Nomura Real Estate Holdings, Inc. (TSE: 3231), uno dei maggiori sviluppatori immobiliari quotati del Giappone, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027 — i tre mesi dal 1º aprile al 30 giugno 2026 — secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi sono scesi del 13,7% a ¥191.064 milioni, l'utile operativo è calato del 30,6% a ¥25.540 milioni, l'utile ordinario del 36,2% a ¥21.648 milioni e l'utile attribuibile ai proprietari della capogruppo del 36,5% a ¥14.728 milioni. L'utile per azione è stato di ¥17,23, contro ¥26,99. Il risultato complessivo, sostenuto da plusvalenze da valutazione, è stata l'unica voce in crescita: +37,1% a ¥18.013 milioni.
L'utile di business — la misura di risultato preferita dalla società, che aggiunge all'utile operativo la quota di risultato delle partecipazioni valutate a patrimonio netto, l'ammortamento delle attività immateriali derivanti da acquisizioni e le plusvalenze o minusvalenze da cessione di quote in società di progetto estere — è sceso del 29,8% a ¥27.161 milioni, da ¥38.679 milioni.
Sviluppo Urbano guida il calo
La flessione più netta è arrivata dallo Sviluppo Urbano, dove i ricavi esterni sono scesi a ¥47.418 milioni da ¥60.797 milioni e l'utile operativo si è più che dimezzato, a ¥5.382 milioni da ¥11.044 milioni — un promemoria di quanto siano irregolari le cessioni di immobili a reddito da un trimestre all'altro. Nel Residenziale, il maggiore segmento del gruppo, i ricavi sono scesi a ¥100.437 milioni da ¥118.208 milioni e l'utile operativo si è ridotto a ¥15.463 milioni da ¥18.590 milioni, riflettendo un calendario più leggero di consegne di appartamenti nel trimestre d'apertura.
Tra gli altri segmenti, Intermediazione e CRE è stato l'unico di dimensioni rilevanti a guadagnare ricavi, con ¥14.720 milioni contro ¥14.380 milioni, sebbene il suo utile operativo si sia comunque ridotto a ¥4.436 milioni da ¥5.250 milioni. Anche la Gestione Immobiliare ha aumentato i ricavi, a ¥23.417 milioni da ¥22.803 milioni, ma l'utile operativo è sceso a ¥1.181 milioni da ¥1.824 milioni per i maggiori costi di conduzione degli edifici. L'Asset Management è rimasto sostanzialmente stabile, con ricavi di ¥4.249 milioni e un utile operativo di ¥2.877 milioni.
L'estero scivola più in profondità in rosso
Il segmento Estero ha generato appena ¥755 milioni di ricavi esterni e ha ampliato la perdita operativa a ¥2.925 milioni, da ¥1.359 milioni di un anno prima. Sulla linea dell'utile di business l'inversione è ancora più marcata: una perdita di ¥1.656 milioni contro un utile di ¥132 milioni lo scorso anno, in gran parte perché il trimestre dell'esercizio precedente aveva beneficiato di cessioni di quote in società di progetto estere che non si sono ripetute. Costi di struttura non allocati per ¥2.503 milioni hanno lasciato la voce corporate e rettifiche a −¥913 milioni, meno negativa dei −¥1.690 milioni dell'anno precedente.
Bilancio stabile, dividendo alzato del 10%
Il totale attivo è salito leggermente a ¥2.836.892 milioni al 30 giugno 2026, da ¥2.811.989 milioni alla chiusura di marzo, con le rimanenze di sviluppo ancora in accumulo. Il patrimonio netto è rimasto sostanzialmente invariato a ¥802.282 milioni, con un patrimonio netto di pertinenza degli azionisti di ¥801.665 milioni e un indice di patrimonializzazione del 28,3%, in lieve calo dal 28,5%. La società aveva 917.942.685 azioni emesse e 61.545.182 azioni proprie — dato che comprende i titoli detenuti dal trust BIP per la remunerazione degli amministratori e dal trust ESOP di assegnazione azionaria — per una media ponderata di 854.755.059 azioni.
Nonostante l'avvio debole, il consiglio ha mantenuto il piano di aumentare la remunerazione: un acconto sul dividendo di ¥22,00 e un saldo di ¥22,00, per un totale annuo di ¥44,00 contro i ¥40,00 (¥18,00 più ¥22,00) effettivamente pagati nell'esercizio chiuso a marzo 2026 — un aumento del 10%.
Guidance intatta e molto sbilanciata sul secondo semestre
Il management, guidato dal presidente e amministratore delegato Satoshi Arai, ha lasciato la guidance annuale del tutto invariata: ricavi per ¥1.080.000 milioni (+14,6%), utile operativo di ¥140.000 milioni (+1,3%), utile di business di ¥150.000 milioni (+1,8%), utile ordinario di ¥125.000 milioni (+0,2%) e utile attribuibile ai proprietari di ¥86.000 milioni (+3,8%), per un EPS di ¥100,48.
Ne deriva un resto d'anno impegnativo. L'utile netto del primo trimestre rappresenta solo circa il 17% dell'obiettivo annuale, e i ricavi del trimestre appena il 18% circa del traguardo di ¥1,08 trilioni. Per uno sviluppatore le cui consegne di appartamenti e cessioni di immobili a reddito si concentrano nel secondo semestre, questo profilo è normale più che allarmante — ma concentra il peso dell'esecuzione nei nove mesi rimanenti.
| Indicatore | 1T FY2027/3 | 1T FY2026/3 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 191,06 | 221,42 | -13,7% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 25,54 | 36,80 | -30,6% |
| Utile di business (¥ miliardi) | 27,16 | 38,68 | -29,8% |
| Utile ordinario (¥ miliardi) | 21,65 | 33,92 | -36,2% |
| Utile attribuibile ai proprietari (¥ miliardi) | 14,73 | 23,19 | -36,5% |
| EPS (¥) | 17,23 | 26,99 | -36,2% |
| Indice di patrimonializzazione (% — vs 31 mar. 2026) | 28,3 | 28,5 | -0,2 p.p. |
| Dividendo annuale, previsione (¥) | 44,00 | 40,00 | +10,0% |
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