Shionogi & Co., Ltd. (TSE: 4507) ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027, relativi al periodo dal 1º aprile al 30 giugno 2026, secondo i principi IFRS. I ricavi sono saliti del 63,7% a ¥163.310 milioni, l'utile operativo del 90,6% a ¥66.911 milioni, l'utile ante imposte del 59,2% a ¥73.736 milioni e l'utile attribuibile ai soci della capogruppo del 148,2% a ¥97.696 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥114,81 contro ¥46,26 di un anno prima, e quello diluito di ¥114,78 contro ¥46,25. La società ha precisato che ricavi, utile operativo, utile ante imposte e utile attribuibile hanno tutti segnato un record per un primo trimestre.
Perché l'utile netto ha superato l'utile ante imposte
La voce più sorprendente del trimestre non è la crescita dei ricavi, ma quella fiscale. L'utile trimestrale di ¥97.718 milioni si colloca ben al di sopra dell'utile ante imposte di ¥73.736 milioni: un'inversione possibile soltanto quando le imposte sul reddito sono un credito netto anziché un onere. Shionogi ha contabilizzato nel trimestre un provento fiscale di ¥23.982 milioni, contro un onere di ¥6.980 milioni nello stesso periodo dell'anno precedente.
La società attribuisce il ribaltamento alla controllata statunitense. Dopo l'acquisizione del business dell'edaravone, redditi imponibili futuri sono ora ritenuti probabili in quella entità, così è stata iscritta un'attività per imposte anticipate a fronte di perdite fiscali riportabili in precedenza non riconosciute. Lo stato patrimoniale lo conferma: le attività per imposte anticipate sono passate da ¥4.344 milioni al 31 marzo 2026 a ¥37.106 milioni al 30 giugno 2026. Il conseguente incremento dell'utile va letto come un evento di iscrizione una tantum e senza effetti di cassa, non come un livello di redditività replicabile.
Da dove arriva la crescita dei ricavi
Shionogi ha suddiviso il fatturato in tre blocchi. I farmaci con prescrizione sul mercato domestico hanno contribuito con ¥33,5 miliardi, in crescita del 137,3%, sostenuti dal consolidamento di Torii Pharmaceutical, dalle vendite di Radicut dopo l'acquisizione del business dell'edaravone e da una prescrizione più ampia del trattamento per l'insonnia Quviviq. Le controllate estere e le esportazioni hanno contribuito con ¥42,2 miliardi, in crescita del 196,6%, per effetto delle vendite nordamericane di edaravone — commercializzato come RADICAVA negli Stati Uniti e in Canada — unite a vendite superiori di cefiderocol, venduto come Fetroja negli USA e Fetcroja in Europa. I proventi da royalty hanno contribuito con ¥80,1 miliardi, in crescita del 25,3%, grazie a royalty più elevate legate alla crescita della franchise HIV di ViiV Healthcare, cui si aggiungono royalty di nuova iscrizione relative all'ex business farmaceutico di JT.
Costi in aumento, ma il risultato delle partecipazioni sostiene l'operativo
Le acquisizioni hanno agito in entrambe le direzioni. Il costo del venduto è salito a ¥30.795 milioni da ¥12.317 milioni per il consolidamento di Torii e per il business dell'edaravone; le spese commerciali, generali e amministrative sono salite a ¥45.150 milioni da ¥25.820 milioni per ammortamento di immobilizzazioni immateriali, costi commerciali negli Stati Uniti e Torii; le spese di ricerca e sviluppo sono cresciute a ¥31.789 milioni da ¥24.888 milioni; e l'ammortamento delle immateriali legate ai prodotti è schizzato a ¥15.824 milioni da appena ¥485 milioni. Per contro, gli altri proventi si sono gonfiati a ¥27.772 milioni da ¥85 milioni: il rendiconto finanziario evidenzia un risultato da partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto pari a ¥26.756 milioni, che la società collega al passaggio di ViiV Healthcare a collegata valutata con tale metodo. In base alle misure rettificate della società, l'utile operativo core è salito del 103,5% a ¥72.479 milioni e l'EBITDA del 129,8% a ¥93.360 milioni.
L'utile ante imposte è cresciuto meno di quello operativo per una ragione collegata. Poiché ViiV è ora valutata con il metodo del patrimonio netto, i dividendi da essa ricevuti — in precedenza contabilizzati come proventi finanziari — vengono invece dedotti dal valore contabile della partecipazione. I proventi finanziari sono scesi a ¥12.147 milioni da ¥13.562 milioni, mentre gli oneri finanziari sono più che raddoppiati a ¥5.322 milioni da ¥2.331 milioni.
I dati comparativi dell'anno precedente sono stati rideterminati
I dati dell'anno precedente riportati in questo comunicato non sono quelli pubblicati in origine. Nel corso del primo trimestre Shionogi ha completato la contabilizzazione provvisoria di tre aggregazioni aziendali perfezionate nel FY3/2026 — l'acquisizione di Torii Pharmaceutical, il subentro nel business farmaceutico di Japan Tobacco e l'acquisizione di Akros Pharma — rideterminando retroattivamente gli importi del FY3/2026. Per Torii, le immateriali identificate sono state aumentate di ¥8.117 milioni e l'avviamento ridotto da ¥19.918 milioni a ¥14.873 milioni. Per il business farmaceutico di JT, il provento da acquisto a prezzi favorevoli è stato elevato da ¥43.781 milioni a ¥48.970 milioni. Separatamente, la contabilizzazione dell'acquisizione del business dell'edaravone di aprile 2026 e quella della quota aggiuntiva in ViiV Healthcare restano provvisorie, per cui sono possibili ulteriori revisioni.
Un'operazione da ¥397,5 miliardi ridisegna il bilancio
Il 1º aprile 2026 Shionogi ha acquisito da Tanabe Pharma il business dell'edaravone, trattamento per la sclerosi laterale amiotrofica commercializzato come Radicut in Giappone e RADICAVA negli Stati Uniti, per un corrispettivo complessivo di ¥397.490 milioni: ¥393.010 milioni per cassa più ¥4.480 milioni di corrispettivo potenziale. In via provvisoria, ¥354.878 milioni sono stati allocati ad attività immateriali, principalmente diritti di commercializzazione, e ¥34.064 milioni ad avviamento. Dalla data di acquisizione il business ha contribuito con ricavi per ¥25.985 milioni e un utile di ¥870 milioni.
Il totale attivo ha chiuso il trimestre a ¥2.655.057 milioni, da ¥2.585.519 milioni, con le attività non correnti in aumento di ¥453.222 milioni a ¥1.728.405 milioni mentre le disponibilità liquide sono scese di ¥412.459 milioni a ¥298.937 milioni: i flussi di cassa in uscita per investimenti includevano ¥391.877 milioni per il trasferimento del ramo d'azienda. Il patrimonio netto attribuibile ai soci della capogruppo è salito a ¥1.772.242 milioni da ¥1.689.301 milioni e il rapporto di patrimonializzazione è migliorato al 66,7% dal 65,3%. Il flusso di cassa operativo è stato di ¥43.109 milioni, di poco sopra i ¥41.043 milioni di un anno prima; il flusso da investimenti è stato un'uscita di ¥423.731 milioni e quello da finanziamento un'uscita di ¥34.138 milioni.
Previsioni e dividendo confermati dopo una partenza rapida
Shionogi ha confermato le previsioni annuali diffuse il 12 maggio 2026: ricavi per ¥700.000 milioni (+40,1%), utile operativo di ¥220.000 milioni (+29,2%), utile ante imposte di ¥220.000 milioni (−9,3%) e utile attribuibile di ¥210.000 milioni (+0,4%), per un utile per azione di ¥246,79. Per il primo semestre indica ricavi per ¥340.000 milioni (+59,7%), utile operativo di ¥96.000 milioni (+29,8%), utile ante imposte di ¥96.000 milioni (−1,6%) e utile attribuibile di ¥108.000 milioni (+30,1%), per un utile per azione di ¥126,91.
Due tensioni meritano attenzione. La prima: i ¥97.696 milioni di utile attribuibile del trimestre rappresentano già il 46,5% del piano annuale da ¥210.000 milioni, eppure la previsione non è stata alzata — coerentemente con un management che considera il credito d'imposta e il salto del risultato da partecipazioni come anticipati e non ricorrenti. La seconda: il profilo dell'esercizio è di per sé insolito, con ricavi previsti in crescita del 40,1% e utile operativo del 29,2%, ma utile ante imposte previsto in calo del 9,3% e utile attribuibile sostanzialmente piatto a +0,4%, per effetto del venir meno dei dividendi ViiV che prima transitavano dai proventi finanziari e dell'assenza dei proventi una tantum da acquisto a prezzi favorevoli dell'esercizio precedente. La previsione di dividendo annuale resta invariata a ¥76,00 per azione (¥38,00 di acconto più ¥38,00 di saldo), dopo i ¥71,00 pagati per il FY3/2026.
| Indicatore | 1T FY3/2027 | 1T FY3/2026 (rideterminato) | Var. su anno |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 163,31 | 99,78 | +63,7% |
| Utile operativo (¥ miliardi) | 66,91 | 35,10 | +90,6% |
| Utile operativo core (¥ miliardi) | 72,48 | 35,62 | +103,5% |
| EBITDA (¥ miliardi) | 93,36 | 40,63 | +129,8% |
| Utile ante imposte (¥ miliardi) | 73,74 | 46,33 | +59,2% |
| Provento / (onere) fiscale (¥ miliardi) | +23,98 | -6,98 | n.s. |
| Utile attrib. ai soci (¥ miliardi) | 97,70 | 39,36 | +148,2% |
| Utile base per azione (¥) | 114,81 | 46,26 | +148,2% |
| Guidance ricavi FY3/2027 (¥ miliardi) | 700,00 | — | +40,1% |
| Guidance utile attrib. FY3/2027 (¥ miliardi) | 210,00 | — | +0,4% |
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