L'utile operativo del 1T di Tsubakimoto Chain balza del 57% a ¥5,16 miliardi con la consolidazione di Daido Kogyo che spinge i ricavi del 30%

Tsubakimoto Chain Co. (TSE: 6371), produttore con sede a Osaka di catene industriali, componenti per la trasmissione di potenza e sistemi di movimentazione dei materiali, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027 — i tre mesi dal 1º aprile al 30 giugno 2026 — secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi netti sono saliti del 30,2% a ¥85,05 miliardi, l'utile operativo del 57,4% a ¥5,16 miliardi e l'utile ordinario del 60,0% a ¥6,97 miliardi. L'utile netto attribuibile ai soci della capogruppo è invece scivolato del 3,1% a ¥4,36 miliardi, perché il trimestre dell'anno precedente conteneva una plusvalenza di ¥1,83 miliardi sulla cessione di titoli di investimento non ripetutasi, mentre questo trimestre ha assorbito una perdita da riorganizzazione aziendale di ¥906 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥42,20, contro ¥44,17; non è stato comunicato alcun dato diluito. Gli ordini acquisiti sono cresciuti del 29,2% a ¥91,42 miliardi, con un rapporto ordini/fatturato di 1,07. La società ha inoltre rivisto la struttura dei settori di attività a partire da questo trimestre, quindi i confronti con l'anno precedente sono effettuati su dati riesposti.

La mobilità decide il trimestre con l'ingresso di Daido Kogyo nel gruppo

Il settore mobilità è stata la maggiore singola fonte di crescita del trimestre. Gli ordini sono aumentati del 47,1% a ¥33,03 miliardi, i ricavi del 48,5% a ¥33,21 miliardi e l'utile operativo del 54,1% a ¥3,23 miliardi, con un margine di settore del 9,7%. Due fattori lo spiegano: le maggiori vendite di sistemi di catene di distribuzione per motori automobilistici nelle sedi giapponesi e dell'area dell'Oceano Indiano del gruppo, e la consolidazione di Daido Kogyo Co. come controllata, che ha portato per la prima volta i componenti per motocicli nei ricavi pubblicati. La mobilità pesa ora per circa il 39% dei ricavi di gruppo, praticamente alla pari con la trasmissione di potenza, mentre sulla base riesposta dell'anno precedente era più vicina a un terzo — un cambiamento strutturale, non ciclico, del mix di vendite, che lega una quota maggiore dei ricavi di gruppo alla domanda di veicoli a due ruote e di motori.

La trasmissione di potenza si allarga; la movimentazione dei materiali resta in rosso

La trasmissione di potenza, il nucleo storico del gruppo, è cresciuta sul maggior numero di aree geografiche. Gli ordini sono saliti del 18,7% a ¥36,17 miliardi, i ricavi del 17,6% a ¥34,34 miliardi e l'utile operativo del 10,9% a ¥3,71 miliardi, con vendite in aumento in Giappone, nelle Americhe, in Europa, nell'area dell'Oceano Indiano e in Corea/Taiwan. Poiché l'utile è cresciuto a circa metà della velocità dei ricavi, il margine di settore si è allentato al 10,8%. La movimentazione dei materiali ha registrato ordini in crescita del 7,5% a ¥18,58 miliardi e ricavi in aumento del 10,0% a ¥14,46 miliardi, sostenuti dai sistemi per il settore logistico in Giappone, ma è rimasta in perdita: una perdita operativa di ¥730 milioni, superiore ai ¥634 milioni di un anno prima, con il calo delle vendite di sistemi per il trasporto di trucioli metallici e il trattamento dei refrigeranti nelle Americhe. Qui il portafoglio ordini è ben davanti alle fatturazioni — ¥18,58 miliardi di ordini contro ¥14,46 miliardi di ricavi —, il che indica un riconoscimento dei ricavi destinato a recuperare più avanti nell'esercizio. La voce "altri" è cresciuta da una base molto ridotta, con ordini in aumento del 515,1% a ¥3,65 miliardi e ricavi in crescita del 406,3% a ¥3,04 miliardi, a fronte di una perdita operativa di ¥587 milioni contro ¥179 milioni un anno prima. Sommati, i quattro settori hanno prodotto ¥5,62 miliardi di utile operativo; ¥458 milioni di elisioni e costi corporate non allocati hanno riportato il dato consolidato a ¥5,16 miliardi.

Sotto la linea operativa, una plusvalenza che non si è ripetuta

L'utile lordo è salito a ¥24,39 miliardi da ¥19,28 miliardi, ma il margine lordo si è ristretto al 28,7% dal 29,5%, poiché il costo del venduto è cresciuto un po' più rapidamente dei ricavi. Le spese di vendita, generali e amministrative, pari a ¥19,22 miliardi contro ¥16,00 miliardi, sono aumentate più lentamente delle vendite, e questa leva operativa è ciò che ha ampliato il margine operativo al 6,1% dal 5,0%. I proventi non operativi di ¥2,21 miliardi, contro ¥1,30 miliardi, hanno aggiunto di più: ¥1,10 miliardi di dividendi incassati, ¥425 milioni di interessi e un utile su cambi di ¥336 milioni là dove il trimestre dell'anno precedente non ne registrava alcuno, contro oneri non operativi di ¥409 milioni rispetto a ¥229 milioni. Sotto l'utile ordinario la direzione si inverte. Una perdita da riorganizzazione aziendale di ¥906 milioni ha ridotto l'utile ante imposte a ¥6,06 miliardi, mentre un anno prima la plusvalenza di ¥1,83 miliardi su titoli lo aveva portato a ¥6,18 miliardi — l'utile ante imposte è dunque effettivamente calato del 2,0% pur con l'utile ordinario in crescita del 60,0%. Dopo ¥1,68 miliardi di imposte e ¥22 milioni alle interessenze di terzi, l'utile netto attribuibile ai soci è risultato di ¥4,36 miliardi. L'utile per azione è scivolato del 4,5%, più del calo del 3,1% dell'utile, perché il numero medio di azioni è salito a 103,23 milioni da 101,81 milioni. Il risultato complessivo è stato di ¥10,68 miliardi contro appena ¥41 milioni un anno prima, quando un'oscillazione negativa di ¥3,85 miliardi sulla conversione valutaria lo aveva quasi azzerato; in questo trimestre gli aggiustamenti di conversione hanno aggiunto ¥1,85 miliardi e le rivalutazioni di titoli disponibili per la vendita ¥4,53 miliardi.

Un riacquisto di azioni riduce il rapporto di patrimonio netto anche se le rivalutazioni gonfiano il bilancio

L'attivo totale era pari a ¥465,49 miliardi al 30 giugno, ¥5,71 miliardi in più rispetto ai ¥459,78 miliardi della chiusura di marzo 2026. I titoli di investimento sono aumentati di ¥4,47 miliardi per la salita dei valori di mercato delle azioni detenute, le rimanenze di ¥3,75 miliardi — soprattutto semilavorati — e le immobilizzazioni in corso di ¥1,40 miliardi, mentre gli effetti e i crediti commerciali, comprese le attività da contratto, sono scesi di ¥3,44 miliardi e le altre attività correnti di ¥694 milioni. Le passività sono aumentate di ¥5,15 miliardi a ¥161,12 miliardi, con i debiti finanziari in crescita di ¥5,22 miliardi e le altre passività correnti di ¥3,41 miliardi, mentre il fondo premi è calato di ¥2,95 miliardi. Il patrimonio netto è salito soltanto di ¥558 milioni, a ¥304,37 miliardi: un incremento di ¥4,52 miliardi nella riserva di valutazione dei titoli disponibili per la vendita, di ¥1,83 miliardi nella riserva di conversione valutaria e di ¥519 milioni nelle interessenze di terzi è stato in larga parte compensato da un aumento di ¥6,20 miliardi delle azioni proprie derivante dai riacquisti, che riduce il patrimonio. Le azioni proprie in portafoglio sono più che raddoppiate, a 4.580.943 da 2.181.787. Il patrimonio dei soci è quindi rimasto quasi invariato, a ¥296,40 miliardi contro ¥296,36 miliardi, e poiché l'attivo è cresciuto senza che il patrimonio lo seguisse, il rapporto di patrimonio netto ha ceduto 0,8 punti al 63,7% dal 64,5%.

Previsioni e dividendo di ¥80 invariati

Tsubakimoto ha lasciato le previsioni semestrali e annuali esattamente come pubblicate il 13 maggio 2026. Il piano del primo semestre prevede ricavi netti di ¥170,00 miliardi (+25,3%), utile operativo di ¥10,70 miliardi (+28,9%), utile ordinario di ¥12,00 miliardi (+18,6%), utile netto di ¥10,00 miliardi (+0,8%) e utile per azione di ¥98,10. Il piano annuale indica ricavi netti di ¥350,00 miliardi (+18,3%), utile operativo di ¥25,50 miliardi (+18,2%), utile ordinario di ¥26,00 miliardi (+4,8%), utile netto di ¥22,00 miliardi (−25,9%) e utile per azione di ¥218,17 — il calo previsto dell'utile netto riflette le plusvalenze una tantum contabilizzate nell'esercizio appena chiuso, non un peggioramento operativo. Rispetto a quei numeri il primo trimestre ha realizzato il 24,3% del piano annuale dei ricavi e l'intero 50,0% del piano semestrale, ma solo il 20,2% del piano annuale di utile operativo e il 48,3% del dato semestrale: l'utile corre quindi un po' dietro al ritmo dei ricavi, mentre l'utile ordinario, al 26,8% del piano annuale, è comodamente avanti. Anche la previsione sul dividendo resta invariata: ¥40,00 al semestre e ¥40,00 a fine esercizio, per un totale annuo di ¥80,00, lo stesso importo pagato per l'esercizio chiuso a marzo 2026. Separatamente, la società ha avviato in questo esercizio il Piano di Gestione di Medio Termine 2030 come seconda fase della Visione di Lungo Termine 2030, orientato a passare a una struttura di business più redditizia, rafforzare la governance globale del gruppo e gestire tenendo conto del costo del capitale. È stato predisposto materiale esplicativo supplementare, non si è tenuta alcuna conferenza sui risultati e il bilancio consolidato trimestrale non è stato sottoposto a revisione limitata da parte di un revisore contabile o di una società di revisione.

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