Yondenko Corporation (TSE: 1939), l'impresa con sede a Takamatsu specializzata in lavori elettrici, di distribuzione dell'energia, di telecomunicazione e di climatizzazione e idraulica, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio che si chiude a marzo 2027 — i tre mesi dal 1° aprile al 30 giugno 2026 — secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi netti sono cresciuti del 18,9% a ¥24.089 milioni da ¥20.264 milioni, l'utile operativo del 92,5% a ¥2.815 milioni da ¥1.462 milioni, l'utile ordinario del 90,3% a ¥2.928 milioni da ¥1.539 milioni e l'utile attribuibile ai soci della controllante dell'86,4% a ¥1.959 milioni da ¥1.051 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥41,40 contro ¥22,24; non viene presentato un dato diluito. Il trimestre di confronto era stato a sua volta debole, con ricavi in calo del 13,0% e utile operativo in flessione del 18,3%. Il management ha attribuito il recupero al costante avanzamento di un elevato volume di lavori in portafoglio unito a un controllo più stretto di tempi e costi, e ha lasciato intatta la guidance annuale pubblicata il 30 aprile.
Il margine lordo si è ampliato perché i costi di cantiere sono cresciuti meno dei ricavi
La leva sull'utile è arrivata dalla voce dei lavori ultimati. I ricavi da lavori ultimati sono saliti del 20,1% a ¥22.786 milioni mentre i relativi costi sono cresciuti solo del 14,4% a ¥17.801 milioni, così che il margine lordo sui lavori ultimati è balzato del 46,2% a ¥4.985 milioni e quella marginalità si è ampliata al 21,9% dal 18,0%. I ricavi delle altre attività sono rimasti pressoché stabili a ¥1.302 milioni contro ¥1.287 milioni e hanno apportato ¥393 milioni di margine lordo contro ¥432 milioni. Il margine lordo complessivo è quindi salito del 40,0% a ¥5.379 milioni e la marginalità lorda consolidata ha raggiunto il 22,3% contro il 19,0%. I costi commerciali, generali e amministrativi sono cresciuti molto meno, del 7,8% a ¥2.564 milioni, portando il margine operativo all'11,7% dal 7,2%. Sotto la linea operativa, proventi non operativi per ¥131 milioni contro ¥86 milioni — interessi, dividendi incassati e locazioni immobiliari — hanno superato oneri non operativi per ¥18 milioni; dopo imposte sul reddito per ¥959 milioni contro ¥477 milioni, l'utile del trimestre di ¥1.967 milioni ha lasciato ¥1.959 milioni attribuibili ai soci della controllante, dedotti ¥7 milioni di interessenze di terzi. Le imposte del trimestre sono state calcolate con un'aliquota effettiva annua stimata, un trattamento contabile specifico dei bilanci infrannuali che la società applica.
Gli ordini acquisiti salgono del 10,6% e il portafoglio tocca ¥66.043 milioni
Per un'impresa di costruzioni il portafoglio ordini conta più dei ricavi di un singolo trimestre, ed entrambi gli indicatori sono migliorati. Gli ordini acquisiti consolidati sono cresciuti del 10,6% a ¥33.673 milioni da ¥30.442 milioni, un incremento di ¥3.231 milioni. Su base individuale, i lavori da eseguire al 30 giugno 2026 ammontavano a ¥66.043 milioni contro ¥58.022 milioni un anno prima — in crescita del 13,8%, ovvero ¥8.021 milioni. I lavori elettrici e di strumentazione rappresentano di gran lunga la quota maggiore di quel portafoglio, con ¥37.615 milioni, pari al 57,0%, in crescita del 12,5%; climatizzazione e idraulica valgono ¥11.074 milioni (16,8%), +2,4%; la distribuzione elettrica ¥7.459 milioni (11,3%), +21,9%; trasmissione elettrica e ingegneria civile ¥6.224 milioni (9,4%), +37,0%; informazione e telecomunicazioni ¥3.668 milioni (5,5%), +18,1%. Il management ha descritto come favorevole il contesto degli ordini nel settore delle costruzioni, in particolare nelle aree urbane, segnalando al contempo l'aumento dei prezzi di materiali e attrezzature e la carenza di manodopera come vincoli di offerta persistenti, accanto ai rischi di approvvigionamento e di prezzo delle materie prime derivanti dal prolungarsi dell'instabilità in Medio Oriente.
I lavori di climatizzazione e idraulica più che raddoppiati nella capogruppo
Il dettaglio per tipologia di lavoro è pubblicato su base individuale, dove i ricavi netti sono saliti del 22,8% a ¥20.054 milioni, l'utile operativo del 94,4% a ¥1.529 milioni, l'utile ordinario del 70,3% a ¥1.808 milioni e l'utile netto del 66,1% a ¥1.243 milioni, per un utile per azione individuale di ¥26,27 contro ¥15,83. Per tipologia, la distribuzione elettrica resta la categoria più grande con ¥9.394 milioni, pari al 46,8% dei ricavi individuali, +6,4%. Il movimento più marcato è arrivato dalla climatizzazione e idraulica, cresciuta del 130,3% a ¥3.275 milioni da ¥1.422 milioni, portando la propria quota dall'8,7% al 16,3% dei ricavi. I lavori elettrici e di strumentazione sono saliti del 29,0% a ¥5.206 milioni (26,0%), trasmissione elettrica e ingegneria civile del 20,9% a ¥1.175 milioni (5,9%), informazione e telecomunicazioni è scesa del 13,5% a ¥669 milioni (3,3%) e le attività accessorie hanno contribuito con ¥332 milioni (1,7%). Gli ordini acquisiti su base individuale sono cresciuti del 9,2% a ¥29.105 milioni, trainati da trasmissione elettrica e ingegneria civile con ¥3.131 milioni (+78,4%) e da informazione e telecomunicazioni con ¥1.452 milioni (+62,2%), mentre gli ordini di lavori elettrici e di strumentazione sono scesi del 7,7% a ¥9.324 milioni.
Il gruppo Shikoku Electric ha piazzato metà dei nuovi ordini
La composizione della clientela di Yondenko resta ancorata al gruppo Shikoku Electric Power — Shikoku Electric Power, Shikoku Electric Power Transmission & Distribution e Yonden T&D Service. Quel gruppo ha ordinato ¥14.391 milioni, il 49,5% del totale individuale, in crescita del 22,5% rispetto a ¥11.745 milioni e in salita da una quota del 44,1%. I clienti privati hanno rappresentato ¥12.265 milioni (42,1%), +7,1%, mentre gli ordini del settore pubblico sono calati del 29,1% a ¥2.448 milioni e la loro quota è scesa dal 12,9% all'8,4%. Sul fronte dei ricavi il gruppo ha fornito ¥10.608 milioni (52,9%), +7,2%, ma la crescita più rapida è arrivata dai clienti privati con ¥8.209 milioni, +47,5%, e dal settore pubblico con ¥1.236 milioni, +41,8%. Lo stesso schema emerge nel portafoglio: i lavori da eseguire per il gruppo Shikoku Electric sono cresciuti del 29,4% a ¥13.997 milioni e quelli per la clientela privata del 17,0% a ¥42.533 milioni — il 64,4% del totale — mentre quelli per il settore pubblico sono scesi del 12,2% a ¥9.512 milioni.
La costruzione di impianti ha fornito l'intero incremento dell'utile
Yondenko riporta tre segmenti più una voce "altro". La costruzione di impianti ha generato ricavi esterni per ¥22.786 milioni contro ¥18.976 milioni e un utile di segmento di ¥2.641 milioni contro ¥1.133 milioni — un incremento del 133,1% che più che spiega l'aumento di ¥1.353 milioni dell'utile operativo consolidato. Il leasing ha prodotto ricavi esterni per ¥458 milioni contro ¥447 milioni e un utile di segmento di ¥66 milioni, invariato. La generazione solare è stato l'unico segmento in arretramento, con ricavi esterni di ¥526 milioni contro ¥555 milioni e un utile di segmento in calo del 19,7% a ¥179 milioni da ¥223 milioni. La categoria "altro" — vendita di software CAD e incarichi di gestione delegata — ha contribuito con ricavi esterni per ¥317 milioni e un utile di ¥30 milioni contro ¥39 milioni. Elisioni e rettifiche intersettoriali hanno sottratto ¥102 milioni, contro appena ¥1 milione un anno prima, portando ai ¥2.815 milioni di utile operativo riportati.
Il totale attivo scende del 6,6% mentre il patrimonio netto sale al 72,7% dell'attivo
Il bilancio si è contratto nettamente in tre mesi. Il totale attivo è sceso di ¥6.831 milioni a ¥97.039 milioni da ¥103.871 milioni alla chiusura di marzo. Disponibilità liquide e depositi sono saliti a ¥16.916 milioni da ¥13.266 milioni e i crediti registrati elettronicamente a ¥3.275 milioni da ¥1.537 milioni, ma effetti e crediti per lavori ultimati sono scesi a ¥20.139 milioni da ¥27.458 milioni e i depositi presso società collegate sono azzerati da ¥5.000 milioni. Le passività sono calate di ¥6.335 milioni a ¥26.337 milioni, per effetto dei debiti verso fornitori di cantiere scesi a ¥7.766 milioni da ¥12.313 milioni e delle imposte da versare scese a ¥1.074 milioni da ¥2.514 milioni. Il patrimonio netto totale è calato di ¥496 milioni a ¥70.702 milioni: le riserve di utili sono scese a ¥58.380 milioni da ¥58.550 milioni perché il dividendo finale di ¥45,00 per azione dell'esercizio chiuso a marzo 2026 ha più che assorbito l'utile del trimestre, e le plusvalenze non realizzate su titoli disponibili per la vendita sono scese a ¥3.403 milioni da ¥3.615 milioni. Poiché l'attivo si è ridotto più rapidamente del patrimonio, l'incidenza del patrimonio netto è salita al 72,7% dal 68,4% anche se il patrimonio dei soci della controllante è sceso a ¥70.594 milioni da ¥71.092 milioni.
Il risultato complessivo è rimasto sotto l'utile netto per effetti valutativi negativi
Una voce va in direzione opposta. Il risultato complessivo di ¥1.639 milioni — in crescita del 45,9% da ¥1.124 milioni — è risultato inferiore ai ¥1.967 milioni di utile del trimestre perché le altre componenti del conto economico complessivo sono state negative per ¥327 milioni: una riduzione di ¥212 milioni delle plusvalenze non realizzate su titoli disponibili per la vendita e una rettifica negativa di ¥115 milioni relativa ai benefici pensionistici. Un anno prima tali componenti erano state positive per ¥64 milioni, motivo per cui il risultato complessivo è cresciuto molto più lentamente dell'utile netto. Del totale, ¥1.631 milioni sono attribuibili ai soci della controllante e ¥7 milioni alle interessenze di terzi. Per il primo trimestre non viene redatto un rendiconto finanziario consolidato; gli ammortamenti sono stati di ¥476 milioni contro ¥480 milioni e l'ammortamento dell'avviamento di ¥23 milioni in entrambi i periodi. Non ci sono state variazioni rilevanti del perimetro di consolidamento, né modifiche di principi contabili o stime, e i prospetti trimestrali non sono stati sottoposti a revisione contabile né a revisione limitata.
Guidance invariata — ma aprile-giugno è il minimo stagionale
Yondenko ha confermato il piano annuale pubblicato il 30 aprile: ricavi netti di ¥108.000 milioni, +8,6%, utile operativo di ¥9.400 milioni, +6,5%, utile ordinario di ¥9.900 milioni, +6,1%, e utile attribuibile ai soci della controllante di ¥6.600 milioni, −12,0%, per un utile per azione di ¥139,43. I tassi di crescita del primo trimestre non vanno annualizzati. Per un'impresa di costruzioni giapponese il trimestre aprile-giugno è il minimo stagionale, perché le consegne dei cantieri — e quindi il riconoscimento dei ricavi — si concentrano nel quarto trimestre gennaio-marzo: questo trimestre ha prodotto soltanto il 22,3% del piano annuale di ricavi, accanto al 29,9% del piano di utile operativo, al 29,6% di quello di utile ordinario e al 29,7% di quello di utile netto. La stessa guidance della società continua a prevedere un calo del 12,0% dell'utile netto annuale nonostante l'incremento dell'86,4% del primo trimestre. Sul fronte dei dividendi, Yondenko ha pagato ¥32,00 di acconto e ¥45,00 di saldo, per un totale di ¥77,00 nell'esercizio chiuso a marzo 2026, e prevede ¥42,00 e ¥42,00, per un totale di ¥84,00 nell'esercizio che si chiude a marzo 2027 — invariato rispetto al precedente annuncio. Le azioni emesse incluse quelle proprie sono rimaste 48.766.410, le azioni proprie ammontavano a 1.431.799 contro 1.431.731 e il numero medio ponderato utilizzato per l'utile per azione è stato di 47.334.630 contro 47.278.527 un anno prima.
| Indicatore | 1T FY3/2027 | 1T FY3/2026 | Var. annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi netti (¥ milioni) | 24.089 | 20.264 | +18,9% |
| Ricavi da lavori ultimati (¥ milioni) | 22.786 | 18.976 | +20,1% |
| Margine lordo (¥ milioni) | 5.379 | 3.841 | +40,0% |
| Marginalità lorda (%) | 22,3 | 19,0 | +3,4 p.p. |
| Costi commerciali e amministrativi (¥ milioni) | 2.564 | 2.379 | +7,8% |
| Utile operativo (¥ milioni) | 2.815 | 1.462 | +92,5% |
| Margine operativo (%) | 11,7 | 7,2 | +4,5 p.p. |
| Utile ordinario (¥ milioni) | 2.928 | 1.539 | +90,3% |
| Utile attribuibile ai soci della controllante (¥ milioni) | 1.959 | 1.051 | +86,4% |
| Risultato complessivo (¥ milioni) | 1.639 | 1.124 | +45,9% |
| Utile base per azione (¥) | 41,40 | 22,24 | +86,2% |
| Ordini acquisiti consolidati (¥ milioni) | 33.673 | 30.442 | +10,6% |
| Utile del segmento costruzione di impianti (¥ milioni) | 2.641 | 1.133 | +133,1% |
| Utile del segmento leasing (¥ milioni) | 66 | 66 | ±0,0% |
| Utile del segmento solare (¥ milioni) | 179 | 223 | −19,7% |
| Portafoglio ordini individuale (¥ milioni, al 30 giugno) | 66.043 | 58.022 | +13,8% |
| Totale attivo (¥ milioni, vs chiusura FY3/26) | 97.039 | 103.871 | −6,6% |
| Patrimonio netto totale (¥ milioni, vs chiusura FY3/26) | 70.702 | 71.199 | −0,7% |
| Incidenza del patrimonio netto (%, vs chiusura FY3/26) | 72,7 | 68,4 | +4,3 p.p. |
| Piano ricavi netti FY3/27 (¥ milioni, vs 1T effettivo) | 108.000 | 24.089 | 22,3% del piano |
| Piano utile operativo FY3/27 (¥ milioni, vs 1T effettivo) | 9.400 | 2.815 | 29,9% del piano |
| Piano utile attribuibile FY3/27 (¥ milioni, vs 1T effettivo) | 6.600 | 1.959 | 29,7% del piano |
| Dividendo annuo (¥, previsione FY3/27 vs effettivo FY3/26) | 84,00 | 77,00 | +¥7,00 |
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