日本制铁株式会社（Nippon Steel Corporation，TSE: 5401）是日本最大的钢铁生产商，也是全球粗钢产量最大的企业之一，公布了截至 2026 年 6 月 30 日的三个月第一季度合并业绩，采用国际财务报告准则（IFRS）。营收上升 40.4% 至 28,211.96 亿日元，事业利润——公司衡量基础经营表现的核心指标——攀升 58.1% 至 1,455.11 亿日元，归属于母公司股东的利润为 752.99 亿日元，而上年同期为亏损 1,958.33 亿日元。基本每股收益为 14.40 日元，上年为亏损 37.47 日元，稀释后每股收益为 12.73 日元。
去年的重组损失消失后的一个干净季度
利润表中最引人注目的，是那条已经消失的科目。2025 年 6 月季度，日本制铁计提了 2,315.83 亿日元的业务重组损失，将 920.23 亿日元的正向事业利润变成 1,395.59 亿日元的营业亏损，并使集团最终录得 1,907.19 亿日元的净亏损。今年这一行是空白的：事业利润与营业利润 同为 1,455.11 亿日元，全部经营成果直接传导至税前一行。税前利润为 1,138.99 亿日元，上年为亏损 1,451.93 亿日元；季度利润为 842.88 亿日元，上年为亏损 1,907.19 亿日元，其中 89.88 亿日元归属于非控制性权益。
在账面反转之下，基础业务本身也有所改善。毛利从 2,987.23 亿日元上升 30.2% 至 3,889.04 亿日元，但营业成本增速快于营收，毛利率因此由 14.9% 收窄至 13.8%。销售及一般管理费用随合并范围扩大由 2,069.02 亿日元升至 2,844.89 亿日元。其余大部分由两个较小科目完成：其他收益从 184.71 亿日元增至 407.42 亿日元，增长逾一倍；其他费用则从 456.88 亿日元降至 187.70 亿日元——两者合计形成 492 亿日元的反转。权益法投资损益是唯一的弱项，由 274.20 亿日元降至 191.24 亿日元。净效应使事业利润率由 4.6% 提升至 5.2%。
钢铁业务贡献了几乎全部增长
日本制铁披露四个分部，而画面由其中一个主导。钢铁分部营收（含分部间交易）增长 43.3% 至 26,129.28 亿日元，分部事业利润增长 69.2% 至 1,442.69 亿日元——这一个分部就占到集团分部层面利润的 86%，其利润率也由 4.7% 改善至 5.5%。化工与材料的比例涨幅最大，营收增长 17.3%，利润则大增 189.4% 至 92.16 亿日元，是各业务单元中反弹最强的。系统解决方案营收增长 13.2%，利润增长 9.7% 至 95.89 亿日元。工程是唯一倒退的分部，营收下降 6.3%，利润下滑 22.9% 至 42.02 亿日元。
公司层面调整项的拖累大于去年同期，为负 217.67 亿日元，上年为负 106.00 亿日元。其中，日铁兴和不动产的权益法损益由 30.06 亿日元骤降至 0.21 亿日元，其余负 217.88 亿日元为分部间交易抵销。分部有息负债显示出资产负债表的杠杆所在：仅钢铁分部就承担了集团 55,157.40 亿日元总额中的 54,854.15 亿日元，高于 3 月末的 51,397.79 亿日元。
| 分部 | 营收 1Q FY3/27（10亿日元） | 营收 1Q FY3/26（10亿日元） | 同比 | 事业利润 1Q FY3/27（10亿日元） | 事业利润 1Q FY3/26（10亿日元） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 钢铁 | 2,612.9 | 1,823.1 | +43.3% | 144.3 | 85.2 | +69.2% |
| 系统解决方案 | 93.9 | 82.9 | +13.2% | 9.6 | 8.7 | +9.7% |
| 化工与材料 | 73.9 | 63.0 | +17.3% | 9.2 | 3.2 | +189.4% |
| 工程 | 83.4 | 89.0 | -6.3% | 4.2 | 5.5 | -22.9% |
| 分部合计 | 2,864.0 | 2,058.0 | +39.2% | 167.3 | 102.6 | +63.0% |
| 调整与抵销 | -42.9 | -49.3 | — | -21.8 | -10.6 | — |
| 合并 | 2,821.2 | 2,008.7 | +40.4% | 145.5 | 92.0 | +58.1% |
折旧与财务费用是规模扩张的代价
有两项成本的增速远快于营收，二者都指向集团当前所承载的更庞大资产基础。折旧及摊销从 965.93 亿日元大增 73.2% 至 1,672.90 亿日元——增加 707 亿日元，约相当于季度营收的 2.5%，反映了上一财年中途并入集团的海外钢铁业务完整贡献了三个月的合并。财务费用从 119.52 亿日元增至 396.45 亿日元，增幅超过两倍；同期财务收益为 80.33 亿日元，上年为 63.18 亿日元，净财务费用因此由 56.34 亿日元升至 316.12 亿日元。这 260 亿日元的恶化，吸收了事业利润 535 亿日元改善幅度的近一半。所得税费用为 296.11 亿日元，低于上年的 455.25 亿日元，对应税前利润的实际税率约为 26%。
日本制铁不编制第一季度的现金流量表，因此折旧披露是唯一可用的现金替代指标。值得注意的是，决算短信本身没有管理层讨论：公司引导读者查阅同日在 TDnet 披露的补充说明资料，而未在短信中说明业绩驱动因素。
资产总额突破 15 万亿日元
截至 2026 年 6 月 30 日，资产总额由三个月前的 146,605.83 亿日元增至 151,760.86 亿日元，增加 5,155 亿日元。增长主要来自营运资金和固定资产：存货由 27,760.12 亿日元升至 29,153.92 亿日元，应收账款及其他应收款由 17,682.26 亿日元升至 18,309.20 亿日元，物业、厂房及设备由 58,995.83 亿日元升至 60,707.49 亿日元。现金及现金等价物由 4,612.62 亿日元改善至 4,897.26 亿日元。商誉基本持平于 2,629.75 亿日元，无形资产为 8,424.31 亿日元，小幅增加更符合汇率折算的特征，而非新增收购。
压力体现在融资端。负债总额由 86,360.23 亿日元升至 90,547.60 亿日元，有息负债（含流动与非流动的债券、借款及租赁负债）由 51,742.53 亿日元升至 55,157.40 亿日元，三个月内增加 3,415 亿日元。归属于母公司股东的权益增幅较为温和，由 55,304.48 亿日元升至 56,361.42 亿日元，得益于 1,709.19 亿日元的综合收益，其中海外经营的 574.06 亿日元汇兑折算收益为单一最大项。由于资产增速快于权益，母公司股东权益比率由 37.7% 降至 37.1%。季度内派发股息 628.14 亿日元，合并范围新增 2 家、剔除 12 家。
全年指引修订为 6,300 亿日元事业利润
公司在公布本次业绩的同时修订了此前公布的预测。对截至 2027 年 3 月的十二个月，公司目前预计 营收 112,000 亿日元（+11.3%）、事业利润 6,300 亿日元（+22.5%）、归属于母公司股东的利润 2,900 亿日元，基本每股收益 55.00 日元——利润一栏未标注百分比，因为上一财年为亏损。据此倒推的 FY3/2026 比较基数约为营收 10.06 万亿日元、事业利润 5,140 亿日元。上半年指引为营收 56,000 亿日元（+20.8%）、事业利润 2,600 亿日元（+14.3%）、归属利润 1,200 亿日元、每股收益 23.00 日元。
对照上述目标，开局季度在营收端略微领先、在利润端略微落后：28,211.96 亿日元营收相当于 全年目标的 25.2%，事业利润为 23.1%，归属利润为 26.0%。相对上半年计划，事业利润在一个季度内已完成 56.0%。不过与重工业的第一季度一贯的情形一样，季节性与钢价传导时滞意味着这一进度并非线性指标。
股息维持 24 日元，但需留意五拆一的股票分割
日本制铁已于 2025 年 10 月 1 日实施一股拆五股的股票分割，这使得股息表格容易被误读。FY3/2026 的中期股息 60.00 日元以 2025 年 9 月 30 日为基准日，因此是 分割前 金额；期末股息 12.00 日元以 2026 年 3 月 31 日为基准日，属于 分割后 金额。两者不能简单相加，这也是年度合计显示为破折号的原因；按分割调整口径，FY3/2026 的年度派息为 每股 24.00 日元。对 FY3/2027，公司预计中期 12.00 日元、期末 12.00 日元，年度合计 每股 24.00 日元，较此前公布未作变更。上年度每股收益与加权平均股数同样按分割于该年度期初实施的假设进行了重述。已发行股份为 5,373,633,760 股，其中库存股 147,347,113 股，本季度加权平均股数为 5,226,290,895 股。
| 指标 | 1Q FY3/2027 | 1Q FY3/2026 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营收（10亿日元） | 2,821.20 | 2,008.75 | +40.4% |
| 毛利（10亿日元） | 388.90 | 298.72 | +30.2% |
| 事业利润（10亿日元） | 145.51 | 92.02 | +58.1% |
| 营业利润 /（亏损）（10亿日元） | 145.51 | -139.56 | 扭亏为盈 |
| 业务重组损失（10亿日元） | — | -231.58 | 本期无 |
| 税前利润 /（亏损）（10亿日元） | 113.90 | -145.19 | 扭亏为盈 |
| 归属于母公司股东的利润 /（亏损）（10亿日元） | 75.30 | -195.83 | 扭亏为盈 |
| 归属于母公司股东的综合收益（10亿日元） | 170.92 | -279.29 | 扭亏为盈 |
| 基本每股收益（日元） | 14.40 | -37.47 | 扭亏为盈 |
| 稀释每股收益（日元） | 12.73 | -37.47 | 扭亏为盈 |
| 折旧及摊销（10亿日元） | 167.29 | 96.59 | +73.2% |
| 财务费用（10亿日元） | 39.65 | 11.95 | +231.7% |
| 资产总额（10亿日元） | 15,176.09 | 14,660.58 | +3.5% |
| 归属于母公司股东的权益（10亿日元） | 5,636.14 | 5,530.45 | +1.9% |
| 有息负债（10亿日元） | 5,515.74 | 5,174.25 | +6.6% |
| 母公司股东权益比率（%） | 37.1 | 37.7 | -0.6 个百分点 |
| FY3/2027 指引 — 营收（10亿日元） | 11,200.00 | — | +11.3% |
| FY3/2027 指引 — 事业利润（10亿日元） | 630.00 | — | +22.5% |
| FY3/2027 指引 — 归属利润（10亿日元） | 290.00 | — | — |
| FY3/2027 股息预测（每股日元） | 24.00 | 24.00 | 维持不变 |
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