P.S. Construction aumenta del 21% l'utile operativo del 1T a ¥3.012 milioni, ordini in crescita del 10,8%

P.S. Construction Co., Ltd. (TSE: 1871), specialista del calcestruzzo precompresso già nota come P.S. Mitsubishi Construction, ha pubblicato il 6 agosto i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono scesi del 10,1% a ¥30.665 milioni rispetto a un trimestre di confronto insolitamente forte, a sua volta cresciuto del 7,7%, ma tutte le voci di utile sono migliorate: l'utile operativo è salito del 21,4% a ¥3.012 milioni, l'utile ordinario del 16,0% a ¥2.873 milioni e l'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo del 22,2% a ¥1.752 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥37,43 contro ¥30,67 e il risultato complessivo è balzato del 43,5% a ¥2.336 milioni. Il dato più significativo è il margine: la redditività operativa si è ampliata dal 7,3% al 9,8%, cosicché il gruppo ha guadagnato di più con circa ¥3,5 miliardi di lavori in meno.

I margini reggono il trimestre: l'utile dell'ingegneria civile balza del 25%

Ingegneria Civile, il maggiore segmento del gruppo e sede dell'attività di ponti e infrastrutture in calcestruzzo precompresso, ha realizzato ¥17,0 miliardi di ricavi, in calo del 10,4%, ma ha aumentato l'utile di segmento del 25,4% a ¥3,8 miliardi. Edilizia ha generato ¥11,7 miliardi di ricavi, in flessione del 16,4%, con utile di segmento sostanzialmente stabile a ¥1,2 miliardi (–0,7%). Il segmento Società Collegate è stato l'unico a crescere nei ricavi, in aumento del 29,0% a ¥4,6 miliardi con utile superiore del 12,1% a ¥0,9 miliardi, mentre il segmento residuale Altro ha contribuito con ¥0,1 miliardi. L'utile di segmento è calcolato al lordo dei costi centrali non allocati e delle elisioni infrasegmento, motivo per cui la somma delle parti supera l'utile operativo di gruppo. I confronti non sono peraltro del tutto omogenei: il 1º aprile 2026 la società ha incorporato per fusione la controllata consolidata P.S. Concrete Co., Ltd., e quell'attività, prima riportata tra le Società Collegate, è stata ridistribuita tra Ingegneria Civile ed Edilizia in base al suo contenuto, con le percentuali dell'esercizio precedente ricalcolate sulla nuova base. Il management ha descritto un mercato delle costruzioni con domanda solida — in particolare investimenti privati e opere infrastrutturali — a fronte di prezzi delle materie prime persistentemente elevati, vincoli di fornitura dei materiali, costi unitari del lavoro in aumento e una carenza persistente di operai qualificati.

Ordini acquisiti in crescita del 10,8% a ¥40,8 miliardi

Il dato più prospettico del comunicato si è mosso nella direzione giusta. Gli ordini acquisiti nei tre mesi sono ammontati a ¥40,8 miliardi, in aumento del 10,8% su base annua, ben al di sopra dei ¥30,7 miliardi di ricavi contabilizzati: un rapporto ordini/fatturato di circa 1,33, il che significa che il trimestre ha alimentato il portafoglio anziché consumarlo. Per un'impresa che rileva i ricavi in base allo stato di avanzamento, il divario tra entrate e uscite di lavoro è una guida più affidabile per i trimestri successivi rispetto ai ricavi pubblicati, che riflettono in larga parte commesse aggiudicate in periodi precedenti. La società ha dichiarato di aver proseguito le iniziative del suo Piano di Gestione di Medio Termine 2025, che copre gli esercizi dal 2025 al 2027.

Bilancio: crediti incassati, debiti ridotti, patrimonializzazione al 46,9%

L'attivo totale ha chiuso il trimestre a ¥137.165 milioni, ¥5,2 miliardi in meno rispetto alla chiusura di marzo 2026. L'attivo circolante è sceso di ¥5,8 miliardi a ¥107,8 miliardi, per effetto soprattutto di una riduzione di ¥15,9 miliardi di effetti attivi, crediti per lavori ultimati e attività contrattuali, oltre a un calo di ¥1,8 miliardi dei ratei attivi: il rientro stagionale del picco di ultimazioni di marzo. L'attivo immobilizzato è salito di ¥0,5 miliardi a ¥29,3 miliardi, principalmente per un incremento di ¥0,7 miliardi dei titoli di investimento. Sul fronte del passivo, le passività correnti sono scese di ¥4,4 miliardi a ¥56,1 miliardi, con debiti verso fornitori di cantiere in calo di ¥2,4 miliardi e debiti finanziari a breve in calo di ¥1,6 miliardi; le passività non correnti sono salite di ¥0,3 miliardi a ¥16,7 miliardi, portando il passivo totale a ¥72,8 miliardi, ¥4,0 miliardi in meno. Il patrimonio netto è sceso di ¥1,2 miliardi a ¥64.280 milioni, con riserve di utili in calo di ¥1,7 miliardi — il dividendo finale ha superato l'utile del trimestre —, cosicché il valore contabile per azione è passato da ¥1.398,68 a ¥1.372,94. Poiché il passivo si è ridotto più rapidamente del patrimonio, l'indice di patrimonializzazione è migliorato al 46,9% dal 46,0%. Per il primo trimestre non viene redatto un rendiconto finanziario consolidato e i prospetti trimestrali non sono stati sottoposti a revisione limitata da parte di un revisore contabile o di una società di revisione.

Guidance confermata a ¥142,6 miliardi; dividendo riequilibrato a ¥101

P.S. Construction ha lasciato invariata la guidance annuale pubblicata il 14 maggio 2026: ricavi per ¥142.600 milioni (–4,5%), utile operativo per ¥10.800 milioni (–16,5%), utile ordinario per ¥10.600 milioni (–16,6%) e utile netto per ¥7.800 milioni (–16,4%), con un utile per azione di ¥166,67. A fronte di ciò, il primo trimestre ha coperto il 21,5% dell'obiettivo di ricavi ma il 27,9% dell'obiettivo di utile operativo e il 22,5% di quello di utile netto: mantenere la guidance implica dunque assumere margini in restringimento nel resto dell'anno anziché stabili al 9,8% del primo trimestre. Anche il piano dividendi resta confermato, pur cambiando forma: dopo aver pagato ¥40,00 di acconto e ¥80,00 di saldo, per un totale di ¥120,00 nell'esercizio 3/2026, la società intende erogare ¥50,50 sia all'acconto sia al saldo dell'esercizio 3/2027, ossia ¥101,00 l'anno — un importo annuo inferiore ma un pagamento del primo semestre nettamente più elevato. Nel trimestre si sono verificate due variazioni del perimetro di consolidamento: Toyo Seisakusho Co., Ltd. è entrata nel gruppo e P.S. Concrete Co., Ltd. ne è uscita per incorporazione nella capogruppo. Le azioni emesse erano 47.486.029, di cui 666.593 proprie, e la media ponderata utilizzata per i dati per azione è stata di 46.819.442, al netto di 574.548 azioni detenute da un trust BIP per la remunerazione degli amministratori.

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