Create triplica il risultato operativo trimestrale a ¥402 milioni: la stretta sulla resina spinge i ricavi del 19%

Create Co., Ltd. (TSE: 3024), grossista con sede a Osaka di tubi, valvole, raccordi e materiali idraulici e per infrastrutture idriche, ha pubblicato il 6 agosto i risultati consolidati del primo trimestre secondo i principi contabili giapponesi. Nei tre mesi dal 1° aprile al 30 giugno 2026 — il trimestre di apertura dell’esercizio chiuso a marzo 2027 — i ricavi netti sono saliti del 19,0% a ¥10.496 milioni, il margine lordo è cresciuto del 27,9% a ¥2.000 milioni e il risultato operativo è più che triplicato, in aumento del 202,1% a ¥402 milioni. Il risultato ordinario è salito del 216,8% a ¥394 milioni e l’utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo è balzato del 330,6% a ¥294 milioni, portando l’utile trimestrale per azione a ¥75,66 da ¥17,64. Il risultato complessivo è stato di ¥300 milioni contro ¥50 milioni dell’anno precedente.

Una stretta sull’offerta, non un boom edilizio

L’azienda dice con insolita franchezza da dove arriva quel denaro, e non è una ripresa dell’edilizia. L’escalation delle tensioni in Medio Oriente ha ristretto l’offerta di nafta facendone impennare i prezzi; i grandi produttori di manufatti in resina hanno risposto con limitazioni alle spedizioni e, in alcuni casi, sospendendo del tutto l’acquisizione di ordini, mentre successivi rincari si propagavano lungo la filiera. Imprese di costruzione e distributori hanno reagito piazzando ordini speculativi e anticipati prima di quei rincari, e Create — la cui ampiezza di magazzino e rete di consegna nazionale sono i differenziali dichiarati — ha intercettato una quota sproporzionata di quella corsa. Il management descrive le condizioni di approvvigionamento e di costo come severe e tese in misura senza precedenti, e afferma di aver posto il compimento della propria “responsabilità di fornitura” come casa commerciale al primo posto tra le priorità: stretta collaborazione con i fornitori per assicurarsi la merce, trasferimento dei prezzi dove appropriato e ricorso a scorte e logistica delle sedi su tutto il territorio affinché i cantieri dei clienti non si fermassero.

Il mercato delle costruzioni sottostante non ha aiutato granché. Il contraccolpo della corsa agli avvii di cantiere prima della revisione della legge sugli standard edilizi era ormai in larga parte assorbito, ma persistevano la grave carenza di manodopera e gli elevati costi di trasporto. Il management è esplicito nel dire che il trimestre di giugno non è un ritmo replicabile: avverte che i prezzi di materie prime ed energia potrebbero restare alti finché dureranno le restrizioni all’offerta e che la domanda speculativa e anticipata contabilizzata nel trimestre comporta il rischio di cali per effetto rimbalzo più avanti nell’anno. Un’altra voce ha abbellito il risultato finale: una plusvalenza straordinaria di ¥60 milioni a titolo di indennizzo ricevuto per il rilascio di un immobile, che ha portato l’utile ante imposte a ¥454 milioni prima di un onere fiscale di ¥159 milioni.

I materiali per tubazioni e idraulica fanno praticamente tutto il lavoro

Create riporta tre segmenti, e uno di essi è l’azienda. Materiali per tubazioni e idraulica ha generato ricavi verso terzi per ¥10.408 milioni, in crescita del 19,1% — il 99,2% del totale consolidato — e un utile di segmento di ¥372 milioni, in crescita del 279,0% da ¥98 milioni. Il segmento lavori e installazione è più che triplicato da una base trascurabile, a ¥23 milioni, ma ha comunque registrato una perdita operativa di ¥4 milioni, ridotta rispetto ai ¥7 milioni precedenti. La logistica è andata in direzione opposta: i ricavi verso terzi sono scesi del 17,0% a ¥64 milioni e l’utile di segmento del 18,6% a ¥34 milioni. Con ricavi totali di ¥162 milioni includendo il lavoro infrasegmento, la logistica resta di gran lunga l’attività a margine più alto del gruppo, ma a quella scala non può spostare il dato consolidato.

I prodotti in resina balzano del 31,4% con la nafta sotto tensione

All’interno del segmento principale, i quattro gruppi di prodotto raccontano con chiarezza la storia della rottura di fornitura. I prodotti in resina (chimici) — tubi, raccordi e pozzetti in PVC oltre ai tubi in polietilene, il gruppo più esposto alla nafta — sono cresciuti più rapidamente, del 31,4% a ¥3.545 milioni, perché la varietà di magazzino e la capacità di consegna di Create sono state, nel racconto dell’azienda, molto apprezzate proprio mentre il mercato nel suo complesso era in disordine. I prodotti per acqua calda e adduzione idrica sono saliti del 12,5% a ¥2.287 milioni: il tubo in polibutene ha superato l’anno precedente nonostante i limiti alle spedizioni, l’acciaio inox ha viaggiato bene su progetti di stabilimenti, centri logistici, scuole e alberghi, e il tubo di rame è schizzato con gli acquirenti che hanno anticipato gli ordini prima delle revisioni di prezzo. I prodotti per drenaggio e acque reflue sono cresciuti del 12,4% a ¥1.996 milioni, con il collettore di scarico, prodotto di punta, sostanzialmente stabile a fronte di avvii deboli di nuovi edifici residenziali e il tubo bistrato resistente al fuoco — il cui tubo interno è in PVC — a trainare il gruppo grazie a una domanda persistentemente forte. Gli altri prodotti sono cresciuti del 15,6% a ¥2.579 milioni, sospinti dagli impianti per l’edilizia residenziale, dove la domanda di sostituzione in vista dell’inasprimento di aprile 2027 degli standard di efficienza energetica dei condizionatori è aumentata nettamente, e da gare aggiudicate su materiali per tubazioni.

Il capitale circolante si gonfia e il patrimonio netto scende al 26,7% dell’attivo

Comprare in modo aggressivo in un mercato in tensione ha un costo di bilancio. L’attivo totale è salito di ¥3.272 milioni a ¥21.583 milioni in tre mesi. L’attivo corrente ne ha spiegato ¥3.197 milioni, arrivando a ¥17.258 milioni: i soli crediti registrati elettronicamente sono cresciuti di ¥2.090 milioni, gli effetti e i crediti commerciali di ¥405 milioni e le merci e i prodotti finiti di ¥529 milioni, mentre cassa e depositi hanno aggiunto appena ¥54 milioni. L’attivo immobilizzato è salito di ¥74 milioni a ¥4.324 milioni. Le passività sono aumentate di ¥3.073 milioni a ¥15.814 milioni, con quelle correnti in crescita di ¥3.125 milioni a ¥14.325 milioni — trainate da ¥2.160 milioni di debiti bancari a breve accesi partendo da un saldo pari a zero alla chiusura di marzo. Le passività non correnti sono scese di ¥52 milioni a ¥1.489 milioni, con ¥50 milioni di debito a lungo termine rimborsati. Il patrimonio netto è salito di ¥198 milioni a ¥5.768 milioni grazie a ¥193 milioni di maggiori riserve di utili, ma poiché l’attivo si è espanso molto più velocemente, il rapporto di patrimonio netto è sceso al 26,7% dal 30,4%. Non è stato redatto un rendiconto finanziario trimestrale; gli ammortamenti sono stati pari a ¥29,8 milioni e l’ammortamento dell’avviamento a ¥2,4 milioni.

Guidance ripristinata a ¥40,0 miliardi — e piano di medio termine ritirato

Create aveva rinunciato a fornire una guidance annuale con i risultati del 15 maggio, sostenendo che lo shock del prezzo del petrolio rendesse impossibile una stima ragionevole. Ora l’ha pubblicata: per l’esercizio chiuso a marzo 2027 prevede ricavi netti per ¥40.000 milioni, in crescita del 7,2%, un risultato operativo di ¥900 milioni, in crescita del 9,3%, un risultato ordinario di ¥830 milioni, in crescita del 5,6%, e un utile netto di ¥550 milioni, in crescita del 50,8%, per un utile annuo per azione di ¥140,67. Il primo trimestre consegna dunque il 26% dell’obiettivo di ricavi ma il 45% di quello di risultato operativo — coerentemente con l’avvertimento dello stesso management che il margine del trimestre non è ripetibile. La stessa comunicazione porta un messaggio più duro: sulla base di quella previsione, l’azienda ha giudicato irraggiungibili gli obiettivi numerici del piano di medio termine in corso, “Vision 110” — ¥44,0 miliardi di ricavi e ¥1,0 miliardo di risultato operativo —, e ha ritirato il piano nel suo ultimo anno. Create ha celebrato il 110° anniversario nel gennaio 2026 e aveva costruito il piano attorno a quel traguardo.

Dividendo portato a ¥43,00 e spostato sull’acconto

La previsione di dividendo è stata rivista insieme alla guidance. Per l’esercizio chiuso a marzo 2027 Create prevede ora un acconto di ¥23,00 e un saldo di ¥20,00, per un totale di ¥43,00 contro ¥40,00 pagati per l’esercizio chiuso a marzo 2026 (¥14,00 di acconto e ¥26,00 di saldo). Si tratta di un aumento del 7,5% e di circa il 30,6% dell’utile per azione previsto, con il peso spostato decisamente sull’acconto. La società non ha segnalato variazioni del perimetro di consolidamento né dei principi contabili, né questioni di continuità aziendale o eventi successivi rilevanti; i prospetti trimestrali non sono stati sottoposti a revisione contabile limitata. Le azioni emesse sono rimaste 3.969.000, incluse 71.880 azioni proprie, con una media di 3.897.120 azioni nel trimestre.

JapanStockPulse fornisce contenuti solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento. I dati provengono dalla relazione trimestrale pubblicata dalla società e possono essere soggetti a successive revisioni.