Pan Pacific International supera ¥2,4 trilioni di ricavi e l'utile netto record balza del 21,6%

Un anno record, con ogni riga di utile in crescita più della precedente

Pan Pacific International Holdings Corporation (Borsa di Tokyo: 7532) — che gestisce Don Quijote, MEGA Don Quijote, UNY e Apita — ha pubblicato il 18 agosto 2026 i risultati consolidati dell'esercizio chiuso al 30 giugno 2026 secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi sono cresciuti dell'8,8% a ¥2.445.260 milioni da ¥2.246.758 milioni, un aumento di ¥198.502 milioni che porta il gruppo oltre i ¥2,4 trilioni per la prima volta. L'utile operativo è salito del 7,7% a ¥174.842 milioni, l'utile ordinario del 12,0% a ¥177.509 milioni e l'utile netto attribuibile ai proprietari della capogruppo del 21,6% a ¥110.088 milioni — un record.

L'utile per azione è stato di ¥36,84 contro ¥30,32, e quello diluito di ¥36,71 contro ¥30,19; entrambi i dati dell'esercizio precedente sono rettificati per il frazionamento azionario cinque per una del 1° ottobre 2025. Il rendimento del capitale proprio è migliorato al 16,8% dal 15,8% e il rapporto tra utile ordinario e totale attivo all'11,4% dal 10,5%, mentre il margine operativo è rimasto esattamente stabile al 7,2%. Il risultato complessivo è salito del 41,0% a ¥127.340 milioni, molto più della riga netta, grazie a ¥12.915 milioni di differenze positive di conversione valutaria.

Vale la pena scomporre il divario crescente fra le tre righe di utile, perché non è operativo. Fra utile operativo e utile ordinario c'è la valuta: il gruppo ha contabilizzato quest'anno un utile su cambi di ¥4.295 milioni dove l'anno scorso sopportava una perdita di ¥4.619 milioni — un'inversione di circa ¥8,9 miliardi che ha portato i proventi non operativi a ¥10.711 milioni e ridotto gli oneri non operativi a ¥8.045 milioni da ¥12.002 milioni. Tolto quell'effetto, l'utile ordinario sarebbe cresciuto più o meno al ritmo di quello operativo. Il risultato delle partecipazioni valutate a patrimonio netto è invece sceso a ¥347 milioni da ¥615 milioni.

Più in basso, il salto a un progresso netto del 21,6% è arrivato dalle svalutazioni e dalle imposte. Le perdite per riduzione di valore sono scese a ¥11.492 milioni da ¥18.467 milioni, portando gli oneri straordinari complessivi a ¥17.716 milioni da ¥22.655 milioni, mentre i proventi straordinari sono saliti a ¥3.785 milioni da ¥1.023 milioni grazie a ¥1.346 milioni di proventi da rinuncia a crediti e ¥704 milioni di rilascio di differenze di conversione. L'utile ante imposte è cresciuto del 19,5% a ¥163.578 milioni e l'aliquota effettiva è scesa al 31,5% dal 33,3%. Le interessenze di terzi hanno assorbito ¥2.004 milioni contro ¥840 milioni.

Giappone: 25 nuovi negozi, vendite esentasse record e un format chiamato Robin Hood

I ricavi dell'attività domestica sono cresciuti del 9,1% a ¥2.068.195 milioni, un aumento di ¥172.082 milioni, mentre l'utile del settore domestico è salito del 4,9% a ¥165.829 milioni da ¥158.084 milioni. Quella forbice — vendite su del nove per cento, utile del cinque — è la tensione centrale dell'esercizio: la crescita si sta comprando. Le spese commerciali, generali e amministrative sono aumentate per le aperture e le conversioni di format che la società classifica come investimento strategico, per le continue revisioni retributive e gli aumenti del salario minimo, e per il maggior numero di controllate soggette alla tassazione standard su base esterna in Giappone. I guadagni di produttività hanno impedito un rialzo maggiore dell'incidenza dei costi.

La riga superiore ha tenuto perché i clienti sono entrati. Con famiglie più sensibili al prezzo e sulla difensiva, PPIH afferma che la propria strategia di prezzo e le promozioni hanno aumentato il numero di clienti nei negozi comparabili, e che la sua forza nei prodotti con contenuti su licenza e negli articoli di tendenza — quelli che il cliente cerca invece di sostituire — ha venduto bene man mano che i consumi diventavano più selettivi. Le vendite esentasse hanno segnato un record storico, grazie a una strategia sul turismo in entrata che la società descrive come deliberatamente non dipendente da un singolo paese, con crescita dal Sud-est asiatico oltre che dall'Europa e dal Nord America.

Sono stati aperti 25 nuovi negozi in Giappone, tutti sotto Don Quijote Co., Ltd.: dieci nel Kanto, quattro nel Chubu, tre nel Kinki, due ciascuno in Tohoku, Chugoku e Kyushu/Okinawa, e uno ciascuno in Hokkaido e Shikoku. Quattro negozi domestici hanno chiuso. All'estero, quattro aperture in California e una in Thailandia, contro una chiusura in Nord America e cinque in Asia. Il gruppo ha chiuso l'esercizio con 799 negozi — 676 in Giappone e 123 all'estero — contro 779 un anno prima.

All'interno della categoria discount, l'alimentare è rimasto la voce maggiore con ¥654.814 milioni, in crescita del 6,7%, seguito dagli articoli per la casa con ¥428.832 milioni, in crescita del 9,0%. La crescita più rapida è arrivata da scaffali più periferici: sport e tempo libero sono saliti del 14,0% a ¥105.243 milioni e orologi e moda del 10,2% a ¥200.876 milioni, mentre l'elettronica di consumo è rimasta quasi ferma a ¥93.241 milioni, in crescita dello 0,9%. Nell'attività UNY — rinominata quest'anno da "domestico (grande magazzino)", con le definizioni di categoria riesposte retroattivamente — l'alimentare è salito del 7,1% a ¥336.289 milioni e l'elettronica di consumo del 22,6% a ¥7.544 milioni, ma orologi e moda sono scesi del 2,7% a ¥50.719 milioni. Gli altri ricavi, la voce minore, sono saliti del 53,1% a ¥113.092 milioni.

Lo sviluppo domestico più rilevante è il più piccolo per ricavi. Nell'aprile 2026 PPIH ha aperto a Jinmeji il primo negozio "Robin Hood": un format incentrato sull'alimentare che unisce la capacità di approvvigionamento del fresco di UNY all'assortimento non alimentare orientato alle tendenze su cui Don Quijote è costruita, prezzandolo sul DNA discount del gruppo. La società lo descrive come un negozio "simile a un supermercato, ma che non è un supermercato": più comodo da girare di un alimentari ordinario e più divertente. Al 30 giugno ne erano aperti cinque, come da piano; le vendite iniziali hanno superato le previsioni e il lancio ha avuto ampia copertura mediatica. L'obiettivo è di 200-300 negozi entro il 2035.

Il Nord America svolta, l'Asia quasi triplica

I ricavi del Nord America sono cresciuti del 7,1% a ¥277.936 milioni, un aumento di ¥18.499 milioni, e l'utile di settore del 53,2% a ¥3.497 milioni da ¥2.283 milioni — portando il margine di settore all'1,3% dallo 0,9%. Quattro nuovi negozi in California (TOKYO CENTRAL Irvine ed Emeryville, Gelson's Toluca Lake e un ristorante di sushi a El Dorado Hills), il consolidamento di Mikuni Restaurant Group, Inc. e uno yen più debole hanno aggiunto ricavi; un incendio boschivo che ha distrutto un negozio e la chiusura di punti vendita non redditizi li hanno sottratti.

L'utile è salito nonostante il costo d'investimento di quelle aperture e i maggiori costi del lavoro, grazie al miglioramento del margine lordo e ai guadagni di produttività a Guam e all'effetto inverso delle svendite di magazzino dell'esercizio precedente seguite a un guasto informatico alle Hawaii. La regione porta ancora le svalutazioni più pesanti del gruppo — ¥6.905 milioni degli ¥11.492 milioni complessivi — e resta, per margine, il meno redditizio dei tre settori.

L'Asia è il dato che spicca. I ricavi sono cresciuti dell'8,7% a ¥99.129 milioni, un aumento di ¥7.920 milioni, mentre l'utile di settore è balzato del 186,0% a ¥5.517 milioni da ¥1.929 milioni — un margine del 5,6% contro il 2,1% di un anno prima, ora comodamente superiore a quello nordamericano con appena un terzo delle vendite. Rivedere la composizione dell'assortimento area per area, lanciare nuovi prodotti, ampliare le gamme e acquistare attraverso i canali locali ha migliorato la competitività di prezzo e portato più clienti, mentre chiudere i negozi non redditizi, ridurre i tassi di scarto con un migliore controllo delle scorte e formare il personale locale ha tolto costi dalla base.

I numeri degli investimenti sottolineano quanto diversamente siano gestite le tre aree. Gli incrementi di immobilizzazioni in Giappone sono stati ¥58.702 milioni contro ¥43.199 milioni un anno prima; il Nord America ha investito ¥5.540 milioni, da ¥7.995 milioni; l'Asia ¥277 milioni contro ¥1.517 milioni. L'utile asiatico è quasi triplicato praticamente senza capitale nuovo — un margine recuperato dalla rete che già aveva.

Indice di patrimonializzazione oltre il 44% e dividendo su di oltre un terzo

Il totale attivo è salito di ¥90.941 milioni a ¥1.602.386 milioni, con ¥41.335 milioni in più di cassa e depositi, ¥24.112 milioni in più di scorte, ¥14.155 milioni in più di immobilizzazioni materiali e ¥9.232 milioni in più di immateriali, contro un calo di ¥10.036 milioni dei titoli d'investimento. Le passività sono scese di ¥21.440 milioni a ¥865.961 milioni: i debiti commerciali sono saliti di ¥18.697 milioni e le obbligazioni di ¥9.402 milioni, ma i finanziamenti sono scesi di ¥56.561 milioni.

Il patrimonio netto è salito di ¥112.380 milioni a ¥736.425 milioni, con ¥85.543 milioni di aumento delle riserve di utili dopo i dividendi, ¥12.777 milioni di differenze di conversione valutaria e ¥13.170 milioni in più di interessenze di terzi. L'indice di patrimonializzazione ha raggiunto il 44,0% dal 40,1% — il quinto miglioramento annuo consecutivo, dal 28,3% dell'esercizio 6/2022 passando per 30,6%, 35,8% e 40,1%. Il patrimonio netto per azione è salito a ¥235,79 da ¥202,84, il debito oneroso è sceso a 2,2 anni di flusso di cassa operativo da 3,1 e la copertura degli interessi è migliorata a 24,2 volte da 19,9.

Il flusso di cassa operativo è salito di ¥28.971 milioni a ¥160.939 milioni, costruito su un utile ante imposte di ¥163.578 milioni, ¥53.599 milioni di ammortamenti, gli ¥11.492 milioni di svalutazioni e un aumento di ¥13.935 milioni dei debiti commerciali, contro un accumulo di scorte di ¥20.915 milioni e ¥50.443 milioni di imposte pagate. Le uscite per investimenti di ¥62.287 milioni sono state quasi interamente spesa in conto capitale: ¥47.820 milioni in immobilizzazioni materiali e ¥16.028 milioni in immateriali. La gestione finanziaria ha assorbito ¥81.812 milioni: ¥29.924 milioni raccolti con obbligazioni contro ¥56.796 milioni di finanziamenti a lungo termine rimborsati, ¥24.495 milioni di dividendi e ¥20.650 milioni di rimborsi obbligazionari. La cassa ha chiuso l'esercizio a ¥218.505 milioni, in aumento di ¥42.668 milioni.

Il dividendo dell'esercizio è di ¥9,50 per azione — ¥3,00 di acconto e ¥6,50 di saldo — per un esborso complessivo di ¥28.406 milioni, un payout del 25,8% e un rendimento sul patrimonio del 4,3%. Su base rettificata per il frazionamento, il confronto è con ¥7,00 dell'esercizio 6/2025 (deliberati come ¥35,00 prima del frazionamento cinque per una), con un payout del 23,1% e un totale di ¥20.903 milioni: i dividendi pagati sono saliti del 35,9% in un anno in cui l'utile è cresciuto del 21,6%. Per l'esercizio 6/2027 la società prevede ¥10,00, con l'acconto che sale a ¥3,50 e il saldo confermato a ¥6,50.

Olympic Group entra il 1° luglio — e la guidance dice che i margini si fermano

L'evento singolo più grande dell'anno cade appena fuori da esso. Il 6 aprile 2026 PPIH e Olympic Group Co., Ltd. — dettagliante dell'area metropolitana di Tokyo con negozi specializzati, discount e supermercati — hanno firmato un contratto di concambio azionario, divenuto efficace il 1° luglio 2026, primo giorno del nuovo esercizio: Olympic Group è diventata controllata al 100%. Gli azionisti hanno ricevuto 1,18 azioni PPIH per ogni azione Olympic, e PPIH ha consegnato 27.105.063 azioni proprie anziché emetterne di nuove. Le competenze di consulenza e i costi di acquisizione collegati ammontano a circa ¥581 milioni. L'avviamento, così come le attività e passività assunte, non sono ancora determinati.

La logica è la rete di negozi. I punti vendita Olympic si concentrano nell'area metropolitana di Tokyo e possono essere convertiti in Don Quijote o MEGA Don Quijote — e, metà più interessante, danno a Robin Hood una presenza già pronta da cui espandersi nel Kanto invece di aprire un sito alla volta. PPIH si attende inoltre di combinare la propria competitività di prezzo nell'alimentare e negli articoli per la casa con la profondità specialistica di Olympic nelle categorie non alimentari, e di ridurre i costi unificando le condizioni di acquisto.

L'operazione si colloca dentro "Double Impact 2035", il piano di lungo periodo adottato nell'agosto 2025, che punta a ¥4,2 trilioni di ricavi e ¥330 miliardi di utile operativo nell'esercizio 6/2035. Dalla base di quest'anno significa circa il 72% di ricavi in più e l'89% di utile operativo in più in nove anni, ossia tassi composti vicini al 6% e al 7% rispettivamente — e le fusioni e acquisizioni sono ora formalmente uno dei cinque pilastri di crescita del piano, accanto alle aperture, alla strategia sui negozi comparabili, al turismo in entrata e allo sviluppo di nuovi format.

A fronte di ciò, la guidance FY6/2027 è vistosamente piatta sotto la riga dei ricavi. La società si attende ricavi per ¥2.687.000 milioni, in crescita del 9,9%, ma un utile operativo di soli ¥179.000 milioni, in crescita del 2,4%; un utile ordinario di ¥175.300 milioni, in calo dell'1,2%; e un utile netto di ¥110.500 milioni, in crescita dello 0,4%, per un utile per azione di ¥36,61 — leggermente sotto i ¥36,84 di quest'anno a causa delle azioni proprie consegnate nel concambio. Il margine operativo implicito è del 6,7% contro il 7,2%: circa ¥241,7 miliardi di ricavi aggiuntivi dovrebbero convertirsi in circa ¥4,2 miliardi di utile operativo aggiuntivo, un margine incrementale vicino all'1,7%.

Dietro ci sono due cose. L'utile ordinario è previsto sotto quello operativo — ¥175.300 milioni contro ¥179.000 milioni — invertendo il divario positivo di quest'anno, il che implica nessuna ripetizione dell'utile su cambi e oneri finanziari più pesanti per un gruppo allargato. E il primo semestre porta il peso: ricavi per ¥1.337.500 milioni, in crescita del 10,5%, ma utile operativo di ¥94.500 milioni, in crescita di appena lo 0,5%, utile ordinario in calo del 4,5% e utile netto in calo del 7,3%, lasciando un secondo semestre implicito di ¥1.349.500 milioni di ricavi e ¥84.500 milioni di utile operativo. Le priorità dichiarate per l'esercizio 6/2027 — rivitalizzare i negozi di Olympic Group, accelerare le aperture domestiche, affinare la comunicazione verso i membri majica, rafforzare la promozione sui social rivolta ai visitatori stranieri e stringere la gestione della catena di fornitura — sono il lavoro di un anno speso ad assorbire più che a raccogliere.

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