Oriental Land Co., Ltd. (TSE: 4661), che gestisce Tokyo Disneyland, Tokyo DisneySea e gli hotel del Tokyo Disney Resort su licenza di The Walt Disney Company, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio che si chiude a marzo 2027 secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi sono saliti del 10,4% a ¥180.734 milioni, l'utile operativo è cresciuto del 23,1% a ¥47.716 milioni, l'utile ordinario è balzato del 48,6% a ¥58.309 milioni e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo è salito del 50,3% a ¥41.297 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥25,18, contro ¥16,77 dell'anno precedente.
Il merchandising fa il lavoro pesante
Tutte le linee di ricavo del parco a tema sono cresciute, ma il merchandising si è distinto nettamente. La spesa dei visitatori in prodotti è aumentata del 21,0% a ¥47.219 milioni, da ¥39.031 milioni: di gran lunga la linea a crescita più rapida del gruppo e il maggior contributo singolo all'incremento dei ricavi trimestrali. Attrazioni e spettacoli — tuttora la linea più grande — hanno guadagnato il 7,5% a ¥70.300 milioni, la ristorazione è cresciuta dell'11,3% a ¥26.338 milioni e gli altri ricavi del parco sono saliti del 12,5% a ¥3.576 milioni. Complessivamente, i ricavi del parco a tema sono avanzati del 12,3% a ¥147.433 milioni.
L'attività alberghiera è cresciuta più moderatamente, del 2,7% a ¥29.292 milioni, mentre le altre attività sono salite dell'1,8% a ¥4.006 milioni. Il mix conta: merchandising e ristorazione hanno marginalità diverse dai biglietti d'ingresso, e un trimestre in cui la spesa pro capite in prodotti cresce di un quinto è sensibilmente più redditizio di uno trainato dal solo volume di ingressi.
Il segmento Parchi traina l'utile; gli hotel piatti
L'utile del segmento Parco a Tema è salito del 29,3% a ¥37.865 milioni, da ¥29.275 milioni, catturando quasi tutta la crescita dell'utile di gruppo. L'utile del segmento Hotel è rimasto sostanzialmente piatto, a ¥9.254 milioni contro ¥9.168 milioni, un progresso dello 0,9% nonostante l'aumento del 2,7% dei ricavi. Il segmento Altro — che comprende il complesso commerciale Ikspiari, la monorotaia Disney Resort Line e la gestione delle mense aziendali del gruppo — è quasi triplicato, a ¥563 milioni da ¥192 milioni. Dopo una rettifica di consolidamento di ¥33 milioni, l'utile operativo di gruppo si è attestato a ¥47.716 milioni.
Un'oscillazione di ¥10,6 miliardi fuori dalla gestione operativa
L'utile ordinario è cresciuto molto più rapidamente di quello operativo: 48,6% contro 23,1%. Il divario riflette proventi netti non operativi per circa ¥10.593 milioni nel trimestre, contro appena ¥484 milioni un anno prima — un'oscillazione di circa ¥10,1 miliardi al di sotto della linea operativa che spiega la maggior parte dell'eccezionale progresso del risultato finale. Il risultato complessivo è salito del 23,0% a ¥40.938 milioni, ben al di sotto della crescita dell'utile netto.
Bilancio, investimenti e un progetto crocieristico
Il totale attivo era pari a ¥1.622.391 milioni al 30 giugno 2026, marginalmente sotto i ¥1.629.076 milioni rilevati al 31 marzo. Il patrimonio netto è salito a ¥1.128.138 milioni da ¥1.100.021 milioni, portando il rapporto di capitale proprio al 69,5% dal 67,5% e il patrimonio netto per azione a ¥687,96 da ¥670,86. Le immobilizzazioni in corso sono salite a ¥134.012 milioni da ¥103.200 milioni alla chiusura di marzo, un incremento di ¥30,8 miliardi che segnala forti investimenti in corso. Nel trimestre il gruppo ha inoltre incluso una nuova controllata consolidata, Oriental Land Cruise Co., Ltd., veicolo del suo progetto di navi da crociera.
Guidance invariata — che implica un netto rallentamento
Nonostante l'ottimo avvio, il management guidato dal presidente e amministratore rappresentante Wataru Takahashi ha lasciato invariata la guidance annuale. Per il primo semestre prevede ancora ricavi per ¥324.046 milioni (+2,5%), utile operativo di ¥58.932 milioni (-13,6%), utile ordinario di ¥67.185 milioni (-3,1%) e utile netto di ¥45.520 milioni (-5,8%), con un EPS di ¥27,76. Per l'intero esercizio indica ricavi per ¥724.312 milioni (+2,8%), utile operativo di ¥160.776 milioni (-4,5%), utile ordinario di ¥168.057 milioni (-0,9%) e utile netto di ¥113.797 milioni (-6,6%), con un EPS di ¥69,39.
L'aritmetica colpisce. Il solo primo trimestre ha realizzato il 36% dell'obiettivo annuale di utile netto e il 30% di quello di utile operativo, eppure la società continua a indicare un calo su base annua. Attenendosi alla previsione semestrale, l'utile operativo del secondo trimestre sarebbe di appena ¥11.216 milioni. O la guidance incorpora un incremento dei costi davvero severo nella seconda metà dell'anno — plausibile visto il ciclo di investimenti — oppure è prudente e destinata a essere rivista.
La previsione di dividendo per l'esercizio che si chiude a marzo 2027 resta di ¥8 di acconto più ¥8 di saldo, ¥16 in totale, contro i ¥15 (¥7 più ¥8) pagati per l'esercizio chiuso a marzo 2026. Oriental Land contava 1.800.450.800 azioni emesse e 160.627.806 azioni proprie — comprese quelle detenute dai trust di azionariato dei dipendenti e di attribuzione azioni — per una media ponderata di 1.639.768.744 azioni.
| Indicatore | 1T FY2027/3 | 1T FY2026/3 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 180,73 | 163,75 | +10,4% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 47,72 | 38,77 | +23,1% |
| Utile ordinario (¥ miliardi) | 58,31 | 39,25 | +48,6% |
| Utile attribuibile agli azionisti (¥ miliardi) | 41,30 | 27,48 | +50,3% |
| EPS base (¥) | 25,18 | 16,77 | +50,1% |
| Utile del segmento Parco a Tema (¥ miliardi) | 37,87 | 29,28 | +29,3% |
| Utile del segmento Hotel (¥ miliardi) | 9,25 | 9,17 | +0,9% |
| Rapporto di capitale proprio (%, vs chiusura precedente) | 69,5 | 67,5 | +2,0 p.p. |
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