KLab torna all'utile operativo con i ricavi semestrali in salto del 57%, ma gli addebiti agli utenti calano del 12%

I ricavi sono saliti del 57%, il costo del venduto del 25%: in quel divario c'è tutto il semestre

KLab Inc. (TSE: 3656), lo sviluppatore giapponese di giochi per dispositivi mobili il cui unico settore oggetto di informativa è l'attività videoludica, ha pubblicato il 6 agosto 2026 i risultati consolidati del primo semestre, i sei mesi dal 1° gennaio al 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono saliti del 57,2% a 4.969 milioni di yen da 3.161 milioni, e la società è passata da una perdita operativa di 648 milioni a un utile operativo di 39 milioni. Al di sotto di quella riga resta in rosso: la perdita ordinaria si è ridotta a 95 milioni da 830 milioni e la perdita attribuibile ai soci della capogruppo a 125 milioni da 4.748 milioni, pari a una perdita di 1,58 yen per azione contro 90,96. Il documento indica come mercato di quotazione la Borsa di Tokyo e non nomina alcun segmento di mercato.

L'aritmetica fra i ricavi e la riga operativa è tutto il semestre. Il costo del venduto è salito del 24,9% a 3.552 milioni a fronte di una crescita dei ricavi del 57,2%: un divario di oltre trenta punti percentuali. L'utile lordo è perciò balzato del 347,6% a 1.416 milioni da 316 milioni, e il margine lordo si è ampliato dal 10,0% al 28,5%. Le spese commerciali, generali e amministrative sono cresciute del 42,8% a 1.376 milioni, assai meno dell'utile lordo ma assai più del costo del venduto, e hanno assorbito quasi tutto ciò che la riga lorda aveva prodotto: l'utile operativo sopravvissuto è di 39 milioni, un margine operativo dello 0,8%. Il ritorno in nero è reale, ma sottile: 39 milioni su 4.969 milioni di ricavi.

Una svalutazione su criptoattività ha riportato il risultato in rosso sotto la riga operativa

Le voci non operative hanno riconvertito quell'utile operativo in perdita. I proventi non operativi sono stati 75 milioni contro 50 milioni, sostenuti da un utile su cambi di 61 milioni che il semestre precedente non aveva, e da 8 milioni di interessi attivi. Gli oneri non operativi sono stati 210 milioni contro 232 milioni, ma la loro composizione è cambiata del tutto: la voce maggiore di quest'anno è una perdita di valutazione su criptoattività di 192 milioni, assente un anno prima, mentre la voce maggiore del semestre precedente — una perdita su cambi di 118 milioni — si è rovesciata nell'utile di quest'anno. Gli interessi passivi sono scesi a 2 milioni da 25 milioni. L'onere netto non operativo di 135 milioni è ciò che ha trasformato 39 milioni di utile operativo in una perdita ordinaria di 95 milioni.

Il crollo del 97% della perdita netta è la svalutazione dello scorso anno che esce dalla base

Quasi tutto il miglioramento dell'ultima riga è la scomparsa di un singolo onere dell'anno precedente. Nel primo semestre 2025 KLab aveva iscritto oneri straordinari per 4.469 milioni, di cui 4.426 milioni di svalutazione di software in corso di realizzazione nel settore videoludico, in parte compensati da proventi straordinari per 621 milioni dalla cessione di titoli di investimento. In questo semestre non ha iscritto alcun onere straordinario, e i proventi straordinari sono stati inferiori a 1 milione. La perdita ante imposte è quindi di 95 milioni contro 4.678 milioni, e le imposte sul reddito — calcolate, come indicano le note, applicando al risultato semestrale ante imposte un'aliquota effettiva stimata per l'intero esercizio — sono state 30 milioni contro 70 milioni. La perdita attribuibile ai soci della capogruppo si è attestata a 125 milioni contro 4.748 milioni, in calo del 97,4%, e la perdita complessiva a 236 milioni contro 4.889 milioni.

La perdita per azione è scesa ancora di più, del 98,3%, a 1,58 yen da 90,96, perché nel frattempo è cresciuto il numero delle azioni. Le azioni medie in circolazione del semestre sono state 79.703.553 contro 52.206.093, in aumento del 52,7%, e le azioni emesse hanno raggiunto 83.792.600 al 30 giugno 2026 da 76.832.200 alla chiusura di dicembre, per effetto dell'esercizio di diritti di sottoscrizione di azioni. Le azioni proprie sono rimaste 641.617. Chi confronta i due valori per azione confronta dunque due denominatori diversi oltre che due perdite diverse.

I ricavi sono cresciuti, ma non grazie ai giocatori

La nota settoriale divide i ricavi fra addebiti e tutto il resto, e i due si sono mossi in direzioni opposte. I ricavi da addebiti agli utenti sono scesi dell'11,9%, a 2.163 milioni da 2.457 milioni. Tutti gli altri ricavi sono quasi quadruplicati, a 2.805 milioni da 704 milioni. I ricavi di gruppo sono cresciuti complessivamente di 1.807 milioni; gli altri ricavi sono cresciuti di 2.101 milioni mentre gli addebiti agli utenti si sono ridotti di 293 milioni. L'intero incremento di ricavi del semestre, e qualcosa in più, è dunque arrivato al di fuori della monetizzazione dentro il gioco che la riga degli addebiti misura — e il documento non dice di che cosa siano fatti quegli altri ricavi.

Un settore oggetto di informativa che guadagna e un "altro" che non guadagna

KLab presenta un solo settore, l'attività videoludica, e raggruppa tutto il resto sotto "Altro". I ricavi del videoludico sono saliti del 44,3% a 4.551 milioni e l'utile di settore del 415,2% a 1.614 milioni. Il raggruppamento "Altro", che non è un settore oggetto di informativa, ha prodotto ricavi per 417 milioni contro 6 milioni — una base così piccola che un tasso di crescita non ha significato — ma una perdita di settore di 197 milioni contro un utile di 3 milioni. In nessuno dei due periodi vi sono state vendite o trasferimenti infrasettoriali, sicché i ricavi verso terzi di ciascun settore e il relativo totale coincidono.

Un dettaglio conta per leggere quelle righe di utile: la società dichiara che l'utile di settore coincide con l'utile lordo consolidato e non opera alcuna rettifica di riconciliazione. I 1.614 milioni e i −197 milioni sono quindi importi di utile lordo e non operativo, e le spese commerciali, generali e amministrative di gruppo, pari a 1.376 milioni, stanno sotto di essi, non allocate. Su questa base l'attività videoludica ha prodotto 1.614 milioni di utile lordo, le attività di "Altro" ne hanno consumati 197 milioni, e ciò che è sopravvissuto alle spese di struttura è l'utile operativo di 39 milioni.

Il patrimonio sale per l'esercizio dei diritti mentre la liquidità cala del 30%

L'attivo totale è salito del 10,3% a 14.637 milioni da 13.273 milioni al 31 dicembre 2025, e il patrimonio netto del 13,6% a 11.706 milioni, di cui il patrimonio dei soci 11.427 milioni contro 10.201 milioni. Il rapporto di patrimonializzazione è salito dal 76,9% al 78,1%. Le passività totali sono scese dell'1,3% a 2.930 milioni: la crescita dello stato patrimoniale è dunque capitale e non debito. Capitale sociale e riserva sovrapprezzo sono saliti ciascuno di 731 milioni per l'esercizio di diritti di sottoscrizione, a 9.345 milioni e 9.099 milioni, mentre le perdite portate a nuovo si sono ampliate a 6.084 milioni da 5.959 milioni con l'aggiunta della perdita del semestre.

All'interno dell'attivo i movimenti sono più ampi di quanto i totali suggeriscano. La cassa e i depositi sono scesi del 30,0%, a 3.649 milioni da 5.214 milioni, mentre i crediti commerciali sono più che raddoppiati, a 2.453 milioni da 1.151 milioni: un aumento di 1.301 milioni di importi fatturati e non ancora incassati. Fra le immobilizzazioni immateriali il software è salito a 2.583 milioni da 12 milioni mentre il software in corso di realizzazione è sceso a 1.120 milioni da 3.150 milioni, il che si legge come sviluppo capitalizzato entrato in esercizio e non come nuova spesa; le immobilizzazioni immateriali totali sono salite del 16,9% a 3.704 milioni. Questa relazione semestrale non contiene un rendiconto finanziario, quindi il movimento di cassa non può essere attribuito ad attività operativa, di investimento o di finanziamento sulla base del documento stesso.

La stima resta invariata e lascia il 96% dell'utile operativo dell'anno al secondo semestre

La stima annuale per l'esercizio 12/2026 non è stata rivista. KLab prevede ricavi per 17.000 milioni, in crescita del 147,9%, e un utile operativo di 1.000 milioni; la tabella delle stime stampa una lineetta al posto della percentuale dell'utile operativo e stampa lineette per l'utile ordinario, per l'utile attribuibile ai soci della capogruppo e per l'utile per azione, sicché la società non pubblica alcun valore annuale per quelle tre righe. A fronte dell'obiettivo di ricavi il primo semestre ne ha consegnato il 29,2%, e a fronte dell'obiettivo operativo circa il 4%. Il secondo semestre implicito vale perciò 12.031 milioni di ricavi e 961 milioni di utile operativo: circa 2,4 volte i ricavi del primo semestre e circa 24 volte il suo utile operativo. Il documento non spiega quella forma.

Nessun dividendo è stato pagato per l'esercizio 12/2025 e nessuno è previsto per l'esercizio 12/2026: la tabella dei dividendi mostra 0,00 yen in ogni voce di entrambi gli esercizi, la previsione non è stata rivista e la data di inizio pagamento è stampata come lineetta. Due punti sul documento stesso vanno detti con chiarezza. Non contiene alcun commento della direzione sui risultati — gli allegati si fermano allo stato patrimoniale, al conto economico, al prospetto di conto economico complessivo, alle note e alla nota settoriale, e la società rimanda ai materiali di presentazione sul proprio sito —, sicché le cause dell'aumento del 57,2% dei ricavi, del calo degli addebiti agli utenti e della svalutazione su criptoattività non sono spiegate in alcun punto del documento. E, come la relazione stessa annota, una relazione del secondo trimestre non è soggetta a revisione da parte di un revisore contabile o di una società di revisione.

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