SoftBank Group Corp. (TSE: 9984) ha pubblicato il 6 agosto i risultati consolidati del primo trimestre dell'esercizio chiuso a marzo 2027, redatti secondo i principi IFRS. I ricavi sono saliti del 10,9% a ¥2.019.591 milioni, ma l'utile ante imposte è calato del 14,6% a ¥589.150 milioni, l'utile del trimestre è sceso dell'8,0% a ¥518.987 milioni e l'utile attribuibile ai soci della capogruppo è crollato del 17,7% a ¥347.330 milioni. L'utile base per azione è stato di ¥60,08 contro ¥72,93 un anno prima, con un EPS diluito di ¥59,85. Il risultato è l'immagine speculare del trimestre precedente: un'enorme plusvalenza sul lato dell'attivo è stata più che assorbita, più in basso nel conto economico, da costi e perdite da valutazione al mercato. Il risultato complessivo totale, che include le voci rilevate al di fuori del conto economico, racconta una storia ben più favorevole: ¥988.456 milioni, contro un saldo negativo di ¥96.719 milioni un anno prima.
La rivalutazione di Intel spinge ¥1,86 trilioni di plusvalenze
Le plusvalenze da investimento del gruppo hanno totalizzato ¥1.859,4 miliardi nei tre mesi, quasi quattro volte gli ¥486,9 miliardi dell'anno precedente. La parte maggiore — ¥1.382,2 miliardi — è arrivata dal segmento Investimenti della holding e, al suo interno, ha dominato una sola voce: una plusvalenza da investimento di ¥1.332,9 miliardi sulle azioni INTEL Corporation. Il segmento SoftBank Vision Fund ha contribuito con altri ¥460,1 miliardi di plusvalenze, esclusi utili e perdite sulle partecipazioni in controllate come PayPay. Dall'avvio, i guadagni cumulati ammontano a 26,6 miliardi di dollari per SVF1 e 21,3 miliardi per SVF2. Una sfumatura contabile è decisiva per chi voglia riconciliare i numeri con l'andamento dei titoli: poiché Arm e SoftBank Corp. sono controllate consolidate e non partecipazioni di portafoglio, le variazioni del fair value delle loro azioni non vengono affatto rilevate nel conto economico consolidato. A conto economico transitano solo le plusvalenze sulle partecipazioni non consolidate — fra le quali Intel è oggi di gran lunga il primo contributore.
Altri 10 miliardi di dollari in OpenAI, a valutazione invariata
SoftBank ha iniettato altri 10 miliardi di dollari in OpenAI nel corso del trimestre, portando l'investimento cumulato nella società a 44,6 miliardi di dollari. Il fair value della posizione era di 89,6 miliardi di dollari a fine trimestre, il che implica una plusvalenza cumulata di 45,0 miliardi di dollari, praticamente un raddoppio del capitale impegnato. È significativo che la valutazione sia rimasta invariata rispetto alla chiusura del periodo precedente: nessuna delle plusvalenze del trimestre deriva quindi da una rivalutazione di OpenAI; la posizione è semplicemente cresciuta in dimensione al multiplo già adottato. L'impegno non si è fermato al confine del trimestre: SoftBank ha investito altri 10 miliardi di dollari a luglio 2026, dopo la chiusura del periodo. Insieme, le due tranche rappresentano la scommessa concentrata più grande nella storia del gruppo, e la valutazione ferma suggerisce che il management preferisca finanziare la posizione al prezzo già fissato piuttosto che inseguirla al rialzo.
Perché l'utile è sceso nonostante le plusvalenze
L'utile ante imposte di ¥589,15 miliardi è risultato inferiore di ¥100,8 miliardi rispetto all'anno precedente, e vale la pena ricostruire voce per voce come una plusvalenza di ¥1,86 trilioni si sia tradotta in un utile ante imposte più basso. I costi di vendita, generali e amministrativi sono saliti di ¥528,7 miliardi a ¥1.286,9 miliardi, trainati soprattutto dai maggiori compensi in azioni nel segmento AI Computing e in Energy Global, riportata all'interno di "Altro". Gli oneri finanziari sono aumentati di ¥163,4 miliardi a ¥328,7 miliardi con l'espansione dell'indebitamento del gruppo. Le perdite su cambi di ¥146,1 miliardi hanno rappresentato un peggioramento di ¥289,3 miliardi su base annua, e le perdite su derivati di ¥391,6 miliardi un'inversione di ¥620,4 miliardi. Al di sotto della linea dell'utile ante imposte, un onere fiscale di ¥70,2 miliardi e un utile attribuibile alle interessenze di minoranza di ¥171,7 miliardi — riflesso di quanta parte del risultato operativo del gruppo risieda in controllate quotate detenute solo parzialmente — hanno lasciato ¥347,33 miliardi agli azionisti della capogruppo.
Un nuovo segmento AI Computing, e una perdita che vi si allarga
Dopo l'acquisizione dell'intera partecipazione nella società di progettazione di chip Ampere, a novembre 2025, il consiglio ha rivisto le proprie unità di reporting e, nel trimestre chiuso il 31 dicembre 2025, ha creato un nuovo segmento "AI Computing" che riunisce Arm — in precedenza riportata come "segmento Arm" autonomo — con Graphcore Limited e Ampere, entrambe prima incluse in "Altro". Il trimestre dell'esercizio precedente è stato rideterminato sulla stessa base. Il gruppo riporta ora quattro segmenti: Investimenti della holding, SoftBank Vision Fund, SoftBank e AI Computing. AI Computing ha registrato una perdita di segmento di ¥200.841 milioni su ricavi di ¥175.253 milioni, un peggioramento di ¥168.430 milioni rispetto alla perdita di ¥32.411 milioni di un anno prima, per l'aumento della spesa in ricerca e sviluppo in Arm e nelle società collegate per sviluppare tecnologie di nuova generazione e per compensi in azioni rimasti su livelli elevati. Altrove, Investimenti della holding è tornato a un utile di ¥1.051.617 milioni da una perdita di ¥20.938 milioni — e ciò dopo aver assorbito ¥281,9 miliardi di oneri finanziari e ¥147,9 miliardi di perdite su cambi. Il segmento SoftBank Vision Fund è quasi scomparso come centro di profitto, con ¥5.427 milioni contro ¥451.394 milioni, un crollo del 98,8%. Le telecomunicazioni domestiche, riportate nel segmento SoftBank, sono state l'elemento stabile: utile in crescita del 5,0% a ¥292.538 milioni su ricavi di ¥1.810.666 milioni, trainato dalle attività Finanza e Imprese. L'utile complessivo dei segmenti oggetto di informativa è stato di ¥1.148.741 milioni contro ¥676.585 milioni.
Attivo oltre i ¥65 trilioni — e ancora nessuna guidance
L'attivo totale è salito a ¥65.135.153 milioni al 30 giugno, da ¥60.749.547 milioni tre mesi prima, mentre il patrimonio netto totale è cresciuto a ¥21.352.852 milioni e il patrimonio attribuibile ai soci della capogruppo a ¥18.421.451 milioni. Poiché l'attivo è cresciuto più rapidamente del patrimonio, il rapporto di patrimonio attribuibile ai soci è sceso al 28,3% dal 29,0%. La provvista finanziaria si è mossa sulla stessa scala: nel trimestre il gruppo ha raccolto ¥5.559,7 miliardi e rimborsato ¥3.935,1 miliardi su base consolidata, di cui ¥4.623,8 miliardi raccolti e ¥3.586,6 miliardi rimborsati da SoftBank Group Corp. e dalle sue controllate finanziarie interamente possedute, con un ricorso flessibile al debito per finanziare grandi investimenti e per rimborsare e rifinanziare l'indebitamento esistente, compresi i prestiti ponte. Un frazionamento azionario 4 a 1 è entrato in vigore il 1º gennaio 2026 e i dati per azione sono calcolati come se il frazionamento fosse avvenuto all'inizio dell'esercizio precedente; il numero medio di azioni nel trimestre è stato di 5.698.945.874 contro 5.725.839.050. Quel frazionamento complica anche la voce dividendi: l'acconto di ¥22,00 dell'esercizio 3/2026 è espresso prima del frazionamento e il saldo di ¥5,50 dopo, quindi i due importi non possono essere semplicemente sommati; su base rettificata, il dividendo annuo dell'esercizio 3/2026 equivale a ¥11,00. Per l'esercizio 3/2027 la società prevede ¥5,50 di acconto e ¥5,50 di saldo, ossia ¥11,00 all'anno, invariati rispetto all'annuncio precedente. Una società, Rose Inc., è uscita dal perimetro di consolidamento nel trimestre. Chi cerca un obiettivo di utile non lo troverà: SoftBank Group non pubblica previsioni consolidate sui risultati, poiché i suoi conti sono dominati da movimenti imprevedibili del fair value degli investimenti. Il 6 agosto si è tenuta una presentazione dei risultati per la stampa e gli investitori istituzionali, trasmessa in giapponese e in inglese.
| Indicatore | 1T 3/2027 | 1T 3/2026 | Var. annua |
|---|---|---|---|
| Ricavi (¥ miliardi) | 2.019,59 | 1.820,34 | +10,9% |
| Utile ante imposte (¥ miliardi) | 589,15 | 689,94 | −14,6% |
| Utile del trimestre (¥ miliardi) | 518,99 | 564,14 | −8,0% |
| Utile attrib. ai soci della capogruppo (¥ miliardi) | 347,33 | 421,82 | −17,7% |
| EPS base (¥) | 60,08 | 72,93 | −17,6% |
| Plusvalenze da investimento totali (¥ miliardi) | 1.859,40 | 486,90 | +281,9% |
| Risultato di segmento: Investimenti della holding (¥ miliardi) | 1.051,62 | −20,94 | Ritorno all'utile |
| Risultato di segmento: SoftBank Vision Fund (¥ miliardi) | 5,43 | 451,39 | −98,8% |
| Risultato di segmento: SoftBank (telecomunicazioni) (¥ miliardi) | 292,54 | 278,54 | +5,0% |
| Risultato di segmento: AI Computing (¥ miliardi) | −200,84 | −32,41 | Perdita più ampia |
| Totale segmenti oggetto di informativa (¥ miliardi) | 1.148,74 | 676,59 | +69,8% |
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