Daifuku alza la guidance 2026 dopo un semestre record, con ordini in crescita del 31,6% grazie agli investimenti in chip per l'IA

Un semestre record — e quanta parte l'ha pagata lo yen

Daifuku Co., Ltd. (TSE: 6383), il produttore con sede a Osaka di sistemi automatizzati di movimentazione dei materiali — gli stocker e i trasportatori sospesi che spostano i wafer all'interno delle fabbriche di semiconduttori, oltre all'automazione dei magazzini, ai sistemi di smistamento bagagli negli aeroporti e agli impianti di autolavaggio —, ha pubblicato il 6 agosto 2026 i risultati consolidati del primo semestre dell'esercizio 12/2026, i sei mesi chiusi il 30 giugno 2026, secondo i principi contabili giapponesi. Gli ordini acquisiti hanno raggiunto ¥440.186 milioni, +31,6%. I ricavi sono stati di ¥355.513 milioni (+8,9%), l'utile operativo di ¥56.680 milioni (+10,9%), l'utile ordinario di ¥58.666 milioni (+11,7%) e l'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo di ¥43.143 milioni (+14,7%). La società afferma che tutti e cinque i valori sono i più alti mai registrati in un periodo semestrale consolidato.

Il contributo dei cambi è dichiarato ed è consistente. I tassi medi del semestre sono stati di ¥158,46 per un dollaro statunitense contro ¥147,66 un anno prima, ¥23,12 per uno yuan cinese contro ¥20,36, ¥0,1066 per un won coreano contro ¥0,1038 e ¥5,02 per un dollaro taiwanese contro ¥4,66. Daifuku quantifica l'effetto annuo di questi movimenti in circa ¥18,1 miliardi sugli ordini, ¥15,3 miliardi sui ricavi e ¥2,7 miliardi sull'utile operativo. I ricavi sono cresciuti complessivamente di ¥29.024 milioni, quindi il cambio spiega circa il 53% dell'incremento; l'utile operativo è cresciuto di ¥5.577 milioni, quindi il cambio ne spiega circa il 48%. Al netto dello yen la crescita dei ricavi si avvicina al 4% e quella dell'utile operativo al 6%.

Gli ordini sono l'eccezione, ed è l'eccezione che conta. L'incremento è stato dell'ordine di ¥105,7 miliardi, di cui l'effetto cambio da ¥18,1 miliardi rappresenta solo circa il 17%. Qualunque cosa sia stato questo semestre, il balzo degli ordini è domanda reale e non un artefatto di conversione. Un'avvertenza sul confronto: Daifuku ha spostato la chiusura dell'esercizio dal 31 marzo al 31 dicembre con effetto dall'esercizio 12/2024, per cui il semestre dell'esercizio 12/2025 (gennaio–giugno 2025) non coincide con quello dell'esercizio 12/2024 (aprile–settembre 2024) e la società non ha pubblicato variazioni annue per il semestre 12/2025. Il documento inoltre riporta gli ordini solo come valore corrente e tasso di crescita; il dato comparabile implicito in quel 31,6% si aggira sui ¥334,5 miliardi.

Il portafoglio ordini: IA generativa in Corea, sostituzione locale in Cina

Gli ordini per segmento mostrano da dove arrivano i soldi. Clean Factomation, Inc. (CFI), la controllata coreana per l'automazione delle camere bianche, ha acquisito ¥64.075 milioni di ordini, +80,2%, che la società attribuisce direttamente alla domanda crescente di investimenti in semiconduttori avanzati destinati all'IA generativa. Daifuku (Suzhou) DSA ha acquisito ¥24.906 milioni (+76,9%), sulla scia degli investimenti legati alla spinta cinese a localizzare la produzione di chip. Il gruppo Contec, che vende computer industriali, ha acquisito ¥13.722 milioni (+56,6%).

La principale fonte singola di ordini resta la capogruppo, Daifuku Co., Ltd., con ¥141.576 milioni (+47,5%), con manifattura e distribuzione generali, linee per semiconduttori e linee automotive tutte in crescita. Al secondo posto il gruppo Daifuku North America (DNA) con ¥113.550 milioni: sostanzialmente piatto, a −0,0%, ma piatto su un livello elevato e ancora pari a un quarto degli ordini di gruppo. Le restanti controllate consolidate, raggruppate sotto "Altri", hanno acquisito ¥82.355 milioni (+23,8%), anche qui trainate dalle linee per semiconduttori.

Vale la pena scomporre la lettura che il management dà del contesto di domanda, perché i quattro motori seguono ritmi diversi. I semiconduttori sono l'acceleratore, sostenuti dalla capacità per l'IA generativa sui nodi avanzati e dalla localizzazione cinese. Manifattura e distribuzione generali sono la base stabile, sostenute dalla carenza di manodopera e dall'aumento dei salari in Giappone e negli Stati Uniti: un argomento strutturale a favore dell'automazione che non dipende dal ciclo dei chip. L'automotive è una storia di ripresa: le decisioni di investimento dei clienti, bloccate lo scorso anno dalla politica commerciale americana, si stanno gradualmente sbloccando. Gli aeroporti sono una continuazione, trainata dalla crescita dei passeggeri e concentrata in Nord America. Su questa base Daifuku ha alzato la guidance annuale sugli ordini a ¥860.000–900.000 milioni da ¥780.000–820.000 milioni. I ¥440.186 milioni del primo semestre corrispondono quasi esattamente alla metà del punto medio di ¥880 miliardi.

Da dove sono venuti davvero i ricavi — e che fine ha fatto la capogruppo

I ricavi per settore si sono mossi in modo molto diverso dagli ordini. L'elettronica — il business dei semiconduttori — ha prodotto ¥151.353 milioni (+19,9%) e vale ora il 42,6% dei ricavi verso clienti esterni. Gli aeroporti hanno prodotto ¥43.369 milioni (+22,7%). Ma automotive e componentistica sono scesi dell'8,8% a ¥37.230 milioni e commercio e distribuzione al dettaglio del 12,8% a ¥59.810 milioni. In entrambi i casi gli ordini sono in crescita; il calo dei ricavi riflette ciò che era in portafoglio a inizio anno, non ciò che i clienti stanno ordinando adesso — esattamente lo sfasamento che produce un business di commesse.

Per destinazione il contrasto è ancora più netto. Il Giappone è sceso del 12,6% a ¥81.636 milioni, mentre l'estero è salito del 17,1% a ¥273.448 milioni, portando la quota estera dei ricavi esterni al 77,0% dal 71,4%. La Corea ha guidato con ampio margine: ¥42.420 milioni, +75,2%, l'effetto CFI. Il Nord America ha contribuito con ¥95.619 milioni (+11,9%), la Cina con ¥49.871 milioni (+14,0%), Taiwan con ¥46.630 milioni (+4,2%). Circa ¥285.600 milioni di ricavi, l'80,4%, sono stati rilevati lungo il tempo anziché in un momento puntuale: è un business a percentuale di completamento, e ciò che si converte è il portafoglio.

Quello sfasamento ha prodotto la riga più curiosa del semestre. I ricavi della capogruppo sono scesi del 16,1% a ¥112.662 milioni, perché il portafoglio ordini con cui è entrata nell'anno era cresciuto solo moderatamente: il suo stesso balzo di ordini, +47,5%, si materializzerà in periodi successivi. Tutto il resto è cresciuto: ricavi CFI ¥40.077 milioni (+112,7%); "Altri" ¥79.339 milioni (+27,7%); DNA ¥90.773 milioni (+12,1%); Contec ¥11.825 milioni (+23,5%). DSA ha ceduto il 3,0% a ¥20.405 milioni.

L'utile di segmento richiede un'avvertenza. Daifuku lo definisce come utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo e non come utile operativo, per cui il dato di ciascuna unità include i dividendi ricevuti dalle altre società del gruppo — ¥25.828 milioni eliminati in consolidamento in questo semestre, contro ¥17.951 milioni un anno prima. Gli utili di segmento dichiarati sommano a ¥68.910 milioni contro un utile netto consolidato di ¥43.143 milioni, e la differenza è quasi interamente quell'elisione. In questo quadro: la capogruppo ha realizzato ¥37.193 milioni (+9,3%), che la società attribuisce al miglioramento delle poste non operative e non alla gestione caratteristica; CFI ¥7.385 milioni (+392,3%); "Altri" ¥10.642 milioni (+79,7%); DSA ¥5.904 milioni (+3,4%); Contec ¥666 milioni (+97,7%). Solo DNA è scesa, del 12,6% a ¥7.117 milioni, perché l'anno precedente conteneva una commessa particolarmente redditizia nella manifattura e distribuzione generali.

Il margine lordo si è ampliato; le spese di struttura se lo sono ripreso quasi tutto

L'utile lordo è salito del 15,9% a ¥92.469 milioni a fronte di una crescita dei ricavi dell'8,9%, portando il margine lordo al 26,0% dal 24,4%: 1,6 punti percentuali e la prova aritmetica dell'affermazione del management secondo cui la redditività delle linee per semiconduttori è migliorata. Quasi nulla è arrivato alla riga operativa. Le spese commerciali, generali e amministrative sono salite del 24,9% a ¥35.789 milioni, quasi il triplo del ritmo dei ricavi: spese commerciali +18,0% a ¥11.101 milioni, spese generali e amministrative +28,3% a ¥24.688 milioni. La loro incidenza sui ricavi è quindi salita al 10,1% dall'8,8%, riprendendosi 1,3 dei 1,6 punti guadagnati dal margine lordo. Il margine operativo si è fermato al 15,9%, appena 0,3 punti sopra il precedente 15,7%. In termini di denaro: l'utile lordo ha guadagnato ¥12.713 milioni, le spese di struttura ne hanno assorbiti ¥7.136 milioni e ¥5.577 milioni sono arrivati all'utile operativo.

Sotto la riga operativa l'aritmetica va nella direzione opposta. Il saldo non operativo netto è migliorato a ¥1.987 milioni da ¥1.420 milioni pur essendosi ampliata la perdita su cambi a ¥931 milioni da ¥572 milioni, perché i proventi non operativi sono saliti a ¥3.153 milioni da ¥2.083 milioni per maggiori interessi e altri incassi. Le voci straordinarie sono passate a un utile netto di ¥127 milioni — inclusi ¥356 milioni di plusvalenze su cessioni di titoli — da una perdita netta di ¥126 milioni. L'utile ante imposte è stato di ¥58.794 milioni e il carico fiscale di ¥15.652 milioni corrisponde a un'aliquota effettiva del 26,6%, dal 28,2%. Ogni gradino aggiunge qualcosa: utile operativo +10,9%, utile ordinario +11,7%, utile netto +14,7% e utile per azione +14,4% a ¥117,07 da ¥102,32. L'utile per azione diluito è salito del 14,6% a ¥111,85.

L'utile complessivo di ¥50.612 milioni (+104,4%) sembra spettacolare e in larga parte non lo è. Il salto viene dalla riserva di conversione valutaria, passata a +¥6.877 milioni da −¥12.333 milioni: una variazione di ¥19,2 miliardi dovuta alla rivalutazione delle attività nette estere con uno yen più debole. È un effetto di stato patrimoniale su attività che il gruppo già possedeva, non una misura di quanto abbia guadagnato l'attività.

Le obbligazioni convertibili convertite, e il patrimonio netto sale al 62,5% dell'attivo

L'attivo totale ha raggiunto ¥803.181 milioni, ¥48.969 milioni in più in sei mesi. Cassa e depositi sono saliti di ¥8.125 milioni a ¥269.378 milioni; le immobilizzazioni materiali di ¥11.191 milioni a ¥119.269 milioni; e le altre attività correnti di ¥20.400 milioni a ¥41.949 milioni, dove è parcheggiata la caparra per l'acquisizione discussa più avanti.

Il passivo si è mosso poco nel complesso — ¥1.159 milioni in meno, a ¥301.491 milioni — ma la composizione è cambiata in modo sostanziale. Le altre passività correnti, soprattutto ratei di spesa, sono salite di ¥12.709 milioni, mentre le obbligazioni convertibili con warrant sono scese di ¥15.692 milioni a ¥45.035 milioni per effetto delle conversioni. Quella conversione è anche la voce più rilevante del patrimonio netto: 4.443.589 azioni proprie sono state consegnate, riducendo la deduzione per azioni proprie di ¥11.472 milioni a ¥19.260 milioni e aumentando la riserva sovrapprezzo di ¥4.242 milioni a ¥24.656 milioni. Le azioni proprie sono scese a 7.616.275 da 12.120.273, su 379.830.231 azioni emesse.

Il patrimonio netto è quindi salito di ¥50.129 milioni a ¥501.690 milioni: utili portati a nuovo +¥26.944 milioni, gli effetti su azioni proprie e sovrapprezzo appena descritti e la plusvalenza da conversione di ¥6.877 milioni. Poiché il patrimonio è cresciuto dell'11,1% e l'attivo del 6,5%, il rapporto tra patrimonio netto e attivo è salito al 62,5% dal 59,9%: un bilancio dall'aria quasi priva di debito che si fa ancora più pulito mentre la convertibile si converte. Separatamente, il gruppo ha adottato il nuovo principio giapponese sul leasing dal 1° gennaio 2026, rilevando a quella data ¥14.803 milioni di passività per leasing — di cui ¥7.340 milioni identificati per la prima volta dal principio — attualizzate a un tasso di indebitamento marginale del 2,30%. I periodi precedenti non sono stati riesposti, quindi il confronto patrimoniale non è del tutto omogeneo su quella riga.

Flussi di cassa e i ¥16,6 miliardi già usciti per Eisenmann

Il flusso di cassa operativo è stato di ¥52.064 milioni contro ¥44.350 milioni: ¥58.794 milioni di utile ante imposte e ¥6.899 milioni di ammortamenti, più un aumento di ¥3.176 milioni delle passività contrattuali, a fronte di una riduzione di ¥7.352 milioni dei debiti commerciali e ¥16.815 milioni di imposte pagate. Gli investimenti hanno assorbito ¥23.619 milioni contro ¥14.076 milioni: ¥13.933 milioni per immobilizzazioni e ¥16.613 milioni per una caparra sull'acquisizione di azioni di una controllata, compensati da ¥7.878 milioni di svincoli di depositi vincolati. Il flusso di cassa libero è quindi stato di ¥28.445 milioni, leggermente inferiore ai ¥30.274 milioni dello scorso anno nonostante la gestione operativa più forte. La gestione finanziaria ha assorbito ¥18.445 milioni, soprattutto ¥15.613 milioni di dividendi. Cassa e mezzi equivalenti hanno chiuso a ¥258.764 milioni, ¥13.508 milioni in più.

Quella caparra da ¥16.613 milioni è l'intera ragione del calo del flusso di cassa libero, ed è indicata come fatto successivo. Il 1° luglio 2026 — un giorno dopo la data di bilancio — Daifuku ha perfezionato l'acquisto del 100% di Eisenmann GmbH, società tedesca, per ¥16.613 milioni in contanti, dopo una delibera del consiglio del 17 aprile 2026. Eisenmann progetta e realizza impianti industriali di verniciatura e trattamento superficiale e i relativi sistemi di trasporto.

La motivazione dichiarata rientra nella visione di lungo periodo "Driving Innovative Impact 2030" di Daifuku e nella sua espansione all'estero: le linee di produzione automotive europee richiedono una capacità end-to-end rispetto agli standard europei e ai requisiti specifici dei clienti, dalla proposta e progettazione fino all'avviamento, ed Eisenmann porta automazione avanzata e tecnologie di processo a basso impatto ambientale che completano l'attuale business del gruppo sulle linee automotive. Letta insieme ai dati di segmento, la logica è evidente: l'Europa ha generato in questo semestre appena ¥8.609 milioni di ricavi, circa il 2,4% del totale esterno, di gran lunga la regione più debole del gruppo. Avviamento, oneri accessori all'acquisizione e fair value delle attività e passività assunte non erano ancora determinati alla data del documento, e nulla dell'operazione compare nel conto economico semestrale.

Guidance alzata — ma prima si controlli l'ipotesi di cambio

Daifuku ha alzato ogni riga annuale rispetto alla previsione pubblicata il 12 febbraio 2026. I ricavi salgono a ¥735.000 milioni da ¥700.000 milioni, +5,0% sulla vecchia previsione e +11,2% su base annua. L'utile operativo sale a ¥113.000 milioni da ¥105.000 milioni, +7,6% e +12,1%. L'utile ordinario sale a ¥116.500 milioni da ¥108.500 milioni, +7,4% e +11,3%. L'utile netto attribuibile agli azionisti della capogruppo sale a ¥86.500 milioni da ¥80.000 milioni, +8,1% e +10,8%, per un utile per azione di ¥233,55 contro ¥217,57.

La società rivela anche che cosa abbia prodotto il rialzo. Ha rivisto l'ipotesi sul dollaro statunitense per l'anno da ¥150 a ¥158 e dichiara che quella sola revisione spiega ¥30,0 miliardi dell'aumento degli ordini, ¥24,0 miliardi di quello dei ricavi e ¥4,0 miliardi di quello dell'utile operativo. Rispetto a un rialzo dei ricavi da ¥35,0 miliardi, si tratta di circa il 69% di cambio. Rispetto a un rialzo dell'utile operativo da ¥8,0 miliardi, è esattamente la metà. Il residuo non valutario è attribuito al buon avanzamento delle commesse su linee per semiconduttori provenienti dal portafoglio di fine esercizio, a una parziale anticipazione del riconoscimento dei ricavi e a una redditività migliorata da efficienza produttiva e migliore gestione delle commesse. Lo stesso test applicato alla guidance sugli ordini: ¥30,0 miliardi dell'aumento di ¥80,0 miliardi a ciascun estremo della forchetta sono l'ipotesi di cambio.

Il secondo semestre implicito è più sobrio del titolo. La guidance meno i dati effettivi del primo semestre lascia ricavi per ¥379.487 milioni e un utile operativo di ¥56.320 milioni: un margine operativo del 14,8% nel secondo semestre contro il 15,9% del primo. La società prevede quindi una lieve cessione di margine man mano che le commesse maggiori si convertono, coerentemente con l'andamento dei costi di struttura descritto sopra. Sulla geopolitica l'informativa è breve e precisa: Daifuku non ha basi produttive né commerciali in Medio Oriente e i ricavi destinati alla regione sono inferiori allo 0,1% dei ricavi consolidati dell'esercizio precedente, quindi l'esposizione diretta è minima; il rischio segnalato è indiretto, attraverso i prezzi del greggio e le turbative logistiche che alzano i costi delle commesse già acquisite, e attraverso il rinvio dei piani di investimento dei clienti.

Il dividendo è stato alzato in parallelo. L'acconto è di ¥40,00 per azione contro ¥34,00, in pagamento dal 3 settembre 2026, e il saldo previsto di ¥50,00 contro ¥44,00, per un totale annuo di ¥90,00 contro ¥78,00: +15,4%, esso stesso una revisione al rialzo rispetto alla previsione precedente. Rispetto a un utile per azione atteso di ¥233,55 si tratta di un payout di circa il 38,5%. Il dividendo cresce più rapidamente dell'utile netto atteso, in aumento del 10,8%; in un semestre che è stato in buona misura un fenomeno valutario, il ritorno per cassa ne è la parte meno ambigua.

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