Tosoh: l'utile operativo del 1T quasi raddoppia a ¥31,2 miliardi con il rincaro della nafta a sostenere le plusvalenze di magazzino

Tosoh Corporation (TSE: 4042), produttore chimico con sede a Tokyo guidato dal presidente Mamoru Kuwata, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre relativi ai tre mesi chiusi il 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi (J-GAAP). I ricavi sono saliti dell'11,8% a ¥274.174 milioni, l'utile operativo è balzato del 93,9% a ¥31.183 milioni, l'utile ordinario è schizzato del 143,6% a ¥34.302 milioni e l'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo è salito del 198,0% a ¥19.456 milioni. L'utile per azione base è stato di ¥63,19, da ¥20,50. Il risultato complessivo è passato a ¥27.683 milioni da ¥1.803 milioni dell'anno precedente.

Più una storia di prezzi e scorte che di volumi

L'entità del balzo degli utili dipende più dai costi degli input e dalla valuta che dalla domanda. L'inasprirsi delle tensioni in Medio Oriente ha spinto nettamente al rialzo i prezzi della nafta e i prezzi di mercato esteri dei principali prodotti di Tosoh, mentre uno yen più debole ha alzato i prezzi di vendita: insieme hanno aggiunto ¥29,0 miliardi ai ricavi. Lo stesso rincaro della nafta ha prodotto un'ampia variazione positiva nella valutazione delle scorte che, unita a maggiori spedizioni di materiali a valore aggiunto e materiali avanzati, ha alzato l'utile operativo di ¥15,1 miliardi. Gli utili su cambi hanno poi migliorato la gestione finanziaria, portando l'incremento a livello di utile ordinario a ¥20,2 miliardi. Il trimestre va letto di conseguenza: l'effetto di valutazione delle scorte e gli utili su cambi sono effetti di valutazione al mercato che possono invertirsi se greggio e nafta arretrano.

Una nuova struttura a cinque segmenti

Con effetto da questo trimestre Tosoh ha riorganizzato l'informativa di settore passando da quattro segmenti — Petrolchimica, Cloro-alcali, Prodotti Speciali e Ingegneria — a cinque: Basic Materials, Value-Added Materials, Bioscience, Advanced Materials e Water Treatment Engineering, con i dati dell'esercizio precedente riesposti sulla nuova base. Il fattore decisivo è stato Basic Materials, i cui ricavi sono saliti a ¥124,8 miliardi da ¥111,7 miliardi e che è passato da una perdita operativa di ¥3,4 miliardi a un utile di ¥5,7 miliardi. Le spedizioni di etilene, propilene e cumene sono calate per un anno di fermata programmata dell'impianto di etilene di Yokkaichi, ma gli aumenti di prezzo trainati dalla nafta hanno migliorato i prezzi realizzati e la forza dei mercati esteri ha rincarato il cumene; le spedizioni di polietilene sono cresciute grazie ad acquisti anticipati legati alle interruzioni in Medio Oriente e a una domanda solida di HDPE per i semiconduttori, mentre la resina di PVC è migliorata sia nei volumi sia nei prezzi. I volumi di soda caustica sono aumentati a Nanyo ma i prezzi all'esportazione sono scesi, la produzione di monomero cloruro di vinile è calata per timori sull'approvvigionamento di materie prime, e le spedizioni di cemento sono state deboli sul mercato interno pur con prezzi in rialzo.

Value-Added Materials ha più che raddoppiato l'utile operativo a ¥8,2 miliardi da ¥3,9 miliardi, con ricavi di ¥42,9 miliardi (+13,9%): le spedizioni di gomma cloroprene sono cresciute sulla domanda legata al Medio Oriente con la forza del butadiene a sostenere i prezzi, gli induritori a base di HDI hanno guadagnato sia in volumi sia in prezzi, e le etilenammine hanno beneficiato di richieste asiatiche più robuste. Insieme, le due attività di filiera hanno portato l'utile operativo a ¥13,9 miliardi da ¥0,5 miliardi. Tra le attività avanzate, Bioscience ha mantenuto i ricavi stabili a ¥15,4 miliardi mentre l'utile operativo saliva a ¥5,7 miliardi da ¥4,6 miliardi, e Advanced Materials ha portato i ricavi a ¥34,3 miliardi da ¥30,1 miliardi con un utile operativo di ¥3,2 miliardi, trainata dalla domanda di zeolite ad alto contenuto di silice per applicazioni automobilistiche e ambientali in Giappone e per usi automobilistici e di catalisi petrolchimica in Asia. Water Treatment Engineering è stato l'unico segmento in calo: i ricavi sono saliti a ¥42,0 miliardi da ¥37,8 miliardi, ma l'utile operativo è sceso a ¥6,6 miliardi da ¥7,2 miliardi.

Lo stato patrimoniale si amplia, il rapporto di capitale proprio scende

Le attività totali sono cresciute a ¥1.468.941 milioni al 30 giugno, da ¥1.408.950 milioni al 31 marzo, mentre il patrimonio netto è salito a ¥928.684 milioni da ¥919.141 milioni e il capitale proprio a ¥841.178 milioni da ¥831.752 milioni. Poiché le attività sono cresciute più rapidamente del capitale proprio, il rapporto di capitale proprio è sceso al 57,3% dal 59,0% — una struttura patrimoniale ancora prudente per un produttore chimico esposto alle materie prime.

Guidance rivista al rialzo; dividendo confermato a ¥100

Tosoh ha rivisto la previsione per il FY3/2027. Per il primo semestre indica ora ricavi di ¥580,0 miliardi (+16,2%), un utile operativo di ¥50,0 miliardi (+11,8%), un utile ordinario di ¥52,0 miliardi (+13,7%) e un utile netto di ¥28,0 miliardi (+279,5%), con un utile per azione di ¥90,94. Per l'intero esercizio indica ricavi di ¥1.170,0 miliardi (+14,7%), un utile operativo di ¥105,0 miliardi (+9,9%), un utile ordinario di ¥107,0 miliardi (+0,2%) e un utile netto di ¥59,0 miliardi (+41,8%), con un utile per azione di ¥191,63. Da notare che i ¥31,18 miliardi contabilizzati nel solo primo trimestre coprono già circa il 30% dell'obiettivo annuale di utile operativo, segno che il management non sta estrapolando i venti favorevoli del trimestre legati a scorte e cambi. La previsione di dividendo annuale resta invariata a ¥100,00 per azione (¥50,00 di acconto più ¥50,00 di saldo), in linea con la distribuzione del FY3/2026. Non vi sono state variazioni nel perimetro di consolidamento, è stato applicato un trattamento contabile trimestrale speciale e i prospetti trimestrali non sono stati sottoposti a revisione contabile.

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