Ricavi +14,5%, costi +6,4%: il margine ha fatto il resto
RAKUMACHI, INC. (TSE: 6037), società con sede a Tokyo che gestisce il portale di investimento immobiliare Rakumachi, ha pubblicato il 14 settembre 2026 i risultati non consolidati dell'esercizio dal 1° agosto 2025 al 31 luglio 2026, redatti secondo i principi contabili giapponesi. I ricavi operativi sono saliti del 14,5% a ¥3.617 milioni, l'utile operativo del 23,0% a ¥1.899 milioni, l'utile ordinario del 21,9% a ¥2.132 milioni e l'utile netto del 22,7% a ¥1.436 milioni, per un utile per azione di ¥73,43 contro ¥56,09. Il documento indica la Borsa di Tokyo come mercato di quotazione e dichiara un unico segmento, l'attività del portale di investimento immobiliare, per cui non esiste una ripartizione per settori.
Il calcolo è breve perché lo è anche il conto economico. La società espone i costi in un'unica riga di costi operativi, senza distinguere costo del venduto e spese generali e amministrative, e quella riga è salita del 6,4% a ¥1.718 milioni, meno della metà del ritmo dei ricavi. Dei circa ¥458 milioni di ricavi operativi aggiuntivi, circa ¥103 milioni sono stati assorbiti da costi più alti e circa ¥355 milioni sono arrivati all'utile operativo, ed è per questo che il margine operativo è salito dal 48,9% al 52,5%. Il documento non dettaglia ulteriormente i costi operativi né dice quali voci siano cresciute.
Il documento attribuisce l'esercizio al lavoro sui contenuti e sulle vendite attorno al portale. Attraverso Rakumachi Shimbun e il canale video Rakumachi Channel la società ha ampliato i contenuti per gli investitori immobiliari allo scopo di aumentare gli iscritti, e ha rafforzato l'attività commerciale verso le società immobiliari; sottolinea la pubblicazione costante di video su investimenti, politica ed economia e i miglioramenti della propria app ufficiale per l'investimento immobiliare. Gli iscritti al sito hanno raggiunto quota 507 mila, in aumento del 10,0%, e gli immobili pubblicati 84 mila, in aumento dell'8,7%. Come contesto la società cita un'indagine di Dentsu secondo cui il mercato giapponese della pubblicità su internet è cresciuto del 10,8% a ¥4,0459 trilioni nell'anno solare 2025, arrivando al 50,2% della spesa pubblicitaria totale, oltre la metà per la prima volta.
L'utile ordinario supera quello operativo grazie a un portafoglio titoli
L'utile ordinario ha superato quello operativo di circa ¥233 milioni, e quasi tutta la differenza è costituita da interessi. I proventi non operativi sono stati di ¥239 milioni, di cui ¥233 milioni di interessi su titoli, contro ¥212 milioni; il resto è composto da ¥1,4 milioni di interessi attivi, una plusvalenza di ¥2,0 milioni sulla cessione di titoli e ¥2,2 milioni di proventi diversi. Gli oneri non operativi sono scesi a ¥6,1 milioni da ¥9,7 milioni. L'origine di quegli interessi è nello stato patrimoniale: titoli di investimento per ¥4.269 milioni al 31 luglio 2026, in aumento di ¥184 milioni e pari a circa il 70% dell'attivo totale. Poiché i proventi non operativi sono cresciuti meno dell'utile operativo, l'utile ordinario è salito del 21,9%, poco sotto il 23,0% della riga operativa.
Non ci sono state componenti straordinarie, per cui l'utile ante imposte ha coinciso con quello ordinario, a ¥2.132 milioni. Le imposte sono ammontate a ¥696 milioni, un'aliquota effettiva di circa il 32,7% contro il 33,1% dell'anno prima, lasciando l'utile netto in aumento del 22,7% a ¥1.436 milioni. L'utile per azione è cresciuto più in fretta, del 30,9% a ¥73,43, perché il numero medio di azioni è sceso del 6,3% a 19.558.912 man mano che la società riacquistava titoli. Il rendimento del capitale proprio è stato del 27,4%, contro il 21,4%.
La cassa è tornata agli azionisti più in fretta di quanto l'attività l'abbia generata
Il flusso di cassa operativo è stato di ¥1.454 milioni, appena l'1,2% sopra gli ¥1.436 milioni dell'anno precedente nonostante l'utile più alto, soprattutto perché le imposte pagate sono salite a ¥727 milioni da ¥393 milioni. Le attività di investimento hanno assorbito ¥260 milioni, quasi interamente ¥260 milioni di acquisti di immobilizzazioni materiali. Le attività di finanziamento hanno assorbito ¥1.676 milioni: ¥1.450 milioni di riacquisti di azioni proprie, contro ¥1.131 milioni, e ¥228 milioni di dividendi pagati. Riacquisti e dividendi hanno totalizzato circa ¥1.678 milioni, circa ¥224 milioni più del flusso di cassa operativo, e le disponibilità liquide sono scese di ¥481 milioni a ¥709 milioni.
L'attivo totale è sceso dello 0,8% a ¥6.074 milioni da ¥6.122 milioni al 31 luglio 2025. Cassa e depositi sono diminuiti di ¥436 milioni, le attività per imposte anticipate di ¥61 milioni si sono azzerate e i titoli a breve sono calati di ¥49 milioni, mentre le immobilizzazioni materiali sono salite di ¥268 milioni — i fabbricati sono passati a ¥299 milioni da ¥33 milioni —, i titoli di investimento di ¥184 milioni e i crediti commerciali di ¥57 milioni. Sul lato del passivo la società ha iscritto per la prima volta un obbligo di smantellamento di ¥59 milioni, e gli anticipi ricevuti sono aumentati di ¥39 milioni; il documento non spiega a cosa corrispondano i nuovi fabbricati. Il patrimonio netto è sceso del 2,0% a ¥5.196 milioni, perché i riacquisti hanno superato l'utile netto dell'anno al netto dei dividendi, pur a fronte di un aumento di ¥124 milioni della riserva di valutazione dei titoli disponibili per la vendita, e il rapporto patrimoniale è sceso dall'86,6% all'85,5%. Nel corso dell'esercizio la società ha annullato 1.400.000 azioni proprie, riducendo le azioni emesse a 19.753.800, e a fine esercizio deteneva 842.442 azioni proprie.
Stima: un altro 10,6%, con costi di assunzione e contenuti inclusi
Per l'esercizio 7/2027 la società prevede ricavi operativi per ¥4.000 milioni (+10,6%), un utile operativo di ¥2.100 milioni (+10,6%), un utile ordinario di ¥2.324 milioni (+9,0%) e un utile netto di ¥1.520 milioni (+5,8%), per un utile per azione di ¥80,37, circa il 9,5% sopra gli ¥73,43 di quest'anno. Si attende una crescita dei ricavi dai servizi di pubblicazione di annunci immobiliari e di pubblicità, e precisa che i costi operativi previsti includono maggiori costi del personale per le assunzioni e maggiori costi di produzione dei contenuti di Rakumachi Premium. Ricavi e utile operativo in crescita allo stesso ritmo implicano un margine operativo del 52,5%, invariato rispetto a quest'anno, per cui la stima non presuppone un ulteriore ampliamento. Il documento non spiega perché l'utile ordinario e l'utile netto dovrebbero crescere meno di quello operativo.
La sezione sulle prospettive indica come motivi di preoccupazione il rialzo dei tassi a lungo termine dopo gli aumenti del tasso di riferimento, la politica tariffaria statunitense e l'instabilità internazionale, e l'analisi dell'esercizio ricorda che la Banca del Giappone ha alzato il tasso di riferimento a dicembre 2025 e a giugno 2026. A fronte di ciò la società si aspetta che continui ad aumentare il numero di privati che considerano l'investimento immobiliare un modo per costruire patrimonio, e intende promuovere il servizio Rakumachi Premium e la sua app e ampliare i contenuti attraverso la newsletter via e-mail di Rakumachi Shimbun e il Rakumachi Channel.
Dividendo in aumento del 30,0%, con un nuovo rialzo a ¥16,00 previsto
Il dividendo annuale dell'esercizio 7/2026 è di ¥13,00, ¥6,50 a metà esercizio e ¥6,50 a fine esercizio, contro ¥10,00 un anno prima: un aumento del 30,0%, per un totale di ¥250 milioni e un tasso di distribuzione del 17,7%. Il dividendo di fine esercizio sarà pagato a partire dal 28 ottobre 2026, il giorno successivo all'assemblea generale degli azionisti del 27 ottobre. Per l'esercizio 7/2027 la società prevede ¥16,00, ¥8,00 per semestre, un tasso di distribuzione del 19,9% sull'utile stimato. Ciononostante la remunerazione degli azionisti di quest'anno si è concentrata soprattutto sui riacquisti: ¥1.450 milioni di azioni riacquistate contro ¥228 milioni di dividendi pagati.
| Indicatore | es. 7/2026 | es. 7/2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi operativi (milioni di ¥) | 3.617 | 3.159 | +14,5% |
| Costi operativi (milioni di ¥) | 1.718 | 1.614 | +6,4% |
| Utile operativo (milioni di ¥) | 1.899 | 1.544 | +23,0% |
| Margine operativo | 52,5% | 48,9% | +3,6 p.p. |
| Utile ordinario (milioni di ¥) | 2.132 | 1.749 | +21,9% |
| Utile netto (milioni di ¥) | 1.436 | 1.170 | +22,7% |
| UPA (¥) | 73,43 | 56,09 | +30,9% |
| Attivo totale (milioni di ¥) | 6.074 | 6.122 | −0,8% |
| Patrimonio netto (milioni di ¥) | 5.196 | 5.304 | −2,0% |
| Rapporto patrimoniale | 85,5% | 86,6% | −1,1 p.p. |
| Flusso di cassa operativo (milioni di ¥) | 1.454 | 1.436 | +1,2% |
| Riacquisto di azioni proprie (milioni di ¥) | 1.450 | 1.131 | +28,1% |
| Disponibilità liquide a fine periodo (milioni di ¥) | 709 | 1.191 | −40,4% |
| Stima es. 7/2027 — ricavi operativi (milioni di ¥) | 4.000 | — | +10,6% |
| Stima es. 7/2027 — utile operativo (milioni di ¥) | 2.100 | — | +10,6% |
| Stima es. 7/2027 — utile ordinario (milioni di ¥) | 2.324 | — | +9,0% |
| Stima es. 7/2027 — utile netto (milioni di ¥) | 1.520 | — | +5,8% |
| Stima es. 7/2027 — UPA (¥) | 80,37 | — | +9,5% |
| Dividendo annuale per azione (¥) | 13,00 | 10,00 | +30,0% |
| Stima del dividendo per azione es. 7/2027 (¥) | 16,00 | 13,00 | +23,1% |
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