L'utile operativo semestrale di Lion balza del 55% a ¥20,7 miliardi grazie alla plusvalenza sulla chimica, mentre l'utile estero vola del 66%

Tre righe di utile, tre diversi tassi di crescita

Lion Corporation (TSE: 4912), il produttore con sede a Tokyo dei marchi Clinica, Systema, NONIO, Top, NANOX, Kirei Kirei e hadakara, ha pubblicato il 7 agosto 2026 i risultati del primo semestre dell'esercizio chiuso a dicembre 2026, redatti secondo gli IFRS su base consolidata. Guidato dal presidente e amministratore rappresentante Masayuki Takemori, il gruppo ha riportato, per i sei mesi dal 1° gennaio al 30 giugno 2026, ricavi per ¥216.836 milioni, in crescita dell'8,7% rispetto a ¥199.459 milioni; un utile operativo di ¥20.703 milioni, in aumento del 54,7% rispetto a ¥13.379 milioni; un utile ante imposte di ¥22.504 milioni, in aumento del 53,6% rispetto a ¥14.650 milioni; e un utile attribuibile ai proprietari della capogruppo di ¥10.844 milioni, in crescita del 12,9% rispetto a ¥9.609 milioni. L'utile base per azione è salito a ¥39,20 da ¥34,75, con un EPS diluito di ¥39,16 contro ¥34,71.

La distanza tra quei tassi di crescita è la storia del semestre. L'utile operativo è cresciuto del 54,7%; la misura preferita dalla società, l'utile di attività — utile lordo al netto delle spese di vendita, generali e amministrative, che Lion utilizza per valutare l'andamento della gestione ricorrente — è cresciuto del 21,3% a ¥15.334 milioni da ¥12.639 milioni. L'utile attribuibile è cresciuto solo del 12,9%. Chi prendesse quel 54,7% per buono sovrastimerebbe in misura rilevante quanto sia effettivamente migliorata l'attività di Lion in dodici mesi.

La risposta sta in ciò che si colloca tra utile di attività e utile operativo. Gli altri proventi sono balzati a ¥7.975 milioni da ¥1.034 milioni, contro altri oneri per ¥2.606 milioni rispetto a ¥294 milioni. All'interno di quella voce di altri proventi si trova una plusvalenza di ¥7.016 milioni sulla cessione di azioni di controllate e collegate, indicata nella riconciliazione del rendiconto finanziario e derivante dal trasferimento delle partecipazioni in due controllate chimiche perfezionato a fine giugno. Neutralizzando quella plusvalenza, l'utile operativo si colloca vicino alla traiettoria dell'utile di attività. La crescita dei ricavi porta con sé un'avvertenza analoga: dell'8,7% dichiarato, solo il 4,5% è stata crescita reale al netto degli effetti valutari.

Lo scarto in fondo al conto economico è uno scarto fiscale. L'onere per imposte sul reddito è salito a ¥9.802 milioni da ¥3.513 milioni, portando l'aliquota effettiva al 43,6% dal 24,0% — la plusvalenza da cessione si è accompagnata a un carico fiscale sproporzionato, ed è per questo che un aumento del 53,6% dell'utile ante imposte si è tradotto in un aumento del 12,9% dell'utile attribuibile. Il risultato complessivo, per contro, è più che raddoppiato a ¥15.937 milioni, +140,6%, da ¥6.624 milioni, sostenuto dall'inversione della conversione delle valute estere, positiva per ¥1.396 milioni contro un valore negativo di ¥5.024 milioni un anno prima.

L'estero è ormai quasi metà dell'attività e quasi tutta la crescita

Lion gestisce tre settori oggetto di informativa più una voce Altro, e la crescita è concentrata in uno solo di essi.

L'Estero — Thailandia, Malesia e Australia nel Sud-Est e Sud Asia/Oceania, più Cina e Corea del Sud nell'Asia nordorientale — ha aumentato i ricavi del 19,7% a ¥100.859 milioni da ¥84.237 milioni, ovvero del 9,0% al netto degli effetti valutari, e l'utile di attività del 66,1% a ¥5.276 milioni da ¥3.176 milioni. Il margine di settore si è ampliato al 5,2% dal 3,8%. Il Sud-Est e Sud Asia/Oceania ha aumentato i ricavi del 25,9% a ¥64.871 milioni (13,4% al netto del cambio) e l'utile del 46,0% a ¥4.023 milioni; l'Asia nordorientale ha aumentato i ricavi del 10,1% a ¥35.987 milioni (2,1% al netto del cambio) e l'utile del 196,8% a ¥1.253 milioni da ¥422 milioni.

Il dettaglio per Paese è più eterogeneo di quanto le cifre in yen lascino intendere. I ricavi della Thailandia sono saliti del 7,1% a ¥35.733 milioni in yen ma sono scesi del 3,6% in valuta locale, poiché le esportazioni di detersivi per bucato verso i Paesi confinanti sono state colpite da turbolenze geopolitiche. I ricavi della Cina sono saliti dell'8,4% a ¥15.896 milioni in yen ma sono scesi del 4,6% in valuta locale, dopo un primo trimestre dedicato a normalizzare le scorte dei distributori — le vendite di dentifrici e spazzolini del secondo trimestre hanno invece superato l'anno precedente. La Malesia è stata la vera sorpresa positiva, con un +28,2% a ¥15.525 milioni e un +9,2% al netto del cambio, grazie al detersivo liquido Top e al bagnoschiuma Shokubutsu Monogatari. La Corea del Sud è cresciuta del 6,3% a ¥10.449 milioni, +3,5% al netto del cambio, grazie al detersivo in capsule BEAT e alle salviette rinfrescanti per i piedi Kyusoku Jikan.

Il settore Prodotti di Consumo, il nucleo domestico, ha aumentato i ricavi di appena l'1,6% a ¥123.646 milioni e l'utile di attività del 7,1% a ¥9.787 milioni, portando il margine al 7,9% dal 7,5%. Al suo interno, l'Igiene Orale — l'attività dichiarata prioritaria dal gruppo — è cresciuta del 9,6% a ¥40.535 milioni, grazie al dentifricio Clinica Advantage e al rilancio di aprile della linea premium Systema Haguki Plus Premium. I Farmaceutici sono cresciuti del 4,0% a ¥11.392 milioni e la voce Altro, prevalentemente prodotti per animali domestici, del 2,9% a ¥20.324 milioni. La Cura della Bellezza è rimasta stabile a ¥13.111 milioni, +0,2%. Due comparti sono arretrati: la Cura dei Tessuti è scesa del 2,2% a ¥28.280 milioni con l'ammorbidente Soflan Aroma Rich in calo, e la Cura della Casa è scesa del 17,0% a ¥10.001 milioni — in parte per contraccolpo rispetto al lancio dell'anno scorso del deodorante per WC Look Plus, in parte per la perdita del marchio di articoli da cucina Lead, ceduto a un'altra società nell'ottobre 2025.

I Prodotti Industriali hanno visto i ricavi scendere del 3,9% a ¥27.579 milioni, con un utile di attività sostanzialmente stabile a ¥1.459 milioni, −0,2%. Il carbonio conduttivo per batterie secondarie è cresciuto nettamente sulla ripresa del mercato e gli agenti distaccanti per la gomma dei pneumatici sono aumentati, ma lo stesso trasferimento del marchio Lead ha penalizzato il comparto dei detergenti professionali. Il settore Altro, prevalentemente appalti di costruzione, è sceso del 27,2% a ¥3.832 milioni, con una perdita di attività di ¥77 milioni contro una perdita di ¥33 milioni.

Un portafoglio rimodellato: otto società dentro, due fuori

L'area di consolidamento è cambiata in misura rilevante. Otto società sono entrate, guidate da PNB Consolidated Pty Ltd, produttore e distributore australiano di cosmesi naturale che Lion ha portato al 100% della proprietà a gennaio e che ha introdotto per la prima volta l'Oceania nel perimetro estero del gruppo — di conseguenza la società ha rinominato la propria informativa regionale da "Sud-Est e Sud Asia" a "Sud-Est e Sud Asia/Oceania". Due società sono uscite: Lion Specialty Chemicals Co., Ltd. e PT. Ipposha Indonesia, le controllate chimiche il cui trasferimento di partecipazioni si è chiuso a fine giugno generando la plusvalenza di ¥7.016 milioni.

Entrambe le operazioni sono visibili in bilancio. L'avviamento è quasi raddoppiato a ¥38.569 milioni da ¥19.580 milioni — l'incremento di ¥18.989 milioni è essenzialmente l'acquisizione di PNB — mentre gli immobili, impianti e macchinari sono scesi a ¥118.195 milioni da ¥125.239 milioni con l'uscita degli attivi chimici dal gruppo. L'attivo totale è cresciuto dello 0,8% a ¥532.799 milioni da ¥528.596 milioni, il patrimonio netto totale è salito del 2,9% a ¥358.565 milioni da ¥348.419 milioni e il rapporto di patrimonio attribuibile ai proprietari della capogruppo è migliorato al 62,5% dal 61,1%. Le disponibilità liquide sono scese a ¥83.401 milioni da ¥88.092 milioni.

Il rendiconto finanziario mostra le due operazioni quasi annullarsi a vicenda. L'attività di investimento ha assorbito ¥3.674 milioni contro ¥15.107 milioni di un anno prima, perché ¥15.341 milioni di incassi dalla cessione di azioni di controllate hanno quasi compensato i ¥13.664 milioni pagati per l'acquisizione di azioni di controllate, accanto a ¥4.582 milioni di investimenti in immobilizzazioni. Il flusso di cassa operativo è nettamente migliorato a ¥9.539 milioni da ¥1.848 milioni, benché il dato riportato sia determinato dopo aver dedotto la plusvalenza non monetaria di ¥7.016 milioni e dopo ¥3.807 milioni di imposte pagate contro un versamento di ¥9.254 milioni un anno prima.

Guidance confermata, ma l'ipotesi di cambio è cambiata

La guidance annuale per l'esercizio chiuso a dicembre 2026, pubblicata per la prima volta il 12 febbraio 2026, resta invariata. Lion punta a ricavi per ¥430.000 milioni, +1,9%, un utile operativo di ¥40.000 milioni, +10,0%, un utile di attività di ¥35.000 milioni e un utile attribuibile ai proprietari della capogruppo di ¥25.000 milioni, −9,4%, per un EPS annuale di ¥90,38.

Ciò che è cambiato è l'ipotesi sottostante. Riflettendo i recenti movimenti valutari, Lion ha rivisto le proprie ipotesi di cambio medio annuo a ¥160 per dollaro statunitense da ¥155 e a ¥4,9 per baht thailandese da ¥4,7. Considerato quanto della crescita dichiarata dei ricavi sia conversione e non volume, quella revisione pesa più di quanto la sua singola riga nel comunicato lasci intendere.

Misurato sugli obiettivi invariati, il primo semestre ha consegnato il 50,4% dei ricavi previsti, il 51,8% dell'utile operativo previsto, il 43,8% dell'utile di attività previsto e il 43,4% dell'utile attribuibile previsto. Ricavi e utile operativo hanno superato la metà; utile di attività e utile netto no, il che è coerente con un primo semestre che ha attinto a una cessione una tantum e con un piano annuale che prevede un calo dell'utile netto del 9,4% rispetto a un esercizio precedente che a sua volta conteneva plusvalenze.

Il dividendo è il segnale più chiaro della lettura del management stesso. Contro i ¥30,00 pagati per l'esercizio chiuso a dicembre 2025 (¥15,00 di acconto più ¥15,00 di saldo), la previsione per il 2026 è di ¥34,00 — ¥17,00 di acconto e ¥17,00 di saldo, un aumento di ¥4,00, ovvero del 13,3% — ed è non rivista rispetto alla previsione di dividendo comunicata in precedenza. Il pagamento dell'acconto inizia il 2 settembre 2026.

Il management ha inquadrato il semestre in un contesto più duro di quanto i soli numeri lascino intendere: l'inasprirsi delle tensioni in Medio Oriente ha spinto al rialzo i prezzi delle materie prime e disturbato le catene di fornitura, e Lion ha riconosciuto costi di approvvigionamento più elevati su alcuni input, dichiarando di aver dato priorità alla stabilità della fornitura dei prodotti e di essersi mossa rapidamente su ulteriori misure di mitigazione. Sul piano strategico, il semestre ha fatto avanzare il piano di medio periodo "Vision 2030 2nd STAGE", lanciato lo scorso anno all'insegna del rafforzamento della resilienza reddituale: rilanci premium nell'attività prioritaria dell'igiene orale, l'acquisizione di PNB nella cura della bellezza, la decisione di costruire un nuovo stabilimento farmaceutico in Vietnam e l'uscita dalla chimica. Tre note contabili completano il quadro: non vi sono stati cambiamenti di principi contabili né di stime, il numero di azioni emesse è rimasto invariato a 279.782.746 con azioni proprie pari a 3.082.287, e questa relazione del secondo trimestre non è soggetta a revisione contabile da parte di un revisore o di una società di revisione.

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