Yukiguni Factory riduce la perdita operativa trimestrale a ¥433 milioni con ricavi totali in crescita del 15,4%

Yukiguni Factory Co., Ltd. (TSE: 1375), maggiore produttore giapponese di funghi maitake, ha pubblicato il 6 agosto i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027, secondo i principi IFRS. I ricavi totali sono saliti del 15,4% a ¥10.202 milioni; le vendite nette — la parte di quella cifra che corrisponde a prodotto effettivamente venduto ai clienti — sono cresciute del 9,6% a ¥7.983 milioni. La perdita operativa si è ridotta a ¥433 milioni dai ¥719 milioni di un anno prima, la perdita ante imposte a ¥471 milioni da ¥736 milioni, e la perdita attribuibile ai soci della controllante si è più che dimezzata a ¥306 milioni da ¥636 milioni. La perdita base per azione è migliorata a ¥7,70 da ¥15,95. L'utile operativo core, l'indicatore sottostante preferito dal gruppo, si è moltiplicato quasi per dodici a ¥246 milioni. Né la guidance annuale sui risultati né quella sul dividendo sono state riviste, e la società non ha comunicato eventi successivi rilevanti.

Due righe in cima al conto economico: ¥10.202 milioni di ricavi, ¥7.983 milioni di vendite

Yukiguni Factory pubblica due cifre diverse in cima al conto economico, e non sono interscambiabili. Le vendite nette di ¥7.983 milioni sono ciò che il gruppo ha effettivamente venduto ai clienti nei tre mesi chiusi al 30 giugno. I ricavi totali di ¥10.202 milioni sono quella cifra più ¥2.218 milioni di plusvalenze di fair value su funghi ancora in crescita nelle sale di coltivazione dell'azienda.

In parole semplici: lo IAS 41 «Agricoltura» considera un fungo in coltivazione come attività biologica e ne impone la valutazione al fair value al netto dei costi di vendita dall'avvio della coltivazione fino al raccolto. Man mano che la coltura cresce, il suo valore misurato aumenta, e questo incremento non realizzato viene iscritto tra i ricavi prima che sia stato venduto alcunché. Quando i funghi vengono poi raccolti e venduti, l'importo accumulato viene riaddebitato attraverso il costo del venduto. È per questo che il costo del venduto ha incorporato in questo trimestre ¥2.963 milioni di importi di fair value IAS 41, in aumento del 20,6% rispetto ai ¥2.457 milioni dell'anno precedente, a fronte dei ¥2.218 milioni aggiunti ai ricavi — un effetto netto negativo di ¥745 milioni sul risultato operativo. Al netto della componente IAS 41, il costo del venduto sottostante — materie prime, personale e costi analoghi sulla merce effettivamente venduta, che l'azienda pubblica volontariamente per favorire il confronto con i concorrenti — è stato di ¥5.465 milioni contro ¥4.952 milioni, all'interno di un costo del venduto totale di ¥8.429 milioni.

La conseguenza pratica per il lettore è che i ricavi totali sono cresciuti del 15,4% e le vendite nette del 9,6%, e l'intero divario fra questi due tassi è una misurazione contabile di raccolto invenduto nelle sale di crescita, non slancio commerciale. Tutti i dati per settore pubblicati dalla società, e il margine di EBITDA core, sono calcolati sulle vendite nette, non sui ricavi totali.

Tutte le linee in crescita — ma il maitake cresce solo sui volumi

Le vendite nette del settore funghi sono salite del 9,2% a ¥7.873 milioni, con tutte e quattro le linee di prodotto sopra l'anno precedente.

Il maitake, prodotto di punta del gruppo, ha contribuito con ¥3.947 milioni, in crescita dell'11,4% — ma la composizione conta: il prezzo medio di vendita è calato su base annua e l'incremento è arrivato interamente dai volumi. L'azienda ha spinto su esposizioni stagionali nel punto vendita e su una gamma più ampia di suggerimenti di ricette per allargare le occasioni di consumo, e ha lanciato un nuovo prodotto standard ricavato da tagli grandi del suo maitake premium a cespo intero «Kiwami», nell'ambito di una spinta su quota a scaffale e marchio premium. Le vendite di eryngii (cardoncello) sono salite del 5,0% a ¥949 milioni, con volumi e prezzo unitario entrambi superiori all'anno precedente, sostenute da una gamma di formati dal piccolo al grande e da prodotti già affettati orientati alla praticità. Il bunashimeji (shimeji bruno) è cresciuto del 4,2% a ¥1.756 milioni, di nuovo con volumi e prezzi in aumento; qui l'azienda ha costruito il piano attorno alle confezioni a cespo singolo e a una politica di prezzo stabile, monitorando il mercato ortofrutticolo e inserendo confezioni a doppio cespo di grammature diverse al variare dell'equilibrio fra domanda e offerta. Gli altri funghi hanno registrato la crescita più forte fra le quattro linee, +13,4% a ¥1.219 milioni, con i prataioli favoriti da produzione e qualità stabili oltre che dal sostegno promozionale, e con honshimeji, hatakeshimeji e i prataioli e funghi esotici gestiti dalle controllate estere del gruppo a fornire ulteriori vendite.

Fuori dai funghi, il settore Altro — essenzialmente alimenti salutistici e un attivatore di substrato di coltura — è cresciuto del 48,5% a ¥110 milioni da una base ridotta, il progresso percentuale più forte dell'intero gruppo.

La perdita del settore funghi più che si dimezza

Sulla riga del risultato di settore, che la società pubblica su base di risultato operativo, l'attività funghi ha ridotto la perdita a ¥420 milioni dai ¥720 milioni e il settore Altro a ¥14 milioni da ¥32 milioni, per una perdita complessiva di settore di ¥435 milioni contro ¥753 milioni. Le rettifiche — la riga che raccoglie i costi centrali non allocati ai settori — hanno contribuito quest'anno con ¥1 milione positivo contro ¥34 milioni positivi lo scorso anno, generando la perdita operativa pubblicata di ¥433 milioni. Non esistono vendite infrasettoriali.

Sotto la riga operativa, i proventi finanziari sono scesi a ¥9 milioni da ¥44 milioni e gli oneri finanziari a ¥48 milioni da ¥61 milioni, portando la perdita ante imposte a ¥471 milioni. Un provento fiscale di ¥164 milioni, contro ¥95 milioni di un anno prima, ha ridotto la perdita trimestrale a ¥306 milioni — interamente attribuibile ai soci della controllante, poiché il gruppo non ha più interessenze di minoranza, che avevano assorbito ¥4 milioni della perdita dell'anno precedente.

L'utile operativo core si moltiplica quasi per dodici

Poiché le oscillazioni dello IAS 41 possono offuscare l'attività sottostante, il management indirizza gli investitori verso una serie di indicatori non IFRS. L'utile operativo core esclude l'impatto di fair value dello IAS 41, gli altri proventi e oneri quali svalutazioni e dismissioni di immobilizzazioni, e qualunque voce temporanea; l'EBITDA core vi riaggiunge poi ammortamenti e svalutazioni tecniche. Su questa base il trimestre si legge assai meglio di quanto suggerisca la perdita contabile. L'utile operativo core si è attestato a ¥246 milioni contro ¥22 milioni di un anno prima — un balzo del 996,8%, quasi dodici volte — e l'EBITDA core è salito del 44,4% a ¥831 milioni, riflettendo ¥587 milioni di ammortamenti contro ¥555 milioni di un anno prima. Il margine di EBITDA core, calcolato sulle vendite nette, si è ampliato al 10,4% dal 7,9%. La società precisa che nel trimestre in corso e in quello dell'anno precedente non si sono verificati proventi od oneri temporanei, per cui il confronto annuale di questi indicatori è privo di partite straordinarie. Avverte inoltre che non si tratta di misure definite dagli IFRS, che i concorrenti le calcolano in modo diverso e che non vanno considerate sostitutive dei dati di bilancio.

Potenziamento della ricerca e dello sviluppo di nuove attività

Il trimestre ha inoltre registrato l'effetto di una serie di interventi organizzativi volti a estendere il gruppo oltre il suo nucleo storico dei funghi. Il 1° novembre 2025 l'Ufficio Ricerca e Sviluppo è stato elevato a Divisione Ricerca e Sviluppo a pieno titolo, concentrando gli investimenti in ricerca finalizzata alla creazione di nuovo valore. Il 1° aprile 2026 — primo giorno del trimestre in esame — la società ha istituito una Divisione Sviluppo del Business, incaricata di aprire mercati per nuove attività e alimenti trasformati e di creare nuovi modelli di business. E a luglio 2026, subito dopo la chiusura del trimestre, il gruppo ha inaugurato nella regione del Kanto un nuovo polo di ricerca denominato Kinoko Mirai Lab, pensato per rafforzare la collaborazione con clienti, università e altri enti di ricerca e per accelerare la risposta alle esigenze del mercato. Il management inquadra tutte e tre le mosse nell'obiettivo di assicurare una crescita di medio-lungo periodo in una fase in cui l'inflazione persistente dei prezzi, la volatilità valutaria e le oscillazioni dei costi energetici di matrice geopolitica continuano a trasferirsi sui prezzi delle materie prime.

Guidance e dividendo confermati; l'utile dell'anno arriva a fine esercizio

Yukiguni Factory ha lasciato invariate le previsioni per l'intero esercizio chiuso a marzo 2027, identiche a quelle pubblicate l'11 maggio 2026. Prevede ricavi totali per ¥56.910 milioni (+6,5%), un utile operativo di ¥4.140 milioni (−4,1%), un utile ante imposte di ¥3.950 milioni (−5,8%) e un utile attribuibile ai soci della controllante di ¥2.540 milioni (−14,1%), per un utile base per azione di ¥63,69. Sugli indicatori di riferimento, le vendite nette sono attese a ¥39.640 milioni (+4,7%), l'utile operativo core a ¥3.960 milioni (−4,3%) e l'EBITDA core a ¥6.450 milioni (+0,4%), per un margine di EBITDA core del 16,3%. Il contrasto con il trimestre di giugno è netto: produrre ¥4.140 milioni di utile operativo annuo dopo una perdita di ¥433 milioni nel primo trimestre richiede circa ¥4.573 milioni nei nove mesi restanti — un promemoria di quanto la domanda di funghi, e dunque gli utili di questa società, si concentri nella metà fredda dell'anno. Anche la previsione sul dividendo resta invariata a ¥5,00 di acconto e ¥15,00 di saldo, ¥20,00 complessivi, in calo rispetto ai ¥23,00 pagati per l'esercizio chiuso a marzo 2026. La società non ha segnalato eventi successivi rilevanti né criticità sulla continuità aziendale.

Assorbimento di cassa molto minore — ma la liquidità cala ancora di ¥1.992 milioni

L'attività operativa ha assorbito ¥625 milioni di cassa, un netto miglioramento rispetto ai ¥2.283 milioni bruciati un anno prima. Le principali entrate sono state un rilascio di ¥596 milioni dalle attività biologiche, una riduzione di ¥498 milioni dei crediti commerciali e altri crediti e un aumento di ¥177 milioni dei debiti commerciali e altri debiti; a fronte di queste si sono collocati ¥879 milioni di imposte sul reddito versate, una riduzione di ¥589 milioni delle passività per benefici ai dipendenti e la perdita ante imposte di ¥471 milioni. L'attività di investimento ha assorbito ¥428 milioni, dai ¥127 milioni precedenti, quasi interamente i ¥432 milioni destinati a immobilizzazioni materiali per il rinnovo degli impianti nell'attività funghi. L'attività di finanziamento ha assorbito ¥940 milioni contro ¥690 milioni, dominata da ¥751 milioni di dividendi pagati e ¥128 milioni di rimborsi programmati di finanziamenti a lungo termine. Le disponibilità liquide sono così scese di ¥1.992 milioni nel trimestre a ¥1.976 milioni — livello che si confronta comunque con ¥809 milioni allo stesso punto dell'anno scorso, quando il deflusso operativo, ben più pesante, aveva ridotto il saldo dai ¥3.903 milioni iniziali.

Bilancio: attivo in calo di ¥2.400 milioni, patrimonio di ¥1.057 milioni

L'attivo totale è sceso di ¥2.400 milioni a ¥35.286 milioni. L'attivo corrente è calato di ¥3.071 milioni a ¥8.617 milioni, trainato dalla flessione di ¥1.992 milioni della cassa, da un calo di ¥596 milioni delle attività biologiche man mano che le plusvalenze di fair value si riassorbivano, e da una riduzione di ¥495 milioni dei crediti commerciali e altri crediti. L'attivo non corrente è salito di ¥671 milioni a ¥26.669 milioni, soprattutto per ¥503 milioni in più di immobilizzazioni materiali e ¥147 milioni in più di attività fiscali differite. Il passivo totale è sceso di ¥1.342 milioni a ¥21.573 milioni: il passivo corrente è calato di ¥1.201 milioni a ¥10.266 milioni, poiché il versamento fiscale di ¥879 milioni ha azzerato quasi del tutto il saldo delle imposte da pagare, ridotto ad appena ¥1 milione, mentre le passività per benefici ai dipendenti scendevano di ¥589 milioni e le altre passività di ¥617 milioni, in parte compensate da un aumento di ¥871 milioni dei debiti commerciali; il passivo non corrente si è alleggerito di ¥141 milioni a ¥11.307 milioni grazie a ¥126 milioni di rimborso programmato dei finanziamenti. L'indebitamento oneroso ammonta ancora a ¥15.308 milioni — ¥4.422 milioni in scadenza entro un anno e ¥10.886 milioni oltre — a fronte di ¥1.976 milioni di liquidità.

Il patrimonio netto è sceso di ¥1.057 milioni a ¥13.713 milioni, interamente attribuibile ai soci della controllante. Il prospetto delle variazioni di patrimonio netto espone il movimento in modo diretto: una perdita trimestrale di ¥306 milioni, ¥5 milioni di altre componenti di conto economico complessivo, ¥2 milioni di pagamenti basati su azioni accreditati a riserva sovrapprezzo e ¥757 milioni di dividendi — il saldo dell'esercizio 3/2026, pari a ¥19,00 per azione, di cui ¥751 milioni già regolati per cassa alla chiusura del trimestre. Le riserve di utili sono scese di ¥1.064 milioni a ¥19.482 milioni. Poiché anche l'attivo si è contratto, il rapporto fra patrimonio attribuibile ai soci e attivo è calato soltanto al 38,9% dal 39,2%. Le azioni emesse sono rimaste 39.910.700, di cui 27.878 proprie, e il numero medio ponderato è stato di 39.874.372 contro 39.882.215. Non vi sono state variazioni significative del perimetro di consolidamento né modifiche dei principi o delle stime contabili, e il bilancio consolidato trimestrale non è stato sottoposto a revisione da parte di un revisore contabile o di una società di revisione.

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