L'utile netto trimestrale di Nojima raddoppia a 20,5 miliardi di yen grazie a una plusvalenza di 14,6 miliardi sulla cessione di titoli, mentre l'utile operativo cala del 6%

Nojima Corporation (TSE: 7419), operatore con sede nella prefettura di Kanagawa della catena di elettronica di consumo Nojima, della più grande rete indipendente di negozi di operatori mobili del Giappone, dell'attività internet Nifty e del marchio di PC VAIO, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio che si chiude a marzo 2027 — i tre mesi dal 1° aprile al 30 giugno 2026 — secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi netti sono saliti del 6,1% a 242.078 milioni di yen, un record per il periodo, mentre l'utile operativo è calato del 6,2% a 13.782 milioni di yen. L'utile ordinario è balzato del 84,0% a 29.912 milioni di yen e l'utile attribuibile ai soci della capogruppo è esattamente raddoppiato, in crescita del 100,0% a 20.515 milioni di yen. L'EBITDA, che il management considera il proprio indicatore gestionale principale, è salito del 61,6% a 36.230 milioni di yen. L'utile base per azione è stato di 70,78 yen contro 35,72 yen di un anno prima; l'utile diluito per azione è stato di 66,15 yen contro 33,43 yen.

I 14,6 miliardi che separano l'utile operativo da quello ordinario

Il tratto distintivo del trimestre è la distanza insolitamente ampia tra le due linee di utile: l'utile ordinario è risultato più che doppio rispetto a quello operativo ed è cresciuto del 84,0%, mentre l'utile operativo stesso è diminuito. L'intera differenza è di natura non operativa. I proventi non operativi complessivi sono balzati a 16.747 milioni di yen dai 1.990 milioni di un anno prima, e al loro interno figura una sola voce: una plusvalenza sulla cessione di titoli di investimento di 14.627 milioni di yen, contro zero nel trimestre dell'anno precedente. Il resto dei proventi non operativi è stato ordinario: interessi attivi 32 milioni, dividendi incassati 661 milioni, sconti sugli acquisti 898 milioni e altre voci 527 milioni. Gli oneri non operativi sono stati pari a 616 milioni di yen, di cui 464 milioni di interessi passivi; la voce del metodo del patrimonio netto ha registrato una perdita di appena 1 milione, contro una perdita di 4 milioni un anno prima. In altri termini, le società collegate valutate a patrimonio netto non hanno praticamente contribuito al ribaltamento: è stata interamente la cessione dei titoli.

La stessa nota sui segmenti della società lo conferma. Nojima dichiara che la riconciliazione tra l'utile dei settori oggetto di informativa e l'utile ordinario consolidato, pari a +14.508 milioni di yen, «include una plusvalenza sulla cessione di titoli di investimento di 14.627 milioni di yen e costi corporate non allocati per −119 milioni di yen». Un anno prima la stessa voce di rettifica era pari a −39 milioni. Lo stato patrimoniale racconta la medesima storia dall'altro lato: i titoli di investimento sono scesi di 30.355 milioni di yen nel trimestre, da 38.304 milioni a 7.949 milioni — Nojima ha liquidato la grande maggioranza del proprio portafoglio di titoli quotati.

L'operazione lusinga anche il dato di EBITDA pubblicato. Nojima definisce il proprio EBITDA a pagina 2 dell'allegato come «utile ordinario + interessi passivi + interessi su obbligazioni + ammortamenti + ammortamento dell'avviamento − risultato delle partecipazioni valutate a patrimonio netto»; poiché l'indicatore è costruito sull'utile ordinario e non su quello operativo, la plusvalenza sui titoli vi confluisce direttamente. Gli ammortamenti del trimestre sono stati pari a 5.047 milioni di yen (da 4.728 milioni) e l'ammortamento dell'avviamento a 1.542 milioni (da 1.609 milioni); nessuna delle due voci si è mossa abbastanza da spiegare un incremento del 61,6%. Il management osserva separatamente che sia l'utile ordinario sia l'utile netto sarebbero massimi storici per il periodo se si escludesse dal confronto il risultato delle partecipazioni valutate a patrimonio netto di Suruga Bank e di altre società rilevato nell'esercizio 3/2021.

Il risultato complessivo racconta l'altra metà della storia

Il risultato economico complessivo consolidato è salito solo del 9,5% a 13.207 milioni di yen — molto al di sotto del balzo del 100,0% dell'utile netto e, di fatto, inferiore all'utile netto del trimestre di 20.744 milioni. La riconciliazione è immediata: le altre componenti del risultato complessivo sono state negative per 7.536 milioni di yen, trainate da un calo di 7.688 milioni delle plusvalenze latenti nette su titoli disponibili per la vendita, in parte compensato da 146 milioni di differenze di conversione valutaria e 6 milioni di coperture differite. La cessione dei titoli ha riclassificato le loro plusvalenze latenti accumulate dal patrimonio netto al conto economico, cosicché quella che nell'utile appare come plusvalenza realizzata è stata in larga misura un trasferimento di riserve già rilevate in bilancio. Un anno prima la stessa voce era positiva per 1.618 milioni, ragione per cui il risultato complessivo di 12.065 milioni superava allora l'utile netto di 10.447 milioni.

Segmenti: elettrodomestici forti, internet debole, estero in perdita

Nojima presenta ora i propri settori oggetto di informativa in ordine decrescente di utile di settore. La distribuzione di elettronica digitale di consumo è stata la voce di punta, con ricavi in crescita del 17,5% a 90.336 milioni di yen grazie a una domanda record di condizionatori, televisori e lavatrici in vista dell'inasprimento delle norme sull'efficienza energetica, anche se l'utile di settore è sceso del 2,3% a 6.117 milioni. I ricavi dei negozi di operatori mobili sono rimasti sostanzialmente stabili a 91.589 milioni (+0,6%) e l'utile è calato del 6,3% a 5.664 milioni, esauritosi l'effetto straordinario legato alla chiusura del servizio 3G. L'attività Prodotti, che ospita VAIO, ha aumentato i ricavi del 2,9% a 16.343 milioni e l'utile del 25,3% a 1.523 milioni grazie al lancio dei suoi primi modelli Copilot+ PC. Internet — Nifty e Cecile — ha aumentato i ricavi del 3,6% a 19.064 milioni, ma l'utile si è quasi dimezzato, in calo del 45,5% a 993 milioni, per l'aumento dei costi correlati. I ricavi Media sono scesi del 7,6% a 5.583 milioni mentre l'utile è salito del 87,8% a 493 milioni. L'estero ha portato i ricavi in crescita del 6,6% al record di 21.286 milioni, ma è passato a una perdita ordinaria di 15 milioni da un utile di 8 milioni, poiché Singapore si confrontava con una campagna governativa di sostituzione di apparecchi efficienti e la Malaysia assorbiva un ampliamento della base dell'imposta su vendite e servizi. La rete ha chiuso il trimestre con 1.300 punti vendita — 244 negozi di elettronica, 944 negozi di operatori (661 diretti, 283 in franchising) e 112 all'estero.

Guidance rialzata per il semestre e per l'intero esercizio

Nojima ha rivisto le previsioni pubblicate insieme ai risultati dell'esercizio 3/2026 il 7 maggio 2026. Per il primo semestre indica ora ricavi netti di 490.000 milioni di yen (+5,9%), un utile operativo di 28.000 milioni (+1,2%), un utile ordinario di 44.000 milioni (+43,7%), un EBITDA di 51.000 milioni (+19,8%) e un utile netto di 27.000 milioni (+39,0%), per un utile per azione di 92,84 yen. Per l'intero esercizio chiuso a marzo 2027 indica ricavi netti di 1.030.000 milioni di yen (+4,8%) — superando la soglia dei mille miliardi di yen —, un utile operativo di 59.000 milioni (+1,6%), un utile ordinario di 76.000 milioni (+22,0%), un EBITDA di 97.000 milioni (+12,0%) e un utile netto di 48.000 milioni (+23,3%), per un utile per azione di 165,05 yen. La forma del rialzo riproduce quella del trimestre: la linea operativa è attesa in crescita solo marginale, mentre l'utile ordinario e quello netto portano la plusvalenza sui titoli.

Dividendo: leggere il frazionamento prima di confrontare i numeri

Nojima ha eseguito un frazionamento azionario tre per una con efficacia dall'11 ottobre 2025, e la sua tabella dei dividendi va letta tenendone conto. Per l'esercizio 3/2026 l'acconto è indicato in 23,00 yen, ossia l'importo effettivamente corrisposto prima del frazionamento, mentre il saldo di 10,00 yen è espresso su base successiva al frazionamento. Poiché le due cifre poggiano su basi azionarie differenti, la società mostra deliberatamente il totale annuo dell'esercizio 3/2026 come «—» anziché sommarle. Chi si limitasse a confrontare 23,00 yen con 10,00 yen concluderebbe che la cedola è stata tagliata drasticamente; su base omogenea post-frazionamento l'acconto equivaleva a circa 7,67 yen. Per l'esercizio 3/2027 la previsione è di 10,00 yen di acconto e 10,00 yen di saldo, per un totale annuo di 20,00 yen, tutto post-frazionamento e invariato rispetto alla previsione precedente.

Stato patrimoniale e flussi di cassa

Il totale attivo è sceso di 5.342 milioni di yen nel trimestre a 589.135 milioni. L'attivo circolante è calato di 16.161 milioni a 352.359 milioni, con i crediti commerciali in flessione di 26.716 milioni e le disponibilità liquide e i depositi in calo di 8.943 milioni a 87.357 milioni, in parte compensati da un accumulo di merci e prodotti finiti per 14.276 milioni e da 3.522 milioni in più di materie prime e materiali di consumo. L'attivo immobilizzato è salito di 10.818 milioni a 236.776 milioni: la riduzione di 30.355 milioni dei titoli di investimento è stata più che compensata da un aumento di 24.298 milioni di fabbricati e costruzioni e di 15.135 milioni di terreni. Il totale passivo è sceso di 16.406 milioni a 329.028 milioni, con effetti e debiti commerciali in calo di 11.940 milioni, imposte sul reddito da versare in calo di 6.560 milioni e finanziamenti a lungo termine in calo di 6.866 milioni, a fronte di un aumento di 8.980 milioni dei finanziamenti a breve termine. Il patrimonio netto è cresciuto di 11.063 milioni a 260.107 milioni, poiché un aumento di 17.596 milioni delle riserve di utili ha superato il calo di 7.688 milioni della riserva di valutazione dei titoli, portando il rapporto di patrimonio netto in rialzo di 2,2 punti al 43,0% e il valore contabile per azione a 871,38 yen da 837,92. Non è stato predisposto un rendiconto finanziario trimestrale. Dopo la chiusura del trimestre, il 21 luglio 2026, il consiglio ha approvato l'assegnazione di stock option per 114.065 warrant (100 azioni ciascuno), da emettere il 4 agosto ed esercitabili dal 22 luglio 2029; la società intende soddisfare gli esercizi interamente con azioni proprie e non prevede diluizione.

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