Zeria Pharmaceutical Co., Ltd. (TSE: 4559), l'azienda con sede a Tokyo che produce il trattamento per la colite ulcerosa Asacol e i marchi da banco Hepalyse, Chondroitin e With-One, ha pubblicato i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio che si chiude a marzo 2027, redatti secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi netti dei tre mesi al 30 giugno sono saliti del 10,1% a ¥21.448 milioni e l'utile operativo è balzato del 28,3% a ¥1.950 milioni. Al di sotto di quella riga, però, il quadro si capovolge: l'utile ordinario è sceso del 13,8% a ¥1.432 milioni e l'utile attribuibile ai soci della capogruppo è calato del 20,6% a ¥866 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥19,65, contro ¥24,75 un anno prima.
Le perdite su cambi aprono un divario tra utile operativo e utile ordinario
La distanza tra queste due righe di conto economico è la storia del trimestre. L'utile operativo di ¥1.950 milioni si è collocato ¥518 milioni sopra l'utile ordinario di ¥1.432 milioni: le voci non operative e finanziarie hanno quindi sottratto oltre mezzo miliardo di yen. Un anno prima il rapporto era inverso: l'utile ordinario di ¥1.662 milioni superava di ¥142 milioni l'utile operativo di ¥1.520 milioni. L'oscillazione anno su anno delle voci comprese tra le due righe ammonta perciò a circa ¥660 milioni, che l'azienda attribuisce a perdite su cambi. Zeria gestisce un'attività europea costruita attorno ad Asacol e, nel trimestre da aprile a giugno, il franco svizzero si è rafforzato nei confronti dell'euro, della sterlina e di altre valute europee, generando perdite su cambi sulle posizioni del gruppo legate al franco. Poiché tali perdite si collocano sotto l'utile operativo, il risultato operativo è rimasto intatto mentre l'utile ordinario e quello netto scendevano. Un indicatore si è mosso con decisione in senso opposto: il risultato economico complessivo è stato positivo per ¥769 milioni, contro ¥−1.116 milioni un anno prima, poiché le differenze di conversione sulle attività nette estere hanno girato a favore del gruppo proprio mentre le perdite su cambi transattive colpivano il conto economico.
I farmaci su prescrizione sostengono il fatturato
Farmaci su Prescrizione, il maggiore dei due business operativi di Zeria, ha aumentato i ricavi netti del 13,5% a ¥14.379 milioni — circa due terzi del fatturato di gruppo e la fonte di praticamente tutta la crescita del trimestre. All'estero Asacol, la formulazione di mesalazina per la colite ulcerosa che sorregge la presenza internazionale dell'azienda, ha continuato a performare in modo solido. In Giappone Veltassa, il trattamento per l'iperkaliemia lanciato a marzo dello scorso anno, ha guadagnato penetrazione di mercato grazie all'intensificarsi dell'attività promozionale; un prodotto al secondo anno sul mercato contribuisce ormai in modo visibile alla crescita domestica. L'utile di settore è salito a ¥2.195 milioni da ¥1.716 milioni, in aumento del 27,9%: la redditività è migliorata più rapidamente dei ricavi, segno che le vendite incrementali sono arrivate con margini sani anziché essere comprate a colpi di sconti.
La salute di consumo cresce più lentamente sotto la pressione competitiva
Il business Salute di Consumo ha portato i ricavi netti a ¥7.032 milioni (+3,6%), un progresso ben più contenuto e ottenuto in un mercato giapponese dei prodotti da banco in rallentamento. Tra le principali linee di prodotto, la famiglia Hepalyse è cresciuta, trainata da Hepalyse W venduto nei convenience store e sostenuta da pubblicità e promozioni aggressive. In direzione opposta, le famiglie Chondroitin e With-One sono arretrate sotto la pressione competitiva, con il raffreddamento della crescita dell'intero mercato da banco. L'utile di settore è salito dell'1,9% a ¥1.362 milioni da ¥1.336 milioni: la spesa promozionale dietro Hepalyse ha in larga parte assorbito il beneficio dei ricavi aggiuntivi. Il settore residuale Altro, che comprende l'attività di agenzia assicurativa e i canoni di locazione immobiliare, ha contribuito con ¥37 milioni di ricavi, in calo del 3,6%, e ¥54 milioni di utile. L'utile dei settori oggetto di informativa ha totalizzato ¥3.558 milioni contro ¥3.053 milioni di un anno prima; rettifiche per −¥1.661 milioni (soprattutto spese generali e amministrative non allocate, contro −¥1.587 milioni) raccordano il totale di ¥3.612 milioni all'utile operativo consolidato di ¥1.950 milioni.
Il rientro dei crediti alleggerisce lo stato patrimoniale
Il totale attivo è sceso di ¥5.012 milioni nei tre mesi, a ¥174.685 milioni da ¥179.697 milioni alla chiusura di marzo. L'attivo corrente è diminuito di ¥2.871 milioni a ¥79.775 milioni, per effetto di una riduzione di ¥5.072 milioni dei crediti commerciali — il consueto rientro del ciclo di incasso di fine esercizio — parzialmente compensata da un accumulo di ¥1.631 milioni di rimanenze di merci e prodotti finiti. L'attivo non corrente è calato di ¥2.141 milioni a ¥94.909 milioni, inclusa una flessione di ¥1.159 milioni delle immobilizzazioni immateriali. Il totale delle passività è sceso di ¥4.680 milioni a ¥66.413 milioni, quasi interamente per una riduzione di ¥4.216 milioni delle passività correnti. Il patrimonio netto è rimasto sostanzialmente stabile a ¥108.272 milioni contro ¥108.604 milioni, con un patrimonio netto di pertinenza degli azionisti pari a ¥108.039 milioni. Poiché la base degli attivi si è ridotta mentre il patrimonio teneva, il rapporto di patrimonializzazione è migliorato al 61,8% dal 60,3%: uno stato patrimoniale semmai un po' più solido rispetto alla chiusura d'esercizio.
Guidance confermata, e implica un resto d'anno molto più forte
Zeria ha lasciato invariata la previsione per l'esercizio che si chiude a marzo 2027 rispetto al precedente annuncio: ricavi netti di ¥95.000 milioni (+6,6%), utile operativo di ¥13.000 milioni (+5,1%), utile ordinario di ¥13.000 milioni (+17,7%) e utile attribuibile ai soci della capogruppo di ¥10.000 milioni (+18,3%), per un utile per azione atteso di ¥226,86. Gli obiettivi del primo semestre sono ricavi netti di ¥45.000 milioni (+12,6%), utile operativo di ¥6.000 milioni (+64,8%), utile ordinario di ¥6.000 milioni (+125,9%) e utile netto di ¥4.000 milioni (+130,2%), con un utile per azione di ¥90,75. Sono numeri che fissano un'asticella impegnativa. L'utile operativo del primo trimestre, ¥1.950 milioni, rappresenta solo il 32,5% dell'obiettivo semestrale di ¥6.000 milioni e il 15,0% dell'obiettivo annuale di ¥13.000 milioni: il piano presuppone dunque un secondo trimestre e un secondo semestre nettamente più forti e, sulla riga dell'utile ordinario, un contesto valutario che smetta di remare contro. Anche la previsione sul dividendo è rimasta invariata: acconto di ¥25,00 e saldo di ¥25,00, per un totale annuo di ¥50,00, contro ¥49,00 nell'esercizio appena concluso, composto da ¥24,00 di acconto e ¥25,00 di saldo. Il management guidato dal presidente e direttore operativo Mitsuhiro Ibe non ha rivisto alcuna parte del piano annunciato in precedenza.
| Indicatore | 1T 3/2027 | 1T 3/2026 | Var. annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi netti (¥ milioni) | 21.448 | 19.489 | +10,1% |
| Utile operativo (¥ milioni) | 1.950 | 1.520 | +28,3% |
| Utile ordinario (¥ milioni) | 1.432 | 1.662 | −13,8% |
| Utile attrib. ai soci (¥ milioni) | 866 | 1.090 | −20,6% |
| Utile base per azione (¥) | 19,65 | 24,75 | −20,6% |
| Ricavi Farmaci su Prescrizione (¥ milioni) | 14.379 | 12.669 | +13,5% |
| Ricavi Salute di Consumo (¥ milioni) | 7.032 | 6.787 | +3,6% |
| Guidance ricavi 3/2027 (¥ milioni) | 95.000 | — | +6,6% |
| Guidance utile operativo 3/2027 (¥ milioni) | 13.000 | — | +5,1% |
| Guidance utile netto 3/2027 (¥ milioni) | 10.000 | — | +18,3% |
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