥4.164 milioni di imposte e ¥440 milioni attribuibili alle minoranze, sono rimasti ¥9.349 milioni per gli azionisti della capogruppo. Il calo più marcato del 34,4% del risultato complessivo riflette lo stesso smobilizzo di portafoglio — la riserva da differenze di valutazione su titoli è passata a ¥4.151 milioni negativi da ¥3.240 milioni positivi.

Guidance annuale lasciata intatta

Il management ha confermato senza modifiche le previsioni pubblicate il 14 maggio. Per l'intero esercizio fino a marzo 2027 indica ancora ricavi netti di ¥870.000 milioni (+0,6%), un utile operativo di ¥46.000 milioni (−1,5%), un utile ordinario di ¥49.000 milioni (−4,7%) e un utile netto di ¥41.000 milioni (+25,8%), con un utile per azione di ¥146,59. La guidance del primo semestre prevede ricavi netti di ¥430.000 milioni (−0,3%), un utile operativo di ¥22.000 milioni (−2,8%), un utile ordinario di ¥23.000 milioni (−7,2%) e un utile netto di ¥17.000 milioni (+64,6%), per un utile per azione di ¥60,76.

La tensione evidente è che il piano annuale richiede una crescita dell'utile netto del 25,8% dopo un trimestre in cui l'utile netto è sceso del 19,5%. Due elementi lo spiegano. Primo, la base di confronto è debole: la guidance del +64,6% per il primo semestre implica un primo semestre dell'anno precedente di circa ¥10,3 miliardi, meno degli ¥11.620 milioni guadagnati nel solo primo trimestre dell'anno scorso — in altre parole il secondo trimestre di un anno fa si è chiuso in perdita netta, e il semplice non ripeterlo garantisce buona parte della crescita. Secondo, la guidance presuppone ulteriori cessioni di partecipazioni strategiche nel resto dell'anno, oltre a riduzioni di costo e ulteriori revisioni dei prezzi di vendita, mentre il gruppo osserva l'impatto dell'instabilità in Medio Oriente sui costi energetici e delle materie prime. Sulla linea operativa il trimestre è in linea con il piano — ¥11.197 milioni sono il 24,3% dell'obiettivo annuale di ¥46.000 milioni, e i ricavi il 25,0% del piano — ma la linea netta ha incassato solo il 22,8% del suo obiettivo annuale.

Il dividendo resta diretto a ¥65; lo stato patrimoniale si riduce

Anche la previsione sul dividendo è invariata. A fronte dei ¥60,00 pagati per il FY3/2026 (¥30,00 di acconto più ¥30,00 a saldo), l'azienda prevede un dividendo annuale di ¥65,00 per il FY3/2027 — ¥32,00 all'acconto e ¥33,00 a saldo, un aumento di ¥5,00. Ciò corrisponde a un payout ratio consolidato previsto del 44,3%, o del 54,1% una volta esclusi gli elementi speciali non ricorrenti, a fronte di una politica dichiarata di mantenere il payout al netto degli straordinari vicino al 50% entro il FY3/2027.

Lo stato patrimoniale si è contratto moderatamente nel trimestre. Le attività totali sono scese di ¥9.803 milioni a ¥839.901 milioni, soprattutto per un calo di ¥12.839 milioni di cassa e depositi, a ¥84.952 milioni; i titoli di investimento sono scesi a ¥182.316 milioni da ¥189.060 milioni man mano che le cessioni di partecipazioni incrociate e gli adeguamenti al valore di mercato si materializzavano. Le passività totali sono calate di ¥7.173 milioni a ¥304.092 milioni, in gran parte per minori imposte da pagare e debiti a breve termine. Il patrimonio netto è sceso di ¥2.630 milioni a ¥535.809 milioni, poiché l'utile del trimestre è stato più che compensato da dividendi, riacquisti (le azioni proprie sono salite a 2.497.549 da 1.408.094) e da un minore risultato complessivo accumulato. Il rapporto di capitale proprio è comunque migliorato al 61,4% dal 61,1%. Non è stato redatto un rendiconto finanziario trimestrale; gli ammortamenti sono stati pari a ¥6.699 milioni contro ¥6.146 milioni, con l'ammortamento dell'avviamento stabile a ¥317 milioni.

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