Daiwa Securities: l'utile del 1T balza dell'81% a ¥56,4 miliardi con ricavi operativi netti in crescita del 42%

Daiwa Securities Group Inc. (TSE: 8601) ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio che chiude a marzo 2027, relativi al periodo dal 1° aprile al 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi operativi sono saliti del 33,1% a ¥434.364 milioni, i ricavi operativi netti del 42,0% a ¥220.399 milioni, l'utile operativo è più che raddoppiato, in crescita del 114,3% a ¥77.512 milioni, l'utile ordinario è aumentato del 101,5% a ¥88.089 milioni e l'utile attribuibile agli azionisti della capogruppo dell'80,6% a ¥56.414 milioni. Il risultato complessivo è più che raddoppiato, a ¥85.035 milioni, in crescita del 156,6%. L'utile per azione base è stato di ¥40,68 contro ¥22,20 di un anno prima, e quello diluito di ¥40,06 contro ¥21,94.

Che cosa sono i ricavi operativi netti e perché i due tassi di crescita divergono

Le società di intermediazione mobiliare espongono due misure di ricavo. I ricavi operativi sono il dato lordo e includono gli interessi e i dividendi maturati sui grandi portafogli di titoli e finanziamenti che un intermediario detiene. I ricavi operativi netti sottraggono gli oneri finanziari — gli interessi che la società paga per finanziare quelle stesse posizioni — e sono il dato che il settore considera la propria misura di ricavo davvero significativa, perché una casa d'affari può gonfiare i ricavi lordi semplicemente indebitandosi di più per detenere più magazzino.

Il divario tra i due tassi di crescita è di per sé indicativo. I ricavi operativi lordi sono cresciuti del 33,1% mentre quelli netti del 42,0%, il che significa che i ricavi si sono ampliati più rapidamente del costo per finanziarli. Daiwa lo attribuisce a un miglioramento reale delle commissioni e del risultato di negoziazione e non a un'espansione di bilancio: il margine finanziario netto è salito del 23,9% a circa ¥24,5 miliardi grazie a maggiori interessi obbligazionari, ma i contributi maggiori sono arrivati dall'attività della clientela.

Da dove è arrivata la crescita

Le commissioni percepite sono salite del 42,9% a circa ¥143,4 miliardi. Al loro interno, le commissioni di intermediazione sono balzate del 65,3% a circa ¥34,9 miliardi con l'aumento dei volumi di scambio azionari, e le commissioni di collocamento e distribuzione secondaria sono schizzate del 91,8% a circa ¥17,0 miliardi, un risultato che la società attribuisce a diversi mandati di collocamento di grandi dimensioni. Il risultato netto di negoziazione è salito del 48,9% a circa ¥33,2 miliardi, trainato dall'azionario. Anche i costi sono aumentati, ma molto più lentamente: le spese di vendita, generali e amministrative sono cresciute del 20,0% a circa ¥142,8 miliardi, con i costi legati alle transazioni in rialzo del 22,9% a circa ¥28,8 miliardi e le spese per il personale in rialzo del 23,1% a circa ¥71,6 miliardi, queste ultime trainate soprattutto dai bonus legati ai risultati.

Tutti i segmenti hanno contribuito

La divisione Wealth Management ha aumentato i ricavi operativi netti del 40,3% a ¥88.230 milioni e l'utile ordinario dell'88,9% a ¥37.274 milioni, sostenuta da un collocamento più ampio di prodotti e da ricavi solidi delle gestioni patrimoniali; il saldo degli attivi in contratto nei servizi wrap ha toccato il record di ¥6,765 trilioni. I depositi presso Daiwa Next Bank, inclusi i certificati di deposito negoziabili, sono saliti del 4,8% rispetto alla chiusura di marzo, a ¥5,3085 trilioni, distribuiti su 2,37 milioni di conti, in aumento del 3,9%.

Asset Management ha accresciuto i ricavi operativi netti del 45,1% a ¥40.928 milioni e l'utile ordinario del 105,5% a ¥30.362 milioni. La gestione di attivi mobiliari ha contribuito con ¥21.271 milioni di ricavi operativi netti, in crescita del 40,0%, con le masse in gestione di Daiwa Asset Management arrivate a ¥50,4 trilioni grazie alla raccolta netta e al rialzo dei mercati azionari; la gestione di attivi immobiliari ha aggiunto ¥13.327 milioni, in crescita del 37,9%, su masse in gestione di ¥1,8106 trilioni; e la gestione di attivi alternativi ha contribuito con ¥6.329 milioni, in crescita dell'88,6%, con un utile ordinario di ¥4.815 milioni — oltre quindici volte i ¥318 milioni dell'anno precedente — grazie alle plusvalenze da dismissione di partecipazioni.

Global Markets & Investment Banking è stato il segmento più dinamico, con ricavi operativi netti in rialzo del 53,6% a ¥76.512 milioni e utile ordinario in rialzo del 354,0% a ¥22.710 milioni. Solo Global Markets ha aumentato i ricavi operativi netti del 65,4% a ¥53.854 milioni e l'utile ordinario del 589,5% a ¥18.198 milioni, con flussi della clientela in crescita sia sull'azionario sia sull'obbligazionario e una gestione delle posizioni favorevole. Global Investment Banking ha aggiunto ¥22.658 milioni di ricavi operativi netti, in crescita del 31,2%, e ¥3.273 milioni di utile ordinario, in crescita del 262,4%, grazie a numerosi mandati da capofila su azioni e obbligazioni e a un calendario M&A intenso. La voce Altro e rettifiche, che copre principalmente il Daiwa Institute of Research, ha generato ¥14.727 milioni di ricavi operativi netti ma una perdita ordinaria di ¥2.257 milioni, contro un utile ordinario di ¥4.207 milioni di un anno prima.

Un bilancio costruito sulla leva

Il totale attivo è cresciuto del 4,7% rispetto alla chiusura di marzo, a ¥39.867.264 milioni, trainato da un aumento di ¥1,09 trilioni di cassa e depositi, a ¥4,88 trilioni, e da un incremento di ¥1,21 trilioni degli attivi di negoziazione, a ¥13,60 trilioni. Il patrimonio netto complessivo è salito dell'1,5% a ¥2.077.378 milioni, il patrimonio netto di gruppo a ¥1.796.774 milioni da ¥1.763.569 milioni, e il valore contabile per azione a ¥1.294,66 da ¥1.272,72. Il rapporto di patrimonializzazione è sceso al 4,5% dal 4,6% — un livello che accanto a un'azienda industriale appare allarmante ma che è normale per un gruppo di intermediazione mobiliare, il cui attivo è dominato da magazzino titoli, prestito titoli garantito e depositi bancari, finanziati per costruzione con passività corrispondenti e non con capitale proprio. Le riserve di utili sono salite dello 0,7% a ¥1,13 trilioni, dopo che l'utile del trimestre è stato compensato da ¥48,4 miliardi di dividendi pagati.

Le azioni in circolazione sono rimaste invariate a 1.569.378.772. Le azioni proprie sono scese leggermente a 181.602.635 da 183.731.624 alla chiusura di marzo, e la deduzione per azioni proprie a bilancio è calata dell'1,2% a ¥147,8 miliardi — una piccola cessione, non un nuovo riacquisto; il documento non comunica alcun programma di buyback per il trimestre. Il numero medio ponderato di azioni utilizzato per i dati per azione è stato di 1.386.824.170 contro 1.407.108.448 di un anno prima, per cui l'utile di questo trimestre si distribuisce su una base più ristretta rispetto al periodo di confronto.

Nessuna previsione e un dividendo deliberatamente indeterminato

Daiwa non pubblica alcuna previsione annuale sui risultati. La società afferma esplicitamente che i risultati della sua attività principale, legata ai valori mobiliari, sono fortemente influenzati dalle condizioni economiche e dal contesto di mercato, il che rende impraticabile una previsione — non esiste dunque alcun obiettivo con cui confrontare questo trimestre, né va presupposto.

Ciò si riflette direttamente sul dividendo. La politica di Daiwa prevede due pagamenti l'anno, un acconto e un saldo, con un payout ratio consolidato di almeno il 50%, e per i tre esercizi dal FY3/2025 al FY3/2027 ha fissato un livello minimo di ¥44,00 per azione per il dividendo annuale. I ¥44,00 riportati nella riga di previsione FY3/2027 del comunicato sono proprio quel minimo, inserito per comodità; le righe dell'acconto e del saldo sono indicate con dei trattini. Poiché non esiste una previsione sui risultati, il dividendo effettivo del FY3/2027 è indeterminato e sarà stabilito sulla base dei risultati consolidati secondo la politica di distribuzione. Il FY3/2026 ha pagato ¥64,00 in totale — ¥29,00 di acconto più ¥35,00 di saldo — quindi i ¥44,00 sono un livello minimo, non un taglio annunciato.

Acquisizione di ORIX Bank completata il giorno dei risultati

Daiwa ha comunicato, tra gli eventi successivi rilevanti, che Daiwa Next Bank, la sua controllata bancaria interamente posseduta, ha acquisito il 100% di ORIX Bank Corporation da ORIX Corporation per un corrispettivo in contanti di circa ¥370 miliardi, soggetto ad aggiustamento di prezzo secondo il contratto di cessione azionaria firmato il 27 aprile 2026. L'acquisizione si è perfezionata il 3 agosto 2026, lo stesso giorno di questo comunicato sui risultati. La motivazione dichiarata da Daiwa è che Daiwa Next Bank, costruita dal 2011 su un modello a basso costo di impiego sul mercato dei depositi, dispone di più depositi di quanti riesca a impiegare in modo efficiente, mentre ORIX Bank porta in dote competenze nel credito immobiliare e nei servizi fiduciari che la clientela del gruppo richiede sempre di più. L'avviamento, i costi legati all'operazione e il fair value delle attività e passività acquisite non sono ancora stati determinati.

Una nota procedurale: i bilanci consolidati trimestrali allegati a questo comunicato non sono stati sottoposti a revisione limitata da un revisore contabile o da una società di revisione. Daiwa prevede di pubblicare una versione revisionata del comunicato, con la relazione di revisione allegata, il 6 agosto 2026.

JapanStockPulse fornisce contenuti solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. I dati patrimoniali sono confrontati con il 31 marzo 2026. I dati provengono dal comunicato sui risultati pubblicato dall'azienda, non ancora sottoposto a revisione da parte di una società di revisione, e possono essere soggetti a revisione successiva.