Kameda Seika Co., Ltd. (TSE: 2220), il produttore di cracker di riso e snack con sede a Niigata dietro Kameda no Kakinotane e Happy Turn, ha comunicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio che si chiude a marzo 2027 — i tre mesi dal 1° aprile al 30 giugno 2026 — secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 4,4% a ¥35.370 milioni, l'utile operativo del 43,5% a ¥2.061 milioni e l'utile ordinario del 58,4% a ¥2.108 milioni. L'utile attribuibile ai soci della capogruppo è sceso del 93,7% a ¥1.375 milioni, ma il calo è un effetto base e non un deterioramento: il trimestre dell'anno precedente conteneva ¥21.002 milioni di proventi straordinari, di cui ¥20.598 milioni di plusvalore da acquisizione per fasi rilevato quando TH FOODS, INC. è diventata una controllata consolidata. L'utile base per azione è stato di ¥21,75 contro ¥346,91, senza dato diluito. La società ha lasciato invariate sia la stima semestrale sia quella annuale.
Il calo del 93,7% dell'utile è interamente un effetto base una tantum
La distorsione è facile da isolare perché si collocava al di sotto della riga dell'utile ordinario. I proventi straordinari del trimestre dell'anno precedente ammontavano a ¥21.002 milioni: ¥20.598 milioni di plusvalore da acquisizione per fasi, contabilizzato quando Kameda Seika ha acquisito ulteriori azioni di TH FOODS, INC. e ha incluso la società statunitense nel perimetro di consolidamento con data di acquisizione presunta al 1° aprile 2025, più ¥403 milioni di plusvalenza sulla cessione di azioni di società collegate, derivante dalla dismissione dell'intera partecipazione in Mary's Gone Crackers, Inc. A fronte di oneri straordinari per soli ¥19 milioni, ciò ha portato l'utile ante imposte a ¥22.313 milioni su un utile ordinario di appena ¥1.330 milioni — circa sedici volte il dato sottostante. Il trimestre appena pubblicato non ha registrato alcun provento straordinario e ha rilevato ¥17 milioni di minusvalenze su cessioni di immobilizzazioni, lasciando l'utile ante imposte a ¥2.091 milioni. L'utile ordinario, l'ultima riga non toccata dal plusvalore, è il confronto significativo: è migliorato del 58,4%. Il risultato complessivo di ¥2.606 milioni è inferiore dell'85,3% esattamente per lo stesso motivo.
I cracker di riso domestici alzano l'utile del 45% grazie a revisioni dei prezzi e mix
L'attività domestica dei cracker di riso, il maggiore segmento del gruppo, ha aumentato i ricavi verso terzi del 3,3% a ¥18.235 milioni e l'utile di segmento del 45,2% a ¥1.447 milioni. Il management ha attribuito il risultato all'effetto di trascinamento delle revisioni di prezzo attuate nell'esercizio precedente, a un mix di prodotto migliorato dalla concentrazione su sei marchi prioritari, a una spesa promozionale più efficiente e a una maggiore efficienza produttiva. All'interno di quei sei marchi, Happy Turn, Kameda no Tsumamidane e Waza no Kodawari sono cresciuti su base annua, mentre Kameda no Kakinotane, la serie Mugen e Kotsubukko hanno arretrato. Kameda no Kakinotane compie 60 anni in questo esercizio e Happy Turn 50: la società sta conducendo campagne per gli anniversari, iniziate ad aprile con un prodotto in collaborazione tra i due marchi, seguite da pubblicità televisiva, un negozio specializzato nella stazione di Tokyo ed eventi pop-up. Ha inoltre lanciato un nuovo prodotto costruito attorno al concetto di uno snack in grado di offrire una soddisfazione vicina a quella di un pasto, rivolto al mercato dei sostituti del pasto. Le società del gruppo che producono articoli per grandi magazzini e prodotti souvenir hanno lavorato per intercettare la domanda dei visitatori stranieri e aprire nuovi canali di crescita.
L'utile estero più che triplica grazie a TH FOODS in Nord America
I ricavi esteri sono saliti del 9,3% a ¥13.284 milioni e l'utile di segmento del 211,4% a ¥556 milioni — il maggior contributo singolo all'incremento di ¥625 milioni dell'utile operativo di gruppo. In Nord America, TH FOODS ha perso temporaneamente volumi nell'attività B2B (sfuso) dopo le revisioni di prezzo, ma un'attività B2C solida ha più che compensato e la redditività è migliorata nettamente. In Asia è cresciuta l'attività OEM in Thailandia e Cambogia, mentre l'attività a marchio proprio in Vietnam e Cina si è contratta perché le vendite domestiche della controllata cinese sono rimaste sotto il piano; la società thailandese ha beneficiato di maggiori esportazioni verso gli Stati Uniti e di un baht più debole, ma il calo dei ricavi dell'unità cinese ha trascinato al ribasso l'utile regionale. Il segmento porta l'avviamento generato dall'operazione TH FOODS, pari a ¥13.827 milioni dopo la revisione dell'allocazione definitiva del prezzo di acquisto. L'ammortamento dell'avviamento di gruppo è stato di ¥234 milioni contro ¥217 milioni un anno prima.
Il segmento alimentare arretra con la normalizzazione della domanda di razioni di emergenza
Il segmento alimentare — razioni di emergenza a lunga conservazione, fermenti lattici di origine vegetale, pane di farina di riso e alimenti a base vegetale — ha visto i ricavi scendere del 7,3% a ¥2.026 milioni e l'utile di segmento del 31,4% a ¥96 milioni, con il calo dell'utile spiegato soprattutto dai minori ricavi di Onishi Foods. Gli alimenti a lunga conservazione hanno risentito del contraccolpo di un livello insolitamente elevato di domanda dei privati un anno prima, mentre la domanda di scorte pubbliche e aziendali è rimasta solida. La società sta ampliando la distribuzione del suo pane di farina di riso Okome Shokupan, spingendo i fermenti lattici vegetali sui mercati europeo, statunitense e asiatico facendo leva sulle proprietà funzionali, e lavorando per accrescere la riconoscibilità degli alimenti a base vegetale come ingrediente proteico. Il restante segmento «Altri», principalmente trasporto merci, ha visto i ricavi scendere del 3,3% a ¥1.825 milioni ed è passato a una perdita di segmento di ¥39 milioni da un utile di ¥119 milioni. A livello di gruppo, il margine operativo è migliorato al 5,8% dal 4,2%.
Bilancio rafforzato, patrimonio netto al 55,2% dell'attivo
L'attivo totale ha chiuso il trimestre a ¥189.058 milioni, ¥834 milioni sopra la chiusura di marzo. L'attivo corrente è sceso di ¥1.097 milioni a ¥55.709 milioni, con disponibilità liquide e depositi in calo di ¥444 milioni ed effetti, crediti commerciali e attività contrattuali in calo di ¥1.368 milioni, parzialmente compensati da ¥313 milioni in più di merci e prodotti finiti e da un aumento di ¥411 milioni delle altre attività correnti. Le immobilizzazioni sono salite di ¥1.932 milioni a ¥133.349 milioni, con le altre immobilizzazioni materiali in aumento di ¥2.633 milioni e le attività da relazioni con la clientela di ¥128 milioni, a fronte di cali di ¥270 milioni per fabbricati e costruzioni e di ¥895 milioni per macchinari e veicoli. Il passivo totale è sceso di ¥348 milioni a ¥81.408 milioni: i debiti finanziari a breve termine sono stati ridotti di ¥2.148 milioni e quelli a lungo termine di ¥1.330 milioni, a fronte di un aumento di ¥858 milioni del fondo premi, ¥511 milioni in più di obbligazioni registrate elettronicamente e ¥1.838 milioni in più di altre passività non correnti. Il patrimonio netto è salito di ¥1.183 milioni a ¥107.649 milioni, con le riserve di utili in aumento di ¥300 milioni — l'utile trimestrale di ¥1.375 milioni meno ¥1.075 milioni di dividendi — e la riserva di conversione valutaria in aumento di ¥1.176 milioni. Il rapporto tra patrimonio netto e attivo è migliorato al 55,2% dal 54,7% e il patrimonio netto per azione a ¥1.649,43 da ¥1.627,34. Non è stato redatto un rendiconto finanziario trimestrale; gli ammortamenti del periodo sono stati pari a ¥2.503 milioni contro ¥2.385 milioni un anno prima.
Stime annuali confermate a ¥143,0 miliardi di ricavi
Kameda Seika ha lasciato intatte le stime pubblicate il 13 maggio 2026. Per il primo semestre prevede ricavi per ¥69.000 milioni (+4,9%), un utile operativo di ¥3.000 milioni (+50,4%), un utile ordinario di ¥2.700 milioni (+35,9%) e un utile attribuibile ai soci di ¥1.400 milioni (−93,7%), per un utile per azione di ¥22,13. Per l'intero esercizio indica ricavi per ¥143.000 milioni (+3,6%), un utile operativo di ¥8.300 milioni (+10,3%), un utile ordinario di ¥7.700 milioni (+2,6%) e un utile attribuibile ai soci di ¥4.300 milioni (−82,6%), per un utile per azione di ¥67,99. Il primo trimestre ha dunque realizzato il 24,8% del piano annuale sull'utile operativo e il 68,7% di quello semestrale. I cali mostrati sull'ultima riga di entrambe le stime derivano dallo stesso effetto base una tantum descritto sopra; sulla linea operativa la società indica una crescita a doppia cifra.
La stima di dividendo di ¥24,00 è espressa dopo il frazionamento azionario
La stima di dividendo annuale per l'esercizio che si chiude a marzo 2027 è di ¥24,00 — ¥5,00 al semestre e ¥19,00 a fine esercizio — invariata rispetto al precedente annuncio. Tale importo è espresso su base successiva al frazionamento; la società precisa che, senza il frazionamento tre per una, sarebbe di ¥72,00. La riga dell'esercizio precedente non è rideterminata: Kameda Seika ha effettivamente pagato ¥66,00 per l'esercizio chiuso a marzo 2026, composti da un acconto di ¥15,00 e da un saldo di ¥51,00, sul numero di azioni antecedente al frazionamento. I due totali sono quindi confrontabili solo utilizzando l'equivalente ante frazionamento di ¥72,00, che indica un incremento di ¥6,00. Nessun dividendo è stato pagato alla fine del primo trimestre in nessuno dei due esercizi e non è fissata una data di pagamento per il trimestre in corso.
Un frazionamento azionario e un'aggregazione aziendale finalizzata ridisegnano ogni confronto
Due rettifiche stanno alla base dei numeri sopra riportati, e la società le segnala entrambe esplicitamente. Primo, un frazionamento delle azioni ordinarie tre per una è entrato in vigore il 1° aprile 2026. Le grandezze per azione — utile per azione, patrimonio netto per azione e i numeri di azioni — sono calcolate come se il frazionamento fosse avvenuto all'inizio dell'esercizio precedente, cosicché il confronto tra ¥21,75 e ¥346,91 è omogeneo; la stima di dividendo dell'esercizio 3/27 riflette il frazionamento, mentre i dividendi effettivi dell'esercizio 3/26 no. Secondo, la contabilizzazione provvisoria dell'aggregazione aziendale con TH FOODS è stata finalizzata alla chiusura di marzo 2026, e il trimestre dell'anno precedente è stato rideterminato di conseguenza: il costo del venduto è aumentato di ¥246 milioni, le spese di vendita, generali e amministrative sono diminuite di ¥79 milioni e le imposte differite di ¥122 milioni, riducendo di ¥167 milioni ciascuno l'utile operativo, ordinario e ante imposte dell'anno precedente e di ¥45 milioni l'utile attribuibile ai soci. Tutte le percentuali di variazione annua del resoconto, comprese quelle di segmento, sono calcolate su questa base rideterminata. Le azioni emesse, incluse quelle proprie, erano 66.955.950 a entrambe le date, le azioni proprie 3.706.800 e il numero medio ponderato usato per l'utile per azione 63.249.150 contro 63.249.990. Non vi sono state variazioni significative del perimetro di consolidamento, né modifiche dei principi contabili o delle stime, e il bilancio trimestrale non è stato sottoposto a revisione da parte di un revisore contabile o di una società di revisione. I materiali integrativi sui risultati saranno pubblicati sul sito della società il 7 agosto 2026.
| Indicatore | 1T EF 3/2027 | 1T EF 3/2026 | Var. annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ milioni) | 35.370 | 33.873 | +4,4% |
| Cracker di riso domestici — ricavi (¥ milioni) | 18.235 | 17.649 | +3,3% |
| Estero — ricavi (¥ milioni) | 13.284 | 12.150 | +9,3% |
| Alimentare — ricavi (¥ milioni) | 2.026 | 2.186 | −7,3% |
| Altri (trasporto merci ecc.) — ricavi (¥ milioni) | 1.825 | 1.887 | −3,3% |
| Utile operativo (¥ milioni) | 2.061 | 1.436 | +43,5% |
| Margine operativo (%) | 5,8 | 4,2 | +1,6 p.p. |
| Cracker di riso domestici — utile di segmento (¥ milioni) | 1.447 | 996 | +45,2% |
| Estero — utile di segmento (¥ milioni) | 556 | 178 | +211,4% |
| Alimentare — utile di segmento (¥ milioni) | 96 | 141 | −31,4% |
| Altri — risultato di segmento (¥ milioni) | −39 | 119 | — |
| Utile ordinario (¥ milioni) | 2.108 | 1.330 | +58,4% |
| Proventi straordinari (¥ milioni) | 0 | 21.002 | — |
| — di cui plusvalore da acquisizione per fasi (¥ milioni) | 0 | 20.598 | — |
| Utile ante imposte (¥ milioni) | 2.091 | 22.313 | −90,6% |
| Utile attribuibile ai soci della capogruppo (¥ milioni) | 1.375 | 21.942 | −93,7% |
| Utile base per azione (¥, rettificato per il frazionamento) | 21,75 | 346,91 | −93,7% |
| Risultato complessivo (¥ milioni) | 2.606 | 17.724 | −85,3% |
| Ammortamenti (¥ milioni) | 2.503 | 2.385 | +4,9% |
| Ammortamento dell'avviamento (¥ milioni) | 234 | 217 | +7,8% |
| Attivo totale (¥ milioni, vs chiusura EF 3/26) | 189.058 | 188.223 | +0,4% |
| Patrimonio netto totale (¥ milioni, vs chiusura EF 3/26) | 107.649 | 106.466 | +1,1% |
| Patrimonio netto/attivo (%, vs chiusura EF 3/26) | 55,2 | 54,7 | +0,5 p.p. |
| Patrimonio netto per azione (¥, vs chiusura EF 3/26) | 1.649,43 | 1.627,34 | +1,4% |
| Stima ricavi EF 3/27 (¥ milioni) | 143.000 | — | +3,6% |
| Stima utile operativo EF 3/27 (¥ milioni) | 8.300 | — | +10,3% |
| Stima utile ordinario EF 3/27 (¥ milioni) | 7.700 | — | +2,6% |
| Stima utile netto EF 3/27 (¥ milioni) | 4.300 | — | −82,6% |
| Stima utile per azione EF 3/27 (¥) | 67,99 | — | — |
| Dividendo annuale (¥, stima EF 3/27 post-frazionamento vs EF 3/26 effettivo ante frazionamento) | 24,00 | 66,00 | — |
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